核心摘要
- SEC 提议 Regulation Crypto Assets：2026 年 8 月 18 日提出，为特定加密资产投资合同设两项注册豁免（初创型 500 万美元/4 年、融资型 7,500 万美元/12 个月）及有条件安全港，并拟 preempt 州蓝天法。
- CFTC 推进市场结构规则：主席 Selig 表示即便 Clarity Act 未过会，仍将依现有权限推进；Clarity Act 因参议院伦理条款争议受阻，预计 9 月程序性投票。
- 特朗普推动 Hyperliquid 合规入美：白宫活动称 CFTC 主席正以”完全合规、合法的方式”将离岸永续合约平台 Hyperliquid 引入美国，HYPE 单日涨 11%–21%。
- 代币化股票与在岸化并行：Kraken 借 MiFID II 授权向 EEA 用户开放 7,000+ 只美股及 700+ 代币化股票；OKX 称代币化股票成其美国以外市场第二大流动性来源。
- 机构托管补位：花旗推出 Custody+，数字资产托管将于年内上线并首支持 BTC，传统托管与链上资产加速融合。
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
一、本周监管主线：从执法转向规则制定
2026 年 8 月第三周，美国加密监管呈现清晰的”规则制定 + 在岸化”转向。SEC 以正式提案替代过去的执法式监管，CFTC 强调以现有权限推进市场结构规则，白宫则公开释放将离岸交易基础设施引入境内的信号。与此同时，比特币突破 77,500 美元、近三日涨幅近 20%，ETH 升破 2,400 美元，衍生品杠杆风险在 8 月 20 日单日引发约 29.8 亿美元全网爆仓，为史上第八大清算事件，凸显在规则落地前市场仍高度脆弱。
二、SEC 提议 Regulation Crypto Assets
据 SEC 公告（2026-76），委员会于 8 月 18 日提议”Regulation Crypto Assets”，为涉及加密资产的特定投资合同（covered investment contracts）建立专门发行制度。提案设两项《证券法》注册豁免：初创豁免允许发行人在四年期内累计募集最高 500 万美元；融资豁免（部分参照 Regulation A）允许每 12 个月募集最高 7,500 万美元（Tier 2）。两项豁免均要求向投资者提供原则性披露，融资豁免还需提交财务报表并履行持续报告义务。
提案另设有条件安全港：发行人完成或永久停止其在投资合同下承诺的”必要管理性努力”后，相关加密资产可不再被视为”投资合同”。新规豁免发行的证券及部分二级市场交易还可免于州级证券注册与资格要求（蓝天法 preemption）。提案将在《联邦公报》刊登后征求公众意见 60 天。
三、CFTC 推进市场结构规则
CFTC 主席 Michael Selig 表示，即使国会未能通过加密市场结构法案（Clarity Act），行业仍将获得监管规则——CFTC 可依据现有法律权限制定相关规则。Clarity Act 目前因参议院对伦理条款的争议受阻，预计 9 月进行程序性投票。此外，CFTC 正推进预测市场事件合约监管规则，并就其”计算力期货”征求公众意见，拟与商务部合作制定标准。在 CFTC 创新咨询委员会会议上，CME CEO Terrence Duffy 与 Kalshi COO 就预测市场监管与操纵风险发生争论，反映该领域监管权归属仍存争议。
四、在岸化加速：Hyperliquid 与代币化股票
特朗普在白宫与 Coinbase、Ripple、Robinhood 等高管的活动上表示，CFTC 主席 Selig 于今年 5 月批准了首个在 CFTC 注册交易所上线的”真正的”比特币永续合约，目前正推动 Hyperliquid 以完全合规方式进入美国。Hyperliquid 为去中心化永续合约平台，总部设新加坡，目前屏蔽美国用户。合规落地将使其接触更庞大的客户与资金池，但去中心化特性与注册、客户保护、市场监管等要求之间仍存在张力。
代币化股票方向，Kraken 已向欧洲经济区（EEA）用户开放美股交易，覆盖 7,000+ 只美国股票及 700+ 代币化股票 xStocks，由获欧盟 MiFID II 授权的 Payward Europe Digital Solutions 提供；OKX CEO Star 则表示代币化股票与股票永续合约已成为其欧洲、亚太及其他美国以外市场用户的第二大流动性来源。
五、行业影响
多重信号显示，美国正试图将长期在离岸繁荣的加密交易、永续合约与代币化产品纳入在岸监管框架。机构托管（花旗 Custody+ 年内上线并首支持 BTC）、代币化证券、在岸永续合约三条路径同步推进。对有意申请或收购美国牌照的机构而言，规则明确化降低了合规不确定性，但州级壁垒（如伊利诺伊州数字资产税）与联邦路径之间的张力仍需持续关注。
常见问题
问：Regulation Crypto Assets 何时生效？
答：目前仅为提案，需待《联邦公报》刊登后 60 天征求意见，并经 SEC 表决通过后方成最终规则，短期不生效。
问：Hyperliquid 进入美国是否已成定局？
答：否。特朗普表态仅为政策信号，尚无具体监管审批或 CFTC 的正式行动，平台在美合规路径与形态仍未明确。
来源：
- SEC 新闻稿：SEC Proposes New Regulation Crypto Assets（2026-08-18）
- SEC 委员 Uyeda 关于 Regulation Crypto Assets 的声明（2026-08-18）
- Bloomberg：CFTC 主席 Selig 谈市场结构规则（2026-08-20）
- 新浪财经：特朗普称 CFTC 正推动 Hyperliquid 合规入美（2026-08-20）
- The Block：Kraken 向 EEA 开放美股与代币化股票交易（2026-08-18）
- 吴说区块链：本周新闻 Top10（2026-08-22）