美国 Securitize 通过 SPAC 登陆纽交所：代币化证券合规基础设施与 DeFi 股票借贷的牌照视角

核心摘要

• BlackRock 支持的代币化平台 Securitize 于 2026 年 7 月 2 日通过 SPAC 合并登陆纽约证券交易所，股票代码 SECZ，估值约 12.5 亿美元，拟募资约 4 亿美元。
• Securitize 总裁 Brett Redfearn（前 SEC 交易与市场部总监）提出，代币化证券结合 DeFi 协议可打破华尔街对股票借贷的垄断，将收益直接返还零售投资者。
• Securitize 已于 2026 年 3 月获 NYSE 指定为首个数字过户代理人（Digital Transfer Agent），双方正合作开发支持 7×24 结算的代币化证券数字交易平台。
• 作为 BlackRock BUIDL 基金的代币化基础设施方，Securitize 的上市标志着受监管代币化证券从私募走向公开市场的重大转折。
• 对亚太持牌机构而言，NYSE-Securitize 合作框架可能成为传统交易所代币化基础设施的参照模板，值得关注监管联动与跨境合规路径。

📑 文章目录

1. Securitize 上市概况 — SPAC 合并架构、估值与交易细节
2. 核心合规基础设施：数字过户代理人 — NYSE 首个数字 TA 角色对代币化证券的法律意义
3. DeFi 颠覆股票借贷：从经纪商到持币者 — Brett Redfearn 的战略论述与行业数据
4. 对美国代币化证券监管格局的启示 — SEC 监管框架下的合规路径演进
5. 对亚太持牌机构的战略参照 — 传统交易所代币化基础设施的跨境合规启示

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

2026 年 7 月 2 日，BlackRock 支持的代币化平台 Securitize 通过与美国 SPAC 公司 Cantor Equity Partners II（纳斯达克代码：CEPT）的合并交易，正式登陆纽约证券交易所，股票代码 SECZ。合并后实体估值约 12.5 亿美元，预期募资约 4 亿美元。这是继 2025 年 Circle 上市后，加密基础设施领域迎来的又一标志性公开市场事件——但与 Circle 聚焦稳定币不同，Securitize 的核心赛道是 受监管的代币化证券（Tokenized Securities），直接切入传统金融体系最核心的牌照与合规基础设施层（Decrypt，2026-07-01）。

Securitize 上市概况：SPAC 架构与牌照基础设施定位

合并交易核心参数

Securitize 的上市路径为 SPAC 合并，目标公司为 Cantor Fitzgerald 旗下 Cantor Equity Partners II。2025 年 10 月签署合并意向书，2026 年 3 月获得 SEC 合并声明生效，2026 年 6 月 29 日 CEPT 股东大会批准交易。合并后 Securitize 成为纽约证券交易所上市公司，交易代码 SECZ（The Crypto Times，2026-06-26）。

与一般加密公司上市的本质差异

Securitize 并非单纯的”加密公司上市”叙事。其核心业务——为 BlackRock BUIDL 基金、Hamilton Lane 私募市场基金等机构提供代币化证券发行与合规管理——属于 SEC 注册过户代理人（Transfer Agent）牌照框架下的受监管活动。在这一架构中，Securitize 承载的是传统金融中 Computershare、EQ Shareowner Services 等过户代理人的角色，但以链上方式执行。这意味着其商业模式的合规基础已嵌入 美国《1934 年证券交易法》Section 17A 的监管体系之中。

核心合规基础设施：数字过户代理人与 NYSE 合作

NYSE 首个数字 TA

2026 年 3 月，纽约证券交易所指定 Securitize 为其 首个数字过户代理人。这是传统交易所首次正式认可链上 TA 的法律效力。双方正合作开发一个支持 7×24 小时结算的代币化证券数字交易平台，该平台的技术架构基于以太坊及兼容 EVM 的公链（Crypto Briefing，2026-07-01）。

过户代理人角色的监管意义

在美国证券法中，过户代理人是证券所有权记录的法律维护者。将这一角色数字化并获 NYSE 认可，意味着 代币化证券在法定所有权层面的合规性得到传统交易所基础设施的正式背书。对持有美国证券的机构投资者而言，链上过户记录的法律可执行性是决定是否大规模迁移至代币化轨道的关键变量。Securitize-NYSE 合作为这一法律不确定性提供了首个交易所级别的解决方案。

DeFi 颠覆股票借贷：Brett Redfearn 的战略论述

从 SEC 监管者到代币化倡导者

Securitize 总裁 Brett Redfearn 于 2026 年 4 月加入公司，此前于 2017 至 2020 年担任 SEC 交易与市场部总监，是过去十年美国证券二级市场监管架构的核心设计者之一。在接受 Decrypt 专访时，Redfearn 表达了代币化证券对传统股票借贷市场的颠覆潜力，其论述的核心逻辑链条为：

• 现状：Robinhood 保留约 85% 的客户股票借贷收益，Charles Schwab 保留约 50%（据 NerdWallet 数据）。
• 代币化路径：代币化证券以链上形式存在后，可被编程式部署至 DeFi 借贷协议，中间无需经纪商作为中介。
• 收益归属：借贷收益直接归属于链上资产的持有者——即零售投资者本身，而非经纪商平台。

Redfearn 明确表示：”我认为这个生意完全可以被颠覆。当你开始去中介化传统业务时，会有大量机会。”但同时也承认，DeFi 生态的发展依赖于独立开发者的创新，Securitize 的角色是构建合规基础设施（Decrypt，2026-07-01）。

股票借贷市场的牌照维度

从牌照合规角度看，美国股票借贷业务涉及 证券借贷中介牌照（Securities Lending Agent）及 经纪商-交易商牌照（Broker-Dealer Registration）。目前 Robinhood、Charles Schwab 等平台凭借其 Broker-Dealer 身份合法持有客户证券的借贷权。若代币化证券通过 DeFi 协议实现点对点借贷，现有经纪商牌照的垄断地位将受到挑战——这正是 Redfearn 论述中最激进的合规暗示：代币化 + DeFi 可能催生不需要传统 Broker-Dealer 牌照的新型证券借贷合规架构。

对美国代币化证券监管格局的启示

SEC 监管框架的渐进式接纳

Securitize 的上市节点恰逢美国代币化证券监管框架从试探走向制度化的关键窗口期。2026 年以来，多个重大政策进展正在加速这一进程：

• CLARITY Act 参议院投票通过，为数字资产提供联邦层面分类框架。
• GENIUS Act 确立了稳定币联邦监管体系。
• SEC 对代币化证券的态度从”执法驱动”逐步转向”牌照引导”，多家传统金融机构（BlackRock、Franklin Templeton、Hamilton Lane）已在受监管框架内发行代币化基金产品。

Securitize 从私募基础设施提供商转型为 NYSE 上市公司，意味着 代币化证券的合规服务本身成为可被公开市场定价的资产类别。这对后续代币化基础设施建设者的上市路径具有强烈的示范效应。

合规边界尚待明确

尽管架构进展显著，代币化证券与 DeFi 协议的交互仍处于监管灰色地带。DeFi 借贷协议与受监管代币化资产的兼容性、链上借贷的 KYC/AML 义务归属、跨境法律适用等问题均未有定论。Securitize 上市后获得的合规资源与监管对话渠道，将直接影响这些问题的解决速度。

对亚太持牌机构的战略参照

传统交易所代币化基础设施的模板价值

Securitize-NYSE 合作的”交易所 + 数字过户代理人“模式，可能成为亚太地区传统交易所探索代币化证券的参照基准。香港交易所（HKEX）此前已表示对代币化证券结算的兴趣，新加坡交易所（SGX）在数字债券方面亦有布局。Securitize 的合规架构提供了美国路径的先例，可供亚太监管机构在制定自身体系时参考。

跨境合规注意点

对于持有美国证券代币化敞口的亚太持牌机构，以下几个合规维度值得关注：

• 过户代理人牌照互认：Securitize 作为 SEC 注册 TA 的法律效力是否被香港 SFC 或新加坡 MAS 认可。
• 7×24 结算与亚太时区：NYSE-Securitize 的 24/7 结算平台在亚太交易时段的运营覆盖。
• DeFi 股票借贷的跨境法律适用：链上借贷协议涉及跨法域的证券法合规义务如何分配。

常见问题（FAQ）

Securitize 上市对其作为过户代理人的合规地位有何影响？

上市并不改变 Securitize 作为 SEC 注册过户代理人的合规义务。相反，作为 NYSE 上市公司，Securitize 将接受更严格的定期披露（10-K/10-Q）和内部控制（SOX 404）要求，这在理论上增强了其作为数字 TA 的透明度和可信度。

代币化证券 + DeFi 股票借贷是否会取代传统经纪商？

短期内不会。代币化证券的市场规模仍远小于传统证券市场。但 Redfearn 的观点揭示了方向性趋势：代币化降低了证券借贷的中介成本，当足够多的证券以代币化形式存在并可与 DeFi 协议交互时，经纪商在股票借贷中的利润池将面临结构性压缩。这一过渡可能需要 3-5 年。

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来源：

• Decrypt — Ahead of NYSE Listing, Securitize Exec Says DeFi Can Break Wall Street’s Grip on Stock Lending（2026-07-01）
• Crypto Briefing — Securitize exec says DeFi can disrupt stock lending ahead of NYSE listing（2026-07-01）
• The Crypto Times — NYSE to List Securitize’s SECZ Stock on July 2 in Market Debut（2026-06-26）
• NerdWallet — Best Stock Lending Brokers