核心摘要
- Ondo Finance 在美国市场推出代币化版本的 BlackRock iShares Core S&P 500 ETF（IVV）和美光科技 （Micron, MU）股票，成为首个依据 SEC 2026 年 1 月「第三方托管框架」在公链上代币化美股上市证券的项目。
- 核心技术架构：标的证券保留在传统美国托管链中，Ondo 的 SEC 注册过户代理子公司 Oasis Pro TA 负责按 1:1 比例在以太坊上铸造代币。
- 代币持有者享有与传统经纪账户同等股东权益，包括通过 Broadridge ProxyVote.com 平台行使代理投票权和接收公司披露。
- 目前产品仅限非美国投资者参与——这是 SEC 合规框架下代币化美股产品走向全球投资者的关键一步。
- 结合 7×24 铸币/赎回机制，Ondo 为 RWA 代币化建立了从「离岸合规」到「在岸 SEC 框架」的完整合规路径。
📖 文章目录
- 产品概述 — 代币化 IVV ETF 与 MU 股票的产品设计与技术架构
- SEC 第三方托管框架解析 — 从托管链到过户代理的合规闭环
- 股东权益保障机制 — Broadridge 代理投票与公司披露通道
- 从「离岸」到「在岸」：Ondo 的合规路径演进 — $10 亿离岸资产 vs SEC 框架首秀
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 7 月初，RWA 协议 Ondo Finance 宣布在美国市场推出代币化版本的 BlackRock iShares Core S&P 500 ETF（IVV）和美光科技（Micron, MU）股票。这不仅是 Ondo 首次在美国监管框架下推出代币化证券产品，更是全球首个依据 SEC 2026 年 1 月「第三方托管框架」在公链上代币化美股上市证券的合规实践。对于正在关注代币化证券合规路径的全球持牌机构而言，Ondo 的此次产品发布提供了迄今为止最清晰的技术架构范本。
产品概述：代币化 IVV ETF 与 MU 股票
产品设计
Ondo Finance 基于以太坊公链发行了两种代币化证券产品：
- 代币化 IVV ETF：追踪 BlackRock iShares Core S&P 500 ETF，IVV 是跟踪标普 500 指数的最大 ETF 之一，底层资产涵盖 500 家美国最大上市公司。代币化版本使非美国投资者可以以链上方式获取对标普 500 指数的敞口。
- 代币化美光科技（MU）股票：美光科技是全球第三大 DRAM 和 NAND 闪存制造商，其股票在纳斯达克交易。代币化版本为全球投资者提供了链上持有单一美股的能力。
两种产品均基于以太坊发行，每个代币与底层证券按 1:1 比例严格锚定（CryptoBriefing，2026-07-02）。目前产品仅限非美国投资者参与——这是 SEC 框架下的合规限制，但为全球投资者提供了首次在受 SEC 监管的架构下获取代币化美股敞口的通道。
与 Ondo 此前产品的关键差异
Ondo 此前通过其 Global Markets 平台在离岸市场发行了超过 $10 亿的代币化证券，覆盖 430+ 只股票和 ETF，但这些产品的发行和合规框架均为离岸架构（非 SEC 监管范围）。而此次推出的 IVV 和 MU 代币化产品，首次将底层证券保留在美国传统托管链中，并依据 SEC 明确认可的合规框架运行——这标志着代币化美股产品的合规基础从「法律灰色地带」正式进入「监管认可轨道」。
SEC 第三方托管框架解析
框架背景
2026 年 1 月，SEC 发布了一份关于代币化证券的声明，首次系统描述了第三方托管模型（Third-Party Custodial Model）的合规路径：由第三方实体持有底层证券，同时在公链上发行对应的加密资产作为权益凭证。这一框架的推出为 RWA 代币化在美国落地提供了明确的监管依据（CoinCentral，2026-07-02）。
Ondo 的技术架构
Ondo 的 IVV/MU 代币化产品完全按照 SEC 第三方托管框架搭建，其运作机制如下：
- 底层证券托管：IVV ETF 份额和美光科技股票由传统美国托管人持有，保留在标准的美国证券托管与清算基础设施（DTC/NSCC）中，不对标的资产做任何链上迁移或替换。
- 过户代理铸造代币：Ondo 的子公司 Oasis Pro TA——一家 SEC 注册过户代理人——负责在以太坊上按 1:1 比例铸造对应的代币化权益凭证。每个代币代表对底层证券的 1:1 受益权，而非底层证券本身。
- 合规托管分离：代币由受监管的托管人持有，底层证券由传统托管人持有，两者在监管和法律层面完全分离，确保代币持有者不直接持有证券（避免触发证券法下的注册要求）。
- 转让控制：代币的转让规则通过参与的经纪-交易商、托管人和过户代理人执行，以匹配现行监管要求。
合规创新的核心
这一架构的核心创新在于「不触碰」底层证券的托管链——它不试图将美股证券本身「搬运」到区块链上，而是在保留所有传统证券托管、清算和结算基础设施的前提下，在以太坊上发行对应的受益权凭证。这既避免了直接挑战 DTC 的中央托管垄断地位，也为 SEC 提供了足够清晰的监管边界——代币本身不是证券，而是对证券的受益权表示。
股东权益保障机制
Broadridge 代理投票集成
Ondo 在此次产品中集成了 Broadridge Financial Solutions 的代理投票工具。Broadridge 是全球最大的投资者通信和代理投票服务提供商之一。代币化 IVV/MU 的持有者可以通过 ProxyVote.com 平台行使代理投票权，接收公司披露和股东大会通知——与传统经纪账户持有者的权益完全对等（CoinMarketCap Academy，2026-07）。
7×24 铸币与赎回
Ondo 已于 2026 年 6 月推出代币化股票产品的7×24 小时代币铸币与赎回功能。这意味着合格的非美国投资者可以在任何时间创建或赎回代币化美股敞口——相比传统美股交易受到的美东时间 9:30-16:00 和盘后交易窗口限制，链上机制的 24/7 全天候属性对全球投资者（特别是亚太时区投资者）具有显著的便利性优势。
从「离岸」到「在岸」：Ondo 的合规路径演进
离岸阶段的积累
在此次美国合规产品推出之前，Ondo 的 Global Markets 平台已在离岸市场代币化超过 $10 亿资产，覆盖 430+ 只股票和 ETF。这些产品的合规框架基于离岸架构，为 Ondo 积累了丰富的链上证券发行、清算和投资者管理经验。
在岸合规首秀的战略意义
此次 IVV/MU 产品作为首个依据 SEC 第三方托管框架落地的代币化美股产品，其意义远超单个产品的商业价值：
- 合规示范效应：为后续 RWA 平台提供了可复制的技术架构和合规路径模板。一旦 SEC 框架被验证可行，预计将有更多平台（如 Securitize、Maple Finance 等）推出类似产品。
- 牌照路径清晰化：Oasis Pro TA（SEC 注册过户代理）的角色证明了持牌中介在代币化证券发行中的不可替代性——「不做牌照、做代币化」的模式在美国行不通。
- Solana 生态协同：Ondo 于 2026 年 6 月与 Exodus 合作推出 Exodus Markets（基于 Solana），为合格用户提供代币化股票、ETF 和 RWA 的访问通道——形成了以太坊（合规发行）+ Solana（用户体验）的双链布局。
对持牌机构的启示
Ondo 的合规路径揭示了一个关键逻辑：代币化证券的合规发行需要「在岸牌照 + 链上技术」的双重能力。Ondo 的 SEC 注册过户代理牌照（Oasis Pro TA）是其区别于纯技术型 RWA 项目的核心竞争力。对于亚太持牌机构而言，香港 SFC 的 Type 1 + Trust Company 牌照组合、新加坡 MAS 的 CMS + Trust 牌照组合，均具备复制类似合规架构的制度基础。
常见问题（FAQ）
为什么美国投资者不能购买这些代币化产品？
代币化 IVV/MU 产品目前仅对非美国投资者开放，这是SEC 第三方托管框架下的合规限制。底层证券（IVV 和 MU）本身是美国注册证券，面向美国投资者的公开发售需要完整的 SEC 注册或适用豁免。Ondo 当前采取离岸发售模式（Regulation S 豁免），即仅向美国境外投资者提供。如果未来 SEC 完善代币化证券的注册路径，美国投资者也可能获得参与资格。
Oasis Pro TA 的过户代理牌照对代币化产品的合规价值是什么？
SEC 注册的过户代理人在代币化证券架构中承担官方记录保持者（record-keeper）的角色，负责维护代币持有者名册、处理代币的创建和赎回请求、以及确保代币数量与底层证券数量的 1:1 对应。这一角色对于满足 SEC 的投资者保护和记录保存要求至关重要——没有持牌过户代理人，代币化证券的发行将面临「谁在记录谁拥有什么」的监管空白。
来源：CoinCentral：Ondo Launches Tokenized IVV and Micron Shares Under SEC Framework, 2026-07-02｜CryptoBriefing：ONDO Finance Tokenizes BlackRock’s IVV ETF and Micron Shares, 2026-07-02｜CoinMarketCap Academy：Ondo Tokenizes BlackRock ETF and Micron Stock, 2026-07｜吴说区块链：Ondo Finance 推出代币化 BlackRock IVV ETF 与美光科技股票，2026-07-02