核心摘要
- BNY 执行层首次公开表态：FOMO（错失恐惧症）已成传统资管机构涌入代币化货币市场基金的最强驱动力，节奏远超行业预期
- BNY + Goldman Sachs 联合搭建的 LiquidityDirect + GS DAP 基础设施已承载 BlackRock、Fidelity、Northern Trust、Baillie Gifford 等顶级资管的代币化产品，形成机构级”托管+链上结算”双轨
- 美国 SEC 监管下代币化货币市场基金规模突破 10 亿美元，BlackRock BUIDL 基金 AUM 约 21 亿美元，Pantera Q1 2026 报告显示 2025 年新增 168 个代币化资产
- Baillie Gifford 推出 BAGEY 代币化债券基金，以英国 OEIC 结构运行，Ethereum + Solana 双链，区块链作为登记簿（register of record），BNY 提供托管与钱包基础设施
- 代币化基金全部在现有证券/基金监管框架内推进，保留传统托管与存托机构角色，与零售加密产品严格隔离，合规架构未因区块链层而弱化
📑 文章目录
- BNY+高盛基础设施：2025年7月至2026年6月的机构采纳时间线 — 从BlackRock领投到Baillie Gifford链上原生发行
- 数据视角：FOMO有多真实？ — SEC监管下百亿资产上链、Pantera 168个新增代币化资产的量化全貌
- Baillie Gifford BAGEY：链上登记簿的合规创新 — 英国OEIC结构、双链运行与区块链作为register of record的监管含义
- 合规视角：代币化基金的牌照与监管框架不变 — 托管银行、存托机构、合格投资者限制——旧世界的护栏仍在
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
全球最大托管银行之一的 BNY（纽约梅隆银行）在 2026 年 6 月的最新表态中罕见使用了一个加密行业更熟悉的词汇——FOMO。BNY 执行层明确表示，传统资产管理机构正因”害怕错过”而以前所未有的速度涌入代币化货币市场基金赛道。这不是一场理论探讨——BNY 与 Goldman Sachs 自 2025 年 7 月起搭建的代币化基金基础设施已累计承载来自 BlackRock、Fidelity、Northern Trust 以及最新加入的 Baillie Gifford 的代币化产品，美国 SEC 监管下的代币化 MMF 资产规模已突破 10 亿美元。
BNY+高盛基础设施：2025年7月至2026年6月的机构采纳时间线
LiquidityDirect + GS DAP：美国首个代币化 MMF 镜像系统
2025 年 7 月，BNY 与 Goldman Sachs 联合推出了一套代币化货币市场基金镜像系统。这一系统的工作原理是：BNY 通过其 LiquidityDirect 平台处理托管、股东服务与投资者准入，Goldman Sachs 通过其数字资产平台 GS DAP 运行区块链层。两套系统同步运行，使基金份额的认购同时记录在传统托管账簿与区块链上（BNY 官方新闻稿，2025年7月23日）。
这并非小规模试点。上线首日即获得 BlackRock、Fidelity Investments、Federated Hermes、Goldman Sachs Asset Management 以及 BNY Investments Dreyfus 五家顶级资管参与。BNY 在生态中的角色值得关注——BNY 自身不发行代币化产品，而是搭建并运营托管与服务机构基础设施，供其他机构接入。
从 BlackRock 到 Baillie Gifford：参与者图谱
时间线清晰反映了机构的加速涌入（CryptoBriefing，2026年6月23日）：
- 2025 年 7 月：BNY + Goldman Sachs 首批五大机构上线
- 2026 年 3 月 2 日：Northern Trust Asset Management 为其 NIF Treasury Instruments Portfolio 推出代币化份额类别，使用同一套 BNY/GS DAP 基础设施
- 2026 年 6 月：Baillie Gifford 推出 BAGEY（Baillie Gifford Enhanced Yield Fund）代币化债券基金，以英国 OEIC 结构运行于 Ethereum 与 Solana 双链，BNY 提供托管与钱包基础设施，NatWest Trustee and Depositary Services 担任存托机构
数据视角：FOMO 有多真实？
SEC 监管下的代币化基金市场版图
BNY 执行层确认，市场上已存在两位数数量的代币化货币市场基金。美国 SEC 监管下的代币化 MMF 总规模已突破 10 亿美元（CryptoBriefing，2026年6月23日）。BlackRock 的 BUIDL 基金作为赛道标杆，AUM 已达约 21 亿美元。
代币化基金份额的效率论据直截了当：与传统基金基础设施相比，代币化份额提供更快的结算速度、更强的可转让性以及更低的运营摩擦。这也是 FOMO 之所以真实的原因——不是叙事驱动，而是运营效率差距驱动。
Pantera Q1 2026：168 个新增代币化资产
Pantera Capital 2026 年第一季度报告给出了更量化的趋势判断：2025 年全年新增 168 个代币化资产，并将驱动因素直接描述为”机构 FOMO”（CryptoBriefing 引述 Pantera 报告，2026年6月23日）。这个数字覆盖的不只是 MMF——从国债代币化到私募信贷再到债券基金，代币化的资产类别正在横向扩展。
Baillie Gifford BAGEY：链上登记簿的合规创新
英国 OEIC 结构 + 双链运行
Baillie Gifford 这家成立 118 年的爱丁堡资管巨头，于 2026 年 6 月推出 Baillie Gifford Enhanced Yield Fund（BAGEY），一只美元计价的短期公开公司债券组合基金，当前收益率约 7%（FinanceFeeds，2026年6月22日）。
基金通过英国监管的开放式投资公司（OEIC）结构运营，分销限于英国、瑞士与开曼群岛的合格投资者，受适用法律与分销限制约束。BNY 提供代币化与钱包基础设施，NatWest Trustee and Depositary Services 担任存托机构。使用 Ethereum 与 Solana 双链运行，这在机构代币化项目中是一个值得关注的公链选择。
区块链作为登记簿（register of record）的监管含义
Baillie Gifford 数字资产与代币化负责人 Theo Golden 的表述值得全文引用：“The Baillie Gifford Enhanced Yield Fund is not a token placed on top of a fund. It is a fund issued onchain, with the blockchain serving as the register of record. Investors hold the fund directly: direct ownership, direct recourse.”（Baillie Gifford Enhanced Yield Fund 不是在基金之上叠加的一个代币，它是一个链上发行的基金，以区块链作为登记簿。投资者直接持有基金：直接所有权、直接追索权。）
这一设计意味着基金份额的所有权记录不依赖传统转移代理（transfer agent）的账簿，而是以区块链为法定登记簿。在合规层面，这一选择引发的核心问题是：当区块链取代传统登记簿，KYC/AML 控制、钱包恢复、转让限制与审计轨迹是否仍能在链上保持与传统托管同等的法律效力？目前 Baillie Gifford 的答案是保留 NatWest 作为存托机构来承担资产安全保障职能，用传统监管护栏包裹链上创新。
合规视角：代币化基金的牌照与监管框架不变
托管银行与存托机构：旧世界的护栏仍在
从牌照合规角度看，当前代币化基金浪潮最值得关注的一点是：没有任何一方试图绕过现有监管框架。BNY 作为全球系统重要性银行，继续以托管银行身份提供服务。Goldman Sachs 的 GS DAP 平台运行在既有的经纪交易商与另类交易系统（ATS）监管框架内。Baillie Gifford 的 BAGEY 基金完全按英国 OEIC 规则注册。NatWest 以存托机构身份承担法定的资产安全保障义务。
BNY 全球投资者解决方案负责人 Katey Neate 的表述精准概括了这一趋势：“Tokenisation has moved from concept to real-world application, and this launch shows how regulated fund structures can evolve to meet the needs of a more digital, connected marketplace.”（代币化已从概念走向现实应用，此次发行展示了受监管的基金结构如何演进以满足更数字化、更互联的市场需求。）（FinanceFeeds，2026年6月22日）
受限制的合格投资者分销 vs 零售加密产品
当前所有代币化基金产品的共性：严格限定合格投资者范围、受司法管辖区限制、保留传统托管+存托双重护栏。BAGEY 仅在英国、瑞士与开曼群岛面向合格投资者分销。这不是零售加密产品，而是受监管基金结构中的技术升级。
对于正在关注代币化基金合规路径的亚太机构而言，美国经验的核心启示是：代币化基金获得监管接纳的前提，不是技术有多前沿，而是法律结构有多传统。英国 OEIC + 存托机构、美国 1940 Act 基金 + 托管银行——区块链层只是提升了结算效率，没有改变基金的法律属性。
常见问题（FAQ）
BNY 自己发行代币化基金吗？
不。BNY 在代币化基金生态中的角色是基础设施提供商——托管、股东服务、投资者准入与钱包基础设施。BNY 不发行代币化产品，Goldman Sachs 提供区块链技术层（GS DAP）。两只银行巨头共同搭建”铁轨”，供 BlackRock、Fidelity、Northern Trust、Baillie Gifford 等资管机构的代币化产品”跑在上面”。这一分工模式降低了潜在利益冲突，也减少了发行端的牌照复杂性。
代币化基金是否需要新的牌照类别？
截至目前，美国与英国监管机构均未为代币化基金创设新的牌照类别。美国 SEC 在 2026 年 2 月的员工声明中明确了代币化证券的三种模型，均映射到现有证券法框架（Foley & Lardner，2026年2月26日）。基金本身仍按 1940 Act 注册；托管仍由持牌托管银行承担；存托仍由持牌存托机构承担。区块链层的引入改变了记录维护方式，但不触发新的牌照要求——前提是代币设计不改变基金的法定所有权结构。
本文基于以下一手信源撰写：
- CryptoBriefing — BNY sees FOMO driving asset managers into tokenized funds（2026年6月23日）
- FinanceFeeds — Baillie Gifford Launches Tokenized Bond Fund With BNY（2026年6月22日）
- BNY 官方新闻稿 — BNY and Goldman Sachs Launch Tokenized Money Market Funds Solution（2025年7月23日）
- BNY 官方深度报告 — Tokenization Is Delivering for MMFs—and ETFs May Be Next（2026年4月29日）
- Foley & Lardner — Navigating the SEC’s Recent Statement on Tokenized Securities（2026年2月26日）