核心摘要
- 英国金融行为监管局（FCA）与英格兰银行于 2026 年 9 月 14 日发布《代币化反馈声明》（FS26/1），总结对 2026 年 5 月征询文件收到的 123 份业界回应。
- 两份监管机构承诺于 2026 年内发布代币化路线图，列明时间表、工作流与关键依赖。
- 业界共识：代币化最贴近中期的收益在于提升抵押品流动性，监管方正推进代币化抵押品用于英格兰银行操作及中央对手方（CCP）。
- 数字证券沙盒（DSS）已有 16 家机构进入，监管方承诺建立从沙盒到永久授权的衔接路径。
- 监管立场保持技术中立与「同风险、同监管结果」原则，并明确受监管活动须由受监管主体承担责任。
📑 文章目录
- 事件概述 — FCA 与英格兰银行的联合反馈声明
- 路线图与优先事项 — 时间表、工作流与技术中立原则
- 抵押品、托管与结算要点 — 合规框架关键变化
- 对持牌机构的影响 — 业务与合规应对
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
事件概述
FCA 与英格兰银行的联合愿景
2026 年 9 月 14 日，英国金融行为监管局（FCA）与英格兰银行（BoE）发布《代币化反馈声明》（FS26/1），系统归纳了市场对双方 2026 年 5 月《批发金融市场代币化未来》征询文件的回应。两份机构共收到来自金融机构、基础设施提供商、行业组织、学术界及其他利益相关方的 123 份书面意见。反馈整体支持监管方的愿景，即代币化有望重塑英国批发市场的资产发行、交易与结算方式。
与此次反馈声明相配套，FCA 与英格兰银行明确将在 2026 年内发布一份代币化路线图，为批发市场数字化工作设定时间表、工作流与关键依赖。该路线图的部分进度取决于立法与国际协调的进展。此次表态建立在英国财政部《批发金融市场数字战略》（WFMDS）以及批发数字市场倡导人（Chris Woolard）工作组的既有框架之上。
路线图与优先事项
时间表与工作流
监管方在反馈声明中确认，路线图将明确各项工作的目标日期与相互依赖关系。在路线图发布前，若干举措已经排期：英格兰银行计划于 2026 年晚些时候就中央对手方（CCP）接受代币化抵押品发布监管声明与讨论文件；FCA 将于 2027 年上半年就相关指定投资加密资产（RSICs）的托管发布咨询文件；FCA 亦将就稳定币发行人与加密资产托管商的处置与破产事项征询意见。
技术中立与责任边界
FCA 与英格兰银行重申，代币化与 DeFi 将依据既有监管原则进行规范，受监管金融活动仍须由可识别的受监管主体承担，而非软件提供商。企业可使用第三方技术，但必须对运营韧性、KYC 合规等结果负责。监管方预计代币化市场与传统市场将存在较长的共存期，并支持优先发展英国在批发市场的既有优势，同时推进代币化一级发行、代币化黄金、无纸化与 fractional shares 等工作。
抵押品、托管与结算要点
抵押品与 CCP
反馈声明将「提升抵押品流动性」列为代币化最贴近中期的核心收益。监管方正在推进代币化抵押品（包括探讨将稳定币等代币化资产用作抵押品）在英格兰银行自身操作及 CCP 中的可接受性，并就可能触发大规模存款外流时由财政大臣对支付稳定币收益实施最长 18 个月的「断路器」展开咨询。
RSIC 托管与 CASS 框架
针对相关指定投资加密资产（RSICs）的托管安排，回应方就应适用 CASS 6（传统妥善保管资产）还是 CASS 17（加密资产）提出意见。FCA 此前已确认 RSICs 暂按 CASS 6 监管，并认同需就安全性、控制及加密特有技术风险追加要求。这直接关系到计划在英国开展代币化证券托管与交易的持牌机构的合规设计。
稳定币作为结算资产
自征询文件发布以来，监管方已确认在符合前提条件、且经财政部修订相关法规的前提下，稳定币可在数字证券沙盒（DSS）中作为结算资产使用。这意味着沙盒内的代币化证券发行与结算已具备一定的结算工具选项，但仍受限于沙盒框架与后续立法。
对持牌机构的影响
对计划进入英国批发代币化市场的机构而言，当前最务实的合规路径是依托 DSS 开展受监管的代币化证券发行、交易与结算试点。DSS 已有 16 家机构进入，监管方承诺建立从沙盒参与走向永久授权的清晰通道，并考虑根据经验扩展或调整沙盒及更广泛框架。建议您在参与沙盒的同时，提前就抵押品处理、托管分类（CASS 6 与 CASS 17 的边界）以及 KYC/运营韧性责任做出安排，因为监管方明确技术中立不意味着责任可转嫁给软件或去中心化基础设施。对于跨境机构，英格兰银行近 24/7 的 RTGS 与 CHAPS 结算时段拓展、同步化服务（目标 2028 年）以及数字国债票据（DIGIT，目标 2027 年一季度）等配套基础设施，将影响未来代币化资产的跨境结算与抵押运用效率。
常见问题（FAQ）
英国的代币化监管路线图何时发布？
根据 FCA 与英格兰银行在 2026 年 9 月 14 日反馈声明中的承诺，代币化路线图将于 2026 年年内发布，具体日期取决于立法与国际协调进展，监管方未给出单一固定时点。
数字证券沙盒（DSS）与永久牌照框架如何衔接？
监管方承诺建立从 DSS 参与走向永久授权的衔接路径，并可能根据沙盒运行经验扩展或调整沙盒及更广泛的监管框架。这并非自动转换，机构仍需满足相应授权要求，但沙盒内的合规实践将被纳入后续框架设计的考量。
本文基于 FCA 与英格兰银行联合新闻稿（2026-09-14） 及 FCA 征询文件《The future of tokenisation》 撰写，并参考 Regulation Tomorrow 对 FS26/1 的梳理（2026-09-14）。