全面解析香港證監會第8類受規管活動（RA8）的申請條件、核心流程、資本需求及收購路徑。 由AIYING艾盈專業團隊基於SFC官方文件編撰，助您有效率取得執照。
基於《發牌手冊》
約5-6個月
HK$1,000萬起
香港證監會（SFC）將”證券保證金融資”（Securities Margin Financing）列為第8類受規管活動（Regulated Activity Type 8，簡稱RA8）。 持有該牌照的法團可合法地向客戶提供用於取得或持有在香港聯合交易所上市的證券的財務融通，即俗稱的”孖展融資”。
該牌照受《證券及期貨條例》（SFO）及其附屬法例規管，申請人須符合嚴格的資本要求、人員資格及合規體系標準。 實務中，第8類牌照通常與第1類牌照（證券交易）組合申請，以便同時進行經紀和融資業務。
根據《證券及期貨條例》附表5第8類，證券保證金融資指為任何人提供用以取得或持有上市證券的財務融通。
向客戶提供孖展貸款（Margin Loan），使其能以槓桿方式買入或持有在香港聯交所上市的證券。
證券經紀行、銀行附屬公司、獨立融資公司。通常與第1類牌照（證券交易）組合持有。
僅為取得或持有上市證券提供融資才屬第8類受規管活動。為非上市證券提供融資不在此範圍內。
2026年最新政策更新 / 2026年2月11日
虛擬資產保證金融資新規：SFC發布通函，允許持有8號牌的法團為其保證金客戶提供虛擬資產融資。這是SFC ASPIRe路線圖的最新階段，標誌著8號牌業務範圍的重大擴展。
抵押品限制：僅限BTC和ETH
審慎扣減率：不低於60%
前提條件：客戶須已是SMF客戶
受規管活動編號
常見組合
RA8（第8類）
第1類 + 第8類
法律依據
適用對象
《證券及期貨條例》附表5
證券經紀行、融資公司、銀行附屬公司
監管機構
俗稱
香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）
孖展牌 / Margin Financing License
查看SFC官方發牌說明
與1號牌（證券交易）不同，第8類牌照是不可細分的統一牌照。 取得8號牌後，您即可進行全部證券保證金融資活動，無需像1號牌那樣選擇”交易權””結算權”等不同功能分別申請。
以下列出的4項業務功能（孖展貸款、證券質押、帳戶管理、追繳平倉）是同一牌照下的不同操作環節， 而非需要分別申請的子類別。獲得8號牌 = 自動涵蓋全部功能。
1號牌涵蓋的業務範圍非常廣（股票買賣、債券交易、基金配售、包銷等）， 因此行業俗稱有”大1號牌”和”小1號牌”之分：
小1 只能做介紹/分傭，不能持有客戶資產，資本要求約HK$50萬
大1 可持有客戶資產、開戶、執行交易，資本要求HK$300萬起
大1+交易權 直接連接港交所，額外需HK$3,000萬保證金 + HK$50萬申請費
8號牌的法律定義非常聚焦且單一：”提供財務通融以利便收購或繼續持有上市證券”。 這個定義本身就是一個完整的、不可再分的業務活動：
✓ 獲得8號牌 = 涵蓋全部SMF業務功能
✓ 無須選擇”交易權””結算權”等子功能
✓ 沒有”大8號牌””小8號牌”的區分
🛈 條件差異來自於持牌路徑的不同，而非牌照本身的功能細分
取得8號牌後，持牌法團可進行以下全部業務功能。這些是同一牌照下的不同操作環節， 每項功能都有對應的SFC合規指引要求：
以客戶持有的上市股票作為抵押品，向客戶提供槓桿式融資，使其以少量自有資金買入更多證券。
實務範例：客戶欲購買市值HK$50萬的股票，在40%保證金比率下，僅需自付HK$20萬，其餘HK$30萬由持牌法團融資。
合規要求：須遵守總孖展貸款上限控制（Guidelines第1章）
為客戶開立和管理保證金帳戶，設定初始保證金比率、維持保證金比率、折扣率（Haircut）等關鍵參數。
實務範例：根據不同證券的流動性和波動性，設定差異化的Haircut：藍籌股30%、中小型股50%、波動性高的股票70%。
合規要求：須遵守客戶信用額度控制（Guidelines第2章）
接受客戶已持有的上市證券作為抵押品，向其提供資金融通。客戶可將融得資金用於繼續持有證券或其他用途。
實務範例：客戶持有價值HK$100萬的藍籌股，質押後以折扣率獲得HK$60-70萬的融資額度。
合規要求：須遵守證券抵押品集中度控制（Guidelines第3章）
當抵押品價值下跌觸發維持保證金門檻時，向客戶發出追繳通知（Margin Call）；客戶未能及時補倉時，執行強制平倉。
實務範例：維持保證金比率設為140%，當帳戶保證金比率跌至140%以下時觸發Margin Call，跌至120%以下時啟動強制平倉。
合規要求：須遵守追繳與強制平倉指引（Guidelines第6章）
誤解：”申請8號牌時需要像1號牌一樣選擇不同的業務功能分別申請”
事實：8號牌是統一牌照。申請時不需要勾選”要做孖展貸款”或”要做證券質押”等子功能。核准後即可進行全部證券保證金融資活動。
誤解：”不同的業務功能對應不同的申請條件和資本要求”
事實：申請條件的差異來自於持牌路徑的不同（獨立8號牌 vs 1+8組合 vs 1號牌附帶豁免）， 而非業務功能的不同。無論哪種路徑，取得8號牌後的業務功能範圍完全相同。
誤解：”8號牌和1號牌一樣有大小牌之分”
事實：1號牌因業務範圍廣（股票、債券、基金、包銷等）而有大小牌之分。 8號牌的業務定義非常聚焦（僅限證券保證金融資），因此沒有也不需要功能細分。
以下活動不屬於第8類受規管活動範圍。如需進行這些業務，可能需要申請其他類別的執照或另行評估合規要求：
借出證券供客戶賣空屬於較複雜的合規結構，不在第8類核心範圍內
SFC《證券保證金融資活動指引》明確將IPO貸款排除在適用範圍外
第8類僅涵蓋在證券市場上市的證券，非上市證券的融資不屬於RA8
非以證券為抵押的一般性貸款不屬於第8類受規管活動
以投資名義包裝的融資安排被SFC嚴格禁止，可能觸發執法行動
雖然8號牌本身沒有功能細分，但取得8號牌的路徑有四種，每種路徑的申請條件、資本需求和業務範圍各不相同。 選擇哪種路徑取決於您的業務模式和現有牌照狀況：
適合：獨立財務公司、專業融資機構、市場常見度：較少見
僅持有第8類執照，專注於證券保證金融資業務。不執行證券交易，需透過其他持牌券商完成客戶的買賣指示。
繳足股本 >= HK$1,000萬
流動資金 >= HK$300萬
>= 2名RO（第8類）
HKSI 試卷1 + 試卷8
不可直接執行證券交易，需透過其他持牌券商
重點提示：實務上較少見，因客戶買賣證券通常需要券商執行交易指示
適合：證券經紀行、全牌照券商、市場常見度：最常見
同時持有第1類（證券交易）及第8類（證券保證金融資）執照。可同時開展經紀業務和孖展融資業務，是市場上最常見的組合。
繳足股本 >= HK$1,000萬（兩類合計）
流動資金 >= HK$300萬
每類活動各 >= 2名RO（可兼任）
HKSI 試卷1 + 試卷7 + 試卷8
可以直接為客戶執行證券交易
重點：最靈活的模式，可同時為客戶執行交易和提供融資
適合：已持1號牌的券商、希望拓展融資業務、市場常見度：常見
已持有第1類執照的法團，可為自己的客戶提供證券保證金融資，無須另行申請第8類執照。但需遵守更嚴格的財政資源規定。
繳足股本需滿足更高要求（因提供SMF）
流動資金要求相應提高
沿用1號牌RO配置
原1號牌考試要求
可以直接為客戶執行證券交易
重點提示：類似1號牌的’大牌’概念 — 同一牌照，但因開展融資業務而觸發更高資本門檻
適合：持牌銀行、認可財務機構、市場常見度：不適用
根據SFC《發牌手冊》，認可財務機構（即銀行）一律無須就第8類受規管活動註冊，可直接開展證券保證金融資業務。
受HKMA銀行資本要求監管
受HKMA流動性要求監管
受HKMA人員要求監管
受HKMA培訓要求監管
可以直接為客戶執行證券交易
重點提示：銀行受金管局（HKMA）監管，不在SFC發牌框架內
| 對比維度 | 獨立 8 號牌 | 1+8 牌照組合 | 1 號牌附帶豁免 | 銀行 |
|---|---|---|---|---|
| 需申請 8 號牌 | 需要 | 需要 | 不需要 | 不需要 |
| 可執行交易 | 不可 | 可以 | 可以 | 可以 |
| SMF 業務範圍 | 全部 SMF 功能 | 全部 SMF 功能 | 全部 SMF 功能 | 全部 SMF 功能 |
| 繳足股本 | ≥ HK $1,000 萬 | ≥ HK $1,000 萬 | 更高要求 | 受 HKMA 監管 |
| RO 要求 | ≥ 2 名（RA8） | 每類 ≥ 2 名 | 沿用 1 號牌 | 受 HKMA 監管 |
| HKSI 考試 | 試卷 1 + 8 | 試卷 1 + 7 + 8 | 原 1 號牌要求 | 受 HKMA 監管 |
| 適合主體 | 獨立財務公司 | 證券經紀行 | 已持 1 號牌券商 | 持牌銀行 |
| 市場常見度 | 較少 | 最常見 | 常見 | 不適用 |
每類受規管活動至少須委任2名負責人員（Responsible Officer），且至少1名須為執行董事。
每類受規管活動至少2名RO
至少1名RO須為持牌法團的執行董事
至少3年相關行業經驗（證券融資/信貸管理）
至少具備監督職能的管理經驗
須透過SFC的適當人選（Fit and Proper）評估
RO須常駐香港，能有效監督日常業務運作
所有負責人員及持牌代表須通過相關資格考試，方可獲得SFC核准。
基本證券及期貨規例（所有受規管活動必修）
證券保證金融資規例（第8類特定試卷）
具備相關學歷或專業資格者可申請部分豁免
中文或英文
通過後3年內須完成牌照申請
每年須完成不少於5小時的持續專業訓練（CPT）
申請法團須為在香港註冊成立的公司，並建立完善的公司治理架構。
須為香港註冊成立的有限公司
須在香港設有實際辦公地址
須設立董事會，至少包含1名執行董事兼RO
須委任合規主管（Compliance Officer）
須委任外部審計師進行年度審計
須委任合資格的公司秘書
SFC要求申請人建立全面的內部監控制度，涵蓋風險管理、AML/CFT及客戶資產保障。
建立完善的反洗錢及反恐怖主義融資政策與程序
建立信貸風險評估及保證金追繳（Margin Call）機制
客戶資產須與公司資產嚴格分離（Segregation）
建立客戶識別及盡職調查程序
制定業務延續計畫（BCP）及災難復原方案
所有交易紀錄須保存至少7年
在正式提交申請前，請確認以下關鍵條件是否已滿足：
個月（新申請）
個月（收購路徑）
週（SFC核准）
提示：以上各阶段可部分并行推进。例如，在准备申请材料的同时，负责人员可同步报考HKSI考试。 如选择收购持牌公司路径，前三个阶段可大幅缩短，整体周期约3-4个月。 SFC审批时间根据其服务承诺为约15周，实际时间视申请材料完整性而定。
| 費用項目 | 金額（HK$） | 說明 |
|---|---|---|
| 牌照申請費 | 4,740 | 每類受規管活動，一次性 |
| 負責人員核准費 | 2,950 | 每名 RO，每類受規管活動 |
| 年度牌照費（法團） | 4,740 / 年 | 每類受規管活動 |
| 年度牌照費（RO） | 4,740 / 年 | 每名 RO，每類受規管活動 |
| 年度牌照費（持牌代表） | 1,790 / 年 | 每名持牌代表，每類受規管活動 |
数据来源：SFC官方费用表及《证券及期货（费用）规则》。费用可能随监管政策调整，请以SFC最新公告为准。
牌照申請費
HK$4,740 x 1 = HK$4,740
RO核准費
HK$2,950 x 2 = HK$5,900
首年牌照年費（法團）
HK$4,740 x 1 = HK$4,740
首年牌照年費（RO）
HK$4,740 x 2 = HK$9,480
首年SFC官方費用合計
HK$24,860
* 以上僅為SFC官方收取的費用，不含顧問費、辦公室租金、IT系統等營運成本。
| 情形 | 最低繳足股本 | 最低速動資金 |
|---|---|---|
| 僅第 8 類牌照 | HK $10,000,000 | HK $3,000,000 |
| 第 1 類 + 第 8 類組合（不持有客戶資產） | HK $10,000,000 | HK $3,000,000 |
| 第 1 類 + 第 8 類組合（持有客戶資產） | HK $10,000,000 | HK $3,000,000 |
資料來源：《證券及期貨（財政資源）規則》（cap.571N）。 第8類牌照的最低繳足股本統一為HK$1,000萬，不區分是否持有客戶資產。 速動資金須持續維持，不得低於規定水準。
注意：SFC已於2025年4月起恢復收取年度牌照費（此前已連續豁免數年）。 法團年度牌照費為HK$5,340，持牌代表為HK$1,790，負責人員為HK$3,550。 請在費用預算中納入此項年度經常性開支。
繳足股本（Paid-up Share Capital）是指本公司已實際收到的股東出資總額。 這是SFC評估持牌法團財務實力的基本門檻，須在申請時即滿足要求。
速動資金（Liquid Capital）是指公司的流動資產減去流動負債後的淨額。 這是SFC用來衡量持牌法團短期償債能力的關鍵指標，必須持續維持在規定水準之上。
| 持續成本項目 | 預估金額／頻率 | 說明 |
|---|---|---|
| 年度牌照費 | 見申請費用表 | 每年須按時繳納 |
| 年度審計費 | HK$50,000–200,000+ | 視業務規模而定 |
| 合規人員薪酬 | HK$30,000–80,000／月 | 合規主管及團隊 |
| RO 薪酬 | HK$50,000–150,000+／月 | 每名負責人員 |
| 辦公場所租金 | 視地段而定 | 須在香港設立實體辦公地址 |
| IT 系統維護 | HK$10,000–50,000／月 | 交易系統、風控系統等 |
| 專業保險 | HK$20,000–100,000／年 | 專業責任保險（PI Insurance） |
| 持續培訓費 | HK$5,000–20,000／年 | 每名持牌人員 CPT 費用 |
以上持續成本為市場參考估算，實際金額因公司規模、業務範圍及市場條件而異。 建議在申請前進行詳細的財務規劃。
從零開始申請第8類執照
✓ 公司歷史清白，無遺留合規風險
✓ 可完全依自身需求客製合規架構
✓ 無需支付收購溢價
X 耗時較長（約5-6個月）
X 需從零搭建全部合規體系
X 審批結果存在不確定性
參考週期
5-6個月
適合對象
時間充裕的申請人
透過收購已持牌法團取得執照
✓ 速度更快（約3-4個月）
✓ 可繼承現有合規架構與客戶基礎
✓ 審批確定性較高（牌照已存在）
X 需支付收購溢價（牌照殼價）
X 可能繼承歷史合規問題或潛在負債
X 需進行全面盡職調查
參考週期
3-4個月
適合對象
希望快速進入市場者
收購持牌公司是取得第8類牌照的快速路徑，但必須進行全面的盡職調查以識別潛在風險。以下是關鍵審查領域：
透過專業顧問或市場管道尋找持有第8類牌照的待售公司。評估目標公司的牌照狀態、合規歷史及業務狀況。
與賣方簽署保密協議（NDA），在初步評估後簽署意向書（LOI）或備忘錄（MOU），明確交易框架和關鍵條款。
聘請法律、財務及合規顧問對目標公司進行全面盡職調查，識別潛在風險並評估交易價值。
基於盡職調查結果，協商並簽署正式的股份購買協議（SPA），明確交易價格、交割條件及陳述保證。
向SFC提交實質控制人變更申請（Change of Substantial Shareholder），提供新股東的詳細資料及適當人選評估文件。
SFC審查變更申請並作出決定。核准後完成股權交割、董事會重組及負責人員變更等手續。
根據《證券及期貨條例》第138(2)條，所有中介人及持牌人士須於其牌照或註冊證明書每年週年日起的一個月內繳付牌照年費。逾期繳付將面臨以下後果：
| 逾期時長 | 後果 |
|---|---|
| 不足一個月 | 徵收 10% 附加費 |
| 超過一個月但不足兩個月 | 徵收 30% 附加費 |
| 超過兩個月但不足三個月 | 徵收 50% 附加費 |
| 超過三個月但不足四個月 | 暫時吊銷牌照／註冊 |
| 超過四個月 | 撤銷牌照／註冊 |
資料來源：SFC官方FAQ（2025年3月14日更新）
第1類牌照（證券交易）允許持牌法團為客戶買賣證券，即經紀業務；第8類牌照（證券保證金融資）則允許持牌法團向客戶提供用於取得或持有上市證券的貸款（孖展融資）。兩者的業務性質不同，但在實務上經常組合持有，因為證券經紀行通常也會向客戶提供孖展服務。組合持有時，資本要求取兩者中較高值。
全新申請的參考週期約5-6個月，其中前期準備（公司註冊、人員招募、合規架構搭建）約需4-8週，SFC正式審批階段約需15週（依據SFC服務承諾）。如選擇收購持牌公司路徑，整體週期可縮短至約3-4個月。實際時間視申請資料的完整性、SFC的工作量及是否需要補充資料而定。
根據《證券及期貨（財政資源）規則》（cap.571N），第8類牌照的最低繳足股本統一為HK$1,000萬，最低速動資金為HK$300萬。與1號牌不同，8號牌的資本要求不區分是否持有客戶資產，統一執行同一標準。速動資金須持續維持，不得低於規定水準。
申請成為第8類受規管活動的負責人員，須通過香港證券及投資學會（HKSI）的兩份試卷：試卷1（基本證券及期貨規例，所有受規管活動必考）和試卷8（證券保證金融資規例，第8類特定試卷）。具備相關學歷或專業資格者可申請部分豁免。考試通過後3年內須完成牌照申請。
可以。 SFC允許申請人同時申請多類受規管活動的牌照。最常見的組合是第1類（證券交易）+ 第8類（證券保證金融資），因為證券經紀行通常需要同時提供交易和融資服務。同時申請多類牌照時，資本要求取各類中最高值，負責人員須分別通過各類對應的HKSI考試。
收購持牌公司的主要風險包括：繼承歷史合規問題或SFC紀律處分記錄、潛在的未揭露負債或訴訟、客戶資產管理不當的遺留問題、關鍵人員流失風險等。因此，收購前必須進行全面的盡職調查，涵蓋合規歷史、財務狀況、法律風險及營運狀況等面向。建議聘請專業的法律及合規顧問協助。
SFC有權對長期不活躍的持牌法團採取行動。雖然SFC不會因為不活躍就自動撤銷牌照，但持牌法團仍須持續滿足所有合規義務，包括維持最低資本要求、按時提交財務申報表、繳納年度牌照費等。如未能滿足這些義務，SFC可能會暫停或撤銷牌照。
可以。 SFC對申請人的國籍或資本來源沒有限制，外資公司可以在香港註冊子公司後申請第8類執照。但須注意：公司須在香港註冊成立、須在香港設有實際辦公地址、負責人員須常駐香港、須滿足所有本地合規要求。此外，如涉及跨境業務，還需考慮相關司法管轄區的監管要求。
Aiying艾盈（License.aiying.cc）垂直专注于全球传统金融及Web3相关牌照申请与收购咨询服务机构，公司团队主要分布在香港、阿联酋、欧洲展业，与当地监管部门有着深入沟通协作关系，已为行业各大头部、腰部的加密及传统机构成功申请并顺利运营，团队成员也具备香港、欧洲（爱尔兰）、英国、阿联酋等多地从业资格，服务网络遍及全球，确保提供全天候专业支持。总部位于亚洲，团队汇聚运营、市场营销、法律、监管合规及会计等领域专家，秉持客户商业目标导向，提供全面且深入的策略与解决方案。
基于SFC官方指引和Aiying实战经验，提供最权威的申请指导
详细的自查清单和文件准备指南，确保申请材料完整准确
100+成功案例经验总结，避免常见陷阱，提高成功率
结合国际最佳实践，确保合规体系的前瞻性和适应性
为最大化成功率，Aiying在正式提交前会对客户的全套申请材料进行内部模拟审查。我们的专家团队会扮演监管者的角色，从最严苛的角度审视每一份文件，提前识别逻辑漏洞、数据矛盾或合规差距。
通过这一机制，我们能确保提交给监管机构的材料是高度专业、完整且无懈可击的，从而将监管问询轮次降至最低，显著缩短审批时间，并将牌照驳回率降低67%。