隨著FSTB與SFC於2025年12月發布諮詢總結，香港VA Dealing發牌制度架構已基本確立。預計2026年向立法會提交法案，屆時所有在港提供虛擬資產交易服務的機構——包括OTC交易商、經紀商、做市商——均須持牌經營。 AIYING艾盈為您提供從資格評估到持續合規的一站式顧問服務。
2023年9月，虛擬資產交易平台JPEX因涉嫌詐欺被香港警方調查，涉及超過2,600名受害者、涉案金額超過HK$16億。 JPEX案直接推動了香港政府加速虛擬資產監管立法，包括VA Dealing發牌制度的推出。
2025年6月的聯合諮詢文件標誌著VA Dealing制度的重大轉變：監管主體從海關（CED）轉為SFC，監管範圍從僅限VA-fiat現貨交易擴展到所有VA交易服務（包括經紀、做市等），制度名稱從”VA OTC Trading”改為”VA Dealing”。
在香港經營實體虛擬資產兌換店鋪，提供客戶VA與法定貨幣之間的現場兌換服務。
VA Dealing牌照（必須）
營運線上平台為客戶提供VA買賣服務，但不透過撮合引擎（非VATP模式），而是作為交易對手或經紀人。
VA Dealing牌照（必須）
為VA市場提供流動性，透過持續報價和交易賺取價差。
VA Dealing牌照（必須）+ 可能需要Type 1 已獲SFC VATP牌照的交易平台，希望在平台撮合交易以外提供OTC大宗交易或經紀服務。
VA Dealing牌照（額外申請）+ 可獲得加速審批
已持有SFC Type 1/4/9牌照並透過VA uplift條件進行VA業務的中介機構。
VA Dealing牌照（可能需要）+ 可獲得加速審批
在海外經營VA交易服務，希望進入香港市場或向香港客戶提供服務。
VA Dealing牌照（必須）+ 香港註冊VA Dealing的定義與SFO下Type 1 “dealing in securities”（證券交易）定義對齊－以”虛擬資產”取代”證券”。涵蓋以業務方式（by way of business）進行的所有VA交易活動，包括但不限於：作為當事人或代理人買賣VA、經紀、做市、流動性提供等。
— 資料來源：FSTB+SFC聯合諮詢摘要（2025年12月24日）✅ 已確認
VA Dealing發牌制度是香港政府在AMLO（《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》）框架下設立的全新牌照類型，專門針對虛擬資產交易服務提供者。與SFO下的1-12號牌不同，VA Dealing牌照在AMLO框架下獨立運作，並由SFC負責監管。
| 快速參考 | ||
|---|---|---|
| 牌照名稱 | VA Dealing Service Provider Licence | 已確認 |
| 法律框架 | AMLO（打擊洗錢條例）修訂 | 已確認 |
| 監管機構 | SFC（證監會） | 已確認 |
| 適用對象 | 所有以業務方式提供VA交易服務的機構 | 已確認 |
| 牌照有效期 | 待定（參照VATP制度） | 【拟议】 |
| 最低繳足股本 | HK$500萬 | 【拟议】 |
| 最低速動資金 | HK$300萬 | 【拟议】 |
| RO最低人數 | 2名 | 【拟议】 |
| 過渡安排 | 無deeming arrangement | 已確認 |
| 立法時間表 | 預計2026年提交法案 | 已確認 |
2025年12月的咨询总结确认，香港将在AMLO框架下建立四个独立的VA牌照制度，形成完整的虚拟资产监管生态。VA Dealing是其中最先推进的牌照类型。
對標SFO: Type 1（證券交易）
虛擬資產交易服務
諮詢總結已發布
對標SFO: Type 13（託管）
虛擬資產託管服務
諮詢總結已發布
對標SFO: Type 4（就證券提供意見）
虛擬資產投資建議
進一步諮詢中
對標SFO: Type 9（資產管理）
虛擬資產資產管理
進一步諮詢中
VA Advisory和VA Management的進一步諮詢於2025年12月同步啟動，諮詢截止日期為2026年1月23日。
| 維度 | VATP牌照 | VA Dealing牌照 |
|---|---|---|
| 法律框架 | AMLO（已生效） | AMLO修訂（拟议中） |
| 適用對象 | 運營VA交易平台（撮合引擎） | 所有VA交易服務商（OTC、經紀、做市等） |
| 業務模式 | 中央化撮合交易 | 場外交易、經紀、做市、流動性提供 |
| 監管機構 | SFC | SFC |
| 資本要求 | HK$500萬繳足股本 | HK$500萬繳足股本【拟议】 |
| 客戶VA託管 | 自行託管（需滿足條件） | 必須由SFC持牌VA Custodian託管 |
| 代幣上架 | 需SFC審批 | 零售限高流動性代幣【拟议】 |
| 實施狀態 | 2023年6月已生效 | 預計2026年立法 |
| 可否同時持有 | 可以 | 可以 |
| 維度 | 現行VA uplift（Type 1/4/9） | 新VA Dealing牌照 |
|---|---|---|
| 法律框架 | SFO + Joint Circular | AMLO修訂 |
| 監管方式 | SFC通過牌照條件監管 | 獨立的AMLO牌照 |
| 適用範圍 | 僅限SFC持牌中介機構 | 所有VA交易服務商 |
| 執行渠道 | 須通過SFC持牌VATP的綜合賬戶 | 須通過SFC持牌VATP或VA dealer |
| 代幣範圍 | 限于大盤指數代幣 | 高流動性代幣，預計更靈活【拟议】 |
| 託管要求 | 通常由VATP/銀行託管 | 必須由SFC持牌VA Custodian託管 |
| 保證金交易 | 不允許 | 在範圍內，具體條件待定【拟议】 |
| Staking/借貸 | 不允許 | 正在考慮納入【拟议】 |
| 銜接安排 | 待SFC進一步明確 | 已持牌機構可獲加速審批 |
AIYING建議
如果您目前透過VA uplift條件進行VA業務，建議：
VA Dealing持牌機構不得自行託管客戶VA，必須由SFC持牌VA Custodian保管－這是區別於VATP牌照的核心特徵。
不設deeming arrangement。法規生效後，未持牌機構必須立即停止VA交易服務。 SFC強烈建議儘早啟動pre-application。
有別於SFO下的1-12號牌，VA Dealing在AMLO框架下獨立運作，形成與VATP、VA Custody、VA Advisory、VA Management並列的四牌照生態。
VA Dealing的定義與SFO下Type 1 “dealing in securities”對齊，涵蓋範圍廣泛。以下活動均需持有VA Dealing牌照：
| 活動類型 | 說明 | 確定性 |
|---|---|---|
| VA現貨買賣 | 作為當事人或代理人買賣VA（VA-to-fiat、fiat-to-VA、VA-to-VA） | 已確認 |
| VA經紀 | 為客戶撮合或安排VA交易 | 已確認 |
| VA做市 | 為VA市場提供持續報價和流動性 | 已確認 |
| 大宗交易 | 為機構客戶提供大額VA交易服務 | 已確認 |
| 流動性提供 | 向其他VA交易服務商提供流動性 | 已確認 |
| Staking服務 | 為客戶提供VA質押服務 | 【擬議】 |
| VA借貸 | 為客戶提供VA借貸服務 | 【擬議】 |
| 保證金交易 | 為客戶提供VA保證金/杠杆交易 | 【擬議】 |
Staking、VA借貸和保證金交易是否納入VA Dealing牌照範圍，SFC將根據客戶信用風險、流動性風險和營運控制等因素評估後確定具體要求。
以下活動可能獲得VA Dealing牌照要求的豁免。注意：除HKMA持牌穩定幣發行人外，大部分豁免仍在”考慮中”，尚未最終確認。
| 豁免情形 | 說明 | 狀態 |
|---|---|---|
| HKMA持牌穩定幣發行人 | 在發行和贖回穩定幣過程中涉及的VA交易 | 已確認豁免 |
| 通過SFC持牌VA dealer交易 | 客戶通過已持牌VA dealer執行的交易 | 考慮中 |
| 自營交易（Principal trading） | 以自有資金進行的VA交易 | 考慮中 |
| 集團內部交易 | 同一集團內部的VA交易 | 考慮中 |
| VA作為支付手段 | 使用VA購買商品或服務的支付行為 | 考慮中 |
| VA管理人附帶交易 | SFC持牌VA管理人僅為提供管理服務而進行的附帶交易 | 預期豁免 |
| 挖礦獎勵分配 | 礦池運營商分配因區塊維護／交易驗證獲得的獎勵 | 考慮中 |
| VA發行人活動 | VA項目方通過SFC持牌中介或僅向專業投資者發行 | 考慮中 |
| PE／VC基金經理 | 在有限閾值內的自託管 | 考慮中 |
大部分豁免仍在”考慮中”狀態，最終豁免範圍以正式立法文本為準。在豁免未確認前，建議保守評估自身業務是否需要申請執照。
VA Dealing牌照對可交易的代幣類型有明確限制，且零售客戶和專業投資者的限制不同。
| 維度 | 零售客戶 | 專業投資者 |
|---|---|---|
| 可交易代幣 | 僅限「高流動性」代幣（如BTC、ETH） | 更廣泛的VA品種 |
| 穩定幣 | 僅限HKMA持牌發行人的穩定幣 | 更廣泛的穩定幣 |
| 盡職調查 | 需VA知識評估+風險承受能力測試 | 需完成合理盡職調查 |
| 風險披露 | 需提供充分的風險披露文件 | 標準風險披露 |
| 代幣化證券 | 不在VA Dealing範圍內（屬SFO監管） | 不在VA Dealing範圍內 |
以下不在VA Dealing牌照範圍內：
VA Dealing持牌機構在交易執行上有特定限制。
| 活動類型 | 說明 | 確定性 |
|---|---|---|
| VA現貨買賣 | 作為當事人或代理人買賣VA（VA-to-fiat、fiat-to-VA、VA-to-VA） | 已確認 |
| VA經紀 | 為客戶撮合或安排VA交易 | 已確認 |
| VA做市 | 為VA市場提供持續報價和流動性 | 已確認 |
| 大宗交易 | 為機構客戶提供大額VA交易服務 | 已確認 |
| 流動性提供 | 向其他VA交易服務商提供流動性 | 已確認 |
| Staking服務 | 為客戶提供VA質押服務 | 【擬議】 |
| VA借貸 | 為客戶提供VA借貸服務 | 【擬議】 |
| 保證金交易 | 為客戶提供VA保證金/杠杆交易 | 【擬議】 |
儘管”絕大多數”諮詢回應者支持允許透過非SFC持牌但受其他司法管轄區監管的VATP交易，FSTB和SFC在諮詢總結中對此有所退縮。目前僅允許透過SFC持牌VATP的共享訂單簿交易。業界預計將繼續施壓要求放寬此限制。
| 要求項 | 具體要求 | 確定性 |
|---|---|---|
| 註冊地 | 香港註冊公司或在港註冊的海外公司分支機構 | 【擬議】 |
| 實際運營 | 須在香港有實質業務運營和管理 | 【擬議】 |
| 適當人選 | 法團及其大股東須為「適當人選」（fit and proper） | 【擬議】 |
| 繳足股本 | 最低HK$500萬 | 【擬議】 |
| 速動資金 | 最低HK$300萬（視業務模式） | 【擬議】 |
| 超額速動資金 | ≥12個月實際運營費用 | 【擬議】 |
| RO人數 | 至少2名負責人員（Responsible Officers） | 【擬議】 |
| VA Custodian | 須聘用SFC持牌VA Custodian保管客戶VA | 已確認 |
| AML/CFT | 須建立完善的AML/CFT合規框架 | 已確認 |
| 商業計劃 | 須提交詳細的商業計劃書 | 【擬議】 |
| 內部控制 | 須建立充分的內部控制和風險管理系統 | 【擬議】 |
| 專業賠償保險 | 須投保專業賠償保險（金額待定） | 【擬議】 |
| 要求項 | 具體要求 | 確定性 |
|---|---|---|
| 適當人選 | 須為「適當人選」（fit and proper） | 【擬議】 |
| 能力要求 | 與SFO Type 1 RO對齊的能力要求 | 【擬議】 |
| 行業經驗 | 相關行業經驗（具體年限待定） | 【擬議】 |
| 考試要求 | 預計需通過相關考試（具體科目待定） | 推測 |
| 本地駐留 | 至少1名RO須常駐香港 | 【擬議】 |
| 監督職責 | 須直接監督VA Dealing業務的日常運營 | 【擬議】 |
| 要求項 | 具體要求 | 確定性 |
|---|---|---|
| 適當人選 | 須為「適當人選」 | 【擬議】 |
| 能力要求 | 與SFO Type 1 LR對齊的能力要求 | 【擬議】 |
| CPT | 須完成持續專業培訓 | 【擬議】 |
| 要求項 | 具體要求 | 確定性 |
|---|---|---|
| IT系統 | 安全、可靠的交易和記錄系統 | 【擬議】 |
| 網絡安全 | 符合SFC網絡安全要求的防護措施 | 【擬議】 |
| 交易監控 | 實時交易監控和異常檢測系統 | 【擬議】 |
| 記錄保存 | 交易記錄保存至少5年（AMLO Schedule 2規定） | 已確認 |
| BCP/DRP | 業務連續性計劃和災難恢復計劃 | 【擬議】 |
| 客戶系統 | 客戶身份驗證和KYC系統 | 已確認 |
| AML系統 | 交易篩查和可疑交易監測系統 | 已確認 |
| 區塊鏈分析 | SFC鼓勵使用AI和區塊鏈分析工具增強合規 | 已確認 |
以下條件，快速評估您是否具備申請VA Dealing牌照的基本資格。
| 費用項 | 金額 | 確定性 |
|---|---|---|
| 牌照申請費 | HK$4,740參照SFO Type 1標準 | 【擬議】 |
| 牌照年費 | HK$4,740參照SFO Type 1標準 | 【擬議】 |
| RO申請費 | 參照SFO標準具體金額待定 | 【擬議】 |
| LR申請費 | 參照SFO標準具體金額待確認 | 【擬議】 |
| 要求項 | 金額 | 確定性 |
|---|---|---|
| 最低繳足股本 | HK$500萬與SFO Type 1對齊 | 【擬議】 |
| 最低速動資金 | HK$300萬視業務模式可能更高 | 【擬議】 |
| 超額速動資金 | ≥12個月運營費用須持續滿足 | 【擬議】 |
| 專業賠償保險 | 待定金額和範圍待定 | 【擬議】 |
聘SFC持牌VA Custodian的服務費
CO、MLRO等合規人員的薪酬
交易系統、安全系統的維護與升級
年度財務審計和合規審計
SFC鼓勵使用的合規技術工具
RO、LR和員工的持續專業培訓
執照續約的費用（具體週期待定）
持續的法律合規諮詢
| 類別 | 低估 | 高估 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 初始設立成本 | HK$800萬 | HK$1,500萬 | 含資本、系統、人員 |
| 年度運營成本 | HK$300萬 | HK$600萬 | 含人員、系統、合規 |
| 3年總成本 | HK$1,700萬 | HK$3,300萬 | 初始+3年運營 |
以上成本估算基於AIYING的行業經驗和公開信息，僅供參考。實際成本將因業務規模、營運模式和市場條件而異。具體費用以SFC正式發布的收費標準為準。建議聯絡AIYING以獲得針對您具體情況的詳細成本分析。
AML/CFT合規是VA Dealing牌照的核心義務。 SFC明確表示，VA Dealing持牌機構須遵守與VATP相同標準的AML/CFT要求，並鼓勵使用AI和區塊鏈分析工具增強合規能力。
| 要求項 | 具體要求 | 確定性 |
|---|---|---|
| CDD/KYC | 對所有客戶進行客戶盡職調查 | 已確認 |
| EDD | 對高風險客戶進行增強盡職調查 | 已確認 |
| 交易監控 | 持續監控客戶交易活動 | 已確認 |
| 可疑交易報告 | 向JFIU報告可疑交易 | 已確認 |
| Travel Rule | 遵守FATF Travel Rule要求 | 已確認 |
| 制裁篩查 | 對客戶和交易進行制裁名單篩查 | 已確認 |
| 風險評估 | 定期進行ML/TF風險評估 | 已確認 |
| 記錄保存 | 交易和KYC記錄保存至少5年（AMLO Schedule 2） | 已確認 |
| 區塊鏈分析 | SFC鼓勵使用區塊鏈分析工具 | 已確認 |
| 保護措施 | 具體要求 | 確定性 |
|---|---|---|
| 資產隔離 | 客戶資產須與公司自有資產嚴格隔離 | 已確認 |
| 外部託管 | 客戶VA必須由SFC持牌VA Custodian保管 | 已確認 |
| 風險披露 | 向客戶提供充分的風險披露文件 | 【擬議】 |
| 適合性評估 | 對零售客戶進行VA知識評估和風險承受能力測試 | 【擬議】 |
| 投訴處理 | 建立完善的客戶投訴處理機制 | 【擬議】 |
| 公平定價 | 確保交易價格公平合理 | 【擬議】 |
| 利益沖突 | 識別和管理利益沖突 | 【擬議】 |
| 信息安全 | 保護客戶個人信息和交易數據 | 已確認 |
| 合規項 | 具體要求 | 確定性 |
|---|---|---|
| 內部審計 | 定期進行內部合規審計 | 【擬議】 |
| 外部審計 | 年度財務審計和合規審計 | 【擬議】 |
| BCP/DRP | 維護和定期測試業務連續性計劃 | 【擬議】 |
| 網絡安全 | 符合SFC網絡安全要求 | 【擬議】 |
| 變更通知 | 重大業務變更須事先通知SFC | 【擬議】 |
| 人員管理 | 確保RO和LR持續符合資格要求 | 【擬議】 |
| 外包管理 | 對外包服務商進行適當的盡職調查和監督 | 【擬議】 |
| 報告類型 | 頻率 | 說明 | 確定性 |
|---|---|---|---|
| 財務報告 | 半年度/年度 | 向SFC提交財務報表 | 【擬議】 |
| 合規報告 | 年度 | 向SFC提交合規報告 | 【擬議】 |
| 可疑交易報告 | 即時 | 向JFIU報告可疑交易 | 已確認 |
| 重大事件報告 | 即時 | 向SFC報告重大事件（如安全事故、重大損失） | 【擬議】 |
| 業務統計 | 定期 | 向SFC提交業務統計數據 | 【擬議】 |
| 審計報告 | 年度 | 向SFC提交外部審計報告 | 【擬議】 |
| 違規行為 | 處罰 | 確定性 |
|---|---|---|
| 無牌經營VA Dealing | 刑事罪行：罰款HK$500萬＋監禁7年，持續違規另處每日HK$10萬 | 已確認 |
| 違反AML/CFT要求 | 刑事處罰，具體視違規嚴重程度而定（參照VATP制度） | 已確認 |
| 違反牌照條件 | SFC可撤銷或暫停牌照 | 【擬議】 |
| 虛假或誤導性陳述 | 刑事罪行 | 【擬議】 |
| 未遵守SFC指令 | 紀律處分＋可能的刑事處罰 | 【擬議】 |
SFC明確建議有意申請的機構儘早啟動pre-application process。鑑於不設過渡期，早期溝通可確保在法規生效前完成審批。
適用對象：所有計畫申請VA Dealing牌照的機構
已持有SFC牌照的機構可獲得加速批准。建議充分利用現有合規框架和監管關係，並降低申請成本和時間。
適用對象：已持有SFC VATP牌照、Type 1/4/9牌照的機構
對於尚未持有任何SFC牌照的機構，建議採用分階段策略，逐步建立合規框架，並降低一次性投入的壓力。
適用對象：新進入香港市場的VA交易服務商
依業務發展需要，考慮同時或分步申請多張VA相關牌照，
建構完整的業務能力。
適用對象：計畫提供綜合VA服務的大型機構
您是否已在香港註冊公司？
您是否已持有SFC牌照？
您的業務是否涉及零售客戶？
您能否滿足HK$500萬繳足股本？
您是否已有AML/CFT合規框架？
無論您選擇哪種策略，最重要的是儘早行動。 SFC不設過渡期意味著法規生效後的合規窗口為零。 AIYING可為您提供從策略規劃到申請提交的全程顧問服務，協助您選擇最優的牌照路徑。
在其他司法管轄區申請VA相關牌照，如新加坡MAS DPT牌照、杜拜VARA牌照、歐盟MiCA牌照等。
適用對象：業務重心不在香港的VA服務商
申請SFO下的Type 1/4/9牌照，並透過VA uplift條件進行VA業務。這是VA Dealing制度推出前的現行路徑。
適用對象：同時涉及傳統證券和VA業務的機構
不自行申請執照，而是與已持牌或即將持牌的VA Dealing機構建立合作關係，透過白牌或引介模式開展業務。
適用對象：規模較小或希望輕資產運作的機構
將業務模式調整為不需要VA Dealing牌照的形態，如純技術服務提供者、VA資訊平台等。
適用對象：技術導向公司或不願承擔牌照成本的機構
替代方案並不能完全取代VA Dealing牌照。如果您的業務涉及在香港以業務方式提供VA交易服務，VA Dealing牌照將是法律要求。建議在選擇替代方案前，先與AIYING進行詳細的業務評估，確保您的選擇符合法律要求。
VATP牌照適用於經營虛擬資產交易平台（即透過撮合引擎進行交易）的機構，而VA Dealing牌照適用於所有以業務方式提供VA交易服務的機構，包括OTC交易商、經紀商、做市商等。兩張牌照可以同時持有。主要差異在於：VATP可自行託管客戶VA（需滿足條件），而VA Dealing必須由SFC持牌VA Custodian託管。
擬議的最低繳足股本為HK$500萬，最低速動資金為HK$300萬，與SFO下Type 1的資本要求對齊。此外，超額速動資金須不低於12個月的實際營運費用。實際資本要求可能因業務規模和模式而需超過最低標準。
擬議的最低繳足股本為HK$500萬，最低速動資金為HK$300萬，與SFO下Type 1的資本要求對齊。此外，超額速動資金須不低於12個月的實際營運費用。實際資本要求可能因業務規模和模式而需超過最低標準。
不可以。 VA Dealing制度要求持牌機構必須將客戶VA交由SFC持牌VA Custodian保管，禁止自行託管。這是VA Dealing牌照與VATP牌照的核心差異之一。若希望自行託管，需另外申請VA Custody牌照。
以下機構可取得加速核准：(1) 已持有SFC VATP牌照的交易平台；(2) 已持有SFC牌照的持牌法團（如Type 1/4/9）；(3) 已在HKMA註冊的機構。海外受監管的VA服務商也可能獲得一定便利，但具體安排尚未確認。
具體有效期限尚未在諮詢摘要中明確規定，預計將參照VATP制度在正式立法中確定。持牌機構須依SFC規定定期續期，續期時SFC將重新評估機構是否繼續符合執照條件。
對於零售客戶，僅限交易「高流動性」代幣（如BTC、ETH）和HKMA持牌發行人的穩定幣。對於專業投資者，可交易更廣泛的VA品種。代幣化證券（Tokenised securities）不在VA Dealing範圍內，屬於SFO監管。
可能需要。如果您的VA業務活動落入VA Dealing的定義範圍（即以業務方式進行VA交易），則需要申請VA Dealing牌照。 SFC將進一步明確VA uplift與VA Dealing的銜接安排。建議儘早與SFC溝通確認。
可以，但須在香港註冊公司或註冊海外公司分支機構，且須在香港有實際業務運作和管理。此外，「積極推銷」規則適用－向香港大眾推廣VA交易服務即觸發牌照要求，即使機構本身不在香港註冊。
從啟動pre-application到獲批，預計總時間為12-24個月。其中pre-application階段約1-3個月，申請準備約3-6個月，SFC審核約6-12個月。已持有SFC牌照的機構可能獲得加速審批，時間可能縮短。
無牌經營VA Dealing是刑事罪行，最高可被罰款HK$500萬及監禁7年，持續違規另處每日HK$10萬罰款。違反AML/CFT要求同樣可能面臨刑事處罰，具體處罰視違規嚴重程度而定（參照VATP現有製度）。 SFC也可對違規機構採取紀律處分，包括撤銷或暫停牌照。
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为最大化成功率，Aiying在正式提交前会对客户的全套申请材料进行内部模拟审查。我们的专家团队会扮演监管者的角色，从最严苛的角度审视每一份文件，提前识别逻辑漏洞、数据矛盾或合规差距。
通过这一机制，我们能确保提交给监管机构的材料是高度专业、完整且无懈可击的，从而将监管问询轮次降至最低，显著缩短审批时间，并将牌照驳回率降低67%。