核心摘要
- 管理规模约 8070 亿美元的纽约人寿投资管理公司（New York Life Investment Management，NYLIM）于 2026 年 6 月 30 日宣布与 RWA 平台 Centrifuge 合作，推出旗下首只代币化基金 NYLIM Anemoy 美国高收益企业债独立组合（HYB）。
- 这是全球最大主动资产管理公司之一首次将高收益企业债策略代币化上链，标志着机构级固定收益产品从传统分销走向链上接入。
- 基金的认购与赎回以 USDC 结算，底层投资组合、投资流程和风险管理保持 NYLIM 原有标准不变，Centrifuge 提供机构级代币化基础设施。
- NYLIM 多资产方案主管 Thomas Sy 表示代币化代表了投资解决方案在获取、管理和分发方面的演进方向；Centrifuge 联合创始人 Anil Sood 指出该基金填补了链上投资者在高收益固收领域的空白。
- 该事件进一步确认了 RWA 代币化正从公链原生协议向传统资管巨头的核心产品线渗透，BlackRock（BUIDL）、富兰克林邓普顿（FOBXX）之后，NYLIM 成为第三家将旗舰级固收策略链上化的万亿级资管机构。
📑 文章目录
- 合作背景 — NYLIM 与 Centrifuge 的代币化首次合作
- HYB 基金产品解析 — 高收益企业债策略的代币化架构
- 机构 RWA 代币化的三阶段演进 — 从实验到核心产品
- 合规与监管考量 — 代币化基金在现行证券法框架下的定位
- 对亚太资管持牌机构的影响 — 香港与新加坡的跟进路径
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
代币化浪潮正在从”边缘实验”走向”核心产品线”。2026 年 6 月 30 日，管理约 8070 亿美元资产的纽约人寿投资管理公司（NYLIM）宣布与领先的 RWA 代币化平台 Centrifuge 合作，推出旗下首只代币化基金——NYLIM Anemoy 美国高收益企业债独立组合（ticker: HYB）。这是 NYLIM 首次将机构级固收策略引入链上基础设施，标志着代币化正从货币市场基金向高收益信用策略渗透——一个在风险和收益特征上与传统货币基金截然不同的资产类别（Centrifuge 官方博客，2026-06-30）。
合作背景：8070 亿美元资管巨头的链上首秀
NYLIM 为何选择高收益债作为代币化起点
纽约人寿投资管理公司是美国最大互助保险公司纽约人寿（New York Life）旗下的资产管理平台，约 8070 亿美元 AUM 覆盖多资产方案、固定收益、股票和另类投资。其选择高收益企业债策略而非货币市场基金作为代币化首发产品，战略逻辑清晰：
- 差异化竞争：BlackRock 的 BUIDL（5 亿美元级）和富兰克林邓普顿的 FOBXX 均聚焦货币市场/短期国债策略，高收益企业债在链上几乎空白；
- 收益吸引力：高收益债在 2026 年利率环境下提供显著高于国债的信用利差——对于链上原生投资者（如稳定币发行人、DeFi 协议财库）而言，这是目前链上固收产品中稀缺的风险-收益组合；
- 机构分销能力：美国高收益企业债市场规模约 1.5 万亿美元，代币化可触及传统分销渠道无法覆盖的全球投资者群体。
NYLIM 多资产方案主管 Thomas Sy 在官方公告中表示：”代币化代表了一个令人瞩目的演进方向——投资解决方案在获取、管理和分发方面的可能性正在扩展。随着投资者对透明度、效率和更广泛市场参与的持续需求增长，我们正在探索区块链基础设施如何补充现有平台并深化为客户提供的价值。”（Morningstar/BusinessWire，2026-06-30）
HYB 基金产品架构
代币化层与底层投资策略的分离设计
HYB 的产品架构遵循”分离原则”——代币化是分发层，不改变底层投资管理：
- 底层策略：NYLIM 的美国高收益企业债策略，投资组合、信用研究和风险管理完全沿用 NYLIM 现有框架，不做任何因代币化而生的妥协；
- 代币化层：由 Centrifuge 的机构基金基础设施提供，认购与赎回以 USDC 结算——这意味着投资者无需传统银行账户即可参与该基金，链上直接完成申购与退出；
- 法律结构：采用开曼群岛独立组合公司（Segregated Portfolio Company，SPC）架构——Anemoy 为 Centrifuge 旗下的合规基金平台——与传统机构基金的离岸架构保持一致。
Centrifuge 联合创始人兼 CSO Anil Sood 对合作的定位超越单一产品：”我们为能与 NYLIM 合作感到自豪，我们从一只填补链上投资者空白的高收益基金开始。但这不仅是一只产品：这关乎将基金迁移到更透明、更高效、更可组合的基础设施上。NYLIM 是一家了不起的合作伙伴，我们正朝着这一未来共同努力。”（Centrifuge，2026-06-30）
机构 RWA 代币化的三阶段演进
从货币基金到信用策略的路径确认
HYB 的推出标志着机构 RWA 代币化进入第二阶段：
| 阶段 | 代表产品 | 资产类别 | 核心特征 |
|---|---|---|---|
| 第一阶段（2024-2025） | BlackRock BUIDL、Franklin FOBXX | 货币市场/短期国债 | 低风险、高流动性，”试水”链上现金管理 |
| 第二阶段（2026-） | NYLIM HYB（高收益债）、Securitize 多资产 | 高收益信用、私募信贷 | 中高风险、信用利差，填补链上收益空白 |
| 第三阶段（预期 2027+） | 股权、房地产、基础设施等 | 另类资产、私募股权 | 低流动性、长锁定期，依赖二级市场流动性 |
这种”从低风险到高收益、从标准化到定制化”的演进路径，与机构投资者对代币化基础设施的信任建立曲线高度一致。NYLIM 作为一家具有 180 年历史的保险公司旗下资管平台，选择在第二阶段入场，传递的信号是：代币化已从”要不要做”进入”怎么做”的阶段。
合规与监管考量
代币化私募基金在现行证券法下的定位
HYB 的法律结构（开曼 SPC + 合格投资者准入）在现行监管框架下路径清晰：
- 美国证券法合规：HYB 面向合格投资者（accredited investors）和合格购买者（qualified purchasers），依据 1933 年证券法 Regulation D（Rule 506(c)）和/或 Section 3(c)(7) 豁免注册，与传统私募基金无异；
- 转让限制：代币化并不改变私募基金的转让限制——持有期、锁定期和合格投资者验证义务同样适用于链上代币的转让；Centrifuge 平台内置了白名单机制（allowlist），确保只有完成 KYC/AML 的地址可以持有 HYB 代币；
- 跨境合规：非美国投资者通过开曼 SPC 结构参与，避免直接受美国 1940 年投资公司法管辖——这是全球另类基金的标准架构。
值得关注的一个法律问题是：HYB 的代币化份额是否可能被认定为“证券型代币”，从而触发额外的州级蓝天法（Blue Sky Laws）注册要求？目前行业实践通常以”代币是基金份额的记录形式、不改变证券属性”为逻辑不单独注册，但各州证券监管机构的态度仍需逐一评估。
对亚太资管持牌机构的跟进启示
香港 9 号牌与新加坡 CMS 持牌机构的路径选择
对于持有香港 SFC 9 号牌（资产管理）和新加坡 MAS CMS 牌照的亚太资管机构，NYLIM 的案例提供了几个可参考的策略方向：
- 产品层面：不必从零开始构建代币化基础设施——与 Centrifuge 等现有 RWA 平台合作，将持牌机构已管理的投资策略直接映射到链上，是最低摩擦的入场方式；
- 合规层面：香港 SFC 对代币化产品的监管立场在 2023 年 11 月通函中已有框架性指引——”代币化证券”适用现行证券法、持牌机构需确保代币化安排不损害投资者权益；新加坡 MAS 在 Project Guardian 下对代币化基金的监管态度同样务实；
- 竞争窗口：目前亚太地区尚无与 HYB 或 BUIDL 同等量级的代币化固收产品。一旦香港或新加坡的持牌资管机构率先推出面向亚太投资者的代币化信用策略产品，将在区域市场形成显著的先发优势。
常见问题（FAQ）
NYLIM HYB 与 BlackRock BUIDL 的核心区别是什么？
资产类别不同：BUIDL 投资于美国短期国债和货币市场工具，属于超低风险/低收益策略；HYB 投资于美国高收益企业债，承担信用风险以换取更高的收益率（信用利差通常在 300-500 个基点以上）。投资者定位不同：BUIDL 主要用于稳定币发行人和 DeFi 协议的链上现金管理；HYB 面向寻求收益增强的机构投资者和链上原生资金。
代币化基金是否受美国 1940 年投资公司法管辖？
取决于基金的法律结构。HYB 采用开曼 SPC 架构，通过 3(c)(7) 豁免（仅向合格购买者发售）避免注册为投资公司。如果是美国本土注册基金（如 40 Act Fund），代币化不改变其注册状态——仍需遵守 1940 年投资公司法的全部合规要求。换言之，法律结构决定监管义务，代币化本身不创造新的豁免。
来源：
本文基于以下一手信源撰写：
Centrifuge 官方博客：Centrifuge and NYLIM Partner to Tokenize U.S. High Yield Corporate Bond Strategy（2026-06-30）；
Morningstar/BusinessWire 官方通稿（2026-06-30）；
吴说区块链：纽约人寿资管联手 Centrifuge，推出业内首只代币化高收益企业债基金 HYB（2026-06-30）；
Phemex News（2026-06-30）；
TMCnet 转载 BusinessWire 通稿（2026-06-30）。