核心摘要
- Ripple 于 2026 年 8 月 3 日宣布对两家英国基础设施公司——ZILO（过户代理/基金行政管理）和 Licuido（FCA 持牌代币化平台）——进行股权投资，将现有商业合作升级为所有权关系。
- 三组件协同架构：ZILO 提供受监管的所有权登记（transfer agency），Licuido 负责代币化发行与分销，Ripple 的美元稳定币 RLUSD 作为货银对付（DvP）的现金腿，在 XRP Ledger 上实现 3-5 秒原子结算。
- 核心战略目标：让代币化基金份额可以作为抵押品用于借贷、保证金和回购交易——从「资产上链」走向「资产可用」。
- 此前 Ripple 已与 Aviva Investors 上线爱尔兰央行批准的首个公链代币化基金（2026-07-29），并与 DBS、富兰克林邓普顿签署 sgBENJI 代币化货币市场基金合作备忘录，此次投资意在将已验证的生产级基础设施产业化。
- Ripple 持有英国 FCA EMI 牌照与加密资产注册（2026-01-09）及卢森堡 CSSF EMI 牌照，构建了覆盖发行、登记、结算、托管的完整持牌代币化基金服务链。
📑 文章目录
- 交易架构：ZILO + Licuido + RLUSD 三层协同 — 从商业合作到股权投资的基础设施整合
- ZILO：机构级数字过户代理平台 — 传统基金行政管理与链上所有权的统一
- Licuido：FCA 持牌代币化发行与分销 — 被验证的生产级代币化基础设施
- RLUSD 与 XRPL 的结算层角色 — 稳定币作为 DvP 现金腿的合规设计
- Ripple 的全球牌照矩阵与代币化基金战略 — FCA EMI + CSSF EMI + 爱尔兰央行批准的合规链条
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2026 年 8 月 3 日，Ripple 宣布从伦敦对两家英国金融基础设施公司——过户代理专业机构 ZILO 与 FCA 持牌代币化平台 Licuido——进行股权投资（具体金额未披露），将两项既有商业合作升级为所有权关系。这笔交易标志着机构级代币化基金基础设施的竞争从「谁能把基金上链」进入「谁能把上链的基金变成可用的抵押品」的新阶段。Ripple 资本市场高级副总裁 Nigel Khakoo 将此定位为「代币化只是起点，真正的价值在于代币化之后能做什么：交易、结算，或作为抵押品用于借贷和保证金」——这一判断精准地指出了当前机构代币化热潮中最大的未解命题：上链的基金份额如何从资产负债表的静态资产转化为金融市场中的动态工具（FinanceX Magazine，2026-08-03）。
交易架构：ZILO + Licuido + RLUSD 三层协同
从商业合作到股权投资的基础设施整合
Ripple 此次投资的核心逻辑并非财务回报，而是基础设施控制权的战略性获取。在此前的商业合作阶段，ZILO 为 Ripple 的机构客户提供过户代理（Transfer Agency）能力，Licuido 提供代币化发行与分销管道；而通过此次股权投资，Ripple 在这两个关键基础设施层——所有权登记与资产发行——获得了所有权层面的整合能力。三方组成了一个从登记到发行再到结算的完整闭环：
- ZILO（过户代理层）：提供受法律认可的所有权登记，覆盖传统基金份额与代币化份额。这是运行借贷、保证金和抵押品市场的前提——贷款方需要一份法律上可靠的所有权登记册才会放款。
- Licuido（发行与分销层）：负责代币化基金份额的创设、分销与执行，使基金份额获得其他资产类别已经具备的「可移植性」，能够作为数字抵押品在链上流转。
- RLUSD（结算层）：Ripple 的美元锚定稳定币作为货银对付（Delivery-versus-Payment, DvP）交易的现金腿，确保代币化资产的转移与对应款项的支付在 XRP Ledger 上同时发生（原子结算），通常 3 至 5 秒内完成，消除本金风险。
这一架构的监管逻辑同样清晰：ZILO 作为注册于伦敦的过户代理，受英国公司注册处与 FCA 相关规则约束；Licuido 持有 FCA 相关授权；Ripple 通过其英国 FCA EMI 牌照为 RLUSD 的发行与流通提供合规基础。三层结构形成了一套从传统监管到加密合规的无缝链条（Finextra，2026-08-03）。
ZILO：机构级数字过户代理平台
传统基金行政管理与链上所有权的统一
ZILO 于 2020 年在伦敦成立，是一家聚焦全球资产与财富管理软件的 AI 驱动型技术公司，客户包括 Citi（花旗）、Fidelity International（富达国际）和 State Street（道富银行）等系统重要性金融机构。2026 年初，ZILO 在与 Ripple 合作的同时推出了完全集成的数字过户代理（Digital Transfer Agency, DTA）平台，将传统共同基金行政管理与数字资产能力——包括数字原生证券的发行——统一在单一平台内。
ZILO 创始人兼 CEO Phil Goffin 对此的表述十分明确：「基金行政管理的未来不是在传统和数字之间做选择，而是两者的无缝整合。ZILO 打造了唯一一个将过户代理视为单一能力的平台，无论底层资产是传统共同基金还是代币化产品。」
平台的核心创新在于其配置驱动的资产设计方法：基金结构、份额类别和司法管辖规则通过直观界面设置，平台自动将其转化为可供链上部署的逻辑，机构无需编写代码或依赖开发资源即可将资产推向市场，或随监管要求变化进行调整。平台在资产流转过程中实时追踪法定所有权，使机构能够将数字资产的使用扩展至抵押品、保证金、回购和财资工作流，并具备完整的生命周期可见性。在 Ripple 的架构中，ZILO 扮演的角色相当于传统金融市场中 Euroclear 或 DTCC 的核心功能——确认「谁在何时拥有什么」——但扩展至覆盖代币化资产。
Licuido：FCA 持牌代币化发行与分销
被验证的生产级代币化基础设施
Licuido 在 Ripple 的代币化基金版图中承担发行与分销功能。作为一家受英国 FCA 监管的代币化平台，Licuido 使基金份额获得链上的可移植性，令其能够像传统证券一样在市场中流转，同时作为数字抵押品通过链上结算完成转移。Licuido 并非 Ripple 的「押注」——而是已经被验证的生产级组件。
2026 年 7 月 29 日，Ripple 与 Aviva Investors（英杰华投资）联合上线了 Aviva Investors USD Liquidity Fund 的代币化份额类别，部署在 XRP Ledger 上。这是首个获得爱尔兰央行（Central Bank of Ireland）批准在公链上运行的代币化基金结构。在该部署中，Licuido 已经承担了代币化基础设施的角色，BNY（纽约梅隆银行）持有底层资产，Komainu 提供数字资产托管。换言之，Ripple 此次投资的是一家已经在其旗舰代币化基金部署中得到验证的基础设施供应商——这不是对未经测试的供应商的投机性押注，而是对已验证产能的战略性控股。
此外，2025 年 9 月，Ripple 与 DBS（星展银行）及 Franklin Templeton（富兰克林邓普顿）签署谅解备忘录，计划将富兰克林邓普顿的代币化货币市场基金 sgBENJI 代币上线 DBS 数字交易所（DDEx），与 RLUSD 配对交易，并明确规划将 sgBENJI 用作回购抵押品。这与此次投资的「抵押品流动性」核心逻辑完全一致。
RLUSD 与 XRPL 的结算层角色
稳定币作为 DvP 现金腿的合规设计
Ripple 的美元稳定币 RLUSD 在整个架构中承担着关键但低调的角色：作为货银对付交易的现金腿。在传统证券结算中，DvP 是消除本金风险（即一方交付资产而另一方未付款的风险）的核心机制。在 Ripple 的代币化基金架构中，RLUSD 使这一机制在链上得以原子化实现——资产转移与支付在同一笔交易中完成，不可分割，无法部分执行。
XRPL 的技术参数为此提供了支持：自 2012 年运行以来已处理超过 40 亿笔交易，由超过 120 个独立验证者维护，无能源密集型挖矿，费用低且可预测。FinanceX Magazine 在报道中提示了一个重要的尽职调查细节：Ripple 宣称的「700 万活跃钱包」应理解为累计已激活账户数——独立数据显示 XRPL 在 2026 年约有 800 万累计激活账户，但日均活跃账户约 25,000 个。评估 XRPL 作为结算基础设施的财务团队应将「累计 vs 活跃」的区分纳入对手方和流动性假设模型。
从牌照合规角度看，RLUSD 作为支付稳定币，需在 Ripple 持有 EMI 牌照的司法管辖区内运营——目前为英国（FCA）和卢森堡（CSSF）——确保其在 DvP 交易中的法定货币等价物地位具有监管背书。
Ripple 的全球牌照矩阵与代币化基金战略
FCA EMI + CSSF EMI + 爱尔兰央行批准的合规链条
Ripple 的代币化基金战略背后是一张精心构建的欧洲牌照矩阵：
- 英国 FCA EMI 牌照 + 加密资产注册（2026 年 1 月 9 日获批）：允许 Ripple 在英国提供受监管的电子货币发行与跨境支付服务，是 RLUSD 在英国市场运营的基础牌照。Ripple 英国及欧洲区董事总经理 Cassie Craddock 将 FCA 授权称为「分水岭时刻」，强调监管确定性是机构采用的关键驱动力。
- 卢森堡 CSSF EMI 牌照（2026 年获批）：为 Ripple 在欧盟 MiCA 框架下运营 RLUSD 及支付服务提供第二张关键牌照，覆盖欧盟单一市场。
- 爱尔兰央行对代币化基金的批准：Aviva Investors USD Liquidity Fund 的代币化份额于 2026 年 7 月 29 日获得爱尔兰央行批准在公链上运行，这是欧洲主要监管机构首次批准此类结构，为后续类似产品建立了先例。
Ripple 总裁 Monica Long 在 EMI 牌照获批时表示：「金融正在经历根本性转变，我们正迅速从试点阶段进入区块链和数字资产作为全球经济关键基础设施的新时代。」此次对 ZILO 和 Licuido 的投资，正是这一判断的执行——通过持有过户代理和代币化发行层的基础设施所有权，Ripple 正在构建一条从爱尔兰央行批准的基金结构、经 FCA 监管的发行与登记管道、到 XRPL 上 RLUSD 驱动的 DvP 结算的完整持牌价值链（Ripple 官方新闻稿，2026-01-09）。
常见问题（FAQ）
Q1：Ripple 为何选择投资而非继续商业合作？
从商业合作升级为股权投资，核心动机是基础设施控制权。代币化基金的抵押品流动性——即让基金份额能够被用于借贷、保证金和回购——依赖于过户代理（谁拥有什么）和发行管道（资产如何流转）两个关键环节的法律确定性和运营可靠性。作为外部合作方，Ripple 无法对这两个环节的优先级和产品路线图施加充分影响；而通过持有所有权，Ripple 可以确保 ZILO 和 Licuido 的平台能力优先服务于 Ripple 的代币化基金客户，避免在竞争中出现基础设施层面的瓶颈。这一逻辑与 Ripple 此前收购 Metaco（托管）和 Standard Custody 的战略一致——关键金融基础设施要么自建，要么控股。
Q2：这对香港持牌机构有何参照意义？
Ripple 在欧洲构建的「过户代理 + 发行平台 + 稳定币结算」三层架构，为香港 SFC 持牌机构在代币化基金领域的布局提供了重要参照。香港证监会于 2023 年 11 月发布的《有关代币化证监会认可投资产品的通函》已为代币化基金设立了监管框架，但尚未明确代币化基金份额作为抵押品的法律地位和操作指引。Ripple-ZILO-Licuido 模式的启示在于：代币化基金的真正价值不在于「上链」本身，而在于上链后能否进入抵押品市场——这需要过户代理环节的法律确定性和结算环节的 DvP 原子化能力。对香港 Type 1（证券交易）、Type 4（就证券提供意见）和 Type 9（资产管理）持牌机构而言，构建类似能力需要监管机构在过户代理的链上法律效力认定方面给予更明确的指引。
来源：本文基于以下一手及权威媒体信源撰写：
- FinanceX Magazine — Ripple backs ZILO and Licuido to make tokenised funds usable as collateral（2026-08-03，一手报道）
- Finextra — Zilo ships digital transfer agency platform; agrees deal with Ripple（2026-08-03，ZILO 官方新闻稿）
- Ripple 官方新闻稿 — Ripple receives FCA permissions to scale Ripple Payments in the UK（2026-01-09）
- KuCoin 研究 — Ripple Secures UK and Luxembourg Licenses to Offer Regulated Blockchain Payment Services（2026）
- CoinDesk — Ripple announces strategic investments in UK-based ZILO and Licuido（2026-08-02/03）