核心摘要
- 英国央行（Bank of England）于 2026 年 10 月 29 日发布咨询文件，就中央对手方（CCP）接受代币化抵押品的监管预期征求行业意见。
- 央行明确：现有监管框架并不构成障碍，只要代币化资产满足中央清算的风险标准（可估值、可转移、可在压力情境下变现），CCP 即可接受。
- 咨询依据「相同风险、相同监管结果」原则，拟以一份监管声明（Supervisory Statement）明确评估口径，并非新建独立制度。
- 征询范围覆盖 结算终局性、流动性与估值、信贷与集中度风险、运营韧性、托管安全 五个维度，征询期截至 2027 年 2 月 12 日。
- 央行同时就合规稳定币、代币化货币市场基金份额（tMMF）、代币化黄金未来纳入 CCP 抵押品的可行性征询市场反馈。
📑 文章目录
- 事件概述 — 英国央行就代币化抵押品启动 CCP 监管咨询
- 监管信号与框架边界 — 现有框架为何不构成障碍
- 征询范围与评估维度 — 五类风险考量的具体要求
- 对持牌机构的影响 — 中央清算创新与合规路径
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事件概述
英国央行的代币化抵押品咨询
英国央行于 2026 年 10 月 29 日发布咨询文件，就中央对手方（CCP）接受代币化形式合格抵押品的监管预期公开征求行业意见，咨询期截至 2027 年 2 月 12 日。英国 CCP 每日管理数百亿英镑名义价值的场外金融合约，其抵押品质量是金融系统韧性的核心支柱，因此任何抵押品形态的变化都需置于审慎监管之下审视。本次咨询由英国央行、金融行为监管局（FCA）与英国财政部共同推动，属于英国「批发性数字金融市场战略」（Wholesale Digital Financial Markets Strategy）的一部分。
监管信号与框架边界
现有框架为何不构成障碍
英国央行在文件中给出明确判断：现有监管框架本身并不阻止 CCP 接受合格抵押品的代币化形式，例如代币化国债。关键在于代币化资产是否能继续满足中央清算对抵押品的基本要求——可被估值、可被转移、并能在压力情境下及时变现。只要满足这些标准，代币化抵押品与传统抵押品在监管结果上应被同等对待。这一立场与「相同风险、相同监管结果」（same risk, same regulatory outcome）原则一致，意味着监管不会因技术形态不同而放松或收紧实质标准。
并非新建独立制度
本次拟发布的监管声明（Supervisory Statement）并非建立一套独立的代币化抵押品监管制度，而是为 CCP 及其参与者探索代币化抵押品提供清晰的评估口径。英国央行副行长（金融稳定）Sarah Breeden 表示，该咨询是在落实央行推动金融基础设施创新的次级目标，同时维护金融稳定，也是监管部门与行业推动负责任采纳代币化的重要议程环节。
征询范围与评估维度
五类风险考量
草案监管声明聚焦于代币化可能带来额外考量的五个维度：结算终局性、流动性与估值、信贷与集中度风险、运营韧性、以及托管与资产安全保障。央行强调，这些期望是对现有关押品接受、风险管理与财务韧性框架的补充而非替代，CCP 仍需遵守英国 CCP 规则手册（UK CCP Rulebook）下的全部适用要求。对于目前尚未被央行批准的全新抵押品类型，无论是否采用代币化形式，都须走相应的监管审批流程，CCP 须证明其满足相关标准并能妥善管理风险。
重点用例与后续扩展
咨询主要聚焦已被 CCP 用作抵押品的资产代币化形式，其中代币化政府债券因在英国 CCP 中广泛使用而被视为最具影响力的用例。此外，英国央行还就合规稳定币、代币化货币市场基金份额（tMMF）以及代币化黄金未来纳入 CCP 抵押品的可行性、潜在风险与实践考量，公开征询市场反馈，为后续可能的扩展预留空间。
对持牌机构的影响
中央清算创新与合规路径
对计划探索代币化抵押品的 CCP 及其清算会员而言，本次咨询释放出清晰的绿灯信号：监管不排斥技术形态创新，但要求风险结果等价。实务上，机构应在提交申请前完成对代币化资产的估值模型、跨司法辖区流转能力、托管安排与压力情境下变现路径的内部论证。代币化有望提升抵押品跨辖区调动与管理的效率，帮助机构更及时地应对追加保证金要求，但前提是底层资产的法律权利与风险特征与传统证券实质等同，且结算 rail 能与传统系统安全共存。市场参与者可于 2027 年 2 月 12 日前向英国央行提交反馈。
常见问题（FAQ）
英国央行是否新建了代币化抵押品监管制度？
没有。央行明确表示草案监管声明是对现有 CCP 抵押品框架的补充，而非新建独立制度，核心原则是「相同风险、相同监管结果」。
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来源：Bank of England 新闻稿，2026-10-29；BoE 咨询文件 CP（2026），2026-10-29；吴说区块链转述，2026-10-29