核心摘要
- 俄罗斯央行发布《稳定币：俄罗斯发展方向》报告，首次提出系统性稳定币监管方案，标志着俄央行从反对转向有条件接纳私人稳定币。
- 核心要求包括：交易纳入国家控制、外币稳定币须按预先确定汇率兑换为卢布、持有人可随时赎回最迟 3 个工作日完成。
- 私人公司发行稳定币须提供超额抵押，抵押价值至少高于发行规模 2%，并定期披露发行量、储备和资金投向。
- 稳定币被定位为投资工具或跨境结算工具，锚定资产可为卢布或外币，与数字卢布（CBDC）形成双轨并行的数字货币体系。
- 该方案与国际制裁背景下俄罗斯寻求替代支付通道的战略高度关联，被视为应对 SWIFT 限制的金融基础设施部署。
📑 文章目录
- 政策背景：从反对到有条件接纳 — 俄罗斯央行态度转变的驱动因素
- 监管框架核心要素 — 发行条件、抵押要求与赎回机制
- 国家控制与支付通道战略 — 地缘政治视角下的稳定币定位
- 对全球稳定币牌照格局的启示 — 新兴市场监管模式的参照价值
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 6 月，俄罗斯央行发布《稳定币：俄罗斯发展方向》报告，首次提出完整的稳定币监管框架。这份文件的出台标志着俄罗斯央行在稳定币问题上的立场发生重大转向——从此前对私人稳定币的坚决反对，转向有条件接纳并建立国家控制框架。该方案在全球主要经济体的稳定币立法浪潮中提供了一个独特的”主权控制”监管范式。
政策背景：从反对到有条件接纳
俄罗斯央行的态度演进
俄罗斯央行此前长期反对私人稳定币，主要关切包括消费者保护风险、支付流监管削弱以及金融稳定威胁。2026 年 2 月，央行第一副行长 Vladimir Chistyukhin 在莫斯科 Alfa Talk 会议上首次释放政策松动信号，宣布将开展俄罗斯本国稳定币可行性研究（CoinAlertNews，2026-02-14）。
推动态度转变的核心因素包括：美国 GENIUS Act 确立联邦层面支付稳定币框架、欧盟 MiCA 全面实施带来的监管竞赛压力，以及俄罗斯因国际制裁面临的跨境支付困境。据报道，俄罗斯加密资产用于国际贸易的日交易额已达 500 亿卢布，这一现实令监管机构无法继续忽视稳定币的支付基础设施价值。
与数字卢布的平行推进
俄罗斯的稳定币监管方案与数字卢布（CBDC）推广计划并行展开。根据现行立法，主要银行须在 2026 年 9 月前提供数字卢布服务，2028 年 9 月前全面覆盖所有银行和零售商。稳定币被定位为数字卢布的补充而非替代，旨在为私营部门提供更多灵活性，尤其是在跨境结算领域。
监管框架核心要素
发行与抵押要求
根据 Bits Media 披露的方案内容（吴说区块链，2026-06-27），俄罗斯央行的稳定币监管框架包含以下核心要素：
- 锚定资产：允许稳定币锚定卢布或外币。外币稳定币发行方须按预先确定汇率将稳定币兑换为卢布；
- 超额抵押：私人公司发行稳定币须提供超额抵押，抵押价值至少高于发行规模 2%；
- 赎回机制：发行方须支持持有人随时赎回，最迟在 3 个工作日内 完成；
- 披露义务：定期披露发行量、储备构成和资金投向；
- 交易控制：稳定币交易须纳入国家控制体系。
与主要经济体稳定币框架的差异
与国际主流稳定币监管框架相比，俄罗斯方案有几个显著差异：
| 维度 | 美国 GENIUS Act | 欧盟 MiCA | 俄罗斯方案 |
|---|---|---|---|
| 抵押要求 | 1:1 足额储备 | 1:1 足额储备 | 超额抵押 ≥2% |
| 赎回时限 | 未明确 | 按面值随时赎回 | ≤3 个工作日 |
| 交易控制 | 市场化 | CASP 持牌 | 国家控制 |
| 定位 | 支付工具 | 电子货币代币(EMT) | 投资/跨境结算工具 |
国家控制与支付通道战略
地缘政治背景下的稳定币定位
俄罗斯央行的稳定币方案必须置于国际制裁的宏观背景中理解。自 SWIFT 禁令实施以来，俄罗斯一直在探索替代支付通道，加密资产在跨境贸易中的角色日益重要。将稳定币纳入国家控制框架，本质上是在不放弃货币主权的前提下，利用稳定币的技术特性打通国际支付通道。
方案中关于”外币稳定币须按预先确定汇率兑换为卢布”的规定尤为关键——这确保了即使锚定外币的稳定币在俄罗斯境内流通，其汇率形成机制仍处于央行管控之下，防止形成独立于官方汇率的外币计价市场。
对加密牌照行业的启示
该方案如果落地，俄罗斯将建立一个独特的“国家许可+国家控制”双重稳定币发行框架。私人公司可在满足超额抵押和披露要求后发行稳定币，但交易监控和汇率定价权集中由国家掌握。这与欧盟 MiCA 的 CASP 持牌自治模式和美国 GENIUS Act 的市场化监管模式形成鲜明对比，代表了稳定币监管的第三种路径。
对全球稳定币牌照格局的启示
三种监管范式并存
截至 2026 年中，全球稳定币监管已形成三种主要范式：
- 市场化联邦监管（美国 GENIUS Act）：1:1 储备、定期审计、发行人可为银行或非银行实体；
- 超主权统一持牌（欧盟 MiCA）：CASP 授权+护照通行，EMT 分类监管；
- 国家控制发行（俄罗斯方案）：超额抵押、国家控制交易、汇兑强制。
对于在亚太、中东等地区布局稳定币业务的持牌机构而言，俄罗斯方案虽然短期实操性有限，但其”国家控制”理念可能对其他新兴市场产生示范效应——特别是那些同时面临美元依赖和地缘政治压力的国家。
后续关注节点
- 2026 年下半年：俄罗斯央行稳定币研究结论公布及公众讨论；
- 2026 年 9 月：主要银行上线数字卢布服务，与稳定币形成竞争/互补态势；
- 2027 年：若方案推进至立法阶段，具体牌照申请条件与监管细则可期。
常见问题（FAQ）
Q1：俄罗斯稳定币方案与美国/欧盟框架最大的区别是什么？
最大区别在于交易须纳入国家控制。美国 GENIUS Act 和欧盟 MiCA 均采用市场化持牌监管模式，发行方在合规前提下享有运营自主权。俄罗斯方案则要求稳定币交易在央行控制下进行，外币稳定币须按既定汇率兑换为卢布，本质上将稳定币纳入国家金融管控体系。
Q2：超额抵押 2% 的要求是否高于国际标准？
是的。美国和欧盟均要求 1:1 足额储备（即 100%），但未强制要求超额抵押。俄罗斯要求的 102% 抵押率（发行规模 + 额外 2%）在技术上提供了额外的持有人保护缓冲，但也增加了发行方的资本成本，可能抑制私人发行意愿。
来源：本文基于以下一手和二手信源撰写：
- 吴说区块链：俄罗斯央行提出稳定币监管方案，拟要求交易在国家控制下进行（2026-06-27）
- CoinAlertNews: Bank of Russia to Study Domestic Stablecoin Feasibility in 2026（2026-02-14）
- 吴说区块链：每日精选加密新闻 + 每周精选 Top10（2026-06-27）