核心摘要
- 菲律宾央行（BSP）于2026年6月5日批准第M-2026-023号备忘录，禁止持牌VASP上线或支持任何匿名增强型虚拟资产（隐私币），成为东南亚地区对隐私代币采取最严厉禁令的司法管辖区之一。
- 备忘录不仅限于隐私币禁令，还引入全新的代币上线前评估框架，要求VASP对拟上线资产的发行方背景、市场成熟度、安全性、流动性及法律合规风险进行全面尽职调查。
- 对资产支持型和法币支持型代币新增”生命周期评估”要求——须从发行、铸造、赎回到销毁的全链条审查发行方可信度与储备机制稳健性。
- 建立持续监控与强制下架机制：定义偏离上线标准的阈值作为下架触发条件，涵盖流动性丧失、欺诈丑闻、监管不合规、网络安全事件及市场滥用。
- BSP副行长Lyn Javier在备忘录中明确，该监管框架底层目标是”促进金融稳定，保护消费者财务福利“，且已与FATF国际反洗钱标准对齐。
📑 文章目录
- 监管背景：菲律宾VASP牌照制度的演进 — 从2017年早期监管到2022年牌照冻结的逻辑链条
- M-2026-023备忘录核心禁令：隐私币全面出局 — 匿名增强型虚拟资产的定义范围与禁令执行机制
- 代币上线前评估框架：从”可上市”到”值得上市” — 五个维度的尽职调查体系与生命周期评估
- 持续监控与强制下架机制 — 八类下架触发条件与VASP合规义务
- 对持牌机构与投资者的合规影响 — 持牌平台运营成本上升、中小型代币准入难度增加
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2026年6月5日，菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）批准了第M-2026-023号备忘录，对持牌虚拟资产服务提供商（VASP）施加了迄今为止最为严格的代币上线审查标准，并首次以明文禁令形式划定了对匿名增强型虚拟资产——即隐私币——的监管红线。副行长Lyn Javier在备忘录中明确表示，该框架旨在”促进金融稳定，保护消费者财务福利”，标志着菲律宾加密监管从牌照准入阶段进入持续合规治理阶段。
监管背景：菲律宾VASP牌照制度的演进
从先行者到收紧者
菲律宾是全球最早对虚拟资产实施正式监管的国家之一。BSP早在2017年便发布了针对虚拟资产交易所的指引性文件，后续通过第1108号通函（Circular No. 1108）等文件逐步建立起VASP牌照体系。截至2022年，菲律宾已向19家VASP发放了运营牌照，包括当地主流平台Coins.ph和PDAX。
三年牌照冻结期的持续延伸
然而，2022年9月，BSP突然宣布暂停受理新的VASP牌照申请，初始冻结期三年。该冻结令已在2025-2026年度被再度延长——这意味着在BSP完成监管规则手册的全面修订之前，不会有任何新的加密交易平台获准进入菲律宾市场。M-2026-023备忘录正是在这一牌照冻结大背景下出台，指向一个明确信号：BSP正在用冻结期系统性升级既有持牌机构的持续合规标准，而非仅仅收紧准入门槛。
FATF国际标准的驱动
BSP在此次备忘录中明确表示，其监管框架正在与金融行动特别工作组（FATF）的国际反洗钱与反恐怖融资标准对齐。FATF长期以来将匿名增强技术视为反洗钱体系的高风险向量，并多次呼吁成员国对隐私币及相关混币工具实施管控。菲律宾作为FATF亚太区成员国，M-2026-023可视为对该国际组织风险指引的直接回应（CryptoBriefing，2026-06-14）。
M-2026-023备忘录核心禁令：隐私币全面出局
“匿名增强型虚拟资产”的定义与范围
备忘录的核心禁令表述为：”禁止VASP上线或支持匿名增强型虚拟资产，即隐私型虚拟资产。“值得注意的是，BSP并未在备忘录中逐一列举被禁的具体代币名称，而是采用功能性定义——凡在设计层面包含隐匿交易详情、阻碍或无法进行交易追踪特征的虚拟资产，均落入禁令范围。这种”功能导向型”的立法技术使得禁令具有向前兼容性，可覆盖未来新出现的隐私技术方案。
禁令的执行效力
备忘录适用于所有在菲律宾注册的VASP持牌机构，包括Coins.ph、PDAX等头部平台。对于已在平台上线的隐私型代币，各平台须在合规期限内执行下架操作。不过，备忘录并未将持有隐私币的个人钱包行为刑事化——禁令仅针对持牌机构提供的上线、交易和托管服务（The Manila Times，2026-06-13）。
代币上线前评估框架：从”可上市”到”值得上市”
五维度尽职调查体系
M-2026-023远不止于隐私币禁令。备忘录要求VASP在新增任何代币前，必须对拟上线资产开展涵盖以下维度的全面尽职调查：
- 发行方背景与合规记录：团队构成、过往监管处罚记录、司法管辖区内外的法律合规状态；
- 市场成熟度与市值：流通市值、交易量、持币分布及市场操纵风险评估；
- 用途与使用场景：代币的经济功能与消费者价值主张；
- 透明度与可追踪性：区块链可审计性、链上数据公开程度；
- 安全性、流动性与赎回机制：智能合约审计、流动性深度、对资产支持代币的储备验证。
BSP同时明确，上述清单并非穷尽式列举——各VASP可在此基础上制定自有代币上线框架，并可纳入额外评估因素。
资产支持型代币的”生命周期评估”
备忘录对资产支持型（asset-backed）和法币支持型（fiat-backed）代币提出了特别要求。VASP须对其执行“生命周期评估”（lifecycle assessment），即审查范围不限于代币当前状态，须覆盖从发行、铸造、流通、赎回到销毁的全链条经济模型。BSP要求在此过程中重点评估：
- 发行方的可信度与监管合规历史；
- 底层储备资产的充足性与验证机制；
- 赎回义务的法律可执行性。
持续监控与强制下架机制
偏离阈值与下架触发
M-2026-023不仅要求VASP在代币上线前进行严格审查，还建立了持续监控义务——VASP须对已上线资产持续追踪其是否符合初始上线标准，并设定偏离阈值，一旦超越阈值即触发下架程序。
八类强制下架触发条件
备忘录明确了以下任一情形发生时，VASP应暂停交易或下架相关资产（The Manila Times，2026-06-13）：
- 不利市场与经济事件：流动性支持丧失、突破VASP预设的资本化或流动性阈值；
- 欺诈与丑闻：代币项目方涉及诈骗、丑闻或被监管机构发出警告；
- 发行方破产：代币发行方进入破产或资不抵债状态；
- 法律与监管不合规：未能满足披露要求、资产支持型代币储备不足、遭遇不利监管行动、或法律变更致使该虚拟资产的提供构成违法；
- 网络安全事件：面临重大安全威胁或已遭受显著网络攻击——可能削弱投资者信心或危及客户资产；
- 消费者保护问题：误导性披露、市场滥用行为及异常价格波动。
对持牌机构与投资者的合规影响
持牌VASP的运营成本结构性上升
新的上线前评估框架和持续监控义务将直接推高菲律宾VASP的合规运营成本。平台需要扩充合规团队规模、建立或采购第三方代币审查工具、并在内部制定符合BSP要求的标准化评估流程。对于菲律宾本地中小型VASP而言，合规基础设施投入可能对其利润率产生显著压力——这在一定程度上有助于解释BSP为何在VASP牌照数量上维持三年冻结期：在19家既有持牌机构完成合规升级之前，不引入新竞争者。
中小型代币的准入难度大幅提高
对于寻求进入菲律宾市场的代币项目而言，新规则意味着更高的准入门槛。BSP的五维度评估标准——尤其是发行方背景审查和法律合规状态评估——对缺乏充分信息披露或注册地在监管薄弱司法管辖区的中小型代币形成实质性障碍。证券型代币、资产支持型代币等结构化产品则将面临更加严格的”生命周期评估”审查。
投资者面临的短期调整
对持有隐私型代币的菲律宾投资者而言，短期内需将相关资产转移至个人非托管钱包或进行兑换。备忘录未将个人持有隐私币行为刑事化，但切断了隐私币与菲律宾持牌法币通道之间的制度连接——这意味着隐私币持有者在菲律宾将难以通过持牌平台实现法币出入金。
常见问题（FAQ）
BSP新规是否禁止所有类型的隐私币？
是的。M-2026-023备忘录的禁令范围覆盖所有在设计层面具备匿名增强功能的虚拟资产，BSP采用功能性定义而非列举具体代币名称，因此禁令具有技术中立性和向前兼容性。任何使交易详情难以或无法追踪的代币均落入禁令范围。
菲律宾VASP牌照冻结期何时结束？
BSP自2022年9月起实施VASP新牌照暂停审批，该冻结令已延长至2025-2026年度。截至目前，BSP尚未公布冻结期解除的具体时间表，预计将在监管规则手册全面修订完成后才会开放新申请。目前仅有19家持牌VASP可在菲律宾合法运营（CryptoBriefing，2026-06-14）。
来源：
- BSP sets delisting rules for troubled crypto tokens — The Manila Times（2026-06-13）
- Bangko Sentral ng Pilipinas bars VASPs from listing privacy tokens — CryptoBriefing（2026-06-14）
- Philippines Takes a Tough Stance on Privacy Coins with New Regulations — Value The Markets（2026-06-14）
- 菲律宾央行要求VASP加强代币上线审查，禁止支持隐私型虚拟资产 — 吴说区块链（2026-06-14）