核心摘要
- 美联储于 2026 年 9 月 24 日发布两项拟议规则，落实 GENIUS Act 对受董事会监管支付稳定币发行人的监管框架。
- 第一项规则要求发行人以短期美国国债等高质量流动性资产对稳定币进行全额储备支持，并建立统一资本与风险管理标准。
- 第一项同时规定储备资产托管规则，并明确受美联储监管的银行开展稳定币及相关业务的许可范围。
- 第二项规则为受美联储监管的银行申请发行支付稳定币建立专门审批程序，需提交商业计划、财务信息等材料。
- 公众意见征询期在相关文件刊登《联邦公报》后 60 天结束；GENIUS Act 全面生效预计为 2027 年 1 月。
📑 文章目录
- 两项拟议规则的核心内容 — 储备、资本、托管与银行准入
- 全额储备与资本要求要点 — 合格资产范围与风险计提
- 银行发行稳定币的准入审批程序 — 材料、审查与申诉
- 对发行人与市场的影响 — 合规边界与跨机构协同
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美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）于 2026 年 9 月 24 日宣布，就落实《GENIUS Act》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）发布两项拟议规则，面向受董事会监管的支付稳定币发行人建立监管框架，并同步征求公众意见。这是该法案自 2025 年签署以来，美联储首次就自身监管范围内的稳定币发行人出台具体实施细则。对计划在美国市场发行或托管支付稳定币的机构而言，这两项规则将直接决定其资本结构、储备管理与业务边界。
一、两项拟议规则的核心内容
规则一：储备、资本与风险管理
第一项拟议规则的核心在于全额储备支持。受美联储监管的支付稳定币发行人须以合格储备资产对其稳定币进行全额支持，合格资产包括美元现金、美联储账户余额、期限在 93 天以内的短期美国国债、隔夜国债回购协议等高质量流动性资产。发行人须在任何时点维持储备资产公允价值不低于流通稳定币面值，并与自身其他资产隔离；若低于一比一要求，须通知美联储并清算储备、赎回流通稳定币，除非已制定经董事会指示的及时恢复方案。
规则二：银行准入审批程序
第二项拟议规则针对受美联储监管的银行，建立发行支付稳定币的专门审批程序。申请机构需通过子公司提交商业计划、财务信息及其他材料，规则同时设立申诉、听证及最终裁决流程，使银行在进入稳定币发行业务前获得明确的监管授权路径。两项规则共同构成美联储版的”准入 + 持续监管”框架，与 OCC、FDIC、NCUA 各自针对其监管机构的 GENIUS Act 规则形成互补。
二、全额储备与资本要求要点
合格储备资产范围
规则对储备资产的界定强调流动性与安全性。除短期美债外，规则允许托管于受保存款机构的活期存款或 insured shares，以及某些符合条件的投资基金份额与对应资产的代币化版本。储备资产不得被质押、再抵押或另作他用（有限目的除外）。规则还禁止稳定币名称组合使用”United States””USG”等暗示政府背书的字眼，但允许与锚定货币相关的缩写如 “USD”。
资本与运营风险计提
在资本要求方面，规则对未投保存款债权及不足额反向回购协议计提 2% 资本，并设分级的运营风险附加费：流通稳定币前 200 亿美元按 2.0%、其后 300 亿美元按 1.5%、超过 500 亿美元部分按 1.0% 计提，另按三年平均非储备资产收入的 25% 加收。未能在季末满足最低资本要求的发行人将触发自动后果，从合规计划起步，若持续不达标则须清算全部储备并赎回流通稳定币。
三、银行发行稳定币的准入审批程序
申请材料与审查流程
有意发行支付稳定币的受监管银行，须通过设立专门子公司的方式提出申请，提交商业计划、财务信息及相关政策与流程。美联储将据此评估申请人的资本充足性、风险管理能力与合规安排。规则同时明确，发行人可从事的活动限于发行与赎回支付稳定币、管理储备、提供托管及直接支持上述功能的关联活动。
申诉与听证机制
为平衡监管确定性，规则为被拒或附条件批准的申请人设立申诉、听证及最终裁决流程，避免审批结果缺乏救济路径。这一设计与其他联邦银行监管机构处理牌照申请的行政程序保持一致，也为发行人提供了可预期的合规预期。
四、对发行人与市场的影响
合规成本与业务边界
两项拟议规则将显著提高受美联储监管发行人的合规成本与运营透明度。发行人须公开赎回政策（赎回期原则上不超过两个营业日），并向美联储提交涵盖发行、赎回、交易量及储备资产的周报，以及季度财务报告；美联储原则上每年对每家发行人开展一次全面检查。对意图以稳定币计息或变相付息的产品，规则延续 GENIUS Act 的禁止性立场，并对特定关联方与第三方安排推定构成被禁利息支付。
与其他联邦银行监管机构的协同
美联储并非唯一推进 GENIUS Act 落地的机构。OCC 已就稳定币相关活动发布并行提案，FDIC 自 2025 年 12 月启动规则制定，财政部亦就”何构成美国稳定币发行”提出联邦定义。多家联邦机构于 2026 年 6 月联合提议稳定币发行人采用类似于其他受监管金融机构的客户识别程序。跨机构规则的一致性与衔接，将决定美国支付稳定币市场的整体合规门槛。
常见问题（FAQ）
GENIUS Act 目前的法律状态如何？
GENIUS Act 已于 2025 年签署成为法律，要求联邦银行监管机构与财政部在 2026 年 7 月前出台实施细则（该期限已错过）。法案全面生效时间为 2027 年 1 月 18 日，或主要联邦支付稳定币监管机构发布最终实施细则后 120 天中的较早者。当前各机构仍处于拟议规则与公众意见征询阶段。
受美联储监管之外的中小稳定币发行人受谁监管？
监管归属取决于发行人的主监管机构。受 OCC 监管的国民银行由 OCC 负责，受 FDIC 监管的州立投保银行由 FDIC 负责，信用社由 NCUA 负责；非银行发行人则可能落入州级监管框架。美联储的两项拟议规则仅覆盖其自身监管范围内的机构，并非全市场统一规则。
本文基于美联储官方新闻稿（2026-09-24）、吴说区块链报道（2026-09-25）及securities.io 解读撰写。