核心摘要
- 预测市场联盟（Coalition for Prediction Markets）委托两项跨党派民调显示，48% 共和党选民与 45% 民主党选民倾向由 CFTC 建立联邦统一监管框架，远超支持州级监管的 27% 与 35%。
- 仅 8% 受访者认为预测市场平台应在美国被定为非法；35 岁以下选民对预测市场的使用兴趣最高，超过半数已表达兴趣或已参与。
- CFTC 主席 Michael Selig 于 6 月 10 日发布拟议规则制定通知（NPRM），提出三部分事件合约评估框架，为联邦统一监管奠定规制基础。
- CFTC 已起诉包括肯塔基州在内的9 个州以维护其独家管辖权，Kalshi 同日反诉伊利诺伊州新牌照法，40 余州及部落政府卷入联邦与州监管权之争。
- 行业联盟成员包括 Kalshi、Robinhood、Coinbase 和 Crypto.com；Kalshi 2025 年交易量达 397 亿美元，87% 集中于体育赛事合约。
📑 文章目录
- 民调数据与行业背景 — 两项跨党派民调的关键数据与联盟组成
- 联邦与州监管权的法律博弈 — CFTC 独家管辖权主张、NPRM 提案与多州诉讼格局
- 预测市场的牌照合规分歧 — CFTC 注册交易所 vs 州级博彩牌照的两条路径
- 对持牌机构与行业参与者的影响 — 合规成本、法律确定性及机构资本入场前景
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民调数据与行业背景
两项跨党派民调释放统一监管信号
2026 年 6 月 24 日，预测市场联盟（Coalition for Prediction Markets）发布了两项委托独立机构执行的全国性民调结果。共和党民调机构 Fabrizio Lee & Associates 的调查显示，48% 的共和党选民支持联邦统一监管框架，仅 27% 倾向各州独立监管。民主党民调机构 Global Strategy Group 的数据显示，45% 的民主党选民倾向联邦规则，州级监管支持率仅 35%（The Block，2026-06-24）。
两项民调的交叉结论高度一致：跨党派多数选民认为预测市场应由 CFTC 统一监管，而非交由各州拼凑式管理。值得注意的是，仅 8% 的受访者认为预测市场平台应被完全禁止，而 35 岁以下年轻群体对预测市场的参与意愿最为突出——Global Strategy Group 的调查显示，超过半数 35 岁以下受访者已表达兴趣或已实际使用预测市场平台。
行业联盟的组成与游说策略
预测市场联盟成立于 2025 年末，是行业推动联邦监管的主要载体。其成员涵盖金融科技与加密领域头部企业：Kalshi（美国最大的 CFTC 注册预测市场平台）、Robinhood（零售经纪巨头）、Coinbase（加密交易所）和 Crypto.com（全球加密平台）。联盟的核心主张是：碎片化的州级监管造成全国性平台的合规噩梦，推高消费者成本，并可能将交易活动驱离至不受监管的离岸平台。此次民调正是在 CFTC 就拟议规则公开征求意见的关键节点发布的，时机选择具有明确的政策游说意图（Crypto Briefing，2026-06-24）。
联邦与州监管权的法律博弈
CFTC 独家管辖权主张与 NPRM 提案
CFTC 主席 Michael Selig 一贯主张该机构对预测市场拥有”独家管辖权”，依据是《商品交易法》（Commodity Exchange Act，CEA）对互换合约和在注册指定合约市场（DCM）上交易的事件合约的覆盖。6 月 10 日，CFTC 发布了拟议规则制定通知（NPRM），提出三部分事件合约评估框架：该框架聚焦涉及敏感活动（如恐怖主义、违法行为）的合约，同时明确信号——体育相关合约通常属于许可范围。NPRM 的核心逻辑是：在 CFTC 注册交易所上交易的合约应当落入联邦管辖范畴。
这一监管动向的背景数据同样具有说服力。CFTC 监管的预测市场在 2025 年交易量已超过 250 亿美元，其中 Kalshi 单平台交易量达约 397 亿美元，87% 集中于体育市场（Crypto Briefing，2026-06-24）。体育博彩已成为预测市场的主导品类，这也正是各州最为抵制的监管领域。
多州诉讼与牌照法冲突
截至 2026 年 6 月，CFTC 已对 9 个州提起诉讼以维护其独家管辖权，最新一例是 6 月 24 日对 肯塔基州的诉讼——该州此前指控 Kalshi 和 Polymarket 运营非法体育博彩平台。肯塔基州是首个被 CFTC 起诉的共和党籍总检察长所在州，此前 8 个被诉州均由民主党籍总检察长主导。同日，Kalshi 反诉伊利诺伊州州长 JB Pritzker，挑战该州新通过的要求预测市场运营商取得州级牌照的法律，主张该法与联邦法律冲突（The Block，2026-06-24）。
目前，超过 40 个州及部落政府已卷入这场管辖权之争。各州的主要论据在于：博彩监管历史上一直属于州级职能，预测市场让用户对体育赛事结果下注，实质上与体育博彩无异，各州已围绕博彩建立了完整的监管和税收基础设施。全国州议会会议（NCSL）2026 年 3 月的报告亦指出，该争议的核心法律问题是联邦《商品交易法》是否”优先于”（preempt）州级博彩法规。
体育法律师 Daniel Wallach 对民调的方法论提出批评，认为调查刻意回避了”体育博彩”这一关键争议点，使民调的结论不够完整。他指出：”伪装成’交易’的体育博彩才是各州与预测市场之间争议的核心。在未包含这一重要细节的情况下进行民调是不诚实的。”
预测市场的牌照合规分歧
CFTC 注册交易所 vs 州级博彩牌照
当前美国预测市场面临两条截然不同的合规路径：
- 联邦路径（CFTC 注册 DCM）：平台注册为指定合约市场或互换执行设施（SEF），受 CFTC 独家监管。Kalshi 是这一模式的代表，其已获得 CFTC 注册并取得衍生品清算组织（DCO）牌照。优势在于全国统一运营，无需逐州获取牌照；缺点是产品上线须经过监管审批——Kalshi 的国会控制权合约曾经历超过一年的法律诉讼方才获得 DC 巡回法院放行。
- 州级路径（各州博彩牌照）：平台在各州分别申请博彩或游戏牌照，受各州博彩委员会监管。优势在于合规逻辑清晰（博彩即博彩）；缺点是碎片化极高，运营成本随覆盖州数线性增长，且面临部分州完全不开放的风险。
从牌照合规视角看，联邦路径对全国性平台的优势是结构性的。CFTC 的 NPRM 提案若最终通过，将实质上确立联邦对预测市场的专属监管权，使现行的州级诉讼格局得到一次性解决（Phemex，2026-06-25）。
去中心化预测市场的合规真空
与 Kalshi 的合规路线形成对照的是 Polymarket——该平台以去中心化方式运营，此前因未在 CFTC 注册而与美国用户达成和解并限制美国用户访问。对于 Coinbase 和 Crypto.com 等已加入联盟的加密平台而言，当前的战略押注显然落在合规一侧：一旦联邦统一框架确立，这些平台将更有动力推出合规的预测市场产品。
对持牌机构与行业参与者的影响
短期不确定性：诉讼时间线与 NPRM 推进
预测市场的合规格局在短期内仍面临显著不确定性。核心变量包括：多个联邦地区法院对 CFTC 优先权主张的裁决——任一不利裁决都可能延迟或重塑联邦统一监管的推进节奏；NPRM 仅是提案而非最终规则，公众评议期将面临来自州监管机构和博彩业现有玩家的强力游说反对；以及 2026 年中期选举可能带来的 CFTC 领导层更迭风险。
中长期方向：联邦统一监管的概率上升
从牌照合规的长线视角观察，多项指标指向联邦统一监管方向的概率正在上升。白宫于 2026 年 5 月已表态支持由 CFTC 监管预测市场，结合行业联盟的密集游说和跨党派民调数据，政策窗口正在打开。若联邦统一框架落地，预测市场运营商的合规成本将大幅下降，法律确定性的建立有望吸引此前持观望态度的机构资本入场。对于亚太及全球持牌加密机构而言，美国监管格局的明晰化也将为跨境产品设计和合规架构提供更清晰的参照坐标。
常见问题（FAQ）
CFTC 的 NPRM 提案何时可能成为最终规则？
CFTC 于 2026 年 6 月 10 日发布的 NPRM 目前处于公开征求意见阶段，标准的联邦规则制定流程通常需要 6-12 个月完成从提案到最终规则的过渡。考虑到该议题涉及 40 余州的诉讼和高强度的利益博弈，NPRM 的推进节奏可能受法院裁决和政治因素的影响。行业普遍预期最早可能在 2027 年上半年见到最终规则。
Kalshi 与 Polymarket 的监管路径有何本质区别？
Kalshi 走的是 CFTC 合规路径：已注册为指定合约市场（DCM）并持有衍生品清算组织（DCO）牌照，受联邦监管、可面向美国用户提供服务，但产品上线须经 CFTC 审批。Polymarket 走的是去中心化路径：以智能合约在链上运行预测市场，此前已与美国用户达成和解并限制美国用户访问，目前主要依赖 IP 封锁和用户自行声明维持合规。两者代表了预测市场行业”合规化”与”加密化”两条路线，短期竞争用户与交易量，长期可能共同推动事件概率成为一种新的金融数据标准。
来源：
- The Block — Prediction market polls find US voters prefer federal rules over state patchwork（2026-06-24）
- Crypto Briefing — Polls show US voters favor federal rules for prediction markets over state regulations（2026-06-24）
- The Block — Kalshi sues Illinois over state prediction market licensing law（2026-06-24）
- Phemex — US Voters Favor Federal Regulation for Prediction Markets（2026-06-25）
- 吴说区块链 — 民调称选民更支持联邦统一监管美国预测市场（2026-06-25）