核心摘要
- 2026 年 6 月 6 日，摩根大通、美国银行、花旗集团 联合富国银行、巴克莱、纽约梅隆银行等宣布通过 The Clearing House 构建 共享代币化存款网络，目标 2027 年上半年上线。
- 该网络允许银行存款以数字代币形式在区块链基础设施上实现 24/7 全天候结算，直接与稳定币（USDC、USDT）竞争链上现金工具地位。
- GENIUS Act 签署后，稳定币、代币化存款与代币化货币市场基金之间正形成三足鼎立的竞争格局，争夺”首选链上现金工具”定位。
- Jefferies 估算：稳定币可能导致美国银行系统 3%-5% 的核心存款流失，银行平均盈利缩水约 3%，这一威胁正在推动传统银行主动上链。
- 与稳定币的关键区别：资金 保留在受监管的银行体系内，不进入公共区块链自由流通，银行维持对用户和交易的严格控制。
📑 文章目录
- 网络架构与参与方 — The Clearing House、六家核心银行与技术路线
- 战略动机：阻止存款流失 — 稳定币威胁与 Jefferies 估算数据
- GENIUS Act 后的格局重塑 — 稳定币 vs 代币化存款 vs 代币化 MMF 三方竞争
- 持牌机构视角：合规优势与竞争隐忧 — 银行体系内代币的牌照逻辑
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 6 月 6 日，美国最大的银行群体宣布了一项可能重塑链上金融格局的计划：通过 The Clearing House（美国银行间支付系统核心基础设施提供商）推出一个共享的代币化存款网络，目标 2027 年上半年上线。这一举措标志着传统银行业对稳定币崛起的正面回应 —— 不再是口头淡化威胁，而是以实际行动构建竞争性产品（CoinDesk，2026-06-06）。
网络架构与参与方
六家核心银行构成的联盟
The Clearing House 代币化存款网络的参与方远超此前市场传闻的”三大行”，完整名单包括 The Clearing House 的全部所有者银行（CoinTelegraph，2026-06-06）：
- JPMorgan Chase（摩根大通） — 美国最大银行，总资产约 $3.7 万亿
- Bank of America（美国银行） — 美国第二大银行
- Citigroup（花旗集团） — 全球系统重要性银行
- Wells Fargo（富国银行） — 美国第四大银行
- BNY（纽约梅隆银行） — 全球最大托管银行
- Barclays（巴克莱） — 英国系统重要性银行
技术架构：银行体系内的”围墙花园”
The Clearing House CEO David Watson 向《华尔街日报》透露了计划细节。该网络的核心设计理念是将传统支付轨道与数字资产基础设施连接，但资金全程保留在银行体系内部：
- 客户的银行存款被表示为数字代币，可以在区块链轨道上转移。
- 实现 24/7 全天候近乎即时转账，解决传统电汇（尤其是国际汇款）成本高、耗时 1-2 个工作日的痛点。
- 与稳定币的本质区别：资金不进入公共区块链自由流通，银行维持对用户和交易的严格控制。Noelle Acheson（”Crypto is Macro Now”作者）将其形容为”远非稳定币自由流通的公共区块链生态系统”。
Lydian CEO Carl Grimstad 评论称：”这一公告表明，24/7 可编程结算正变得越来越重要。银行在受控环境中对代币化进行了实验，但公共区块链网络已经在全球范围内实现了价值结算。真正的问题是，价值将如何在一个日益碎片化的银行账本、公链和数字资产混合体中流动。”
战略动机：阻止存款流失
稳定币的威胁量化
稳定币目前是链上现金领域的主导力量。Circle 的 USDC 和 Tether 的 USDT 被广泛用于加密交易、跨境支付，并越来越多地进入储蓄产品领域。银行担心，如果稳定币成为主流支付和储蓄工具，存款可能从传统银行账户大规模迁移至加密钱包。
Jefferies 2026 年 3 月报告对威胁进行了量化：稳定币可能在未来五年内导致美国银行系统 3%-5% 的核心存款流失，银行平均盈利因此缩水约 3%。考虑到美国银行存款总额超过 $17 万亿，即便 3% 的流失也意味着约 $5,100 亿的资金流出。
从口头淡化到行动回应
值得关注的是参与银行中部分高管态度的转变。摩根大通 CEO Jamie Dimon 曾多次公开淡化稳定币的威胁，甚至在上月表示希望提供收益产品的加密公司应申请银行牌照。但该行参与代币化存款网络的事实表明，在实际战略层面，银行业已不再将稳定币视为可以忽视的竞争。
Digital Chamber CEO Cody Carbone 对此评论称：”美国最大的银行正在自愿上链。当这个国家最大的机构认定金融的未来运行在区块链上时，他们正在证明我们的行业一直以来所努力构建的方向。”
GENIUS Act 后的格局重塑
三方竞争格局形成
GENIUS Act 为美国联邦层面的稳定币监管提供了法律框架。TD Securities 美国股票市场结构副总裁 Reid Noch 对此做出关键判断：
“在 GENIUS Act 之后，稳定币、代币化存款和代币化货币市场基金之间似乎正在出现一场竞争，争夺成为首选的链上现金工具。”
这意味着美国支付与结算体系的竞争格局正分化为三条路径：
| 维度 | 稳定币（USDC/USDT） | 代币化存款（TCH 网络） | 代币化 MMF |
|---|---|---|---|
| 底层资产 | 短期国债+现金等价物 | 银行存款（FDIC 保险上限内） | 货币市场基金份额 |
| 监管框架 | GENIUS Act 联邦框架 | 银行监管（OCC/Fed/FDIC） | SEC 投资公司法规 |
| 结算时间 | 近乎即时（公链确认） | 近乎即时（许可链） | T+0 或 T+1 |
| 流动性 | 极高（全球公链生态） | 银行网络内 | 受限于基金赎回机制 |
| 收益性 | 通常无收益（GENIUS Act 可能允许） | 可能附带存款利息 | 基金收益（当前~4-5%） |
持牌机构视角：合规优势与竞争隐忧
银行为何具有合规优势
Noelle Acheson 在分析中指出，虽然稳定币提供更高的流动性和灵活性，但”许多企业客户可能更偏好由银行支持、符合现有合规框架的系统”。这一判断对持牌加密机构具有双重含义：
- 合规信任溢价：受银行监管体系覆盖的代币化存款在反洗钱（AML）、客户身份识别（KYC）和制裁合规方面天然具有制度优势。企业财务主管在选择链上现金工具时，银行的合规基础设施可能成为决定性因素。
- FDIC 保险是差异化优势：代币化存款（在保额上限内）享受 FDIC 存款保险保护，而稳定币不具备这一特性。对于风险敏感的机构客户，这一差异至关重要。
对亚太持牌加密机构的启示
对于持有香港 VASP、新加坡 MPI 或迪拜 VARA 牌照的亚太加密机构，美国银行的这一举措传递了明确信号：
- 传统金融正在反向进入链上：加密行业不再是唯一在区块链上运营金融服务的参与者。银行正以”受监管的代币化存款”为切入点，利用其牌照和合规优势参与竞争。
- 支付与结算赛道将更加拥挤：持牌加密支付机构（如持有新加坡 MPI 牌照的跨境支付服务商）将面临来自银行体系内部产品的竞争。差异化策略可能需要从”速度快、成本低”转向更复杂的增值服务（如可编程支付、条件结算、DeFi 集成）。
- 牌照组合策略需重新审视：如果代币化存款成为主流企业支付工具，同时持有加密牌照和传统银行/支付牌照（EMI、PI）的机构可能获得最大战略灵活性。纯加密牌照的竞争壁垒可能被银行代币化产品侵蚀。
CLARITY Act 的潜在影响
正在国会推进的 CLARITY 法案也可能影响代币化存款与稳定币的竞争态势。该法案如果通过，可能允许稳定币发行方向持有者支付收益（类似银行存款利息），这将直接削弱代币化存款的”收益”竞争差异。值得注意的是，摩根大通 CEO Jamie Dimon 已公开表示银行业将继续”抗争”当前版本的 CLARITY 法案，反映出传统银行对稳定币被赋予更多金融功能的警惕。
常见问题（FAQ）
代币化存款与 CBDC 有什么区别？
代币化存款是由商业银行发行和管理的银行负债数字化表示，本质上是银行存款的区块链版本，由银行信用背书。CBDC（央行数字货币）则由中央银行直接发行，是央行的直接负债。The Clearing House 网络属于前者，不涉及美联储的直接参与。代币化存款不需要央行批准即可由银行自主推出（需符合现有银行监管框架），而零售 CBDC 需要立法授权。
这一网络对 USDC 和 USDT 的竞争威胁有多大？
短期内威胁有限。USDC 和 USDT 拥有庞大的公链生态网络效应（DeFi 协议、交易所、跨境支付渠道），The Clearing House 网络仅覆盖参与银行体系内的转账。但中长期看，如果银行成功将代币化存款融入企业财资管理系统和 B2B 支付场景，其对稳定币在企业支付市场的冲击不可忽视。关键变量包括：网络能否扩展至跨境场景（涉及代理行关系）、以及是否与公有区块链实现互操作性。
本文基于以下一手信源撰写：
- CoinDesk — America’s Largest Banks Are Building a New Digital Currency Network（2026-06-06）
- CoinTelegraph — JPMorgan, Citi, Bank of America to Launch Tokenized Deposit Network（2026-06-06）
- Genfinity — JPMorgan, Citi, and Bank of America Plan Shared Tokenized Deposit Network（2026-06-05）
- Tokenist — JPMorgan and Citi’s 2027 Shared Tokenized Deposit Network Plan（2026-06-06）