核心摘要
- Open USD（OUSD）联盟宣布 140+ 机构（Visa、Stripe、BlackRock、Coinbase）共建稳定币后，Circle 股价暴跌 16-17%，同日被移出 5 个 Russell 成长指数
- Circle CEO Jeremy Allaire 发布逐条驳斥：免费铸造赎回、收入全分、联盟治理三重卖点均不可持续，OUSD 将面临市场现实
- Allaire 亮出核心数据：USDC Q1 2026 链上交易额近 30 万亿美元，占美元稳定币链上交易的 80%，USDT 占 20%，其余合计低于 0.5%
- 监管覆盖成为新护城河：USDC 是唯一同时覆盖全欧洲和日本的大型全球稳定币，多年牌照投入构成对手难以复制的壁垒
- Allaire 强调 Coinbase 合作关系「依然稳固」，并预计 OUSD 联盟成员将继续作为 USDC 的主要合作伙伴，但市场对此半信半疑
📑 文章目录
- OUSD 冲击波：Circle 股价暴跌与 Russell 除名 — 事件背景与市场反应
- Allaire 的三重驳斥：逐条拆解 OUSD 卖点 — 免费铸造、收入全分、联盟治理的不可持续性
- 护城河论点：集成、流动性与监管的三层壁垒 — USDC 的竞争优势分析
- Coinbase 难题：最大合作伙伴加入对手联盟 — 利益冲突与信任博弈
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 6 月 30 日，由 Visa、Stripe、BlackRock、Coinbase 等超过 140 家机构组成的联盟宣布推出 Open USD（OUSD），即刻震动了稳定币市场。Circle（CRCL）股价次日暴跌 16-17%，同日被移出 5 个 Russell 成长指数。7 月 1 日，沉默了 24 小时的 Circle CEO Jeremy Allaire 在 X 平台上发布长篇声明，逐条驳斥 OUSD 的核心卖点，将稳定币竞争从「谁更便宜」拉入「谁的牌照更能打」的新维度。
OUSD 冲击波：Circle 股价暴跌与 Russell 除名
联盟规模史无前例
Open USD 并非普通的稳定币项目。其创始成员名单包括 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase、Anchorage Digital、Fireblocks 等支付与加密基础设施领域的顶级玩家，总数超过 140 家。OUSD 的核心承诺有三：免费铸造与赎回（零手续费）、储备收益全部分配给合作伙伴（不截留）、联盟治理（去中心化决策）。
这一组合拳直指 Circle 商业模式的要害——Circle 的收入很大程度上来自 USDC 储备资产的利息收益。如果 OUSD 的零费率模型成为行业标准，Circle 的盈利根基将被连根拔起。
双重打击：股价暴跌 + 指数除名
市场反应迅速且猛烈。Circle 股价在 OUSD 发布后下跌约 16-17%（The Crypto Times，2026-07-01），同日被移出 5 个 Russell 成长指数（The Crypto Times，2026-07-01），延续了上市以来的估值压力。
Allaire 的三重驳斥：逐条拆解 OUSD 卖点
第一驳：免费铸造与赎回 — 「市场现实会迫使承诺退让」
Allaire 指出，整个支付行业都建立在微小的基点费用之上。具有强大赎回设施和深度流动性的稳定币，往往会成为弱势竞争者的「出金通道」——无论后者如何宣传免费。他认为，「无限制、免费赎回」的承诺是那种市场现实最终会迫使发行人收回的承诺，Circle 通过合约安排而非一刀切免费来处理这一问题。（The Crypto Times，2026-07-01）
第二驳：储备收入全分 — 「自我掏空基础设施」
针对 OUSD 承诺将储备收益全部分配给合作伙伴的模式，Allaire 反驳称，Circle 已经将大部分收入分配给分销伙伴，但刻意保留可观份额再投资于基础设施。他的原话是：「放弃全部收入是『掏空基础设施的配方』，会系统性地导致投资不足，确保你的平台始终范围受限。」
第三驳：联盟治理 — 「大集团做产品的记录惨不忍睹」
这是 Allaire 火力最密集的部分。他直言联盟产品在实现规模、产品市场契合度及基本敏捷性方面的记录「绝对惨淡」。大型企业集团协调困难、行动缓慢，往往出于自身利益而「饿死」合资项目。他披露 Circle 在 USDC 早期曾尝试联盟模式，「即便只有一小群人，也遇到了无穷无尽的挑战和复杂性」——并预测许多在 OUSD 上挂名的公司，在服务客户时仍会将实际业务导向市场领导者。
护城河论点：集成、流动性与监管的三层壁垒
第一个维度：集成网络效应
Allaire 认为稳定币不是商品化产品，而是平台型业务，趋向于「赢家通吃」。每接入一个开发者或服务，都会增加 USDC 的效用并吸引更多建设者，形成正向飞轮。
第二个维度：流动性深度
他将 USDC 定位为比特币和 USDT 之外的全球第三大最具流动性数字资产。最接近的美元稳定币竞争对手规模约为 USDC 的十分之一，且流动性集中在单一交易所的推广挂单上，而 USDC 的流动性分散在数十个交易场所。
第三个维度：监管覆盖 — 对手最难复制的壁垒
这是对牌照合规行业最具有启示意义的论点。Allaire 明确指出：USDC 是唯一同时覆盖全欧洲（MiCA）和日本（FSA）的大型全球稳定币，这是多年牌照投入的成果。在 MiCA 全面实施的 2026 年 7 月 1 日，这一监管覆盖力成为对手短期内无法复制的结构性优势。
吴说区块链报道显示，Allaire 在推文中用数据论证：根据 Artemis 统计，2026 年第一季度 USDC 链上交易额接近 30 万亿美元，占美元稳定币链上交易的 80%，USDT 仅占 20%，其余美元稳定币合计低于 0.5%。（吴说区块链，2026-07-01）
「交易份额」而非「流通市值」是 Allaire 的关键指标选择——USDT 在流通市值上仍居首位，但 Allaire 的核心论点是：没有使用量的流通量是空洞的，真实经济活动集中在两个主导网络上。
Coinbase 难题：最大合作伙伴加入对手联盟
利益冲突的现实
Allaire 声明中最受关注的一句话涉及 Coinbase——Circle 在 USDC 安排中最重要的分销伙伴，同时也是 OUSD 的创始成员。Allaire 直接化解这一担忧，表示与 Coinbase 的稳定币合作「一如既往地稳固」，两家公司仍看到扩大 USDC 的巨大机遇。他将同样的框架延伸至 OUSD 其他支持者，表示 Circle 与许多联盟创始成员密切合作，预期他们即使参与竞争项目，仍将是 USDC 的主要合作伙伴和客户。
这在实质上是一个论点：一家公司可以一手资助竞争对手、一手继续做忠实客户。市场正在审视的正是这一张力——OUSD 的阵容（Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase，共 140+ 伙伴）不是配角名单，Allaire 所赖以维持 USDC 主导地位的同一种分销力量，正是使这些伙伴在倾斜到替代方案时同样可怕的原因。（PANews，2026-07-01）
常见问题（FAQ）
OUSD 是否对 USDC 构成实质性威胁？
短期看，OUSD 尚处于概念阶段——储备收益全额分配和联盟治理模式需经过市场验证。Allaire 的驳斥点出关键问题：放弃全部收入会掏空基础设施投资，而大集团联盟的历史记录不足以支撑「颠覆者」叙事。但长期看，OUSD 背后的分销网络（Visa、Mastercard、Stripe 覆盖的商户网络）赋予其任何稳定币挑战者都不曾拥有的渠道优势，这一结构性因素不可低估。
监管覆盖为何成为稳定币的核心竞争力？
2026 年 7 月 1 日 MiCA 全面实施后，在欧盟运营的稳定币必须持有电子货币代币（EMT）牌照。USDC 是极少数已获得 MiCA 合规认证的美元稳定币之一。在日本，USDC 同样是少数获得 FSA 批准的海外稳定币。监管覆盖意味着：无法进入全球两大最严格受监管市场的稳定币，在机构采用层面将面临结构性天花板。这是纯市场驱动的「零费率」策略无法逾越的壁垒。
本文基于以下一手及权威信源撰写：
- The Crypto Times — Circle CEO Picks Apart Open USD’s Pitch After Stock Falls 16%（2026-07-01）
- 吴说区块链 — Circle CEO 回应 OUSD：稳定币网络规模取决于集成、流动性与监管覆盖（2026-07-01）
- PANews — Jeremy Allaire 回应 OUSD 竞争：USDC 护城河在于监管覆盖与网络效应（2026-07-01）
- The Crypto Times — Circle Drops 16% After Major Coalition Unveils Open USD Rival（2026-07-01）
- The Crypto Times — Circle Falls Out of Five Russell Growth Indexes（2026-07-01）
- CoinGabbar — Open USD Stablecoin Launches With 140+ Global Partners（2026-06-30）