核心摘要
- 英国金融行为监管局（FCA）于 2026 年 6 月 30 日发布五份加密资产最终政策声明（PS26/9-13），历时逾 三年 的加密监管路线图宣告完成。
- 受监管活动涵盖交易平台、中介机构、托管商、稳定币发行商及质押服务商，所有机构须在 2027 年 10 月 25 日强制制度生效前取得 FCA 授权。
- 授权窗口期为 2026 年 9 月 30 日至 2027 年 2 月 28 日（5 个月），预申请支持服务（PASS）已于 2026 年 7 月开放。
- 核心规则覆盖资本充足与压力测试、内幕交易与市场操纵、稳定币发行与赎回、客户资产托管（CASS 17）、审慎监管（COREPRU/CRYPTOPRU）五大支柱。
- 英国将加密资产服务纳入传统金融服务监管框架——消费者义务（Consumer Duty）、金融申诉服务（FOS）首次延伸至零售加密客户，不再仅限 AML/金融推广监管。
📑 文章目录
- 背景与法律框架 — 《2026 年加密资产条例》与 FCA 监管路线图
- 五大政策声明核心内容 — PS26/9 至 PS26/13 逐项解读
- 授权时间表 — 从预申请到强制制度的完整路径
- 稳定币监管框架 — FCA 与英伦银行双重监管架构
- 对持牌机构的影响与全球对标 — UK vs MiCA vs 香港
- 常见问题（FAQ）
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2026 年 6 月 30 日，英国金融行为监管局（FCA）发布了一系列最终政策声明，正式确立了英国加密资产服务的全面监管框架。这是一份历时逾三年、经历多轮公开咨询的监管工程结晶——自 2023 年 10 月英国财政部首次提出加密资产金融服务监管制度提案以来，FCA 已累计发布十余份咨询文件与讨论文件，最终以五份政策声明（PS26/9 至 PS26/13）的形式完成规则终稿（FCA 官方新闻稿，2026-06-30）。
背景与法律框架：《2026 年加密资产条例》与 FCA 监管路线图
立法基础
英国加密资产监管的立法基础是 2026 年 2 月 4 日议会通过的《2000 年金融服务与市场法（加密资产）条例 2026》，该法定文件将加密资产活动纳入 FCA 的监管范围，标志着 FCA 对加密市场的监管权限从反洗钱登记（MLRs）和金融推广审查扩展至全面的金融服务监管（FCA Policy Statements Overview，2026-06-30）。
FCA 监管权限的演变
在新制度全面生效（2027 年 10 月 25 日）之前，FCA 对加密资产的监管权限仍然局限于两项：一是基于《洗钱条例》（MLRs）对加密资产交易提供商和托管钱包提供商的注册管理（自 2020 年 1 月起）；二是基于金融推广制度的加密资产营销合规审查。新制度实施后，现有 MLRs 注册不会自动转换为 FSMA 授权——所有在册机构均须重新申请 FCA 授权。
政策制定历程
FCA 的加密监管政策制定遵循了一条渐进式的路线图：从 2023 年 DP23/4（稳定币阶段一）起步，经 2024 年 DP24/4（准入披露与市场滥用），到 2025 年密集发布 CP25/14（稳定币发行与托管）、CP25/15（审慎制度）、CP25/40（受监管活动）、CP25/41（准入披露与市场滥用规则）、CP25/42（审慎制度补充），再到 2026 年的 CP26/4（手册适用第二部分）和 CP26/13（监管边界指引），最终在 6 月 30 日发布五份终稿政策声明。
五大政策声明核心内容：PS26/9 至 PS26/13 逐项解读
PS26/9：准入与披露（A&D）+ 加密资产市场滥用制度（MARC）
PS26/9 确立了加密资产在英国合格加密资产交易平台（UK QCATP）上的公开发行与准入交易制度。交易平台将承担”守门人”角色——须对拟上架代币进行审核，并制作披露文件上传至 FCA 运营的中央存储库后方可上市。市场滥用制度覆盖内幕交易、市场操纵等行为，FCA 坦承加密资产市场的相对不成熟意味着残余市场滥用风险可能高于传统成熟市场，因此将采取持续监测与迭代完善的监管路径。
PS26/10：稳定币发行与客户资产保护
PS26/10 最终确定了英国授权稳定币发行商的监管规则。核心内容包括：（1）CRYPTO 2 源手册（稳定币发行商的加密资产规则）；（2）CASS 16（稳定币支持资产的保护安排）。稳定币支持资产的保障要求对标传统电子货币机构的保障标准。经行业反馈，FCA 将稳定币资本系数从原建议的 2% 降至 1%，以降低合规成本。英伦银行同时发布了关于系统性稳定币发行商联合监管的配套声明。
PS26/11：受监管加密资产活动与托管
PS26/11 覆盖 CRYPTO 5-10 章，明确对交易平台、中介机构、托管商和质押服务商的监管要求。其中 CASS 17 首次为加密资产托管商设立了专门的客户资产保护规则，要求加密资产托管参照传统金融资产托管标准——包括独立账户、定期对账、破产隔离等机制。
PS26/12：审慎制度（COREPRU + CRYPTOPRU）
PS26/12 引入了两个全新的审慎监管源手册：（1）COREPRU——适用于较大规模加密资产公司的普通审慎制度；（2）CRYPTOPRU——适用于中小型加密资产公司的简化审慎制度。两者均要求机构进行整体风险评估（Overall Risk Assessment），FCA 同时发布了 GC26/4 和 GC26/5 两份非手册指引以协助机构完成评估。
PS26/13：FCA 手册适用性
PS26/13 确定了 FCA 现有手册中哪些规则适用于加密资产公司。关键适用项包括：（1）消费者义务（Consumer Duty）——全部适用于加密资产零售客户；（2）金融申诉服务（FOS）——零售加密客户首次获得独立的第三方争议解决渠道；（3）高管与认证制度（SM&CR）——适用于授权加密资产公司的高级管理层。
授权时间表：从预申请到强制制度的完整路径
FCA 为加密资产公司提供了一个结构清晰但时间紧凑的授权过渡期：
| 时间节点 | 事项 |
|---|---|
| 2026 年 7 月 | 预申请支持服务（PASS）开放 |
| 2026 年 9 月 | FCA 将发布加密活动监管边界政策声明 |
| 2026 年 9 月 30 日 | 授权网关开放——公司可开始提交 FSMA 授权申请 |
| 2027 年 2 月 28 日 | 授权网关关闭——窗口期后不再适用过渡条款 |
| 2027 年 10 月 25 日 | 新制度全面生效——未获授权机构须停止受监管活动 |
过渡期内适用存续条款（savings and transitional provisions）：在窗口期内提交申请的公司可在申请决定作出前继续开展特定活动。窗口期后申请者将无法依赖该条款，须在获授权前停止相关活动。FCA 强烈建议机构尽早提交申请——窗口期虽为 5 个月，但高申请量可能导致处理延迟。
需留意的是，英国财政部于 2026 年 4 月发布了将英国发行合格稳定币的相关安排和交易活动排除在外的法定文件草案，意在将其纳入未来现代化支付制度。这意味着部分稳定币相关活动可能最终归入支付监管框架而非加密资产监管框架（FSNN，2026-06-30）。
稳定币监管框架：FCA 与英伦银行双重监管架构
非系统性稳定币：FCA 独立监管
对于未达到系统性重要标准的稳定币发行商，由 FCA 依据 CRYPTO 2 + CASS 16 独立监管。核心要求包括：资产支持与赎回权利（须保证持有人按面值随时赎回）、保障资产隔离安排、资本充足要求（稳定币资本系数 1%）、治理与控制框架。
系统性稳定币：FCA + BoE 联合监管
对于被英国财政部认定为系统性的稳定币发行商，将纳入 FCA 与英伦银行（Bank of England）的联合监管框架。英伦银行负责审慎监管与金融稳定维度，FCA 负责行为监管与消费者保护维度。二者已发布联合声明，阐明制度间的过渡机制——这一双支柱模式与美国 OCC/Fed 对系统性稳定币的联合监管思路类似，但在法定层面更为结构化（FCA & BoE 联合声明，2026-06-30）。
对持牌机构的影响与全球对标
UK vs MiCA：互补而非竞争
英国 FCA 加密制度与欧盟 MiCA 框架在设计理念上存在显著的路径差异。MiCA 采用全新的、单独立法模式，对加密资产服务提供商（CASP）设立独立的授权制度；而英国选择将加密资产纳入现有 FSMA 2000 框架，使其与传统金融服务共享相同的监管基础设施（Consumer Duty、FOS、FSMA Threshold Conditions）。这意味着已在英国持有传统金融服务牌照（如 EMI、PI）的机构在申请加密授权时可以获得操作手册与管理体系的复用优势，但也面临更加严格的资本与行为标准。
与香港 SFC 制度的对比维度
| 维度 | 英国 FCA | 香港 SFC |
|---|---|---|
| 牌照类型 | 单一 FSMA 授权（含多活动许可） | VATP 牌照（含第 1/7 类）+ 多牌组合 |
| 稳定币监管 | 专门制度（CRYPTO 2 + CASS 16 + BoE） | HKMA 稳定币发行人沙盒（2025）+ 立法中 |
| 零售准入 | 开放（含 FOS 保护） | 开放（仅限专业投资者以外） |
| 授权过渡期 | 5 个月（2026.09-2027.02） | 12 个月过渡期（至 2024.06）+ 视同发牌 |
DeFi 的先占性监管
FCA 的加密制度一个独特之处在于对去中心化金融的监管预判。制度明确规定：当 DeFi 协议存在”可识别的控制实体”（identifiable controlling entity）时，FCA 规则适用。2026 年晚些时候，FCA 将发布单独的 DeFi 指引咨询文件，同时在 DLT 运营韧性方面发布专项指引。这一”控制实体测试”的引入，为全球 DeFi 监管提供了一个不同于”完全豁免”或”全部纳入”的中间解决方案。
常见问题（FAQ）
现有 FCA 反洗钱注册的加密公司在 2027 年 10 月后能否继续运营？
不能自动继续。MLRs 注册不会转换为 FSMA 授权。所有在册机构必须在 2026 年 9 月 30 日至 2027 年 2 月 28 日窗口期内提交 FSMA 授权申请。在窗口期内提交申请的机构可在申请决定作出前依据存续条款继续运营；窗口期后提交申请的机构须在获授权前停止受监管的加密资产活动。FCA 建议所有现有注册机构”尽早提交“以最大化过渡保护期。
英国制度与 MiCA 有何主要区别？
三大核心区别：一是立法路径——英国将加密资产嵌入现有 FSMA 金融监管框架（而非单独立法），这意味着 Consumer Duty、FOS、SM&CR 等制度直接适用；二是稳定币监管——英国采用 FCA + BoE 双支柱（系统性/非系统性分层），而 MiCA 采用统一 EMT/ART 分类；三是监管风格——FCA 强调基于结果的监管（outcomes-focused），给予公司更大的运营灵活性，但违反原则性规则的后果也更严重。
哪些加密活动属于”受监管”范围？
根据《2026 年加密资产条例》，以下活动构成受监管的加密资产活动（designated activities）：（1）发行合格稳定币；（2）运营合格加密资产交易平台（UK QCATP）；（3）合格加密资产的交易与安排交易；（4）加密资产托管与保护；（5）质押服务。FCA 将于 2026 年 9 月发布进一步的政策声明，详细澄清监管边界的具体适用。此外，英国政府 4 月草案如正式通过，将把涉及英国发行合格稳定币的安排与交易活动部分排除在加密资产监管范围之外。
交易平台在上币审核方面将承担哪些新义务？
UK QCATP 将承担类似传统证券交易所的”守门人”功能。在上架任何合格加密资产之前，平台须完成审核并制作披露文件，上传至 FCA 运营的中央存储库。披露文件须包含代币基本信息、治理结构、风险因素和技术安全评估，且须定期更新。这一制度设计在理念上接近伦敦证券交易所的 AIM 上市规则——平台对披露质量承担首要责任，FCA 进行事后监管。
本文基于以下一手信源撰写：
- FCA：FCA sets landmark crypto rules to cement UK’s place as a global hub（2026-06-30）
- FCA：Overview of our cryptoassets regime policy statements（2026-06-30）
- FCA：Cryptoassets — requirements firms must comply with（2026）
- FCA：A new regime for cryptoasset regulation（2026）
- Cryptomegaphone：FCA Publishes Final Crypto Rules as UK Advances Comprehensive Regulatory Regime（2026-06-30）
- FSNN：FCA Finalizes Landmark Crypto Rules to Make UK a ‘Global Hub’（2026-06-30）