核心摘要
- 俄罗斯国家杜马 2026 年 7 月 21 日通过第 1194918-8 号法案《数字货币与数字权利法》，2026 年 9 月 1 日正式生效，市场参与者须在 2027 年 7 月 1 日前完成持牌合规转换。
- 建立五类持牌中介体系：加密交易所、数字资产存管机构、经纪商、管理公司和数字货币兑换机构。数字资产存管机构最低资本为 5,000 万至 2.5 亿卢布（约 64 万至 320 万美元）。
- 非合格投资者经测试后可通过单一持牌中介购买”最具流动性”加密资产，年度限额 30 万卢布（约 3,800 美元）；合格投资者经测试后无交易金额限制。
- 进出口企业可使用加密货币进行跨境支付且无金额限制，但境内支付仍全面禁止。外国稳定币适用同等监管要求。
- 俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）已宣布在 2026 年 12 月 1 日前建成全栈加密交易基础设施，包括自有数字资产存管和链下结算系统。
📑 文章目录
- 立法进程与时间线 — 从二读三读到 2027 年过渡期的关键节点
- 五类持牌中介制度详解 — 资本要求、业务范围与准入条件
- 投资者分层与交易限制 — 合格/非合格的双轨制设计
- 跨境支付豁免与境内禁令 — 外贸结算的特殊通道
- 市场基础设施落地 — Sberbank 全栈方案与流动性门槛
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2026 年 7 月 21 日，俄罗斯国家杜马在二读和三读中通过第 1194918-8 号法案——《数字货币与数字权利法》（On Digital Currencies and Digital Rights）。该法标志着俄罗斯从长期的加密资产监管灰色地带正式进入”持牌化”时代：建立涵盖加密交易所、数字资产存管、经纪商、管理公司和兑换机构的五类持牌中介体系，同时为非合格投资者设置 30 万卢布年度购买限额，为进出口企业开放跨境加密支付通道。俄罗斯央行（Bank of Russia）被赋予全面的监管权力，负责制定可交易资产清单、发布实施细则并监督托管、会计和客户保护标准（Bank of Russia，2026-07-21）。
一、立法进程与时间线
1.1 立法背景：从全面禁令到持牌开放
俄罗斯对加密货币的态度经历了显著转变。2022 年以前，俄罗斯央行一度主张全面禁止加密资产交易和挖矿。但随着西方制裁加剧和跨境支付渠道收窄，政策制定者开始将加密资产视为外贸结算的替代工具。2024 年，俄罗斯通过立法允许央行数字货币（数字卢布）的试验，并为加密挖矿建立法律框架。第 1194918-8 号法案是这一政策演进的高潮。
1.2 关键时间节点
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2026-07-21 | 国家杜马二读、三读通过法案 |
| 2026-07-28（预计） | 联邦委员会（上议院）审议 |
| 2026-08（预计） | 总统签署公布 |
| 2026-09-01 | 主要条款生效 |
| 2026-10（预计） | 央行完成配套细则并提交司法部注册 |
| 2026-12-01 | Sberbank 全栈加密基础设施计划上线日 |
| 2027-07-01 | 过渡期截止：非法中介入刑、全面合规强制 |
央行第一副主席 Vladimir Chistyukhin 在央行金融大会上表示，市场参与者将在过渡期内完成牌照申请、注册和运营调整。2027 年 7 月 1 日后，当局将引入刑事和行政责任条款以区分持牌加密活动与非法运营（CryptoBriefing，2026-07）。
二、五类持牌中介制度详解
2.1 持牌主体分类与业务范围
该法定义了五类可在俄罗斯受监管加密市场中运营的实体（Bank of Russia，2026-07-21）：
| 持牌类型 | 俄文 | 核心业务 |
|---|---|---|
| 加密交易所 | Криптобиржа | 提供加密货币买卖撮合；可在有组织交易平台上运营 |
| 数字资产存管机构 | Цифровой депозитарий | 记录客户加密资产权利；与区块链数据对账；链下结算 |
| 经纪商 | Брокер | 代理客户交易加密货币；可同时提供证券+数字权利服务 |
| 管理公司 | Управляющая компания | 管理客户加密资产组合；可在有组织交易平台上操作 |
| 数字货币兑换机构 | Обменник цифровой валюты | 提供法币与加密货币兑换服务 |
银行、经纪商和资产管理公司可在现有牌照基础上补充加密专项要求后提供加密服务。全新的加密交易所和数字资产存管机构则需从零申请独立监管审批（CoinDesk，2026-07）。
2.2 资本要求与运营标准
据 Frank Media 报道（吴说区块链 / Frank Media，2026-07-28），央行发布配套规则草案，数字资产存管机构的最低资本根据业务类型设为 5,000 万至 2.5 亿卢布（约 64 万至 320 万美元），且必须将内部资产记录与区块链数据进行定期核对。
央行还设定了严格的流动性门槛供交易所上市参考：资产须在过去两年内维持平均市值高于 5 万亿卢布（约 640 亿美元）和日均交易量高于 1 万亿卢布（约 128 亿美元）。这一门槛在全球范围内也仅有极少数加密资产能够满足，实际上将非合格投资者的可交易范围限制在比特币、以太坊等极少数大市值资产。
三、投资者分层与交易限制
3.1 双轨制设计
俄罗斯的投资者保护框架采用了与欧盟 MiCA 相似的合格/非合格投资者分层模式（Bank of Russia，2026-07-21）：
| 维度 | 非合格投资者 | 合格投资者 |
|---|---|---|
| 知识测试 | 强制（含风险认知、杠杆、托管、波动性） | 强制 |
| 年度购买限额 | 30 万卢布（约 3,800 美元）/年/中介 | 无限制 |
| 可交易资产 | 仅”最具流动性”加密资产（由央行确定清单） | 任何加密货币（含交易所上市范围外资产） |
| 中介选择 | 必须通过单一持牌中介（便于追踪年度限额） | 可通过多家持牌中介 |
年度限额的设计意味着：如果非合格投资者在 1 月购买 15 万卢布的 BTC，6 月购买 15 万卢布的 ETH，则全年额度用尽。交易盈亏不改变这一计算逻辑（CoinDesk，2026-07-22）。
3.2 “单中介”规则对市场结构的影响
非合格投资者必须通过单一持牌中介进行所有加密购买，该中介负责核验测试通过状态、监控年度购买额并按要求报告。这一设计从根本上改变了典型的加密交易流程——用户无法像在全球交易所那样同时开设多个账户在不同平台间套利。市场深度将取决于持牌中介的数量及其整合外部流动性的能力。上线流程要求完整的 KYC 核验和风险披露确认（CoinDesk，2026-07-22）。
四、跨境支付豁免与境内禁令
4.1 外贸结算的特殊通道
该法在境内支付禁令与跨境支付豁免之间划出了一条清晰的分界线：
- 境内支付禁止：在俄罗斯境内使用加密货币支付商品和服务仍被禁止，央行维持了对加密资产作为支付手段的全面禁令。
- 跨境支付豁免：进出口企业可使用加密货币进行跨境结算，无金额限制。交易可通过持牌中介或直接使用任何类型的钱包和加密货币进行（Bank of Russia，2026-07-21）。
这一设计明确服务于俄罗斯应对西方制裁的战略需求——在 SWIFT 通道受限的背景下，加密资产为外贸企业提供了一条替代结算路径。外国稳定币同样适用该法的监管要求，这意味着 USDT 和 USDC 在俄罗斯的流通将被纳入持牌中介体系。
4.2 居民境外持币的申报义务
俄罗斯居民在境外进行加密交易必须通过外国银行账户进行，且须将通过持牌中介在俄购买的加密货币转移至其他国家。在境外记录的加密资产持有情况必须向税务机关申报。这实质上建立了一套加密资产的跨境追踪与税务信息报告框架。
五、市场基础设施落地
5.1 Sberbank 的先发布局
俄罗斯最大的零售银行——俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）已宣布在 2026 年 12 月 1 日前建成全栈加密交易基础设施。Sberbank 第一副董事长 Alexander Vedyakhin 向国际文传电讯社（Interfax）表示，核心组件将是一个数字资产存管机构——记录客户加密资产权利并在主区块链之外处理大部分交易（CoinDesk，2026-07）。
这一”链下结算”方案具有重大运营意义：Sberbank 可在不触及公链的情况下实现更快的结算速度、更低的费用，并维持监管机构要求的内部审计能力。同时，Sberbank 还将运营活跃钱包，处理客户的存取款和转账请求——即用户将与银行管理的钱包层交互，而非自托管基础设施。
5.2 牌照合规窗口
对于有意进入俄罗斯市场的加密企业，关键时间窗口如下：
- 2026-09-01 至 2027-07-01：过渡期，现有运营者完成牌照申请和合规调整；
- 2027-07-01 起：仅持牌实体和银行可从事加密交易，非法中介将面临刑事责任；
- 央行预计 2026-10 完成配套细则并提交司法部注册，届时牌照申请的具体流程和材料清单将进一步明确。
对于非俄罗斯本土的持牌加密机构，该法的境外适用性和互认机制尚不明确。考虑到俄罗斯当前的国际制裁环境，外国持牌实体的参与可能面临外汇管制、合规尽职调查和制裁筛查等多重障碍。
常见问题（FAQ）
俄罗斯是否允许比特币和以太坊在持牌交易所交易？
法案本身不禁止特定加密资产，但央行设定的流动性门槛（两年平均市值 >5 万亿卢布、日均交易量 >1 万亿卢布）实际上将非合格投资者的可交易范围限制在比特币和以太坊等极少数资产。合格投资者则可通过持牌中介交易任何加密货币，不受此门槛限制。最终可交易资产清单将由央行确定并以实施细则形式发布。
外国加密交易所能否在俄罗斯申请牌照？
法案允许两种准入路径：一是银行、经纪商和资产管理公司在现有金融牌照基础上补充加密专项要求；二是全新的加密交易所和数字资产存管机构需申请独立监管审批。该法未明确排除外国实体，但考虑到俄罗斯要求中介机构进行完整的 KYC 核验、提交税务信息以及与央行系统对接，外国实体面临较高的运营合规门槛。此外，在西方对俄制裁框架下运营可能引发的二次制裁风险，也是外国持牌机构需要审慎评估的核心因素。
来源：
- Bank of Russia — Russia introduces cryptocurrency regulation（2026-07-21）
- 吴说区块链 / Frank Media — 俄罗斯拟允许通过交易所等持牌中介交易加密货币（2026-07-28）
- CryptoBriefing — Russia plans September 2026 rollout of crypto market law（2026-07）
- CoinDesk — Russia Crypto Law Sets $3,800 Retail Trading Cap（2026-07-22）
- CoinDesk — Sberbank crypto infrastructure: Russia builds what Western banks won’t（2026-07）
- TradersWeek — Russia Passes Digital Currency Law, Regulated Trading from Sept 2026（2026-07）