核心摘要
- 全球代币化股票市值于 2026 年 7 月 16 日突破 23 亿美元，创历史新高
- 以太坊（34%）、BNB Chain（30%）和 Solana（23%）三链合计占据 87% 市场份额
- Ondo Finance 以 9.55 亿美元托管资产领跑发行端，Kraken xStocks（5.07 亿）和 Binance bStocks（3.34 亿）分列其后
- 代币化股票仅占整体 RWA 市场 340 亿美元的 5.5%，增长空间显著
- Binance、Coinbase、Kraken 等平台加速布局链上证券基础设施，全球投资者获得碎片化持股+全天候交易的跨境通道
📑 文章目录
- 市场全景：23 亿美元里程碑 — 链上分布与发行方格局
- 平台竞速：交易所的链上证券基础设施 — Binance、Kraken、Coinbase 的布局路径
- RWA 代币化大图景：股票只是冰山一角 — 589% 增长背后的品类扩张
- 牌照与合规视角：跨境证券发行的监管暗流 — 代币化股票的管辖权与持牌要求
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 7 月 16 日，数据聚合平台 Token Terminal 发布的一则链上数据引发了行业广泛关注：全球代币化股票（Tokenized Stocks）的总市值首次突破 23 亿美元，创下该品类诞生以来的最高纪录。这一数字虽然在全球股市逾百万亿美元的体量面前微不足道，但增速和参与者的阵容已足以让合规从业者重新审视链上证券发行的监管格局。
一、市场全景：23 亿美元里程碑
三链主导，寡头未定
根据 Token Terminal 于 7 月 16 日发布的数据，当前代币化股票市场在不同区块链网络上的分布呈现明显的集中趋势：以太坊以 34% 的市场份额位居第一，BNB Chain 以 30% 紧随其后，Solana 则以 23% 位列第三。三条公链合计控制了 87% 的市场份额，其余份额分散在多个新兴网络中（Cointelegraph, 2026-07-16）。
发行端格局：Ondo 一骑绝尘
从发行端来看，格局更为鲜明：
- Ondo Finance：以 9.55 亿美元的链上股票资产托管量稳居第一。Ondo 并非交易所，而是专注于将真实世界资产打包为链上代币、再分发至各交易生态的”制券”平台
- Kraken xStocks：贡献 5.07 亿美元，是近期增量最显著的板块。自 2025 年 4 月推出以来，xStocks 累计交易量已超过 250 亿美元
- Binance bStocks：以 3.34 亿美元位列第三，于 2026 年 6 月 1 日上线 7,000 余只美国股票的零佣金交易
二、平台竞速：交易所的链上证券基础设施
Binance：零佣金+7000 只美股
2026 年 6 月 1 日，Binance 面向合格用户开放了逾 7,000 只美国代币化股票的零佣金交易。这是 Binance 从纯加密交易所转型为多资产平台的关键一步，也是其将传统证券引入链上生态的最激进举动（Cointelegraph）。
Kraken xStocks：11,000 只标的+250 亿美元交易量
Kraken 于 2025 年 4 月率先推出 xStocks，覆盖 11,000 只美国上市股票和 ETF，是加密原生平台中品类最全的代币化股票产品。上线约 8 个月内，xStocks 的累计交易量突破 250 亿美元（Cointelegraph）。
Coinbase：免佣金美股+ETF 交易
Coinbase 于 2025 年 12 月推出了免佣金的美国股票和 ETF 交易服务，时间覆盖每周 5 天、每天 24 小时。这一布局使 Coinbase 从单一的加密交易平台向综合金融服务商转型（Coinbase Blog, 2025-12）。
其他参与者
Bitget 于 2026 年 4 月推出了与 SpaceX 上市前（Pre-IPO）股份挂钩的代理产品；维也纳加密交易所 Bitpanda 于 2026 年 1 月宣布计划将产品线扩展至约 10,000 只股票和 ETF。欧洲、亚洲平台纷纷跟进，代币化股票正从美国市场向全球扩散。
三、RWA 代币化大图景：股票只是冰山一角
589% 的爆发式增长
根据 Binance Research 于 2026 年 6 月发布的报告，代币化真实世界资产（RWA）市场从 2025 年初至 2026 年 6 月飙升了 589%，主要推动力来自政府债券和货币市场基金的代币化。当前全球 RWA 市场规模约为 340 亿美元（RWA.xyz），代币化股票仅占约 5.5%。
品类分布
各品类 RWA 的市值分布如下：
- 代币化美国国债：约 150 亿美元，占比 44%，是 RWA 市场绝对主力
- 代币化大宗商品：约 45 亿美元，占比 13%（其中代币化贵金属约 15 亿美元，增长 39%）
- 代币化股票：约 23 亿美元，占比 5.5%
- 其他（私募信贷、房地产等）：约 122 亿美元
这一数据表明，股票代币化虽在份额上远不及国债，但其增速和交易所基础设施的集中投入预示着这一品类可能成为 RWA 市场的下一个爆发点。
四、牌照与合规视角：跨境证券发行的监管暗流
管辖权问题：谁在监管”链上美股”？
代币化股票引发的核心合规争议在于管辖权。Kraken xStocks 和 Binance bStocks 主要面向非美国投资者提供美国股票的链上敞口，这在很大程度上绕开了美国证券交易委员会（SEC）的直接管辖——代币本身在链上流通，发行方和交易所注册于不同司法管辖区，底层资产（美股）却在美国。
对非美国投资者而言，通过交易所购买代币化美股的法律性质究竟属于”购买证券”还是”获取合成敞口”？这一问题目前尚未有明确答案。若各国监管机构认定代币化股票构成证券，则相关交易所可能需要在其面向的市场逐一申请证券交易牌照或多边交易设施（MTF）牌照。
美国国内：CLARITY Act 能否提供答案？
美国国会正在审议的 CLARITY Act（数字资产市场清晰法案）旨在解决 SEC 与 CFTC 之间关于数字资产管辖权的长期争议。若该法案获得通过，将首次在联邦法律层面明确哪些数字资产构成证券、哪些构成商品。这对于代币化股票的分类和合规路径将具有决定性影响——7 月 16 日当天，Blockchain Association CEO Summer Mersinger 在 Injective Summit 上表示，参议院投票可能最早于下周进行（Cointelegraph, 2026-07-16）。
持牌机构的机会窗口
对于已在多个司法管辖区持牌的合规机构而言，代币化股票的快速增长意味着一个明确的业务机会：在监管框架明确后，具备证券交易牌照、托管牌照和AML/KYC 基础设施的机构将拥有先发优势，成为这一新兴市场的”合规基础设施层”。反之，未持牌的交易所和发行方面临的监管风险将随着市场规模的扩大而显著上升。
常见问题（FAQ）
Q1：代币化股票与传统股票有何区别？
代币化股票是将传统公司股票在区块链上登记为数字凭证。底层资产对应关系相同，但交易方式不同：投资者可以获得碎片化持股（买入不足一股），并享受7×24 全天候交易，不受传统交易所营业时间限制。交易对手方为交易所或做市商，而非传统经纪商。
Q2：代币化股票是否构成证券？
这取决于具体司法管辖区的法律定义。在美国，若代币化股票代表对底层公司股票的实际所有权（而非合成衍生品），则很可能被认定为证券，需受 SEC 监管。但在非美国市场，各国监管机构对此问题的立场不一。CLARITY Act 若获通过，将成为首个在联邦法律层面界定数字资产证券属性的重要立法。
本文基于以下一手信源撰写：
- Cointelegraph — Tokenized stocks market cap gains to record $2.3B（2026-07-16）
- Token Terminal — 代币化股票市场数据（2026-07-16）
- Token Terminal Explorer — 链上证券发行方与网络分布数据
- RWA.xyz — 代币化真实世界资产市场数据
- Binance Research — RWA 市场 589% 增长报告（2026-06）