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Grayscale 与 VanEck 修改 BNB 现货 ETF 申请：山寨币 ETP 审批进入冲刺阶段

Posted on by Tony
20
5 月

核心摘要

  • 2026年5月16日，Grayscale 与 VanEck 同日向 SEC 提交现货 BNB ETF 的 S-1 修订文件，分别对应 GBNB 和 VBNB 两只产品
  • VanEck 已完成第 5 次修订，Grayscale 为第 2 次，Bloomberg 分析师 Seyffart 判断 Grayscale 正基于 SEC 反馈推进，BNB 可能成为下一个获批的现货加密 ETF
  • VanEck 率先披露管理费为 0.39%，Grayscale 尚未公布费率；BNB 市值约 874 亿美元，为第四大加密货币但至今未被纳入任何美国现货 ETF
  • SEC 自 2025 年 9 月起推行通用上市标准流程，替代此前逐案审批模式，已批准 Solana、Litecoin、XRP、Hyperliquid 等现货 ETF
  • BNB 与 Binance 的关联性使其面临独特的证券属性认定风险，这是其审批进程慢于其他主流代币的核心合规障碍
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 同日提交修订的背景与关键参数
  2. SEC 反馈机制与修订要点 — 从逐案审批到通用上市标准的转型
  3. BNB 作为 ETF 标的的合规审视 — 证券属性认定与 Binance 关联性风险
  4. 行业影响 — Altcoin ETF 竞争格局与持牌机构的参与机遇

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

2026 年 5 月 16 日（周五），Grayscale 与 VanEck 同日向美国证券交易委员会（SEC）提交了各自现货 BNB ETF 的 S-1 注册声明修订文件。VanEck 的 VBNB ETF 已完成第 5 次修订，而 Grayscale 的 GBNB ETF 则是第 2 次修订。Bloomberg 资深 ETF 分析师 James Seyffart 在社交媒体上评论称，Grayscale 的修订文件表明其正基于 SEC 的书面反馈推进，BNB「可能成为下一个在美国获得现货 ETF 批准的加密资产」。

事件概述

根据提交至 SEC 的公开文件（Cointelegraph，2026-05-18），此次两机构同步修订具有以下关键参数：

  • Grayscale GBNB ETF：初始申请于 2026 年 1 月 23 日提交，本次为第 2 次修订，管理费尚未披露
  • VanEck VBNB ETF：初始申请于 2025 年 5 月提交，本次为第 5 次修订，拟议管理费为 0.39%
  • BNB 当前市值：约 874 亿美元，为全球第四大加密货币（次于 Bitcoin、Ether、Solana）
  • 现有获批 Altcoin ETF：Solana（SOL）、Litecoin（LTC）、XRP、Hyperliquid（HYPE）

Seyffart 在其分析中指出：「Grayscale 的 BNB ETF 再次提交了修订后的 S-1……不得不猜测他们正在根据 SEC 的反馈推进，试图在近期推出。BNB 可能成为下一个在美国获得现货 ETF 的加密资产。」

SEC 反馈机制与修订要点

此次同步修订发生在 SEC 于2025 年 9 月推行通用上市标准流程的背景下。该流程替代了此前逐案审批模式，建立了标准化的 ETF 上市审查框架（Blockchain.News，2026-05-18）。

从修订次数来看，VanEck 经历 5 轮修订反映出其与 SEC 之间较长时间的反馈迭代，而 Grayscale 的 2 次修订则表明其可能从 VanEck 的前期沟通中获益，或以更契合 SEC 标准的格式完成了初始申报。对于持牌金融机构而言，理解这一反馈循环至关重要：S-1 修订并非负面信号，而是 ETF 审批流程中的标准环节，反映发行人与监管机构之间的实质性技术沟通。

值得关注的是，SEC 近来对 Altcoin ETF 的审批节奏明显加快。已获批的现货 Altcoin ETF 在首日资金流入方面表现分化——21Shares Hyperliquid ETF 首日净流入 120 万美元，而 Canary XRP ETF 首日流入高达 2.45 亿美元，Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）首日流入 6,950 万美元。这种差异化表现意味着品牌认知度、标的资产流动性和费用结构是决定 ETF 市场接受度的关键变量。

BNB 作为 ETF 标的的合规审视

BNB 在美国 ETF 市场上的缺席耐人寻味。作为市值排名第四的加密资产，BNB 在 SEC 的审批名单中落于 Solana、XRP 甚至 Litecoin 之后，核心障碍在于其与Binance 交易所的关联性。

SEC 在历史上对与特定实体高度绑定的代币持审慎态度。BNB 最初由 Binance 发行，尽管 BNB Chain 声称已实现去中心化治理，但 SEC 在评估现货 ETF 标的时可能额外考量：

  • Howey 测试下的证券属性：BNB 的初始发行模式是否构成投资合同
  • 标的资产的市场操纵风险：BNB 在 Binance 平台上的集中交易量是否导致价格易受操纵
  • 托管与结算安排：ETF 授权参与人（Authorized Participants）能否在合规托管框架下有效处理 BNB 的创建与赎回

从审批节奏推断，SEC 对上述问题的关切程度可能正在降低——尤其是通用上市标准流程推行后，监管关注点从代币本身的性质转向了产品结构的合规性。若 BNB ETF 最终获批，将标志着 SEC 对与特定商业实体关联的加密资产 ETF 持更开放态度，这对其他类似结构的代币 ETF 申请具有先例意义。

行业影响

对持牌交易所的影响：若 BNB ETF 获批，持有 ATS（Alternative Trading System）牌照或计划申请现货 ETF 交易许可的平台将迎来新的上市标的。目前已支持 Solana、XRP 等现货 ETF 交易的基础设施可直接复用。

对亚太持牌机构的启示：香港 SFC 已批准比特币、以太坊现货 ETF，并在 2025 年推出虚拟资产 ETF 通函。美国对 Altcoin ETF 的渐进式审批路径为香港监管机构提供了参照——未来是否考虑纳入 BNB 等非比特币/以太坊的现货 ETF 标的，取决于 SFC 对底层资产合规性的评估标准。

对 ETF 发行人的竞争格局：目前 BNB ETF 赛道上仅有 Grayscale 和 VanEck 两家竞争者，相较于 Solana ETF（六家以上发行人在排队）竞争烈度较低。VanEck 率先披露 0.39% 费率，处于行业较低水平，可能对其他潜在发行人构成定价压力。

常见问题（FAQ）

BNB 现货 ETF 何时可能获批？

Seyffart 的评论暗示审批可能在近期完成，但 SEC 并未提供明确时间表。考虑到 VanEck 已完成 5 轮修订，技术层面的沟通可能接近尾声。投资者应关注 SEC 在 EDGAR 系统上对 19b-4 规则变更提案的公告，这是 ETF 获批的最后一道程序关口。

BNB ETF 对 Binance 生态的合规影响是什么？

若 BNB 被纳入受 SEC 监管的 ETF 产品，意味着SEC 在事实上承认 BNB 为适合散户投资者的合规金融产品。这可能间接缓解 Binance 在美国面临的部分监管压力，但并不改变 Binance 自身的执法案件进程——两者在监管框架中属于独立评估事项。

来源：

Tony