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Circle 推出 Arc 稳定币专用 L1 区块链：合规架构与牌照影响分析

Posted on by Tony

核心摘要

  • Circle 于 2025 年 8 月发布 Arc——全球首条稳定币专用 Layer-1 公链，USDC 为原生 Gas 代币，2026 年推进主网 Beta
  • ARC 代币以 30 亿美元完全稀释估值完成 2.22 亿美元私募，a16z 领投，贝莱德、洲际交易所（ICE）、渣打创投等参投
  • Q1 2026 USDC 流通量达 770 亿美元，链上交易量 21.5 万亿美元（同比 +263%），Circle 已于 2024 年 7 月获欧盟 MiCA 框架下首个稳定币 EMI 牌照
  • Arc 内置可选隐私控制、机构级外汇引擎（StableFX）与跨链传输协议（CCTP），从基础设施层重构稳定币合规架构
  • 稳定币竞争正从「发行牌照」维度升级至「专用公链基础设施」维度，Stripe/Paradigm 的 Tempo 等竞品同步推进
📑 文章目录
  1. 事件概述 —— Circle 推出 Arc 稳定币专用公链的背景与时间线
  2. Arc 的技术与合规架构 —— USDC 原生 Gas、隐私控制、外汇引擎与 CCTP
  3. ARC 代币与融资结构 —— 30 亿美元估值私募背后的机构阵容
  4. 对全球支付牌照格局的影响 —— 从 EMI/PI 持牌机构视角分析

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

当全球稳定币市场规模突破 2,300 亿美元，头部发行商 Circle 正在做一件远比「发币」更具战略纵深的事——自建一条专为稳定币金融设计的 Layer-1 公链。2025 年 8 月，Circle 正式发布 Arc；2026 年 5 月，ARC 代币以 30 亿美元估值完成 2.22 亿美元私募，参投方涵盖 a16z、贝莱德、洲际交易所（ICE）、渣打创投等顶级机构。这条公链不仅是一套技术方案，更是一套从底层重构稳定币合规基础设施的战略布局。

事件概述

Arc 由 Circle 旗下 Technology Services, LLC（CTS）作为软件提供方，定位为「稳定币经济操作系统」（Economic OS）。根据 Circle 官方公告（2025 年 8 月 12 日），Arc 是一条独立的开放式 L1，其核心设计围绕稳定币支付、结算与合规展开，而非通用型智能合约平台。

时间线方面：2025 年 8 月启动私有测试网，同年秋季开放公共测试网；截至 2026 年 1 月，测试网已处理 1.5 亿笔交易，拥有近 150 万个活跃钱包，平均结算时间约 0.5 秒。2026 年被 Circle 定位为「关键执行年」，主网 Beta 预计年内上线。同期，Circle 于 2026 年 5 月 11 日发布 ARC 白皮书并完成代币私募（Cointelegraph，2026 年 5 月 11 日）。

Arc 的技术与合规架构

与通用公链不同，Arc 的设计从第一天就将合规需求嵌入协议层，而非作为上层应用的事后叠加。以下几个设计要素对持牌支付机构（PI/EMI）尤为关键：

USDC 原生 Gas 代币。Arc 的 Gas 费以 USDC 计价支付，用户和机构无需持有任何波动性加密资产即可使用网络。对于受监管的支付机构而言，这意味着消除了代币持仓的资产负债表风险与价格波动敞口。

可选隐私控制（Opt-in Privacy）。Arc 允许企业与用户选择性屏蔽余额和交易明细，同时保留可审计性。这种设计直接回应了金融机构对客户数据保密与监管报告义务的双重需求——在传统公链上，这一矛盾往往迫使机构在「完全透明」与「完全链下」之间二选一。

内置机构级外汇引擎（StableFX）。Arc 集成了基于 RFQ（请求报价）机制的 24/7 外汇交易引擎，支持原子化 PvP（支付对支付）链上结算。随着更多本地稳定币发行方部署至 Arc，该引擎可扩展至更多货币对。这一能力对跨境支付牌照持有者具有直接价值：传统代理行模式下，外汇结算通常需 T+2，而 Arc 上的 StableFX 可做到亚秒级最终性。

跨链传输协议（CCTP）原生集成。截至 2026 年 1 月，USDC 已在 30 条区块链上原生运行，CCTP 连接其中 19 条，累计交易量达 1,260 亿美元。Arc 原生支持 CCTP，意味着部署于 Arc 的持牌机构可无缝触达多链 USDC 流动性（Blockchain.News，2026 年 1 月 29 日）。

共识与治理。Arc 采用 Informal Systems 开发的 Malachite 共识引擎，实现确定性亚秒级最终性（deterministic sub-second finality）。治理层面，Circle 正在建设可被受监管实体接受的治理框架，以配合主网上线。核心软件将以宽松开源许可发布。

ARC 代币与融资结构

ARC 代币总供应量固定为 100 亿枚，分配结构为：60% 用于生态系统（开发者资助与网络增长），25% 由 Circle 保留（支持开发、质押与治理参与），15% 为长期储备金。共识机制采用混合模式，从权威证明（PoA）向权益证明（PoS）过渡。

2026 年 5 月完成的私募以 每枚 0.30 美元售出 7.4 亿枚 ARC，合计募资 2.22 亿美元，完全稀释估值（FDV）30 亿美元。领投方为 a16z Crypto，参投方阵容包括 BlackRock、Apollo Funds、ARK Invest、Bullish、General Catalyst、Haun Ventures、ICE（洲际交易所）、IDG Capital、Janus Henderson Investors、Marshall Wace、SBI Group 以及 Standard Chartered Ventures。该私募依据美国 1933 年证券法豁免注册条款（Regulation D）完成。

Circle 已于纽交所上市（NYSE: CRCL），Q1 2026 总收入与储备收益达 6.94 亿美元（同比 +20%），调整后 EBITDA 1.51 亿美元（+24%），USDC 流通量 770 亿美元（+28%）。

对全球支付牌照格局的影响

Arc 的推出标志着稳定币竞争已从「谁有牌照」的维度，升级至「谁控制基础设施」的维度。这一转变对以下三类持牌机构具有实质影响：

对 EMI/PI 持牌支付机构。传统上，支付机构依赖银行代理行网络或卡组织轨道完成跨境结算。Arc 提供了一条基于稳定币的替代结算通道：支付机构可在 Arc 上以 USDC 完成 24/7 实时结算，绕过 SWIFT 的时区窗口与代理行费用。考虑到 Circle 已持有欧盟 MiCA 框架下的 EMI 牌照（BusinessWire，2024 年 7 月 1 日），以及美国多州货币传输牌照（MTL），在 Arc 上运营的持牌机构可依托 Circle 的合规基础设施降低自身合规成本。

对稳定币发行方。Arc 的「合作伙伴稳定币计划」（Partner Stablecoins）允许经过审查的机构发行自定义稳定币对，与 StableFX 整合交易。这为持有 EMI 牌照的非美元稳定币发行方（如欧元、新加坡元、港元稳定币）提供了一条低摩擦部署路径，而无需自行搭建公链基础设施。

对监管机构。Arc 的架构本质上将合规规则下沉至协议层——可选隐私、资产冻结、身份验证等工具从第一天就被设计进网络。这与欧盟 MiCA、香港稳定币条例草案、新加坡 MAS 稳定币框架等全球监管趋势高度一致。值得关注的是，Stripe 与 Paradigm 联合孵化的 Tempo 公链于 2025 年 9 月发布（CryptoSlate，2025 年 9 月 5 日），同样定位为稳定币支付基础设施，已获 Visa、德意志银行、Shopify 等机构支持。专用公链之间的竞争，将加速监管机构对「链级合规标准」的制定。

常见问题（FAQ）

Arc 是否意味着 Circle 不再依赖第三方公链发行 USDC？

并非如此。Circle 明确表示 Arc 旨在 与现有公链生态互补而非替代。USDC 将继续在以太坊、Solana 等 30 条链上原生运行，CCTP 确保 Arc 与其他链之间的 USDC 可自由流转。Arc 的核心差异在于为机构级稳定币金融场景（高频支付、外汇结算、财资管理）提供一条性能与合规更优的专用轨道。

持牌支付机构在 Arc 上运营需要额外申请牌照吗？

这取决于具体司法管辖区。Circle 作为软件提供商（CTS）本身不提供受监管金融服务，但在 Arc 上发行稳定币或提供支付服务的实体仍需持有相应牌照（如 EMI、PI、MTL 等）。Arc 的价值在于其内置的合规工具（隐私控制、审计追踪、资产冻结）可帮助持牌机构更高效地满足监管报告与客户保护义务，而非替代牌照申请流程。

来源：

Tony