核心摘要
- 纳斯达克上市公司 Perpetuals.com（PDC）于 2026 年 10 月 14 日向美国 SEC 提交公告，拟依据五年期”创新豁免”运营代币化美股交易场所。
- 该豁免于 2026 年 9 月推出，允许特定交易场所在公有链上交易美股，而无需注册为传统证券交易所。
- 代币须与普通股享有同等股东权利（含分红与投票权），相关上市公司拥有 30 天异议期。
- PDC 为继 OKXICE（OKX 与纽约证券交易所母公司 ICE 合资）之后第二家申请该豁免的主体，由特拉华州子公司 Kephas Corporation 运营。
- 交易拟通过许可制自动做市（AMM）流动性池在自有以太坊兼容二层网络 Kronos X Public 上进行，最早或于 11 月中旬上线，与 USDC 配对。
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一、事件概览：谁、什么、何时
纳斯达克上市的金融科技公司 Perpetuals.com（以下简称 PDC）于 2026 年 10 月 14 日宣布，已向美国证券交易委员会（SEC）提交公开公告，拟依据其于 2026 年 9 月推出的五年期”创新豁免”（Innovation Exemption）框架，运营一个在公有链上交易美股的交易场所。该公司由前 FTX 欧洲负责人 Patrick Gruhn 出任集团首席执行官。此次申报使 PDC 成为继 OKXICE 之后，第二家寻求借助该豁免开展代币化股票交易的主体。
二、SEC 创新豁免的监管逻辑
所谓”创新豁免”，是 SEC 为特定 Tokenized Securities Venue（代币化证券场所）设立的过渡性监管通道。在该框架下，符合条件的市场运营方可在不注册为传统证券交易所的前提下，将美股以区块链代币的形式在公有链上交易。其核心约束在于”同权”：每个代币必须对应普通股的同等股东权利，包括分红与投票权，不得仅提供价格敞口。同时，相关上市公司拥有 30 天的异议期，可对其股票被纳入代币化交易提出异议。这一设计试图在金融创新与投资者保护之间取得平衡。
三、交易结构与合规要点
根据 PDC 向 SEC 提交的公开展示文件，其美国业务将由特拉华州注册的子公司 Kephas Corporation 运营。交易不采用传统订单簿，而是通过”许可制自动做市（permissioned AMM）”流动性池撮合，初期部署于公司自研的以太坊兼容二层网络 Kronos X Public。每个流动性池将一只代币化美股与一种数字美元（初期预计为 Circle 发行的 USDC）配对，使合格投资者可使用 USDC 交易股票代币。PDC 强调，交易权限将仅限于满足特定合格要求的用户。
公司表示，在 30 天公告期届满、市场数据与合规准备就绪、且智能合约安全审查完成后，交易最早可于 2026 年 11 月中旬启动，但目前尚未设定确切上线日期。在此之前，平台还需发布更新后的披露材料，包括实时的智能合约地址。
四、FTX 印记与历史镜鉴
此次尝试是 Gruhn 团队重回代币化股票领域的标志性动作。Gruhn 曾联合创立瑞士代币化公司 Digital Assets AG，该公司通过与德国投资机构 CM-Equity 合作，于 2021 年在币安、FTX 等平台上提供与特斯拉、Coinbase 等股票挂钩的代币。Digital Assets AG 后被 FTX 集团收购，成为 FTX 欧洲的一部分，Gruhn 亦领导 FTX 欧洲直至 2022 年 11 月集团崩塌。
需要指出的是，早期产品与 SEC 新框架下的证券存在本质区别：币安当年的股票代币仅提供底层资产的价格敞口，并不赋予投票权，且因缺乏证券招股说明书，于 2021 年 7 月在德国监管机构 BaFin 的关注下停止服务。Gruhn 在声明中称：”Perpetuals 团队长期以来都是代币化的先行者，此次进军美国市场让我们得以进一步运用自身平台与深厚专长。”
五、对牌照与合规路径的意义
PDC 本身已在欧洲运营受监管的交易基础设施：其为塞浦路斯持牌、受欧盟 MiFID II 框架监管的 Perpetual Markets MTF 提供技术，并于 2026 年 8 月获得欧盟 MiCA 监管授权。财报显示，截至 2026 年 4 月底，公司总资产为 6,520 万美元，上一财年净亏损 1,760 万美元。此外，公司还与 Datavault AI 达成合作，计划支持涉及铜、黄金等实物资产的代币化商品基础设施，目标发行规模超过 3 亿美元。
对于关注牌照收购与合规架构的从业者而言，PDC 的跨司法管辖区路径——欧洲 MiFID II／MiCA 持牌基础叠加美国创新豁免申报——提示了代币化证券业务”先持牌、再扩张”的可行范式，同时也凸显了 FTX 关联背景可能带来的监管与声誉审视。在 SEC 尚未对该豁免形成成熟执法口径之前，任何拟进入美国代币化股票市场的主体，都应将股东同权、30 天异议机制与智能合约合规审查置于架构设计的优先位置。
常见问题
Q1：什么是 SEC 创新豁免，与代币化股票有何关系？
A1：创新豁免是 SEC 于 2026 年 9 月推出的五年期监管框架，允许特定”代币化证券场所”在公有链上交易美股而无需注册为传统交易所。其关键前提是代币须承载与普通股份一致的股东权利，上市公司享有 30 天异议期。PDC 正是援引该豁免，计划上线与美股 1:1 对应的代币化交易。
Q2：Perpetuals.com 与 FTX 的关系是否构成合规障碍？
A2：PDC 并非 FTX 实体，但其首席执行官 Gruhn 曾领导 FTX 欧洲，其团队亦深度参与 2021 年币安、FTX 上的股票代币项目。这段历史可能引发监管与声誉层面的额外审视，但就现行申报而言，PDC 以持牌欧洲基础设施与美国豁免申报相结合的方式推进，尚不构成法律意义上的障碍。
来源
- CoinDesk 原始报道（Krisztian Sandor，2026-10-14）
- Perpetuals.com 公告（ACCESS Newswire，2026-10-14）
- PANews 报道
- Finobird 报道
- TSN Media 报道