核心摘要
- 美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Michael S. Selig 已指示 staff 着手研究制定加密市场结构规则。
- 若参议院版《CLARITY Act》继续停滞，CFTC 将动用现有法定权力自行建立数字资产市场监管框架。
- 该框架可能覆盖当前已注册的交易场所、尚未注册的加密交易所、杠杆/保证金交易，以及链上金融协议。
- 《CLARITY Act》旨在厘清 CFTC 与 SEC 在数字资产市场中的监管分工，被视为行业最渴求的确定性来源。
- 该法案因伦理条款争议在参议院受阻，目前排定 9 月中旬程序性投票，但在中期选举前过关仍存变数。
📑 文章目录
- 事件背景 — 参议院版《CLARITY Act》停滞与 CFTC 主席表态
- CFTC 的备选监管路径 — 依现有权力推进的规则制定
- 框架可能覆盖的范围 — 交易所、杠杆交易与链上协议
- 对持牌机构的影响 — 短期信号与长期稳定性之间的权衡
版权声明：Aiying 艾盈是一家专注于传统金融及Web3的合规咨询服务机构，本文为团队原创，转载需授权。
导语：美国 CFTC 主席 Michael S. Selig 在 8 月 20 日的创新咨询委员会首次会议上明确表示，若国会未能通过《CLARITY Act》，该机构将基于现有法定权限自行搭建加密市场结构监管框架。这一表态意味着，无论立法节奏如何，美国数字资产市场的监管轮廓都将在可见时间内加速成形。
事件背景
参议院版《CLARITY Act》的停滞
《CLARITY Act》是一项旨在建立数字资产联邦监管框架、并明确 CFTC 与 SEC 各自管辖权的法案。据多家媒体披露，该法案目前在参议院因伦理条款争议而受阻——部分争议与特朗普家族在加密与 memecoin 领域的商业利益相关。法案虽已排定 9 月中旬的程序性投票，但在议员注意力转向 11 月中期选举之前，能否凑齐足够票数仍存在不确定性。
CFTC 主席的表态
Selig 在创新咨询委员会会议上强调，推动两党支持的市场结构立法仍是他的优先路径。但他同时指出，若法案持续停滞，CFTC 将动用现有权限”开始建立加密资产市场的监管机制”。他在会前接受彭博电视采访时亦表示：”我们可以通过规则，也可以通过法律来建立市场结构。”这一表述显示出监管者不愿无限期等待立法行动的姿态。
CFTC 的备选监管路径
动用现有法定权力
Selig 已指示 CFTC staff 着手探索”利用机构现有权限，将一套 CFTC 加密资产市场结构规则成文化”的具体形态。值得注意的是，他特别引用了特朗普此前关于保护开发者免受不确定性困扰的表态，并指示 staff 与链上金融协议的开发者接触，研究这些协议如何在美国以合法、合规的方式运营。这意味着规则制定不仅面向传统交易场所，也直接触达去中心化协议这一长期灰色地带。
立法与规则制定的权衡
Selig 在讲话中坦承，立法是”锁定市场结构最可靠的方式”，因为由国会通过的法律更难被未来行政当局推翻。他甚至以”防止下一个 Gary Gensler 对在场企业发起法律战”为理由，呼吁尽快通过法案。但与此同时，他也承认 CFTC 依《商品交易法》等既有法规已具备相当的行动空间——若必须”在没有配套立法的情况下”运用这些权力创设规则，该机构”会这么做”。
框架可能覆盖的范围
加密交易所与杠杆交易
根据 Selig 勾勒的框架，当前已在 CFTC 注册的主体，以及目前尚未注册的加密交易所，都可能被纳入 CFTC 监管之下，并在专为数字资产市场定制的规则下提供杠杆或保证金加密交易。这与此前现货市场长期处于监管真空、各州与联邦权限交错不清的局面形成对照。
链上金融协议的合规化
更值得关注的是对链上金融协议（on-chain finance protocols）的纳入。Selig 指示 staff 与开发者协作，建立这些协议在美国合法合规运营的通道，并给予”一次性”的开发者保护。这一方向若落地，将为 DeFi 协议在美国的合规运营提供此前缺失的制度化出口。
对持牌机构的影响
短期确定性 vs 长期稳定性
对正考虑申请或收购美国牌照的机构而言，CFTC 主动推进框架释放了短期监管信号，有望降低交易所、托管方与交易公司在灰色地带运营的合规成本与法律风险。但依现有权限构建的规则，其持久性可能弱于国会立法——未来领导层更易推翻，也可能面临司法挑战。您在评估美国市场进入策略时，需同时考量规则出台的”速度”与”可预期寿命”。
跨机构协调的必要性
无论 CFTC 如何独立行动，涉及可能被归类为证券的代币现货监管时，与 SEC 的协调仍不可避免。对持牌机构来说，关注两机构管辖权的此消彼长，比押注单一机构的单边行动更为稳妥。
常见问题（FAQ）
CFTC 能否在《CLARITY Act》未通过的情况下监管加密现货市场？
可以，但范围受限。CFTC 传统上监管衍生品（含加密期货），现货市场的监管长期存在灰色地带。Selig 表示机构将利用《商品交易法》等现有法定权限推进规则制定，覆盖现货交易、托管与市场监督等方向，但其权限边界仍取决于既有法律授权，无法完全替代法案旨在填补的全部缺口。
这一框架对正在申请美国牌照的机构意味着什么？
对申请或收购美国牌照（如期货佣金商 FCM、掉期交易商 SD 或各州货币传输牌照）的机构，CFTC 主动立法释放出”监管不会无限期空白”的信号，有助于提前规划合规架构。但同时应意识到，依行政权限出台的规则可能比国会立法更易被后续调整，建议在方案设计中保留应对监管变动的弹性。
来源：Decrypt，2026-08-20；Yahoo Finance（Bloomberg），2026-08-20；KuCoin News，2026-08-20