美国 Strategy 推出数字信用资本框架：董事会授权出售最高 12.5 亿美元比特币，优先股 STRK 进入主动资本管理新阶段

核心摘要

Strategy（前 MicroStrategy）董事会批准数字信用资本框架（Digital Credit Capital Framework），首次正式授权在特定条件下出售比特币储备。

框架核心含BTC 货币化计划：授权出售最高 12.5 亿美元 BTC，用于补充美元储备、支付优先股股息及证券回购。

当前 USD Reserve 规模约 25.5 亿美元，覆盖约 17.4 个月优先股股息与利息支出；综合流动性覆盖（含 BTC 货币化能力）约 38 亿美元。

STRC 优先股股息率第八次上调至 12.00%，同时授权 10 亿美元数字信用证券回购及 10 亿美元普通股回购。

框架标志上市公司比特币财务公司从”只买不卖”进入主动资本管理阶段，为持有加密资产的传统上市公司提供了合规资本运作范式参考。

📑 文章目录

事件概述 — 框架发布背景与五部分构成
BTC 货币化计划详解 — 出售条件、上限与合规披露机制
USD Reserve 与优先股流动性管理 — 储备政策、STRC 股息率上调与回购授权
加密上市公司资本合规启示 — SEC 8-K 披露义务、证券法合规与行业范式意义
常见问题（FAQ）

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2026 年 6 月 29 日，全球最大的比特币财务公司 Strategy Inc（NASDAQ: MSTR，前身为 MicroStrategy）发布了一项资本市场领域的标志性动作——董事会正式批准数字信用资本框架（Digital Credit Capital Framework），首次在制度层面授权公司可在特定条件下出售比特币。该框架由执行主席 Michael Saylor 主导，标志着 Strategy 从”只买不卖”的单一积累策略转向主动数字资产资本管理（Strategy 官方新闻稿，2026-06-29）。

事件概述

框架发布背景

Strategy 自 2020 年 8 月起持续购入比特币，截至 2026 年 6 月 29 日持有 847,363 BTC，按当前市价估值约 510 亿美元。然而，公司在过去一年通过发行多种优先证券（STRC、STRF、STRK、STRD）累计募集超过 100 亿美元，其中 STRC（可变利率 A 系列永续弹性优先股）近期交易价格一度跌至面值 100 美元的 71.25 美元，信用利差扩大引发市场对优先股流动性的担忧（Decrypt，2026-06-29）。

框架五大组成部分

数字信用资本框架共包含五个相互关联的支柱（TMCnet/Business Wire，2026-06-29）：

董事会批准的美元储备政策（USD Reserve Policy）— 储备仅限用于优先股股息与债务利息，最低覆盖 12 个月支出。
修订后的 STRC 股息政策— 每月评估股息率，自 7 月 1 日起提升至 12.00%。
数字信用证券回购计划— 授权最高 10 亿美元回购 STRC/STRF/STRD/STRK。
A 类普通股回购计划— 授权最高 10 亿美元回购 MSTR 普通股。
BTC 货币化计划（BTC Monetization Program）— 授权出售最高 12.5 亿美元 BTC，为上述各项提供资金来源。

BTC 货币化计划详解

出售条件与授权上限

该计划是 Strategy 首次在治理层面为比特币出售设立制度化通道。根据董事会决议，BTC 货币化有三类授权用途：其一，为 USD Reserve 提供资金（上限 12.5 亿美元）；其二，额外支付到期优先股股息与利息，或支付后补充 USD Reserve；其三，为数字信用证券回购或普通股回购提供资金，须在各回购计划 10 亿美元授权范围内执行（USSANews，2026-06-29）。

披露义务与合规框架

Strategy 预计按惯例通过SEC 8-K 表格披露重大 BTC 货币化活动及资产负债表指标。该框架明确声明：不构成在任何未注册司法管辖区出售或招揽购买证券的要约，所有回购操作须遵守适用证券法要求。CFO Andrew Kang 在声明中表示”比特币就是资本”，将 BTC 货币化定位为比发行普通股更有利时的替代融资选项（CoinGape，2026-06-29）。

USD Reserve 与优先股流动性管理

储备政策与覆盖能力

截至 2026 年 6 月 28 日，USD Reserve 约为 25.5 亿美元，年度优先股股息与利息支出约 17.6 亿美元，覆盖约 17.4 个月。若叠加 BTC 货币化 12.5 亿美元上限，综合流动性覆盖可达约 38 亿美元（约 25.9 个月）。董事会设定红线：储备不得低于 12 个月支出覆盖，跌破须董事会授权。

STRC 股息第八次上調

STRC 自 7 月 1 日起年化股息率从 11.50% 上调 50 个基点至 12.00%，为出台以来的第八次上调。该优先股面值 100 美元，近期交易价格一度偏离面值超 25%，触发市场对信用质量的重新定价（Rallies，2026-06-29）。

加密上市公司资本合规启示

合规披露与证券法框架

Strategy 的框架为持有加密资产的传统上市公司提供了制度化的资本合规参照：一是通过 8-K 表格履行 SEC 重大事项即时披露义务；二是明确区分 USD Reserve 与 BTC 储备的用途限制，建立防火墙避免混同；三是在回购操作中明确遵守 SEC Rule 10b-18（发行人回购安全港）及要约收购规则。对于香港、新加坡等市场持有数字资产的上市公司而言，该框架在储备分离、披露频率、董事会治理三个维度具有借鉴价值。

行业范式意义

该框架最关键的转变在于：将比特币从”永不卖出”的叙事资产，重新定义为可制度化管理、有条件变现的财务储备。CEO Phong Le 在声明中指出 Strategy 正”从单向资本发行转变为主动资本管理”。对于加密上市公司、比特币 ETF 发行商、以及持有链上资产的持牌机构而言，Strategy 的实践为如何在合规框架内平衡 BTC 敞口与流动性需求提供了重要的先行样本。

常见问题（FAQ）

Strategy 是否已开始出售比特币？

截至 2026 年 6 月 29 日官方新闻稿发布时，Strategy 尚未出售任何 BTC。BTC 货币化计划是董事会授权机制而非强制出售令，是否执行取决于市场条件、流动性需求及管理层对长期股东价值的评估。公司 BTC 持仓仍为 847,363 枚，未发生变化。

该框架对持有加密资产的其他上市公司有何合规参考意义？

主要参考三点：第一，SEC 8-K 重大事项披露义务——重大 BTC 货币化活动须即时报告；第二，储备隔离——USD Reserve（法币流动性）与 BTC 储备（数字资产）功能分离、用途受限；第三，治理授权层级——超出框架授权的 BTC 出售须经董事会进一步批准，避免管理层的单边决策风险。

来源列表

美国

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