核心摘要
- 英国税务海关总署（HMRC）于2026年7月13日发布政策文件，对DeFi借贷和AMM流动性池交易采用「no gain, no loss」税务处理，资本利得税（CGT）递延至经济处置时点。
- 新规覆盖三种场景：单一加密资产借贷、加密资产借款、自动做市商（AMM）流动性池，预计惠及约70万英国加密用户。
- 同日宣布将合格稳定币视为「货币」课税——处置豁免CGT、利息性质回报按储蓄收入征收所得税。
- 两项改革均自2027年4月6日起对个人/信托生效（公司自2027年4月1日），为英国加密税收制度建立了一套与经济活动实质对齐的框架。
- 此次改革标志着英国从「技术性应税事件」模式转向经济实质原则，为FCA加密监管最终规则（2026年6月发布）提供了税收侧的配套制度供给。
📑 文章目录
- 改革背景与政策演进 — 2022年征询→2025年预算→2026年7月13日落地
- DeFi税务处理三场景拆解 — 借贷、借款、AMM流动性池各自规则
- 稳定币税务重新定性 — 从资产到「准货币」的范式转换
- 持牌机构与DeFi协议的合规影响 — CARF报告义务叠加、ISA通道与用户行为变迁
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026年7月13日，英国税务海关总署（HMRC）同时发布了两份具有里程碑意义的政策文件：一份针对加密资产借贷与流动性池的资本利得税递延规则，另一份将合格稳定币从一般加密资产的税务框架中独立出来、更接近「货币」的税务处理。两项改革均自2027年4月6日起生效，标志着英国在加密税收领域完成了从「技术形式优先」到「经济实质优先」的根本性转向。
改革背景与政策演进
从2022年征询到2026年落地
HMRC于2022年7月发布的首版DeFi税务指引引发了行业的广泛批评。核心争议在于：该指引将用户向借贷协议或流动性池转入加密资产的行为视为应税处置——即使用户并未实际出售资产、经济风险敞口未发生变化，仍可能在转入协议的那一刻触发18%（基本税率纳税人）或24%（更高税率纳税人）的资本利得税。
这一解释与DeFi的经济实质严重脱节。将ETH存入Aave借贷池或在Uniswap提供流动性，本质上与将现金存入储蓄账户并无二致——资产的最终受益人仍是用户本人，仅是暂时让渡使用权以获取收益。2022年发布的《加密资产贷款与流动性池征税咨询文件》及2023年进行的公众咨询，逐步推动HMRC接受了「经济处置」原则：仅在用户真正退出经济头寸时才确认应税损益。
政策确认的时间线
经过四年政策演进，HMRC在2025年预算中公布了改革摘要，并于2026年7月13日正式发布了最终政策文件。修正案将修改《1992年应税收益征税法》（TCGA 1992），自2027年4月6日起对个人和信托生效，公司自2027年4月1日起适用。
DeFi税务处理三场景拆解
场景一：单一加密资产借贷（Single Cryptoasset Lending）
当用户将加密资产（如ETH）存入借贷协议并获得代表其权益的凭证（如aETH或cETH）时，这一交换行为将按「no gain, no loss」处理。换言之，用户取得协议权益凭证的时点不再被视为应税处置。CGT仅在用户最终从协议中提取资产并实际出售或交换为其他类型的加密资产时才触发。
关键前提：转入与转出的资产必须属于同一类型。若用户存入ETH但提取USDC，则差额部分将产生应税损益。
场景二：加密资产借款（Borrowing Arrangements）
用户从协议借入加密资产时，借入资产以借款时点的市场价值确认取得成本。当归还相同类型资产时，按同等价值确认处置。借款安排中的抵押品（Collateral）在CGT计算中完全忽略——抵押品存入与取回均不构成应税事件。
这一处理方式与英国税法对传统证券借贷的税务处理逻辑一致，有效消除了「抵押资产被锁定即触发CGT」的合规恐惧。
场景三：AMM流动性池（Automated Market Making）
对于持有两种或以上合格加密资产的智能合约流动性池，用户注入与池中现有同类型资产时享受「no gain, no loss」处理。退出时，仅用户收到的部分与其原始投入的数量差额产生应税损益。
例如：用户向ETH/USDC池注入10 ETH + 25,000 USDC，退出时收到9.8 ETH + 25,500 USDC。0.2 ETH的差额部分产生资本损失，500 USDC的差额部分产生资本收益。常规恒定乘积做市商（如Uniswap V2）的无常损失（Impermanent Loss）机制下，该差额通常较小。
HMRC在政策文件中明确指出：「损益通常仅应在参与者对加密资产进行了实际经济处置时才予以确认。」这一原则性表述为未来新型DeFi协议的税务判定提供了弹性空间。
稳定币税务重新定性
从「加密资产」到「准货币」的范式转换
同日发布的《稳定币税务处理》政策文件对合格稳定币（Eligible Stablecoins）进行了独立的税务重新定性：
- 资本利得税（CGT）豁免：个人和信托处置合格稳定币不再触发CGT——与处置法定货币的处理方式一致。
- 利息性质回报按储蓄收入征税：稳定币产生的利息式收益（如存入借贷协议的稳定币收益），不再按杂项收入（Miscellaneous Income）或资本收益处理，而是纳入储蓄收入（Savings Income）框架，适用个人储蓄免税额。
- 公司按贷款关系规则处理：公司将稳定币视为货币债务，稳定币借贷纳入贷款关系（Loan Relationship）规则框架。
合格稳定币的定义
HMRC将合格稳定币宽泛定义为其价值相对特定法定货币保持稳定、且以法定货币或其他资产作为稳定价值支持的加密资产。该定义未在法规层面与MiCA的EMT（电子货币代币）授权要求直接挂钩，为英国脱欧后的独立监管路径保留了弹性。预计影响约120万参与稳定币交易的个人。
持牌机构与DeFi协议的合规影响
CARF报告义务的叠加效应
2026年1月起，英国《2026年财政法》第275条正式实施OECD的加密资产报告框架（CARF），要求相关加密资产服务提供商（RCASP）自动向HMRC报告英国居民用户的详细交易数据。HMRC在2024-25年度已向疑似加密逃税者发出近65,000封警示信。
DeFi税务递延规则的出台与CARF的全面生效形成激励机制叠加：一方面，明确的「no gain, no loss」规则消除了合法DeFi用户的技术性税务风险；另一方面，CARF的信息采集能力确保逃税行为面临前所未有的透明度。两种制度合力的结果是——合规用户的税收确定性提高，刻意规避申报者的暴露概率同步上升。
ISA通道与机构化趋势
2026年4月起，加密ETN（交易所交易票据）已获准纳入创新金融ISA（Innovative Finance ISA），零售投资者可通过免税通道获取加密风险敞口。DeFi税务递延规则进一步补全了英国在「传统金融通道」和「原生链上通道」两侧的税收制度。
对于持牌加密资产服务提供商（根据FCA 2026年6月发布的最终规则，发牌通道将于9月30日开启），两项改革的叠加意味着：提供给英国用户的DeFi收益产品将具有更清晰的税务处理确定性，有助于设计税务优化型产品——例如利用「no gain, no loss」规则构建的质押代币衍生品，或利用稳定币CGT豁免的收益聚合策略。
常见问题（FAQ）
存入Aave或Compound是否仍需报告HMRC？
虽然存入行为本身自2027年4月6日起不再触发CGT（按「no gain, no loss」处理），但自2026年1月起CARF报告义务已强制要求持牌平台向HMRC自动报告英国居民的加密资产持有及交易信息。用户仍需在年度自我评估税表中申报加密资产持有情况。
稳定币的CGT豁免是否适用于所有稳定币？
仅适用于HMRC定义的「合格稳定币」——即价值与特定法定货币挂钩且有资产支持的稳定币。算法稳定币或无充分储备支持的稳定币可能不符合豁免条件。具体合格清单将由HMRC后续指引明确。
AMM流动性池的无常损失如何处理？
无常损失本身在退出时通过数量差额体现——退出收到的资产与原始投入的数量之差即为应税损益。由于无常损失通常体现为两种资产的此消彼长，整体差额可能较小甚至为零。HMRC明确表示仅在经济处置时确认损益，无常损失不单独产生税务抵扣。
来源：
- HMRC：Tax Treatment of Cryptoasset Loans and Liquidity Pools（2026年7月13日）
- HMRC：Taxation of Stablecoins（2026年7月13日）
- CoinDesk：UK HMRC Says Crypto Lending Will Trigger No Capital Gains Tax Until Economic Disposal（2026年7月17日）
- FinanceFeeds：HMRC ‘No Gain, No Loss’ Crypto Lending Tax Rules（2026年7月13日）
- Accounting Firms：Cryptocurrency Tax 2026/27 UK Guide