核心摘要
- CMCC Global 将旗下 Crest Fund 与 Liberty Bitcoin Accumulation Fund（LBAF） 份额代币化，成为萨尔瓦多数字资产法律框架下首批代币化母基金（fund-of-funds）产品。
- 发行采用 Tether 的 Hadron 代币化平台，并通过受监管的 Bitfinex Securities 平台面向合格投资者发行与二级交易。
- Crest 以美元计价，目标回报高于美国短期国债收益率；LBAF 以比特币计价，目标净年化回报率为 8%–12%（仅为目标值，非保证收益）。
- 两只基金已于 2026 年 8 月 18 日登上萨尔瓦多数字资产监管机构 CNAD 的公开发行登记册，认购期截至 10 月 30 日。
- 华沙与法兰克福双重上市的 BTCS S.A. 担任基石投资者，拟配置三位数数量的比特币（具体金额未披露）。
📑 文章目录
- 事件概述：CMCC Global 的两只代币化基金 — 产品定位与监管归属
- 发行与监管架构 — Hadron、Bitfinex Securities 与 CNAD 的分工
- 关键条款与认购安排 — 定价、最低认购与二级交易约束
- 对数字资产基金合规发行的影响 — 路径示范与风险提示
- 常见问题（FAQ） — 代币化份额区别与监管边界
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萨尔瓦多正成为基金产品上链发行的新兴司法管辖区。2026 年 10 月 22 日，数字资产管理机构 CMCC Global 宣布将旗下两只旗舰基金 Crest Fund 与 Liberty Bitcoin Accumulation Fund 的份额代币化，并称其为首批依据萨尔瓦多数字资产法律框架发行的代币化母基金。该发行通过 Tether 的 Hadron 平台构建，并由受监管的 Bitfinex Securities 负责发行、分销与交易。对于关注跨境基金合规架构与代币化证券路径的机构而言，这一案例提供了观察小司法管辖区如何承接数字资产基金发行的具体样本。
事件概述：CMCC Global 的两只代币化基金
两只基金的产品定位
Crest Fund（代币代号 CREST）以美元计价，策略定位为追求高于美国短期国债收益率的回报；Liberty Bitcoin Accumulation Fund（LBAF，代币代号 LBAF）则以比特币计价，目标为比特币计价的净年化回报率 8%–12%。两只基金均为多管理人量化对冲基金，采用市场中性策略，覆盖资金费率套利、跨交易平台与波动率套利、做市及 DeFi 策略。Crest 由 CMCC 与链上分析师 Willy Woo 共同创立并于 2022 年 3 月推出，LBAF 则于 2025 年 4 月推出，两者均为开曼群岛 CMCC Global SPC 的独立分隔投资组合（segregated portfolio）。
发行方与监管归属
发行主体为 CMCC Global SPC，经由 Bitfinex Securities El Salvador 在萨尔瓦多法律框架下发行。据第三方媒体核查，两只基金均已出现在萨尔瓦多数字资产监管机构 Comisión Nacional de Activos Digitales（CNAD，国家数字资产委员会）的公开发行登记册中，登记条目日期为 2026 年 8 月 18 日。这一登记事实为「萨尔瓦多框架发行」的说法提供了可核验的官方依据，也意味着发行需落入 CNAD 的监管边界之内。
发行与监管架构
Tether Hadron 与 Bitfinex Securities 的角色
本次代币化底层技术由 Tether 的 Hadron 平台提供，负责代币的发行、管理与追踪；Bitfinex Securities 则作为受监管证券发行与交易平台，承担分销、一级认购与二级交易职能，并提供合格投资者准入。对发行方而言，这一组合的意义在于把原本在链下运作的基金份额，迁移到带有 KYC/AML 机制的受监管代币化证券基础设施上。Bitfinex Securities 方面表示，Crest 与 LBAF 是其平台上首批代币化基金，凸显该平台正将其受监管证券基础设施延伸至多管理人数字资产产品。
萨尔瓦多 CNAD 的登记与合规边界
萨尔瓦多数字资产框架为数字资产发行、交易与托管提供了专门立法路径，CNAD 是该路径下的主管监管机构。两只基金进入 CNAD 公开发行登记册，意味着其发行文件、发行主体与分销渠道需接受该框架下的合规审视。需要指出的是，CNAD 登记确认的是发行在框架内的合规地位，并不构成对基金未来业绩或投资安全的背书，投资者仍需独立评估策略风险与发行文件条款。
关键条款与认购安排
定价、最低认购与 1:1 经济代表
发行定价为每枚 CREST 10 美元、每枚 LBAF 0.0001 枚 BTC，最低认购量均为一枚代币。CMCC 将其描述为「1:1 经济代表」：每枚代币对应基金中一份参与份额，赎回时销毁对应代币。这种结构改变的是基金份额的持有与流转方式，而非基金底层资产的构成。基石投资者 BTCS S.A.（华沙 NewConnect：BTF；法兰克福：36C）已同意投入三位数数量的比特币，具体金额未披露，体现出上市数字资产财库公司对 BTC 计价收益产品的配置兴趣。
二级市场与 KYC/AML 约束
合格持有人可通过 Bitfinex Securities 进行全天候（24/7/365）二级市场交易，并须通过身份验证与反洗钱（AML）审查；部分报道还提及经白名单地址的自托管选项。认购期目前开放至 2026 年 10 月 30 日。对于有意参与的机构，实际可认购的起止日期、费用安排与赎回条款应以发行页面与发售文件载明为准，第三方报道之间在截止日等细节上存在差异，需以官方发行材料为最终依据。
对数字资产基金合规发行的影响
对代币化基金合规发行路径的示范
CMCC 案例显示，中小司法管辖区的专门数字资产框架正在被用作基金产品上链的合规通道：通过本地登记、受监管分销平台与链上代币化技术的组合，基金管理人可以为合格投资者提供 7×24 的发行与交易体验。这与传统离岸基金依赖纸质份额过户、交易时段受限的模式形成对照。对寻求全球化配置的持牌机构而言，萨尔瓦多框架提供了一个值得跟踪的替代性发行地样本。
风险与投资者须知
需要清醒看待的是，LBAF 的 8%–12% 为管理人的目标回报率，发售文件中并无保证，亦未随附经审计的历史回报数据；CMCC 仅称其策略自 2022 年以来每年均录得正回报，这属于管理人自身陈述而非独立计量。市场中性策略依赖相关交易场所持续偿付与开放，DeFi 策略则附带智能合约风险，CMCC 自身亦提及曾经历 FTX 倒闭等市场冲击。代币改变的是份额的持有与交易形式，并不改变基金底层资产与策略风险。
常见问题（FAQ）
代币化基金份额与传统基金单位有何区别？
代币化基金份额在经济学上仍 1:1 对应基金底层参与份额，底层资产与投资策略不变；区别在于份额的登记、转让与交易被迁移到区块链代币与受监管交易平台上，使合格投资者得以在 KYC/AML 约束下实现近乎全天候的二级流转，而传统基金单位的过户与交易通常受限于中介流程与交易时段。
萨尔瓦多数字资产框架下的发行是否受 CNAD 监管？
是的。两只基金已进入 CNAD 的公开发行登记册，发行主体、分销渠道与发售文件需落入萨尔瓦多数字资产框架的监管边界。但 CNAD 登记确认的是发行合规地位，不构成对投资回报或本金安全的保证，投资者仍须基于发售文件独立判断风险。
来源：
- CMCC Global Partners with Tether and Bitfinex Securities to Launch the First Tokenised Fund-of-Funds Under El Salvador’s Digital Asset Framework（PRNewswire / The Manila Times，2026-10-22）
- CMCC Global 与 Tether、Bitfinex Securities 合作将两只基金代币化（吴说区块链，2026-10-22）
- CMCC Global Tokenises Two Hedge Funds on Bitfinex Securities（TSNMedia，2026-10-22）
- CMCC Global plans to tokenize Crest and LBAF funds under El Salvador law（CoinPost，2026-10-22）