核心摘要
- 俄罗斯国家杜马金融市场委员会为《数字货币与数字权利法》二读准备修正案，拟自2026年9月1日起允许合格投资者通过受监管基础设施购买 USDT、USDC 等境外稳定币。
- 散户（非合格投资者）年度加密货币购买上限锁定30万卢布（约3,800美元），政府否决了提高至60万卢布及扩大可交易币种的放宽提案。
- 俄罗斯央行将 USDT/USDC 等稳定币归类为“外国数字权利”而非”加密货币”，仅 BTC、ETH、USDT 等极少数高流动性资产可能进入散户白名单。
- 全牌照监管架构确立：交易所、经纪商、数字存管机构、管理公司、兑换机构五类主体须获央行牌照或登记方可运营，2027年7月起无牌经营将面临最高7年监禁。
- 对外贸结算豁免零售限制，跨境贸易中可直接使用加密货币作为对价——这是俄罗斯在西方制裁背景下将加密资产纳入国家金融战略的核心驱动力。
📑 文章目录
- 立法进程与监管框架 — 从五年摇摆到制度化吸收
- 双轨准入：合格投资者与散户的分层规则 — 两类投资者的具体权限与限制
- 牌照制度与市场基础设施 — 五类持牌主体与合规要求
- 跨境贸易结算：制裁突围的战略工具 — 加密资产在外贸中的角色
- 对全球加密合规格局的深远影响 — 从牌照视角看俄罗斯路径
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
在经历长达五年的监管摇摆后，俄罗斯终于亮出了加密资产监管的底牌。2026年4月，俄罗斯政府正式向国家杜马提交了《数字货币与数字权利法》草案，标志着全球第11大经济体从”禁止还是监管”的二元争论，转向构建一座”有围墙的花园”——在国内筑起合规围墙引导资本流向，在国际则试图让加密货币成为突破金融封锁的战略工具。
立法进程与监管框架
五年政策演进：从全面禁止到制度化吸收
俄罗斯对加密资产的监管态度走过了一条清晰的轨迹。2020年，普京签署《数字金融资产法（DFA）》，首次为加密货币提供法律地位，但禁止其作为国内支付手段。2022年初，央行一度提出全面禁止加密货币及挖矿的激进提案，但在财政部和业界的强烈反对下被搁置。真正的转折点出现在2024年：7月通过法律允许在”实验性法律制度”下使用加密货币进行跨境支付，9月该法生效，11月挖矿正式合法化（来源：PANews，2025年12月）。
2026年4月1日，俄罗斯政府将综合性的《数字货币与数字权利法》正式提交国家杜马。该草案引入了持牌监管模式：数字资产交易仅能通过央行授权的一组有限主体（交易所、经纪商、管理公司、存管机构）进行，同时施加投资者准入测试、信息披露和交易控制义务（来源：White Square Partners分析，2026年4月）。国家杜马已于4月完成一读通过，目前正处于二读修正阶段。
二读修正案的关键变化
2026年7月，国家杜马金融市场委员会为二读准备了一系列修正案，其中最引人注目的变化包括两项：一是明确自2026年9月1日起，合格投资者可通过俄罗斯受监管基础设施购买 USDT、USDC 等境外稳定币及其他数字工具，央行将此类稳定币归类为”外国数字权利”而非加密货币（来源：Interfax/吴说区块链，2026年7月17日）；二是否决了多项放宽监管的修正案——包括将散户年度购买上限从30万卢布提高至60万卢布、扩大可交易币种范围、允许使用非托管钱包等提议均被驳回（来源：Bits Media/吴说区块链，2026年7月17日）。
这一紧一松的政策组合，揭示了俄罗斯监管者的核心逻辑：对机构和高净值人群有限开放，对散户保持严格管控。央行的主导地位在草案中被反复强调——从牌照发放、交易批准到资产托管，央行拥有广泛的监管裁量权。
双轨准入：合格投资者与散户的分层规则
合格投资者通道
根据草案及二读修正案，合格投资者在通过强制性知识测试并签署风险告知书后，将获得相对广泛的投资权限：可购买所有非匿名加密货币（隐私币如 Monero 被明确排除），无交易金额上限，包括 USDT、USDC 等境外稳定币（归类为”外国数字权利”）也可通过受监管基础设施购买。
合格投资者的认定标准参照《证券市场法》框架，典型门槛包括：持有证券和存款超过1亿卢布，或年收入超过5000万卢布。测试有效期为一年，需通过经纪商或交易所运营商组织的书面考试完成。
散户的”狭窄通道”
对于非合格投资者而言，草案开辟了一条狭窄但明确的合规通道：
- 年度购买上限：每年通过单一持牌中介最多购买30万卢布（约3,800美元）的加密货币。政府明确否决了提高至60万卢布的提案。
- 可交易币种白名单：仅允许交易央行列入”公开流通清单”的高流动性资产。根据央行概念，仅日均交易量超1万亿卢布、市值超5万亿卢布、交易历史至少五年的加密资产方可入选。业界普遍预计仅比特币（BTC）、以太坊（ETH）和 USDT可能进入白名单（来源：PANews，2026年4月）。
- 强制测试：所有散户须通过知识测试并签署风险告知书，测试结果有效期一年。
- 逐笔审查权：数字存管机构有权逐笔审查交易并在特定情况下冻结资产，政府版本保留了这一严格监督机制。
值得注意的是，USDC 和 BNB 被排除在散户白名单之外。俄罗斯财政部的逻辑是：Circle（USDC发行方）和 Binance（BNB发行方）均可应外国当局要求冻结钱包地址，这在地缘政治紧张背景下被视为不可接受的风险。USDT 虽然同样面临冻结风险——Tether 曾应美国执法机构要求冻结约3.44亿美元资金——但在业界强烈反对后，监管机构保留了其市场准入，同时加入了保护措施（来源：Cryptopolitan/Zoomex报道）。
牌照制度与市场基础设施
五类持牌主体
草案引入了一套完整的牌照制度，明确五类主体可从事数字资产流通活动（来源：White Square Partners分析）：
| 持牌主体类型 | 核心职能 | 牌照/登记要求 |
|---|---|---|
| 交易组织者（交易所/交易系统） | 运营加密货币交易平台 | 央行牌照+登记 |
| 数字存管机构 | 资产托管、权利登记与转移、交易审查 | 央行牌照+登记 |
| 经纪商 | 执行客户交易指令、投资者测试 | 央行牌照+登记 |
| 管理公司 | 第三方加密资产管理 | 投资基金管理牌照或证券管理牌照 |
| 数字货币兑换机构 | 法币与加密货币兑换 | 央行登记 |
P2P禁令与刑事责任
草案的核心红线是禁止居民之间的直接P2P交易。俄罗斯居民购买、出售和交换加密货币必须通过持牌中介进行。这一规定将在2027年7月1日全面生效，届时无牌经营加密中介业务将面临刑事责任——类比非法银行业务的处罚标准，包括最高100万卢布罚款（约1.3万美元）和最高7年监禁。
现有市场参与者须在2027年7月1日前完成牌照申请或相关登记，过渡期约为一年。业界普遍预计，Sberbank（俄罗斯联邦储蓄银行）和VTB等传统金融巨头将主导这一新兴市场，依托国家支付系统构建从交易、托管到结算的完整闭环。
跨境贸易结算：制裁突围的战略工具
外贸领域的豁免安排
草案在跨境贸易领域采取了显著灵活的安排：俄罗斯法人和个体工商户可将加密货币作为对外贸合同的对价，且此类交易无需强制通过俄罗斯持牌中介。这意味着，在国际制裁导致传统跨境支付渠道受阻的背景下，加密货币被赋予了一个明确的战略定位——替代性结算工具。
散户在对外贸易结算场景下同样不受年度购买上限的限制。此外，草案首次允许俄罗斯居民使用境外账户在国外购买加密货币，并通过俄罗斯中介将已购资产转移回国，但须向税务机关报告。这被解读为一种务实的”疏堵结合”策略：与其让资本通过完全不可控的灰色渠道流出，不如建立可监控、可征税的合规回流路径。
数据背后的战略意图
根据 Chainalysis 估算，2024年7月至2025年6月期间，俄罗斯加密货币交易额约3,760亿美元，为欧洲有史以来最高。法律专家估计，俄罗斯交易者每年向海外加密交易所支付约150亿美元费用——莫斯科现在希望将这笔收入导向国内持牌平台（来源：DL News/Cryptopolitan报道）。俄罗斯私人加密货币持有资产已超过250亿美元，这一庞大市场的制度化管理是推动政策调整的另一重要动力。
央行第一副行长弗拉基米尔·奇斯秋欣的表态印证了这一逻辑：”在当前境外支付受限的背景下，央行放宽加密资产流通规则，为更多法人和个人提供加密资产投资机会。”
对全球加密合规格局的深远影响
“俄罗斯路径”的独特性
俄罗斯的加密监管框架既不同于欧盟 MiCA 旨在建立统一市场的”规则输出”，也不同于美国试图确立全球领导地位的”生态扩张”，更不同于阿联酋打造全球”合规结算层”的雄心。俄罗斯选择了一条防御中带着进取、管制中寻求利用的独特路径：对内筑墙引导（通过牌照制度、投资者分层、交易监控实现可控监管），对外借道突围（将加密资产作为突破金融制裁、维系贸易生命线的战略工具）。
从牌照合规视角看，俄罗斯的制度设计有四个核心特征值得关注：
- 央行集权模式：俄罗斯央行拥有全面的监管权限——制定资本充足率要求、内控与风险管理制度、KYC 规则、投资者测试标准。这一模式与新加坡 MAS 的”单一监管机构”模式类似，但执行手段更为刚性。
- 牌照体系全覆盖：从交易所到存管机构、从经纪商到管理公司，五类主体均须持牌，形成完整的合规闭环。这与欧盟 MiCA 下的 CASP 牌照制度在覆盖面上相当，但准入条件由央行单方裁量，缺乏 MiCA 的”护照通行”互认机制。
- 资产白名单机制：通过市值和交易量门槛筛选可交易币种，将散户限制在 BTC、ETH 等极少数资产——这在全球主要法域中属于最严格的准入控制之一。
- 制裁驱动逻辑：整个框架的设计逻辑深受地缘政治因素影响。”不友好代币”概念（可被外国当局冻结的资产）和外贸结算豁免安排，都是制裁背景下的特殊产物——这在其他法域的加密监管中几乎不存在。
对持牌机构的风险提示
对于关注俄罗斯市场的国际持牌机构，以下风险维度需要纳入合规评估：
- 次级制裁风险：尽管俄罗斯开放了加密市场，但从事俄罗斯相关加密业务的持牌机构可能面临美国 OFAC 的次级制裁审查。USDT 作为散户三大可交易资产之一，其发行方 Tether 在合规上面临双重压力。
- 无牌照互认机制：俄罗斯不承认境外加密牌照，所有在俄运营主体必须获得央行独立批准。欧盟 MiCA 牌照、新加坡 MPI 牌照等在俄罗斯境内不具法律效力。
- 外汇管制叠加：加密资产的跨境流动仍受俄罗斯外汇管制法规约束，持牌中介需建立完整的资金追踪和报告机制。
- 合规时间窗口：2027年7月1日前为过渡期，此后无牌经营将面临刑事责任。已在俄运营的国际平台需在此期限前完成当地牌照申请或退出市场。
常见问题（FAQ）
俄罗斯散户可以购买哪些加密货币？
根据草案安排，散户仅能购买俄罗斯央行列入”公开流通清单”的加密资产。进入清单的门槛极为严格：日均交易量超1万亿卢布、市值超5万亿卢布、交易历史至少五年。业界普遍预计仅有比特币（BTC）、以太坊（ETH）和 USDT可能入选。USDC、BNB 等因发行方可冻结资产被排除，隐私币（如 Monero）因不可追溯被明确禁止。合格投资者不受此限制，可购买除隐私币外的所有加密资产。
俄罗斯的加密监管与欧盟 MiCA 有何区别？
核心区别在于三个方面：第一，互认机制——MiCA 提供欧盟范围内的牌照通行（passporting），俄罗斯不承认任何境外牌照；第二，监管裁量权——MiCA 的规则通过 ESMA 技术标准统一执行，俄罗斯加密监管由央行单方裁量，灵活性更高但可预见性较低；第三，地缘政治因素——俄罗斯引入了”不友好代币”概念和制裁背景下的特殊限制，这在 MiCA 框架中不存在。总体而言，俄罗斯模式更封闭、更集权，但也更灵活地服务于国家战略目标。
本文基于以下一手信源撰写：
- 俄罗斯国家杜马《数字货币与数字权利法》草案全文分析 — White Square Partners，2026年4月20日
- 俄罗斯央行2025年12月监管概念草案 — Coinaute/Bank of Russia
- 俄罗斯杜马一读通过法案报道 — PANews，2026年4月22日
- 二读修正案：合格投资者开放USDT/USDC — Interfax/吴说区块链，2026年7月17日
- 二读修正案：散户年度购买上限维持30万卢布 — Bits Media/吴说区块链，2026年7月17日
- 俄罗斯加密监管全景分析 — PANews深度，2025年12月
- 俄罗斯加密新规报道 — Coinspeaker
- 俄罗斯加密监管细则与制裁背景分析 — Cryptopolitan/Zoomex