日本三大银行联合发行日元稳定币：信托架构下的持牌合规路径与2027年3月上线时间表

核心摘要

日本三大银行三菱UFJ（MUFG）、三井住友（SMBC）与瑞穗（Mizuho）于2026年6月10日签署谅解备忘录，成立理事会共同开发联合发行的日元锚定稳定币，目标2027年3月前（2026财年结束前）上线。

发行结构采用信托协议：三大银行担任联合委托人，一家信托银行或类似机构担任受托人，在2023年修订版《支付服务法》持牌框架下合规运作。

项目在日本金融厅（FSA）支付创新项目（PIP）框架下推进，此前已于2025年底完成试点，验证了多银行联合发行模式下监管与实务合规的可行性。

当前全球稳定币市场约3,110亿美元，美元稳定币（USDT+USDC）占84%；日元稳定币整体不足5,000万美元，最大单一日元稳定币JPYC市值仅约1,800万美元，三大银行的入场将根本性改变日元稳定币竞争格局。

这一动作呼应了日本执政党自民党近期提出的「国家应推广日元稳定币使用」政策主张，标志着日本后监管时代机构级稳定币生态进入实质落地阶段。

📑 文章目录

事件概述：三大银行签署MOU，理事会启动运营框架设计 — 签约时间、参与方与理事会机制
监管基础：2023年《支付服务法》修正案与FSA支付创新项目 — 日本稳定币持牌制度的法律演进
市场格局：日元稳定币从边缘到主流的临界点 — 当前市场规模与三大银行入场的结构性影响
行业影响：对亚太持牌支付机构与跨境结算的合规启示 — 机构级日元稳定币如何改变跨境支付与合规版图

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2026年6月10日，三菱UFJ银行（MUFG Bank）、三井住友银行（SMBC）与瑞穗银行（Mizuho Bank）——日本三大「巨型银行」——签署谅解备忘录，宣布成立理事会，共同推进联合发行的日元锚定稳定币。根据MUFG同日发布的官方声明（MUFG Newsroom，2026-06-10），三家银行将以联合委托人（joint settlor）身份，在一家信托银行担任受托人的架构下发行该稳定币，目标在2027年3月前（即2026财年结束前）启动商业交易。

值得注意的是，此次联合发行并非从零开始。三家银行已于2025年底完成试点项目，在FSA支付创新项目框架下验证了「多银行联合发行模式下监管与实务合规可否合法且适当执行」（Decrypt，2026-06-10）。试点成功后，此次MOU签署标志项目从概念验证正式进入运营框架设计阶段。

事件概述：三大银行签署MOU，理事会启动运营框架设计

参与主体与角色分工

参与此次联合发行的三家银行合计管理资产超过7万亿美元（AlphaPilot，2026-06-10），是日本金融体系的核心支柱：

三菱UFJ银行（MUFG Bank）：联合委托人，日本最大银行集团
三井住友银行（SMBC）：联合委托人，日本第二大银行集团
瑞穗银行（Mizuho Bank）：联合委托人，日本第三大银行集团
信托银行或类似机构：受托人，具体名称尚未披露

理事会机制

三家银行将成立一个理事会，负责探索运营框架并为稳定币的发行做全面准备。理事会的工作范围涵盖合规架构设计、技术平台选型、储备资产管理机制以及与监管机构的持续沟通。目前该稳定币的正式名称尚未公布，仅以「日元锚定稳定币」统称。

时间线

根据CoinDesk与Decrypt的报道，该项目关键节点如下（CoinDesk，2026-06-10）：

2023年：《支付服务法》修正案通过，建立法币稳定币发行与分发的许可制度
2025年11月：FSA正式表态支持三大银行联合开发稳定币
2025年底：三大银行完成试点项目，验证联合发行模式的监管合规性
2026年6月1日：自民党呼吁国家推广日元稳定币使用
2026年6月10日：三大银行签署MOU，成立理事会
2027年3月前：目标上线商业交易

监管基础：2023年《支付服务法》修正案与FSA支付创新项目

法律框架

日本是全球最早为稳定币建立明确法律框架的主要经济体之一。2023年修订的《支付服务法》（Payment Services Act）为法币锚定稳定币的发行与分发创建了许可制度。根据该法，合格发行人限于三类主体：持牌银行、注册资金转移代理商以及信托公司。三大银行的联合发行方案完全落在此框架之内——以持牌银行身份作为联合委托人，以信托公司作为受托人，而非依赖金融科技初创公司的「银行即服务」通路（Decrypt，2026-06-10）。

FSA支付创新项目（PIP）

此次联合发行在日本金融厅支付创新项目（Payment Innovation Project, PIP）框架下运作。PIP是FSA自2017年起设立的金融科技概念验证专项计划，旨在为创新支付方案提供监管沙盒环境。三大银行于2025年底在该项目下完成了联合发行模式的试点验证，确认「监管与实际合规」在多银行模式下「合法且适当」可执行。

日本执政党自民党在2026年6月初进一步表态，明确呼吁国家推广日元锚定稳定币的使用（CoinDesk，2026-06-01），为此次联合发行提供了关键的政治背书。

市场格局：日元稳定币从边缘到主流的临界点

当前市场失衡

全球稳定币市场规模约为3,110亿美元，其中美元稳定币USDT与USDC合计占据84%的份额。相比之下，日元稳定币整体市值不足5,000万美元，最大单一日元稳定币JPYC的市值仅约1,800万美元（CoinDesk，2026-06-10）。

在日本本土，SBI Holdings与Startale Group于2026年2月推出面向机构与跨境用例的JPYSC，日本区块链基金会于2026年5月宣布在Japan Open Chain和以太坊上发行EJPY。加上2025年10月成为日本首个合法认可日元稳定币的JPYC，日元稳定币生态已初具雏形。但三大银行——合计资产超过7万亿美元——的入场，将彻底改变这一格局。

结构性意义

三大银行的联合发行具有三层结构性意义：

信用背书：三大银行直接作为发行人（而非仅作为结算银行），为日元稳定币提供主权银行级别的信用支撑，这是现有金融科技类日元稳定币无法比拟的。
规模效应：三大银行的客户网络覆盖日本绝大多数企业与个人银行账户，一旦稳定币嵌入银行服务生态（如企业跨境支付、供应链结算），渗透速度将远超独立稳定币项目。
监管标杆：在《支付服务法》框架下，三大银行的合规实践将为后续日元稳定币发行方树立可复用的合规范式，加速日本稳定币监管从「立法」到「落地」的进程。

行业影响：对亚太持牌支付机构与跨境结算的合规启示

跨境支付领域的格局重塑

对于亚太地区持牌支付机构而言，机构级日元稳定币的出现将带来三方面影响：

降低日元结算摩擦：在传统代理行模式下，日元跨境支付仍依赖SWIFT报文与多级代理行链，时效与成本高于美元/欧元。日元稳定币在区块链网络上的实时结算能力，可为日本与亚洲贸易伙伴（尤其是东南亚地区）之间的支付通道显著提速。

多元化储备货币选择：在当前美元稳定币为主导的市场中，持牌机构持有的稳定币储备高度集中于美元。日元稳定币的机构级供给将为亚太支付机构提供储备货币多元化选项，降低单一货币风险敞口。

合规互认挑战：日本《支付服务法》的稳定币许可制度与其他司法管辖区（如香港《稳定币条例》、新加坡MAS稳定币框架、欧盟MiCA）的互认机制尚待建立。三大银行的联合稳定币如在境外流通，涉及跨境合规、旅行规则（Travel Rule）与储备审计互认等复杂问题，需要多边监管协调。

对持牌VASP与交易所的影响

对于亚太持牌虚拟资产服务提供商（VASP），日元稳定币的机构化供给意味着合规法币出入金通道的进一步拓宽。目前多数交易所依赖USDC/USDT作为结算媒介，日元稳定币可为日本市场及日企客户提供直接的日元计价结算选项，但同样需要应对相关司法管辖区的许可要求。

常见问题（FAQ）

三大银行联合发行的稳定币何时可以用于实际支付？

根据MUFG官方声明，三大银行的目标是2027年3月前（即2026财年结束前）启动商业交易。但需注意该时间表取决于理事会的运营框架设计进度、FSA的正式批准以及技术平台部署等变量。2025年底的试点已验证合规可行性，但从试点到商用仍需完成储备资产托管安排、反洗钱（AML）合规系统对接、技术平台压力测试等关键步骤。

这一日元稳定币与USDC、USDT有何根本区别？

最根本的区别在于发行人身份与监管基础。USDC由Circle（美国持牌资金传输商）发行，USDT由Tether发行；而三大银行的日元稳定币由持牌银行直接作为联合发行人，在FSA直接监管下运作，受托人持有储备资产。这种结构在信用等级、监管透明度与破产隔离方面与金融科技公司发行的稳定币存在本质差异——但具体储备审计标准与赎回机制尚待理事会公布详细规则。

来源：

日本