香港证监会2025-26年报：12家持牌虚拟资产平台成交额增125%，四类新牌照制度推进中

核心摘要

• 香港证监会（SFC）于2026年6月24日发布2025-26年度报告（覆盖2025年4月至2026年3月财年），全面披露虚拟资产市场关键数据
• 12家持牌虚拟资产交易平台年内成交额同比飙升125%，11只虚拟资产现货ETF总市值自2024年推出以来增长90%
• 13只SFC认可的代币化零售产品资产管理规模同比增长近6倍至108亿港元，成为增长最快的资产类别
• SFC正与港府共同推进四类新监管制度立法：虚拟资产交易、托管、咨询及资产管理
• 香港资本市场整体创历史新高：日均成交额增54%至2,580亿港元，IPO募资飙升272%至3,790亿港元

📑 文章目录

1. 虚拟资产生态系统全面扩张 — 持牌平台成交额、代币化产品AUM与ETF市值三线增长
2. 四类新虚拟资产监管制度推进 — 交易、托管、咨询、资管全链条立法
3. 资产管理与ETF市场创纪录 — ETF日均成交额增至381亿港元，单股L&I产品飙升60倍
4. IPO与二级市场流动性革新 — 新经济企业上市募资增660%，南向通成交占比24%创新高
5. 投资者保护里程碑 — 首次审计师赔偿10亿港元与防诈骗社区外展

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

香港证监会（SFC）于2026年6月24日发布2025-26年度报告，主席黄天祐博士与行政总裁梁凤仪女士联合致辞，系统披露了过去一个财年（2025年4月至2026年3月）香港资本市场在资产管理、数字资产、股票市场三大领域的结构性增长数据。年报首次将虚拟资产生态系统置于与ETF、IPO同等重要的战略位置，并明确透露四类新监管制度的立法推进方向（SFC官方公告，2026-06-24）。

一、虚拟资产生态系统全面扩张

持牌平台成交额飙升125%

截至2026年3月，香港共有12家持牌虚拟资产交易平台投入运营。年内平台总成交额同比飙升125%，反映出持牌合规渠道在机构客户和专业投资者中的渗透率快速提升。这一增速远超同期传统证券市场日均成交额54%的增幅，表明虚拟资产正在成为香港资本市场增长的核心引擎之一。

代币化零售产品AUM增长近6倍

13只获SFC认可的代币化零售投资产品资产管理规模（AUM）同比增长近6倍，至108亿港元。这一品类涵盖代币化基金、结构性产品和债券，代表了传统金融资产上链的最前沿实践。SFC在年报中将其单列为”vibrant developments”（活跃发展），暗示监管对该赛道的态度已从”审慎观察”转向”积极引导”（Timothy Loh LLP分析，2026-06-24）。

虚拟资产现货ETF市值增90%

自2024年首次推出以来，香港11只虚拟资产现货ETF总市值增长90%。作为亚洲首批受监管的加密现货ETF产品，其表现验证了持牌交易所交易结构在加密资产领域的可行性，也为后续代币化ETF产品扩容提供了监管先例。

二、四类新虚拟资产监管制度推进

从交易平台到全链条覆盖

年报明确披露，SFC正与港府共同推进四类新监管制度的立法工作：

• 虚拟资产交易（VA dealing）：在现有VATP牌照基础上进一步细化交易规则，覆盖做市商、经纪商等中间服务
• 虚拟资产托管（VA custody）：建立专门的托管人牌照制度，明确客户资产隔离、冷热钱包管理、保险覆盖等运营标准
• 虚拟资产咨询（VA advisory）：针对提供加密投资建议、资产配置策略的机构设置准入门槛
• 虚拟资产管理（VA management）：为加密对冲基金、主动管理型加密投资组合建立持牌框架

监管升级的战略信号

这四类新制度的推进标志着香港虚拟资产监管从2023年的”交易所单点突破”进入”全产业链覆盖”阶段。SFC行政总裁梁凤仪在年报中强调”致力于推动负责任创新，构建面向未来的金融生态系统”，表明监管机构已从被动应对行业需求转向主动塑造市场结构（SFC年度报告全文PDF，2026-06-24）。

三、资产管理与ETF市场创纪录

ETF与L&I产品日均成交额增50.6%

SFC认可的ETF及杠杆反向（L&I）产品日均成交额同比增长50.6%至381亿港元，总市值增长25.2%至6,512亿港元。其中，单一股票L&I产品市值年内飙升60倍，反映出投资者对高灵活性交易工具的需求激增。香港注册基金的总资产管理规模（AUM）增长19.4%至2.3万亿港元，净流入为主要驱动力。

代币化与传统ETF融合趋势

值得关注的是，SFC年报将代币化零售产品（AUM增6倍至108亿港元）与传统ETF产品（AUM增至6,512亿港元）并列汇报。这一数据编排方式暗示，监管层视代币化为ETF产品创新的延伸方向，而非完全独立的监管领域。对于持牌资管机构而言，这意味着未来在现有ETF牌照框架下开展代币化产品创新可能享有更清晰的合规路径。

四、IPO与二级市场流动性革新

IPO募资飙升272%，新经济企业领跑

受益于科技企业通道（Technology Enterprises Channel）的推出，专业科技与生物科技公司新上市募资同比飙升660%至逾420亿港元。整体IPO募资增长272%至3,790亿港元，上市后融资（Post-IPO financing）增长18%至2,590亿港元。SFC同步对部分保荐人开展专题检查，以提升上市质量。

二级市场效率质变

年报披露的流动性改善数据同样显著：香港市场日均成交额增长54%至创纪录的2,580亿港元；首阶段最低上落价位收窄后，相关股票买卖价差缩窄38%，订单执行时间改善26%。

互联互通机制持续深化

南向通日均成交额跃升84%至1,241亿港元，占香港市场总成交额的24%，创历史最高占比。北向通累计净流入1.47万亿人民币，占内地市场成交额的6.3%。互换通（Swap Connect）月度成交额于2026年3月创下8,210亿人民币的历史新高，累计执行逾11.6万亿人民币的利率互换交易。

五、投资者保护里程碑

首例审计师赔偿10亿港元

2026年4月，SFC在追究虚假及误导性财务报表责任方面取得突破性进展——与一家已退市公司的审计师达成协议，设立10亿港元赔偿基金以补偿独立少数股东。这是香港证券监管史上首次由审计师出资赔偿投资者损失的案例，对专业中介机构的责任边界具有里程碑意义。

防诈骗社区外展与新媒体布局

SFC持续扩大防诈骗宣传，通过社区外展活动提升公众加密投资风险意识。2026年4月，SFC开通小红书（Rednote）官方账号，截至5月已吸引逾20,000名关注者，成为亚洲主要证券监管机构中率先布局简体中文社交媒体平台的先行者。

常见问题（FAQ）

Q1: SFC正在推进的四类新虚拟资产监管制度何时实施？

SFC年报仅披露正与港府共同推进立法工作，尚未公布具体实施时间表。根据香港立法程序，条例草案需经行政会议审议、立法会首读及二读、法案委员会审议等环节，预计最早2027年可进入实质立法阶段。持牌机构应密切关注SFC后续发布的咨询文件。

Q2: 代币化零售产品6倍增长对持牌机构意味着什么？

108亿港元的AUM规模虽然绝对值不大，但6倍增长率表明监管层已将代币化视为战略性增长方向。SFC在年报中将代币化产品与传统ETF并列呈现，暗示未来可能在现有持牌框架下为代币化创新提供更清晰的合规路径。已在香港持有第1类（证券交易）或第9类（资产管理）牌照的机构，可能是最早受益于代币化产品扩容的群体。

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来源列表：

• 本文基于 香港证监会SFC — 2025-26年度报告新闻稿（2026-06-24） 撰写
• SFC年度报告2025-26全文（PDF）
• Timothy Loh LLP — SFC Annual Report分析（2026-06-24）
• SFC年度报告亮点摘要（PDF）