核心摘要
- 美国证券交易委员会（SEC）于 2026 年 10 月 13 日加速批准 Cboe 修改交易规则，允许上市与上市公司关键业绩指标（KPI）挂钩的二元期权。
- 首批产品覆盖 23 家美国上市公司，含 Coinbase（交易量）、MARA（比特币产量）、Robinhood（客户数与收入），亦含英伟达、特斯拉、苹果等。
- 合约采用现金结算的欧式二元结构：指标达到或超过约定门槛支付 1 美元，否则归零，结算依据为企业向 SEC 提交的 8-K、10-Q、10-K 等文件披露数据。
- Robinhood 预计成为首家向散户提供该产品的零售券商，Cboe 与 Robinhood 均表示 2026 年底前免收费用；但产品尚未可交易，须待 Cboe Clear U.S. 临时清算注册获批。
- SEC 主席 Paul Atkins 强调该命令仅适用于特定交易所上市合约，未解决 CFTC 对其他结构产品的监管权，SEC 与 CFTC 的管辖权分界线仍然开放。
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监管动作：SEC 批准 Cboe 规则修改
2026 年 10 月 13 日，美国证券交易委员会（SEC）加速批准芝加哥期权交易所（Cboe）修改交易规则，允许其上市与上市公司关键业绩指标（KPI）挂钩的二元期权。据加密记者 Eleanor Terrett 报道，首批产品覆盖 23 家美国上市公司，包括 Coinbase（交易量）、MARA Holdings（比特币产量）、Robinhood Markets（客户数与收入），亦涉及英伟达、特斯拉、苹果等。SEC 主席 Paul Atkins 称该命令体现了协调、创新与投资者选择的新精神。此次批准仅适用于特定结构的证券期权，其他结构的相关合约仍可能由 CFTC 监管。
产品机制：KPI 二元期权如何运作
这类合约采用现金结算的欧式二元结构：投资者就某指标是否达到或超过约定门槛建立是/否头寸，若达到则每份支付 1 美元，否则归零，合约乘数为 1（不同于普通美股期权的 100）。结算完全依据企业向 SEC 提交的 8-K、10-Q、10-K 等披露文件中的经营数据，而非股价；且即便企业事后重述数据，已确定的结算结果不再变更。举例而言，投资者可对 Coinbase 季度交易量是否达到某门槛下注，从而在不承担 Coinbase 个股风险的情况下，对加密市场活跃度这一具体指标表达观点。
加密相关标的与零售通道
对加密行业而言，Coinbase 交易量被列为可交易指标，意味着市场首次可将一家加密交易所的核心经营数据转化为可交易的是/否合约。Robinhood 预计成为首家向散户提供该产品的零售券商，Cboe 与 Robinhood 均表示 2026 年底前免收费用（仍待监管审查）。不过，产品目前尚未实际可交易，Cboe Clear U.S. 的临时清算机构注册仍在审批中，合约的实际上线须待相关清算备案获批。市场初步反应分化：Cboe 股价在消息后涨逾 4%，Robinhood 则跌近 9%。
管辖权边界与未决事项
值得关注的是监管管辖权的划分。Atkins 在声明中明确，该命令仅适用于指定的交易所上市合约，并不解决 CFTC 对其他结构 KPI 产品的监管权问题。这意味着 SEC 与 CFTC 在事件类、预测类合约上的管辖权分界线仍然开放，未来若出现不同结构的类似产品，监管归属仍可能回到争议状态。对发行人与经纪商而言，产品结构的细微差异将直接决定其落入哪一监管轨道。
常见问题
这类合约与预测市场有何区别？
二者交易体验相似，但法律框架不同。KPI 二元期权建立在现有证券期权投资者保护框架之下，属于交易所交易的证券期权；而预测市场类合约通常由商品期货交易委员会（CFTC）监管。本次 SEC 批准并未覆盖 CFTC 轨道上的同类产品。
产品何时可以实际交易？
尚未确定。SEC 的批准是规则修改层面的放行，但实际上市与交易仍取决于 Cboe Exchange 及 Cboe Clear U.S. 相关备案（含 CCUS 临时清算注册）的获批。Robinhood 作为零售通道的上线时间同样未定。
来源
- 吴说区块链：美国 SEC 批准 Cboe 上市与 Coinbase、Robinhood 业绩挂钩的二元期权
- 财联社：押注美股财报有新工具，美国 SEC 批准 KPI 合约
- Summa Money：SEC approves Cboe prediction market options tied to Coinbase, Nvidia, Tesla metrics
- CoinPost：SEC clears Cboe binary options tied to corporate KPIs, including Coinbase volume