核心摘要
- 据数据机构 Kaiko 报告，Circle 的 USDC 在欧元稳定币交易中的占比已从 2024 年 1 月的 10% 升至 56%，首次在欧元交易对中反超 Tether 的 USDT。
- 此消彼长的主要推手是欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）：欧洲经济区（EEA）多家交易所在 MiCA 下限制或下架 USDT，流动性向合规稳定币迁移。
- USDC 在欧元计价交易对的订单簿深度约为 USDT 的 1.4 倍，欧元稳定币对已成为欧洲用户进出加密市场的「主要通道」。
- 约两周前，欧洲银行管理局（EBA）将 USDC 列为欧盟首个 MiCA 框架下的「重要电子货币代币」（significant EMT），纳入 EBA 直接监管，11 月 12 日起正式生效。
- Tether 仍是全球规模最大的稳定币（流通量约为 USDC 的 2.5 倍），但在受监管的欧洲中心化交易渠道中，其份额正被合规对手蚕食。
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一、事件概述
据 Cointelegraph 2026 年 10 月 27 日报道，数据机构 Kaiko 最新报告显示，Circle 发行的 USDC 在「稳定币兑欧元」交易中的市场份额已达 56%，较 2024 年 1 月的 10% 大幅攀升，首次在该欧洲用户最常用的交易对中超过 Tether 的 USDT。Kaiko 将稳定币兑欧元交易对称为欧洲客户进出加密市场的「主要通道」（main on-ramp and off-ramp），意味着掌控该交易对的发行方，实际上掌控了欧洲区域加密流动性的重要入口。
这一份额翻转并非产品本身变化所致，而主要由监管规则驱动。随着欧盟 MiCA 框架落地，欧洲经济区（EEA）的主要交易所在合规压力下限制或下架 USDT 对欧洲用户的交易服务，流动性随之向满足 MiCA 授权要求的 USDC 迁移。USDC 在欧元计价交易对的订单簿深度目前已约为 USDT 的 1.4 倍，对大额结算而言意味着更低的滑点与执行成本。
二、关键数据与监管时间线
- 份额变化：USDC 欧元交易占比从 2024 年 1 月的 10% 升至当前 56%；USDT 在受监管欧洲渠道中相应回落。
- 流动性深度：欧元交易对内，USDC 订单簿深度约为 USDT 的 1.4 倍。
- 全球规模：Tether 仍是全球最大稳定币，流通量约为 USDC 的 2.5 倍，EGA 外市场与 DeFi 渠道仍为其基本盘。
- EBA 认定：2026 年 10 月 14 日，EBA 将 USDC 列为欧盟首个 MiCA 框架下「重要电子货币代币」（significant EMT），纳入直接监管；EBA 监管自 11 月 12 日起正式实施。
- 交易所动作：Coinbase 将于 2026 年 10 月 30 日及以后，自动为 EEA 用户转换 USDT 及另外 13 种不合规代币至合规替代资产。
三、MiCA 如何重塑稳定币授权格局
MiCA 是欧盟将 crypto 行业纳入统一规则手册的尝试。对稳定币而言，框架要求发行方在受监管平台于欧盟境内提供代币前，必须满足授权、储备与持续监管标准。Circle 将 USDC 主动嵌入该体系，获得了合规身份；而 Tether 的 USDT 未在欧洲采取相同路径，导致欧洲交易所在 MiCA 下收紧甚至下架其服务。
EBA 对 USDC 的「重要电子货币代币」认定，是一把双刃剑：一方面，它给予交易场所继续上架该币所需的监管确定性，强化了 Circle 的先发优势；另一方面，EBA 对储备与流动性的直接监督，意味着 Circle 在欧盟的业务运营将被置于比以往更严格的审视之下。对拟进入欧盟市场的稳定币发行方而言，MiCA 授权（电子货币代币 EMT 或资产参照代币 ART 牌照）已从「可选项」变为「准入门槛」。
需要指出的是，这场份额翻转主要发生在美元锚定稳定币之间，而非向欧元本币稳定币迁移。Kaiko 与多家媒体援引的数据显示，欧元本币稳定币在 2024–2025 年虽一度占据欧元稳定币交易细分市场的约 67%，但占欧元交易总量仍不足 8%。换言之，竞争的主战场仍是两种美元锚定资产。
四、对美国 GENIUS Act 的外溢效应
Kaiko 报告还指出，美国正通过《GENIUS Act》走向类似的稳定币监管路径，美国交易所可能出现与欧洲相似的交易活动重分配。2026 年 10 月 21 日，美国货币监理署（OCC）发布该法案下首项最终规则，确立受监管稳定币发行方的储备与赎回要求，2027 年 1 月 18 日生效；自 2028 年 7 月起，美国平台将限制提供未满足法案审批要求的发行方稳定币。Tether 则推出面向美国市场的独立稳定币 USAT 作为应对。
对持牌或拟申请欧盟电子货币代币（EMT）授权的机构而言，USDC 的案例表明：在监管设定准入条件的市场，合规发行方能够较快夺取份额——USDC 用不到三年时间从 10% 升至 56%。但同时，合规身份附带更密集的监管义务，发行方需在储备透明度、赎回机制与跨境运营架构上提前到位。
常见问题（FAQ）
问：USDC 超过 USDT，是否意味着 Tether 在全球范围内衰落？
并非如此。Tether 仍是全球流通量最大的稳定币，规模约为 USDC 的 2.5 倍，在 EEA 以外的中心化渠道与 DeFi 中维持强使用量。本次翻转是区域性的——主要发生在受 MiCA 约束的欧洲欧元交易走廊，而非全球整体市场。
问：对计划申请欧盟稳定币牌照的发行方有何启示？
MiCA 已将稳定币发行方授权设为欧盟市场准入的前提。发行方需提前规划授权路径（EMT 或 ART）、储备托管与赎回安排，并关注 EBA 对「重要代币」的额外监管。未能取得合规身份的代币，将逐步被欧洲受监管交易场所排除，丧失机构化增量市场。
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来源列表
- Cointelegraph：USDC overtakes USDT in euro stablecoin trading as EU rules reshape market — Kaiko（2026-10-27）
- SpendNode：USDC Takes Majority of Euro Stablecoin Trading as MiCA Reshapes Market（2026-10）
- CryptoCortex：Circle’s USDC overtakes Tether’s USDT in euro trading as MiCA rules reshape market（2026-10）
- 腾讯新闻转 Odaily：USDC 在欧元稳定币交易中占比升至 56%，超过 USDT（2026-10-28）