核心摘要
- 资产管理规模 2.45 万亿美元的 Invesco 于 2026 年 6 月 24 日向 SEC 提交 N-1A 表格修订，申请推出 Invesco Stablecoin Reserves Onchain Fund。
- 该基金投资于现金及美国短期国债，目标维持 $1.00 净资产值（NAV），基金份额将在公链上代币化记录。
- 基金设计明确对标 GENIUS Act 对支付型稳定币的储备资产要求，为稳定币发行商提供合规收益型储备管理方案。
- Superstate 担任次级过户代理，负责链上股东登记；Invesco 此前已接管 Superstate 约 9 亿美元代币化国债基金管理。
- 该申请标志着传统资管巨头加速布局稳定币合规基础设施赛道，与 Morgan Stanley 等机构形成直接竞争。
📑 文章目录
- 事件概述 — N-1A 申报详情与基金基本架构
- 基金结构与代币化机制 — 资产配置、Superstate 角色与链上运营
- GENIUS Act 合规逻辑 — 稳定币储备监管要求与基金设计对应
- 竞争格局与行业影响 — 传统资管巨头的稳定币基础设施竞赛
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
一、事件概述
N-1A 申报：Invesco 正式入局链上稳定币储备基金
2026 年 6 月 24 日，全球最大资产管理机构之一 Invesco（景顺）向美国证券交易委员会（SEC）提交了 N-1A 表格的生效后修订，申请在其现有 Short-Term Investments Trust 框架下新增一个系列基金——Invesco Stablecoin Reserves Onchain Fund。该基金预计在提交后 60 天生效（Crypto Briefing，2026-06-25）。
Invesco 目前管理资产规模约 $2.45 万亿美元，是全球第五大资产管理公司。此次申请的独特之处在于：该基金并非面向零售或机构投资者的通用产品，而是专门为稳定币发行商设计的储备资产管理工具——基金份额将在公链上以代币形式记录，投资组合集中于现金及美国短期国债，目标维持稳定的 $1.00 净资产值（NAV）。
此前，Invesco 已于 2026 年 3 月与区块链金融基础设施公司 Superstate 达成合作，接管后者旗下约 9 亿美元的代币化美国国债基金（USTB）的管理工作，并将 Superstate 的数字过户代理技术整合至自身系统（吴说区块链，2026-06-26）。本次申请标志着该合作关系的进一步深化。
二、基金结构与代币化机制
投资组合：高流动性短期资产
根据申报文件，该基金的投资组合将严格限定于以下资产类别：
- 美国短期国债（Treasury Bills）：为主要持仓，提供主权级信用保障
- 现金及现金等价物：确保即时赎回能力
- 其他高评级短期工具：如回购协议等，保持组合整体久期极短
基金目标 NAV 为 $1.00/份，具备每日流动性，完全匹配稳定币发行商对储备资产「高流动性、低波动、即时可赎回」的核心需求。这一架构与美国货币市场基金中的 Government Money Market Fund 类别高度相似，但在法律形式上通过 N-1A 系列基金实现。
Superstate 的角色：链上过户与代币化
Superstate 将担任该基金的次级过户代理（Sub-Transfer Agent），核心职能包括：
- 链上股东登记：在指定的公链上维护基金份额持有人的登记系统
- 份额代币化：将传统基金份额转化为链上代币，实现区块链原生记录与流转
- 过户执行：处理链上份额转让的交易结算
申报文件未披露具体的公链网络选择。但考虑到 Superstate 此前在以太坊（Ethereum）生态的既有部署以及 Invesco 对机构级合规性的要求，市场普遍预期首期部署将选择以太坊或其 Layer 2 网络（FinanceFeeds，2026-06-26）。
三、GENIUS Act 合规逻辑
GENIUS Act 的储备要求
GENIUS Act（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）是美国联邦层面针对支付型稳定币的监管框架法案，其中对稳定币发行商的储备资产提出了明确要求：
- 储备资产必须为高流动性、高质量资产
- 必须以 $1.00 计值，维持稳定的 NAV
- 发行商需具备每日赎回能力
- 储备资产须与发行商自有资产隔离
基金设计的对应关系
Invesco 该基金的设计几乎是一一对应地满足了 GENIUS Act 的储备要求：
| GENIUS Act 要求 | Invesco 基金设计 |
|---|---|
| 高流动性资产储备 | 美国短期国债 + 现金，全球最高流动性资产 |
| $1.00 稳定 NAV | 目标 $1.00/份，政府货币市场基金架构 |
| 每日赎回能力 | 每日流动性设计 |
| 资产隔离 | 独立系列基金，法律实体隔离 |
| 合规审计与透明度 | SEC 注册基金，受 1940 年投资公司法约束 |
对于稳定币发行商而言，与其自行搭建并管理一套符合 GENIUS Act 要求的国债投资组合——需要配备专门的交易、结算、合规与审计团队——不如直接认购 Invesco 的这一合规基金份额，以外包方式获得等同的合规储备管理效果。这种模式大幅降低了发行商的运营复杂度与合规成本（Bitcoin Ethereum News，2026-06-25）。
四、竞争格局与行业影响
2026 年：传统资管的链上基金竞赛
Invesco 并非唯一瞄准稳定币储备赛道的传统资管巨头。2026 年以来，这一细分领域的竞争显著加速：
- Morgan Stanley：已宣布推出类似的代币化货币市场基金产品
- BlackRock：其 BUIDL 基金（与 Securitize 合作）虽最初定位为机构级代币化国债基金，但其 $1.00 NAV 结构同样可适配稳定币储备场景
- Franklin Templeton：其 OnChain U.S. Government Money Fund（FOBXX）已在 Stellar 和 Polygon 上运行
Invesco 的差异化优势在于其与 Superstate 的深度整合——通过接管 USTB 基金管理积累的实操经验，以及 Superstate 在链上过户代理领域的技术积累。约 9 亿美元的 USTB 托管规模也为 Invesco 提供了真实市场验证（TradersUnion，2026-06-26）。
对稳定币发行商的战略意义
对于 USDC、USDT 等主流稳定币发行商，以及 GENIUS Act 生效后可能涌现的新晋发行商，Invesco 这类基金提供了三重价值：
- 合规保障：SEC 注册基金天然满足监管对储备资产的合规审查
- 收益获取：短期国债提供无风险收益（当前约 4-5% 年化），显著改善发行商盈利模型
- 操作简化：将储备管理外包给专业资产管理机构，发行商可聚焦核心支付业务
这一趋势预示着稳定币发行行业的分工细化——发行与储备管理解耦，类似传统金融中支付机构与托管银行的分工模式。
常见问题（FAQ）
Invesco 的链上稳定币储备基金与普通货币市场基金有何区别？
核心区别在于份额的代币化记录与链上流转。普通货币市场基金的份额记录在传统过户代理系统中，转让需通过经纪商或基金公司执行；而 Invesco 该基金的份额以代币形式存在于公链上，可通过链上地址直接持有与转让。此外，该基金明确以服务稳定币发行商为目标，其 $1.00 NAV 和每日流动性设计均对标 GENIUS Act 的储备要求，而非面向零售投资者的储蓄替代品。
GENIUS Act 尚未通过，Invesco 为何提前布局？
GENIUS Act 目前处于美国国会审议阶段，但两党对支付型稳定币联邦监管框架的支持具有较高共识。Invesco 的提前布局是战略性的先发优势策略——N-1A 申报到生效约需 60 天，基金实际运营启动还需额外筹备期，待 GENIUS Act 正式生效时，Invesco 将已具备可直接投产的合规基础设施。对于稳定币发行商，选择在法案通过前建立储备管理合作关系也更有谈判空间（Crypto Briefing，2026-06-25）。
来源：
- Crypto Briefing — Invesco files with SEC to launch stablecoin reserves onchain fund，2026-06-25
- 吴说区块链 — Invesco 向 SEC 申请推出稳定币储备代币化基金，2026-06-26
- FinanceFeeds — Invesco Plans Onchain Money Market Fund for Stablecoin Reserves，2026-06-26
- TradersUnion — Invesco seeks to launch tokenized stablecoin reserve fund in U.S.，2026-06-26