核心摘要
- 欧洲央行（ECB）、欧盟委员会与欧洲证券及市场管理局（ESMA）于 2026 年 11 月 9 日开放欧洲代币化标准组（ETSG）成员提名，截止日期为 11 月 27 日。
- ETSG 由行业主导，主席与联席主席由成员选出，三家欧盟机构仅以观察员及秘书处身份参与，决策依 ISO 共识定义。
- 工作组计划 2027 年 1 月启动，目标在2028 年初交付首批支撑 Appia 路线图的标准。
- 核心目标是为 DLT 平台之间、以及 DLT 与既有金融基础设施之间的代币化证券持有与结算建立互操作标准。
- 该倡议承接 2025 年 12 月《市场一体化与监管 package（MISP）》，并拟衔接对 DLT Pilot Regime 的修法，避免代币化重现欧盟金融碎片化。
📑 文章目录
- 事件概述 — ETSG 的提出与时间表
- 组织形态与授权 — 行业主导、监管观察的非常规结构
- 标准范围与互操作目标 — 跨 DLT 与既有系统的结算
- 立法衔接与生态背景 — MISP、Appia 与 Pontes
- 对持牌机构的影响 — 批发金融市场参与者的因应
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事件概述
ETSG 的提出与时间表
欧洲央行、欧盟委员会与 ESMA 于 2026 年 11 月 9 日联合发布欧洲代币化标准组（European Tokenisation Standards Group，ETSG）的成员提名征询。提名截止日期为 2026 年 11 月 27 日，工作组预计 2027 年 1 月启动，并设定在2028 年初交付首批与 Eurosystem 的 Appia 路线图相关的标准。三家机构以赞助方身份出现，但明确不参与日常运营。
为何此时启动
推动这一项目的核心担忧是碎片化。2026 年 7 月的 Eurogroup 声明警告，若缺乏共享标准，DLT 网络的大量涌现”将重现并放大欧盟一直试图克服的碎片化”。ECB 在 2026 年 4 月对 Appia 的咨询反馈也指向同一结论。三家机构因此选择提前动手，希望在工作”尽早”开始，甚至早于立法者完成对 DLT Pilot Regime 的修法。
组织形态与授权
行业主导、监管观察
ETSG 的结构对欧盟倡议而言相当罕见：工作组由市场参与者主导，主席与联席主席从成员中选出，ECB、委员会与 ESMA 作为常驻观察员并提供秘书处。决策遵循 ISO 对”共识”的定义，即在不出现任何重要群体持续反对下的普遍同意，而非一致通过。授权文件还规定，不得由任何单一利益相关群体（按商业模式、技术或行业板块划分）主导。
成员资格与平衡
提名面向批发金融行业，ESMA 列出的合格主体包括欧盟协会、私人实体、全球机构、金融科技公司与技术服务商。每位被提名人须满足五项条件：具备技术标准或金融服务的实务专长、代表在欧洲有实体的组织、有时间参与会议与交付、能承诺组织投入资源，以及符合地域与行业平衡。三家机构将联合任命成员，并向所有申请者反馈结果。
标准范围与互操作目标
跨 DLT 与既有系统的结算
七页授权书设定了单一目标：在欧盟 DLT 化金融市场实现端到端互操作，具体通过就 DLT 金融工具的结算与持有达成共同市场标准。这些标准须在两个方向上成立——DLT 基础设施之间，以及 DLT 与遗留基础设施之间。工作组须先定义互操作在账本化市场的含义，梳理欧洲与全球既有标准倡议，识别与传统金融既定标准的缺口，再决定哪些层级需要新规则。
不止于论坛
授权书赋予 ETSG 两项超出一般行业论坛的权重：其一，建立监测成员是否真正落地标准的框架；其二，可建议欧盟机构采取措施鼓励合规。它还对接立法——委员会 2025 年 12 月的 MISP 提出修订 DLT Pilot Regime（即 2022 年允许市场基础设施在受控条件下测试账本化交易与结算的框架），拟要求市场基础设施间的账本化金融工具结算由行业组制定标准。若修法通过，该法律工作可能与 ETSG 合并进行。
立法衔接与生态背景
Appia 与 Pontes 的双轨
ETSG 的标准是 ECB 的 Appia 倡议的首批构建模块之一。Appia 于 2026 年 3 月启动，旨在为欧洲代币化金融市场提供蓝图，让传统机构能在央行货币环境下发行与结算代币化资产。作为配套，ECB 已于 2026 年 9 月推出 Pontes，将区块链金融平台与 Eurosystem 既有 TARGET 服务连接，使参与机构能以央行欧元结算代币化资产交易；Deutsche Bank、Santander 与 Clearstream 等机构在初期接入。ETSG 的首批标准将直接支撑 Appia 在资产互操作上的工作。
与 DLT Pilot Regime 修法的钩连
MISP 提出的修法将把”不同市场基础设施间账本化金融工具结算标准”的制定交给行业组。授权书明确，若修法通过，ETSG 可即刻启动第二条轨道：制定欧盟系统内各系统间（含中央证券存管机构 CSD 之间，依 CSD Regulation 909/2014 第 2(1)(29) 条定义）的结算标准。届时两项工作”可合并进行”。这意味着即便 ETSG 自身不具强制约束力，其输出可能通过后续立法获得硬性地位。
对持牌机构的影响
批发金融市场参与者的因应
对在欧洲运营批发金融业务的持牌机构而言，ETSG 释放出明确信号：代币化证券的合规重点正从”能否上链”转向”能否跨链与跨系统互操作”。机构应在 11 月 27 日前评估是否提名参与，尤其是已在 DLT 试点中发行或结算代币化债券、基金与股票的银行、CSD 与金融科技公司。即便不加入工作组，也应跟踪其标准产出，因为未来的 Appia 互操作要求与潜在修法可能直接约束结算安排。值得提醒的是，ETSG 的产出目前不自动对每家机构具约束力，相关标准是否转化为强制要求仍取决于欧盟立法进程；在正式规则落地前，机构不宜对外宣称”已满足欧盟代币化合规”，而应表述为”正对标 ETSG 互操作标准进行准备”。
常见问题（FAQ）
ETSG 制定的标准是否自动对所有机构具约束力？
不自动具约束力。ETSG 由行业主导、三家欧盟机构仅任观察员，其产出是市场标准而非法规。但授权书允许其建议欧盟机构采取鼓励合规的措施，且若 DLT Pilot Regime 修法通过，相关标准制定工作可能通过立法获得硬性地位。
谁有资格申请加入 ETSG？
合格主体包括欧盟协会、私人实体、全球机构、金融科技公司与技术服务商，但须代表在欧洲有实体的组织，并具备标准制定或金融服务实务专长。提名截止 2026 年 11 月 27 日，三家机构将按地域与行业平衡联合任命成员。
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来源：
- European Commission，EU seeks nominations for stakeholder group on tokenisation standards（2026-11-09）
- ESMA，EU seeks nominations for stakeholder group on tokenisation standards（2026-11-09）
- CoinDaro，EU authorities ask industry to write Europe’s tokenisation standards（2026-11-09）
- DC Forecasts，Europe Wants One Rulebook for Tokenized Assets（2026-11-09）
本文基于European Commission 官方公告（2026-11-09）与ESMA 公告（2026-11-09）撰写。