核心摘要
- 欧洲银行管理局（EBA）依据《加密资产市场监管条例》（MiCA）将 Circle 发行的 USDC 认定为”重要电子货币代币”（significant EMT）。
- 欧盟当前已有 45 种依 MiCA 完成通报的电子货币代币，USDC 是首个被认定具有重要性的代币。
- 自 2026 年 11 月 12 日起，USDC 进入 MiCA 对重要 EMT 设定的”双重监管”：EBA 接管自有资金、储备资产、流动性及恢复与赎回计划的直接监管。
- 法国审慎监管与处置局（ACPR）继续负责公司治理、合格持股、适格评估、外包与利益冲突等领域的监管。
- EBA 已与纽约州金融服务局（NYDFS）签署谅解备忘录，就跨境稳定币活动开展监管协作。
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一、事件概览
欧洲银行管理局（EBA）依据《加密资产市场监管条例》（MiCA）发布声明，将 Circle 在欧盟发行实体 Circle Internet Financial Europe SAS 所发行的 USDC 认定为”重要电子货币代币”（significant e-money token，简称 significant EMT）。欧盟当前已有 45 种依 MiCA 完成通报的电子货币代币，USDC 是其中首个被认定具有重要性的代币。EBA 的公告日期为 2026 年 10 月 14 日，相关监管安排将于 2026 年 11 月 12 日正式生效。
二、何为”重要电子货币代币”
电子货币代币（EMT）指锚定单一官方货币的稳定币。MiCA 规定，当某只 ART（资产参照型代币）或 EMT 因规模或影响力达到特定门槛时，将被认定为”重要”，从而面临更严格的规则与更密集的监管。EBA 依据 MiCA 第 43 条与第 56 条行使认定职责，具体指标由欧盟委员会授权条例（EU）2024/1506 规定（参见 EBA 决定 EBA/DC/558），并每年重新评估相关代币是否仍满足重要性标准。
三、双重监管如何划分
自 2026 年 11 月 12 日起，USDC 将适用 MiCA 为重要 EMT 设定的”双重监管”安排。在自有资金、储备资产、流动性要求以及恢复与赎回计划等领域，直接监管职责由法国审慎监管与处置局（ACPR）移交至 EBA；ACPR 则继续负责公司治理、合格持股、适格评估、外包与利益冲突等方面的监管。换言之，EBA 接管对”代币背后资金”的监督，而法国监管机构保留对”公司如何运营”的监督。两者将密切协作，以确保过渡平稳与监管有效衔接。
四、跨境监管协作
由于 USDC 在美国由另一法律主体 Circle Internet Financial, LLC 发行，EBA 已与纽约州金融服务局（NYDFS）签署谅解备忘录（MoU），以便就跨境稳定币活动开展合作与信息交换。这一安排将 Circle 在欧盟（SAS）与美国（LLC）的双发行架构纳入跨大西洋监管协作网络，标志着稳定币监管正从”辖区牌照”走向”对同一发行集团的跨境协同”。对于在美欧两地均有业务的稳定币发行方而言，母子公司之间的监管信息通道将成为合规的新常态。
五、对发行方与市场的意义
成为首个重要 EMT，意味着 USDC 在欧盟稳定币合规赛道中确立了龙头地位，也意味着更高的合规成本——重要 EMT 面临更严苛的储备要求，包括更高比例的银行存管储备。值得关注的是，Circle 在其 MiCA 白皮书中曾明确表示 USDC”不构成 MiCA 第 56 条定义下的重要电子货币代币”，监管认定与发行方自身陈述之间出现了时间差。
对于在欧盟开展稳定币或电子货币业务的机构而言，重要性门槛的触发是动态的（每年复审），业务规模扩张需同步预判监管升级路径。与此同时，USDC 在欧盟取得重要 EMT 地位，也可能对尚未达到重要性门槛的其他稳定币发行方形成示范与竞争压力，推动发行端向合规龙头集中。
常见问题
Q1：成为”重要 EMT”对 Circle 意味着什么？
A1：意味着 USDC 在欧盟进入更严格的双重监管：EBA 自 11 月 12 日起直接监管其自有资金、储备资产、流动性及恢复赎回计划，同时须满足更高的储备与银行存管要求。这是合规地位的提升，也伴随合规成本的上升。
Q2：重要 EMT 的认定会变吗？
A2：会。EBA 依据 MiCA 每年重新评估代币是否满足重要性标准，认定结果并非永久。若 USDC 的规模或影响力指标不再达标，其重要 EMT 地位可能被调整。