核心摘要
- 韩国央行行长 申铉松（Shin Hyun-song） 于 2026 年 7 月 1 日在 ECB 辛特拉中央银行论坛发表论文，提出将 国债等金融资产代币化 并纳入统一账本。
- 统一账本将 CBDC、代币化银行存款与代币化资产 整合于同一可编程平台，以央行信任为基础构建，实现同步结算与自动化担保管理。
- 韩国通过 Project Hangang（汉江项目） 已先行验证统一账本可行性，行长评估韩国在货币代币化方面 领先欧洲约两年。
- 国债代币化后，所有权转移与支付同步处理，抵押品管理自动化，直接服务于货币政策传导与金融稳定。
- 方案同时规划连接 Project Agora（BIS 主导的跨境支付实验），将外汇交易与证券结算合并在单笔交易中，提升韩元国际使用。
📑 文章目录
- 统一账本方案：央行主导的代币化基础设施 — 为何以央行而非去中心化区块链为中心
- 国债代币化的技术路径与政策意图 — 同步结算、自动化抵押品管理与货币政策传导
- Project Hangang 验证先行：韩国领先欧洲两年 — 从试点到第二阶段的实操验证
- 跨境连接：Project Agora 与韩元国际化 — 外汇+证券单笔交易结算的蓝图
- 常见问题（FAQ）
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韩国央行行长申铉松（Shin Hyun-song）于 2026 年 7 月 1 日在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行（ECB）中央银行论坛上，发表题为《统一账本的实际实施：汉江项目的经验教训》（Realizing the Unified Ledger: Lessons From Project Hangang）的论文，系统提出将国债等金融资产代币化并纳入中央银行主导的统一账本方案。这是韩国央行继 Project Hangang 试点后，首次在国际场合公开其代币化金融基础设施的完整技术蓝图。
统一账本方案：央行主导的代币化基础设施
统一账本的架构设计
申铉松提出的统一账本（Unified Ledger）将 代币化央行货币（CBDC）、代币化商业银行存款和代币化资产 置于同一可编程平台。其核心理念是：当货币被代币化后，交易条件和执行规则可以编程嵌入，使支付和价值转移在预设条件满足时自动触发——这种形态被定义为”智能货币“（Smart Money），超越了传统货币的价值存储与转移功能。
统一账本的设计意图并非取代现有双层货币体系（央行—商业银行），而是对其进行强化：通过确保货币统一性——即任何银行发行的存款代币均以 1:1 价值被接受——使参与机构在享受代币化效率红利的同时，不牺牲法定货币体系的安全性与互操作性（Infomax AI，2026-07-01）。
为什么央行应处于中心？
论文明确回答了”为何统一账本应以央行而非去中心化区块链为中心”这一关键架构选择问题。申铉松指出去中心化区块链面临持续性验证奖励成本——系统稳定性越高，验证节点的成本和费用就越高。相比之下，央行可以”利用其长期建立的信任”，无需高昂的竞争成本即可稳定运行代币化平台（The Korea Herald，2026-07-01）。
这一立场的监管含义值得关注：韩国央行正在明确区分存款代币与私人支付代币（如稳定币）的治理边界。存款代币在任何银行始终价值 1 韩元，由央行货币结算，安全性更高；而私人支付代币的价值随发行方信用波动，且同一代币在不同区块链上可能被视为不同货币（BloomingBit/韩国经济日报，2026-07-01）。这种区分与申铉松此前在国会确认听证会上”稳定币仅能作为现有货币体系的补充”的表述一脉相承（移动支付网，2026-04-14）。
国债代币化的技术路径与政策意图
同步结算与自动化抵押品管理
论文最核心的政策创新在于国债代币化。申铉松提出，若国债在统一账本内发行和流通：
- 债券所有权转移与支付同步处理：在现有体系下，国债交易结算通常需要 T+1 完成；代币化后可以实现即时 DvP（券款对付），消除结算风险。
- 抵押品管理全自动化：担保品的划拨、估值、追加保证金均可通过智能合约编程执行，降低操作风险和人力成本。
- 实时头寸透明度：监管机构可实时汇总市场参与者的持仓和抵押品持有量，为宏观审慎监管提供前所未有的粒度数据。
这一方案对于韩国金融市场具有结构性意义。韩国国债市场（KTB）在全球范围内流动性良好，但结算基础设施仍依赖传统中央存管系统。代币化可显著降低交易成本，长期来看可能增加国际投资者对韩国国债的需求，甚至压低发行利率（Infomax AI，2026-07-01）。
货币政策传导与金融稳定的制度支撑
申铉松明确指出，国债代币化将直接服务于央行的两项核心使命——货币政策和金融稳定。代币化国债作为高流动性、可编程的优质抵押品，可以提升央行公开市场操作的精准性和响应速度；同时，自动化担保管理机制可降低系统性风险事件中抵押品链条断裂的可能性。
值得注意的是，论文由申铉松行长与韩国央行局长尹成宽（Yoon Sung-kwan）、组长 Sung Jun-yi 和 Ryu Jae-min 共同署名，显示这是韩国央行的机构立场而非个人观点。尹成宽在背景简报会上补充表示：”韩国央行将与政府紧密合作，积极主动地引领货币体系创新”（Infomax AI，2026-07-01）。
Project Hangang 验证先行：韩国领先欧洲两年
从试点到第二阶段的演进
韩国央行的方案并非纸上谈兵。Project Hangang 是韩国央行主导的数字货币真实交易试点项目，其进度为统一账本方案提供了实证基础：
- 第一阶段（2025 年 4-6 月）：联合 7 家参与银行 构建数字货币系统并完成真实交易测试。
- 第二阶段（2026 年下半年启动）：参与银行扩大至 9 家，新增生物识别认证、存款与存款代币自动转换功能。
申铉松在 ECB 论坛上直接对比了两地进度：韩国已通过 Project Hangang 在真实环境中验证统一账本稳定运行，而欧洲的 Project Apia 目标是在 2028 年完成蓝图。韩国领先欧洲约两年（The Korea Herald，2026-07-01）。
可编程财政支出：从”事后检查”到”事前规则”
第二阶段的另一关键创新是将编程功能应用于政府财政支出。韩国的首批应用场景包括电动汽车充电基础设施补贴和公共部门业务推进费用。申铉松指出，传统财政支出依赖事后支付检查与对账，难以事前防止滥用，审计和资金追回需要大量人力和资源。通过基于规则的可编程支出转向事前预防模式，将”从根本上改变支撑财政效率和透明度的基础”（The Korea Herald，2026-07-01）。
对于在韩国持有或计划申请金融牌照的机构而言，这一趋势意味着合规基础设施正向实时化、可编程化演进——持牌机构的交易报告、资本充足率监控、反洗钱筛查等义务未来可能在统一账本层面自动执行。
跨境连接：Project Agora 与韩元国际化
论文最后部分提出了统一账本的跨境扩展方案：将韩国数字货币系统与国际清算银行（BIS）主导的 Project Agora 对接。Project Agora 由 8 家主要央行和约 40 家金融机构参与，目标是在单一平台上实现多国代币化货币的兑换与结算。
当前外国投资者购买韩国股票需要两个工作日完成美元汇款、换汇和证券买入。如果将 Project Agora 与韩国数字货币系统连接，外汇交易和证券结算可在单笔交易中完成，一方面降低跨境交易成本，另一方面扩大韩元的国际使用范围（BloomingBit/韩国经济日报，2026-07-01）。
对于加密资产服务商而言，这一架构意味着未来韩国市场可能提供法币与代币化资产在同一平台结算的合规通道，值得持续关注韩国央行后续发布的 Project Hangang 第二阶段技术规范。
常见问题（FAQ）
韩国央行的统一账本与去中心化公链（如 Ethereum）有何本质区别？
核心区别在于治理主体和信任模型。统一账本以央行信用为基础，利用央行长期建立的信任来保障系统稳定运行，无需为验证节点支付持续性经济奖励。去中心化公链的共识机制（如 PoS）需要持续的经济激励来维持安全，且存款代币在统一账本上始终以 1:1 法币接受，不受跨链或跨协议的可互换性风险影响。
国债代币化对海外加密交易所/持牌机构进入韩国市场有何影响？
直接影响目前有限——统一账本仍处于蓝图阶段，Project Hangang 第二阶段尚未启动国债代币化。但战略层面信号明确：韩国央行正在构建以自身为中心的代币化基础设施，私人稳定币的角色将被限定在”现有货币体系补充”的框架内。对于希望接入韩国市场的 VASP 或支付机构，关注央行统一账本的互操作标准和接入条件将是合规预研的关键方向。
来源列表
- Infomax AI — “Shin Hyun-song: Korea Two Years Ahead of Europe in Tokenization”（2026-07-01）
- The Korea Herald — “Bank of Korea chief says Korea’s tokenization ecosystem is 2 years ahead”（2026-07-01）
- BloomingBit / 韩国经济日报 — “BOK’s Shin Says Tokenization Era Is Coming for Bank Deposits, Government Bonds”（2026-07-01）
- 吴说区块链 — “韩国央行行长：需考虑国债等资产代币化”（2026-07-01）
- 移动支付网 — “韩国央行行长候选人：稳定币仅能作为现有货币体系的补充”（2026-04-14）