美英财政部联合发布稳定币跨境协调框架：GENIUS Act与FCA新规首次对接

核心摘要

• 美国财政部与英国财政部于 2026 年 7 月 14 日联合发布跨大西洋未来市场工作组（TTMF）稳定币协调框架，确立跨境稳定币监管互认路径。
• 框架提出1:1 高质量流动资产（HQLA）全额担保、储备资产隔离、持有人优先受偿权三大核心原则，与 GENIUS Act 和 FCA 2026 年 6 月终版规则对接。
• 双方将推动“可比结果而非相同规则”的监管协调模式，避免过度的本地化储备要求分割全球运营。
• 框架支持稳定币扩展至证券与商品结算，并要求为合规数字资产机构提供公平的银行服务准入。
• 2027 年 1 月 GENIUS Act 生效 + 2027 年 10 月英国加密资产制度全面实施，两国将在正式制度基础上推进互认谈判。

📑 文章目录

1. TTMF 稳定币框架的出台背景 — 从工作组设立到联合声明的时间线
2. 三大核心原则与储备保障标准 — 1:1 HQLA、储备隔离、持有人优先受偿
3. GENIUS Act 与 FCA 新规的制度对接 — 两国国内法如何支撑互认框架
4. 跨境互认的路径与挑战 — “可比结果”模式的运作机制与潜在摩擦
5. 对亚太持牌机构的影响 — 支付、结算与银行准入三大维度的影响评估

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

2026 年 7 月 14 日，美国财政部长 Scott Bessent 与英国财政大臣 Rachel Reeves 通过跨大西洋未来市场工作组（Transatlantic Taskforce for Markets of the Future，TTMF）联合发布了稳定币与代币化资产跨境协调框架。该框架是 TTMF 自 2025 年 9 月设立以来最具操作性的产出，标志着美英两大金融中心在数字资产监管领域从原则性对话进入制度对接阶段。

TTMF 稳定币框架的出台背景

工作组设立与运作节奏

TTMF 于 2025 年 9 月由时任美国财政部长 Scott Bessent 与英国财政大臣 Rachel Reeves 在特朗普总统访英期间共同宣布设立。工作组的目标可概括为“最小化两国金融市场监管摩擦”——这是英国财政部经济秘书 Lucy Rigby 在 2026 年 5 月 FT 数字资产峰会上的原话。Rigby 当时表示，数字资产有潜力对英国金融市场产生”彻底变革”（complete transformation），带来”效率提升”与”资本更快流动”。

TTMF 的运作节奏极快：从设立到发布首份联合建议仅用了 10 个月。这与欧盟 MiCA 自 2020 年提案到 2024 年底全面生效的 4 年周期形成鲜明对比，反映了两国对”监管先行、避免市场分裂”的紧迫感。

全球背景：三大法域竞合

至 2026 年 7 月，全球加密资产监管呈现”三极竞合”格局：欧盟 MiCA 已于 2024 年底全面实施，2027 年还将修订覆盖外国稳定币发行方；美国 GENIUS Act 将于 2027 年 1 月生效；英国加密资产制度将于 2027 年 10 月全面生效。TTMF 框架的出台时机恰好卡在三个制度体系全面落地之前——其战略意图是将美英从”各自立法”推进到”协同执行”。

三大核心原则与储备保障标准

1:1 HQLA 全额担保

TTMF 联合声明明确：支付稳定币应以至少 1:1 比例由高质量流动资产（HQLA）全额支持。该标准与美国 GENIUS Act 和英国 FCA 终版规则一脉相承。

HQLA 的定义尚未在联合声明中细化，但参照巴塞尔 III 流动性覆盖率（LCR）框架，HQLA 通常包括现金、央行准备金、主权债券及高评级公司债。这意味着稳定币发行方的储备管理将面临与银行类似的流动性监管要求。

储备隔离与破产保护

联合框架明确了两项关键的投资者保护机制：

• 储备资产隔离：稳定币发行方须将储备资产与公司自有资金严格隔离，防止公司经营风险侵蚀持有人资产。
• 破产优先受偿：在发行方破产、清算或重组场景下，稳定币持有人对储备资产享有法律上的优先受偿权。根据各国法律，该受偿权可能排在普通债权人之前。

值得一提的是，框架同时警告了“过度的本地化储备要求”——如果各国要求发行方在各司法管辖区分别冻结储备，将分割全球运营、推高成本并抑制竞争。TTMF 的立场是追求”可比结果”而非”相同规则”。这一表述实际上为稳定币跨境运营预留了灵活空间。

多货币生态系统愿景

TTMF 框架特别倡导“多货币生态系统”，即稳定币、代币化银行存款和其他数字形式的货币共存。这与单一 CBDC 路线的国家形成鲜明对比，表明美英倾向于市场驱动的货币形态演变而非政府主导的单一方案。

GENIUS Act 与 FCA 新规的制度对接

美国：GENIUS Act 的联邦稳定币框架

美国国会于 2025 年 7 月通过了 GENIUS Act（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），由特朗普总统签署生效，将于2027 年 1 月全面实施。该法案为支付稳定币发行方建立了联邦层面的监管框架，涵盖储备管理、公开披露和反洗钱控制三大支柱。

GENIUS Act 的核心逻辑是“谁发行、谁负责”：发行方须持有相应规模的 HQLA 储备、定期公开披露储备构成、并接受联邦或州级监管机构的持续监督。

英国：FCA 2026 年 6 月终版规则

英国 FCA 于 2026 年 6 月发布了稳定币发行方的最终监管规则，对代币发行和储备资产保障做出详细规定。根据该框架：

• 普通支付稳定币由 FCA 单独监管；
• 系统性支付代币（即可能影响金融稳定的稳定币）由 FCA 与英格兰银行联合监管；
• 英格兰银行已就系统性英镑计价代币提出专门的行为准则，要求可靠的赎回机制、高质量储备和发行人失败场景下的用户保护。该准则预计2026 年底前最终确定。

两国制度的互操作性

TTMF 框架的精妙之处在于：它并非要求两国规则完全一致，而是确保“可比结果”。例如，美国 GENIUS Act 允许州级监管与联邦监管并行，而英国采用 FCA/BoE 双支柱——两种制度结构不同，但最终结果（1:1 储备、资产隔离、持有人保护）高度一致。TTMF 的”可比结果”原则正是建立在两国制度已趋同的事实基础上。

跨境互认的路径与挑战

“某种形式的承认或协调”

英国财政部经济秘书 Lucy Rigby 在 2026 年 5 月 FT 数字资产峰会上表示，TTMF 的目标是使两国之间实现“某种形式的承认或协调”（some forms of recognition or alignment）。这一表述暗示了 TTMF 正在探索以下路径：

• 监管裁决互认：在一国获得许可的稳定币发行方，可通过简化程序在对方市场运营（但并非自动通行，各方仍需遵守本国法律和监管审批）；
• 联合监管对话：SEC、CFTC、FCA、BoE 四家监管机构将参与 TTMF 描述的”监管合作”机制，定期交换信息并协调执法；
• 清算所抵押品探索：TTMF 要求监管机构研究稳定币和代币化货币市场基金是否可作为清算所抵押品——这是推动稳定币进入金融市场基础设施层面的关键一步。

尚未解决的问题

尽管框架雄心勃勃，以下几点仍未解决：

1. 互认不等于自动通行：TTMF 强调各国仍需完成各自的监管流程。在一个国家获得许可的稳定币仍需满足对方国家的规则才能在对方市场运营。这一限制使互认的实际效果取决于后续双边谈判的进展。
2. 系统性代币的特殊处理：当稳定币达到系统性规模时，英格兰银行将介入监管——BoE 的监管哲学（审慎、保守）与 SEC 的执法导向可能存在张力。
3. 巴塞尔标准的重新审视：TTMF 提议推动对巴塞尔委员会处理银行加密风险敞口的方式进行”技术中立审查”——这是一项需要全球协调的长期议程，短期内难以影响实际操作。

对亚太持牌机构的影响

支付赛道：跨境稳定币结算的监管确定性提升

TTMF 框架明确支持稳定币在跨境支付、证券结算和代币化金融市场中的使用。对于持有香港 SVF、新加坡 MPI 或迪拜 VARA 牌照的亚太支付机构而言，美英对稳定币跨境使用”开绿灯”意味着：

• 使用受监管稳定币进行跨境 B2B 支付的合规风险降低；
• 与美英持牌稳定币发行方（如 Circle、Paxos）合作的合规基础更加清晰；
• 但需注意：TTMF 互认仅涵盖美英之间，亚太机构若希望在美英市场使用稳定币，仍需逐一获得当地许可或豁免。

银行准入：合规加密机构的”公平对待”承诺

TTMF 框架专门要求“合规数字资产机构应获得公平的、基于风险的银行服务准入”。这回应了长期以来加密行业面临的”去银行化”（debanking）困境——即便合法持牌的加密机构也被传统银行拒绝开户。若该承诺在美英两国落地，可能推动韩、日、港、新等亚太司法管辖区跟进类似政策。

牌照套利窗口收窄

TTMF 框架的终极目标是缩小监管差异，这意味着牌照套利（选择监管最宽松的司法管辖区运营）的空间正在系统性收窄。对于已在香港、新加坡、迪拜等高标准司法管辖区获得牌照的机构而言，这实际上是一个利好：合规成本已成为竞争壁垒，而非负担。

常见问题（FAQ）

Q1: TTMF 稳定币框架具有法律约束力吗？

不具有。TTMF 建议是协调框架而非立法文件。美英两国仍需各自完成国内立法和监管流程才能将建议落地。但考虑到两国已在 GENIUS Act 和 FCA 规则中先行建立了高度一致的稳定币监管制度，TTMF 框架的实际执行可能性较高。

Q2: 在美英任一国家获得许可的稳定币能否自动在对方市场运营？

目前不能。TTMF 框架未实现”相互承认”（mutual recognition）。在一国获许可的稳定币仍需满足对方国家的规则才能在对方市场运营。TTMF 的贡献在于提供了”共同方向”（shared direction）和”可比结果”原则——使未来的双边互认谈判有了明确的参照基准。

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来源：

• Decrypt: US, UK Outline Recommendations to Align Stablecoin and Tokenization Rules（2026-07-15）
• Parameter: US and UK Unveil Joint Framework for Digital Asset and Stablecoin Regulation（2026-07-15）
• CoinDesk: U.S. and UK Back Cross-Border Stablecoins Under Joint Regulatory Plan（2026-07-15）
• NextFin: U.S. And UK Align On Tokenized Finance Rules（2026-07-15）