核心摘要
- OCC 持牌数字资产信托银行 BitGo Bank & Trust（NYSE: BTGO）与 OTC Markets Group（OTCQX: OTCM）于 7 月 22 日宣布战略联盟，旨在为超过 150 家注册经纪商提供代币化证券交易与托管基础设施。
- 联盟架构遵循传统金融市场”交易—托管—结算分离”原则：OTC Link ATS（SEC 监管的另类交易系统）负责报价与执行，BitGo Bank & Trust 担任合格托管人，Go Network 提供链下结算基础设施。
- 初期支持数字资产证券，随着监管框架成熟，将扩展至代币化资产、大宗商品及更广泛的区块链金融市场——这是传统经纪商首次通过现有监管基础设施获得制度化的数字资产市场通道。
- Elysium 旗下 MatchHub 平台作为技术桥梁，连接 OTC Link ATS 与数字资产托管方，实现交易后工作流程自动化。
- 此举标志着代币化证券市场从”加密原生”基础设施独占，转向与传统经纪商通道的正式融合——150+ 经纪商无需搭建自有钱包或节点即可接入代币化证券交易与结算。
📑 文章目录
- 联盟架构：三层分离的监管合规设计 — OTC Link ATS、BitGo Bank & Trust、Go Network 的角色与职责边界
- 牌照矩阵：OCC 国家信托银行 + SEC ATS + FINRA 经纪商 — 多层监管框架下的合规协同
- 经纪商为何是代币化的关键变量 — 150+ 注册经纪商的接入如何改变代币化证券的市场结构
- 行业竞争格局：BitGo vs Securitize/Cantor、Prometheum、tZERO — 代币化证券基础设施的四条路径
- 对亚太持牌机构的影响 — 从美国模式看香港、新加坡、日本经纪商代币化合规路径
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
数字资产基础设施公司 BitGo（NYSE: BTGO）与场外证券市场运营商 OTC Markets Group（OTCQX: OTCM）于 7 月 22 日共同宣布，将寻求建立战略联盟，为使用 OTC Link ATS 的注册经纪商提供数字资产证券交易与托管基础设施。这篇声明是代币化证券市场发展的一个重要转折点——它首次将联邦持牌数字资产托管银行与 SEC 监管的传统另类交易系统在制度和运营层面打通，使超过 150 家已注册的美国经纪商无需全新搭建加密基础设施即可进入代币化证券市场（BitGo/OTC Markets Group, Business Wire, 2026-07-22）。
联盟架构：三层分离的监管合规设计
交易层：OTC Link ATS 的 SEC 监管框架
OTC Link ATS 是由 OTC Markets Group 运营的 SEC 注册另类交易系统，长期以来是美国场外股票市场（包括 OTCQX、OTCQB 和 Pink 市场）的核心交易基础设施，覆盖超过 12,000 只证券。在该联盟中，OTC Link ATS 将继续扮演其既定角色——为经纪商提供报价、定价和执行的电子交易平台，只是交易标的从传统 OTC 股票扩展至数字资产证券。
这一设计的精妙之处在于监管连续性：OTC Link ATS 已有的合规框架（包括最佳执行、市场监控和监管报告）无需重新审批即可延伸至数字资产证券，因为 SEC 将这些资产视为证券的法律分类未发生改变。经纪商在现有 ATS 订阅关系下即可接入新资产类别，无需重新申请交易系统接入许可。
托管层：BitGo Bank & Trust 的 OCC 特许与破产隔离架构
BitGo Bank & Trust 于 2025 年 12 月获得美国货币监理署（OCC）最终批准，成为联邦特许国家信托银行——这是 OCC 自 2010 年以来批准的第八家新国家银行牌照，也是其中首家专注于数字资产的机构。相较于州级信托公司牌照（如怀俄明州 SPDI 或纽约州 BitLicense），OCC 国家信托银行牌照置于与摩根大通、美国银行等传统银行同等的联邦审慎监管框架下（Cointelegraph, 2026-07-23）。
在联盟架构中，BitGo Bank & Trust 将作为交易双方的合格托管人，其核心卖点包括：破产隔离（bankruptcy-remote）框架——客户资产在法律上与 BitGo 公司资产隔离，即使 BitGo 母公司破产，客户数字资产亦不受波及；联邦级受托监管——由 OCC 而非州级监管机构进行审慎监管；以及每客户账户独立的多重签名冷存储。
结算层：Go Network 与 MatchHub
Go Network 是 BitGo 的链下结算基础设施，允许交易对手方在无需链上转账的情况下完成数字资产与法币的同步结算。联盟中，Elysium 的 MatchHub 平台将扮演关键的技术桥梁角色——它连接 OTC Link ATS 与数字资产托管方，协调交易后匹配与结算指令。这一安排的目的是让经纪商在熟悉的 ATS 工作流中完成交易，而结算的”后端”由 BitGo 和 MatchHub 在数字资产基础设施上自动处理。
牌照矩阵：OCC 国家信托银行 + SEC ATS + FINRA 经纪商
三层监管覆盖
这一联盟触及美国金融监管体系的三个层面：
| 层级 | 主体 | 监管机构 | 牌照/登记类型 | 核心合规义务 |
|---|---|---|---|---|
| 联邦银行层 | BitGo Bank & Trust | OCC | 国家信托银行牌照 | 资本充足、流动性管理、受托义务、破产隔离 |
| 证券交易层 | OTC Link ATS / OTC Markets Group | SEC | ATS 注册 + Regulation ATS | 最佳执行、市场监控、公平准入、订单记录保存 |
| 经纪商层 | 150+ 订阅经纪商 | FINRA / SEC | 经纪商注册 | 客户适当性、反洗钱、净资本规则、客户资产保护 |
这一架构代表了美国监管对代币化证券市场的”嵌入式”路径：不是为数字资产全新构建一套监管体系，而是将数字资产嵌入已有的银行监管、证券交易监管和经纪商监管三层框架之中。BitGo CEO Mike Belshe 在声明中强调：”金融市场在交易、托管和结算职责明确分离、受托保护完整无损时运作最佳。BitGo 和 OTC Markets 正在共同努力将这些原则引入数字资产领域。”（BitGo/OTC Markets Group, Business Wire, 2026-07-22）
经纪商为何是代币化的关键变量
从加密原生到传统经纪商通道
代币化证券市场过去主要由加密原生平台主导——如 Securitize、tZERO、INX 等，这些平台尽管在技术层面领先，但面临两个结构性限制：用户基数狭小（仅有加密原生投资者群体）和经纪商分销渠道缺失（传统经纪商无法接入其交易系统）。
OTC Markets Group 的 OTC Link ATS 覆盖超过 150 家注册经纪商，这些经纪商已拥有成熟的客户关系、合规基础设施和做市能力。BitGo-OTC Markets 联盟的本质是将代币化证券的底层基础设施（托管、结算）从加密原生世界迁移至传统经纪商世界的前台系统（ATS、报价、执行），从而使经纪商可以在熟悉的合规框架内为其客户提供代币化证券交易服务。
$4 万亿市场规模的经纪商依赖
Bernstein 分析师预测，到 2030 年，代币化现实世界资产（RWA）市场规模可达 4 万亿美元，涵盖股票、大宗商品和其他金融资产。要实现这一规模，代币化证券必须进入传统经纪商的分销渠道——仅依靠加密原生平台无法触达机构和高净值投资者的核心资产池。OTC Markets Group CEO Cromwell Coulson 在声明中指出：”数字资产领域的监管正在快速推进，为了满足当今投资者的需求，经纪商需要立即就绪的代币化交易和托管基础设施。”（Cointelegraph, 2026-07-23）
行业竞争格局：代币化证券基础设施的四条路径
四条路径对比
当前美国代币化证券市场基础设施正处于路径分化的关键阶段：
- 路径一：BitGo + OTC Markets（经纪商通道）——以现有经纪商网络为分销渠道，强调监管连续性和资本市场结构兼容性。优势在于 150+ 经纪商的即时触达，潜在限制在于初始资产类别仅限数字资产证券。
- 路径二：Securitize + Cantor Fitzgerald（一级市场 IPO）——聚焦代币化 IPO 和后续股票发行，通过传统投行 Cantor 的承销能力进入一级市场。7 月 15 日双方宣布合作瞄准代币化公开发行市场（Cointelegraph, 2026-07-15）。
- 路径三：Prometheum（合规先行）——作为首家获得 FINRA 批准的加密资产特殊目的经纪商（SPBD），Prometheum 从零开始构建符合联邦证券法的数字资产证券交易平台，路线更”纯正”但市场网络建设周期更长。
- 路径四：tZERO（ATS + 经纪商自营）——tZERO 早期持有 ATS 牌照并以自有经纪商身份运营，但因市场深度不足和交易量低迷未能实现规模效应，体现了”从零搭建”模式的挑战。
BitGo-OTC Markets 联盟的核心差异化优势在于不要求经纪商做任何技术或合规变更——经纪商通过已有的 OTC Link ATS 接入点即可参与代币化证券交易，BitGo 在后端处理数字资产托管和结算的全部技术细节。
对亚太持牌机构的影响
经纪商代币化通道的监管模式启示
美国”经纪商 ATS + 持牌托管银行”的嵌入模式为亚太司法管辖区提供了可参考的监管模板：
- 香港：SFC 已发牌 12 家虚拟资产交易平台（VATP），但经纪商（持牌法团从事第 1 类证券交易）尚无制度化代币化证券通路。BitGo 模式提示：持牌银行（如招银国际）可作为托管方，港交所或 OTC 平台可作为交易基础设施，将数字证券纳入现有经纪商合规框架。
- 新加坡：MAS 在 2026 年推进的机构级数字资产基础设施——Global Layer One（GL1）——与 BitGo 联盟的方向一致：以持牌托管银行连接传统金融机构与数字资产市场。持有 MAS CMS 牌照的机构可能需要评估代币化证券是否触发额外的资本市场服务牌照要求。
- 日本：金融厅（FSA）在 7 月通过的 FIEA 改革中已为 105 种代币建立证券级监管框架，I 类金融商品交易业者（经纪商）在理论上已具备代币化证券的合规交易路径，但托管基础设施（信托银行牌照）的适配仍需推进。
对于亚太持牌机构，BitGo-OTC Markets 联盟传递的核心信号是：代币化证券的基础设施建设正从”技术验证”阶段进入”经纪商网络接入”阶段。在这一阶段，持有托管牌照、信托牌照或银行牌照的机构比纯技术平台更具结构性优势。
常见问题（FAQ）
该联盟是否意味着 BitGo 将直接向经纪商客户出售代币化证券？
否。BitGo 在该联盟中仅担任合格托管人和结算基础设施提供方，不参与交易执行、客户招揽或投资建议。经纪商使用 OTC Link ATS 提供的交易功能，与客户直接建立经纪关系，BitGo 作为后台托管方保管和结算交易资产。这一角色分离正是传统证券市场中托管银行与经纪商之间防火墙原则的数字化延伸。
OTC Link ATS 交易代币化证券是否需要 SEC 额外批准？
OTC Link ATS 已持有 SEC 注册的 ATS 牌照，理论上可以在其现有监管许可范围内添加新证券品种——因为数字资产证券在美国法律分类中仍属于”证券”。但实际操作中，每种数字资产证券的首次上市仍可能需要向 SEC 提交 Form ATS-R 的修订或通过其他合规流程。联盟声明中使用”proposed alliance””intended to support”等表述，表明该安排仍需最终监管确认和运营实施。
来源：
- BitGo / OTC Markets Group — Official Press Release (Business Wire, 2026-07-22)
- Cointelegraph — BitGo, OTC Markets Target Broker-Dealers with Digital Asset Access (2026-07-23)
- BitGo — Official Website: OCC Federally Chartered, NYSE: BTGO
- Cointelegraph — Securitize, Cantor Target Tokenized IPOs for Public Markets (2026-07-15)