核心摘要
- 香港金融管理局（HKMA）已完成首批稳定币发行人牌照审批，36家申请机构中仅2家获批，通过率仅约5.6%。
- 财经事务及库务局局长许正宇在立法会答复中明确表态：即使日后再发牌，整体牌照数量也会”很有限”，采取”少而精”的发牌策略。
- 两家持牌发行人（汇丰银行与Anchorpoint/渣打+HKT+Animoca合资企业）预计最快于2026年年中推出受规管稳定币产品。
- 发牌标准涵盖三大维度：应用场景、业务可持续性、合规情况，门槛”相当高”。
- 香港正同步推进Ensemble项目（代币化存款与CBDC互通）和证监会ASPIRe路线图，构建”稳定币+代币化资产”的完整合规生态。
📑 文章目录
- 从36到2：首批发牌的全景回顾 — 申请规模、获批机构、审核标准详解
- “牌照数量将很有限”的政策信号 — 金管局的高门槛策略与市场承载力考量
- 2026年中推出：两家持牌机构的应用场景 — 链上代币化资产交易、CBDC项目参与
- 稳定币+代币化：香港数字资产生态的蓝图 — Ensemble项目、ASPIRe路线图与政策宣言2.0
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2026年6月10日，香港财经事务及库务局局长许正宇在立法会会议上就稳定币发展及监管问题作出书面答复，披露了《稳定币条例》（Cap.656）实施后的关键数据：首批申请共36家机构，仅2家获批，牌照通过率约5.6%。许正宇同时明确，金管局对后续发牌持极为审慎态度，“即使日后再发牌照，整体牌照数量也会很有限”。这一表态为市场此前关于”香港稳定币发牌将大规模开放”的预期画上了句号。
从36到2：首批发牌的全景回顾
首阶段申请数据与发牌结果
根据立法会答复文件，金管局在《稳定币条例》首阶段申请期共收到36家机构的申请，涵盖传统银行、支付机构、数字资产企业等多种类型。经过全面审视，金管局于2026年4月向两家机构正式颁发稳定币发行人牌照，牌照即日生效。
两家持牌发行人分别为：
- 汇丰银行（HSBC） — 香港最大持牌银行，以独立申请获得牌照。
- 碇点金融科技有限公司（Anchorpoint） — 由渣打银行（Standard Chartered）、安拟集团（Animoca Brands）及香港电讯（HKT）合资成立，体现了”传统银行+Web3+电讯”的跨界合作模式。
审核标准：三道门槛
金管局的发牌审核围绕三个核心维度展开：
- 应用场景：申请人须提出切实可行且有助发展整体行业生态的应用场景，而非泛泛的商业计划。
- 业务可持续性：包括稳健的营运方式、风险管理能力与经验、储备资产管理、资产安全保障、价格稳定机制、赎回安排及科技安全等全方位要求。
- 合规情况：须符合香港及其他相关地区的法律法规，满足《稳定币条例》中规定的最低准则。
许正宇在答复中强调，金管局以“划一且严谨的标准”审视所有申请，不因申请机构的市场地位或品牌知名度而放宽要求。36家申请机构中的绝大部份未能同时满足上述三个维度的标准。
“牌照数量将很有限”的政策信号
高门槛背后的风险考量
许正宇在立法会答复中对”牌照数量很有限”给出了三重解释：
- 风险管控：稳定币发行业务涉及用户资金安全和系统性风险，须保障用户权益。
- 市场承载力：香港稳定币市场仍处于发展初期，需考虑市场长远发展节奏和实际需求，避免过度发牌导致恶性竞争或监管套利。
- 国际趋势观察：金管局将持续关注国际层面稳定币监管讨论（包括FSB、IOSCO等国际标准制定机构的指引），并根据首批牌照落地后的营运和市场反应，再决定日后发牌路向。
对未获批申请人的影响
对于其余34家未获批的申请人，金管局表示正与其进一步沟通，但“不保证最终获发牌”。这意味着，部分申请人可能面临长期等待甚至最终被拒的结果。对于已将香港稳定币牌照作为核心合规策略的机构而言，这一政策信号需要重新评估合规路径——是继续等待金管局的后续审批，还是转向其他司法管辖区（如新加坡 MAS 的稳定币框架或欧盟 MiCA 下的电子货币代币牌照）。
2026年中推出：两家持牌机构的应用场景
从牌照到产品：仍需完成的准备工作
尽管牌照已于4月发出，两家持牌机构在正式推出稳定币产品前仍需完成一系列准备工作，包括科技平台及系统测试、风险管理措施落实以及人力资源安排。根据两家机构的业务计划，受规管稳定币产品预计最快于2026年年中推出。
已披露的应用场景
立法会答复文件披露了两家持牌机构的部分应用场景规划：
- 链上代币化资产实时交易：利用合规稳定币便利链上代币化资产的实时交易与结算，提升市场流动性。
- CBDC与代币化存款项目参与：参与金管局关于央行数字货币及代币化存款的项目，包括Ensemble项目架构工作小组。
- 跨界合作伙伴生态：合作方覆盖本地电讯、支付、数字资产企业，体现”持牌稳定币+传统基础设施+Web3生态”的三层架构。
稳定币+代币化：香港数字资产生态的蓝图
Ensemble项目：代币化金融基础设施
香港金管局同步推进的Ensemble项目是理解稳定币发牌战略意义的关键背景。该项目旨在推进本地标准，支援央行数字货币、代币化货币和代币化资产之间的互通性。2025年11月推出的EnsembleTX平台，让代币化存款及数字资产在可控环境中进行真实交易，初期聚焦代币化货币市场基金交易。
持牌稳定币在这一架构中的角色清晰：作为链上交易与结算的计价单位和支付媒介，连接传统金融资产（代币化存款、代币化基金）与数字原生资产。
政策宣言2.0与ASPIRe路线图
2025年6月发表的《香港数字资产发展政策宣言2.0》为稳定币的生态定位提供了顶层设计。宣言明确三大重点方向：扩展代币化产品种类、推进跨界别应用场景合作、探讨以稳定币作支付工具。
与此同时，香港证监会（SFC）正在落实ASPIRe路线图，制定代币化监管指引，推动传统金融与 Web3 的融合。这意味稳定币不仅是支付工具，更是连接持牌证券体系与链上资产生态的关键基础设施。
常见问题（FAQ）
香港稳定币牌照的申请门槛有多高？
非常高。金管局从应用场景、业务可持续性、合规情况三个维度进行综合评估，要求申请机构具备切实可行的商业场景、稳健的风险管理能力和全面的合规框架。首阶段36家申请仅2家获批（约5.6%通过率），且金管局明确表示后续发牌数量将”很有限”。对于拟申请牌照的机构，建议重点关注储备资产管理、赎回机制设计和科技安全架构三大技术环节。
持牌稳定币与USDT/USDC在香港的法律地位有何区别？
根据《稳定币条例》（Cap.656），在香港向公众发行或推广锚定法定货币的稳定币，须持有金管局颁发的稳定币发行人牌照。未持牌发行或推广法币稳定币将构成违法。目前 USDT 和 USDC 的发行方（Tether 和 Circle）尚未在香港取得稳定币发行人牌照，其产品在香港的法律地位将随着条例的全面落实而面临不确定性。持牌机构（HSBC和Anchorpoint）发行的稳定币将是香港法律框架下唯一合规的法币稳定币产品。
[法规] 法条依据
本文涉及虚拟资产发牌，以下为相关香港法例依据。
- 稳定币条例（Cap.656）— 稳定币发行: 2025年8月1日 《稳定币条例》正式生效，法定稳定币发行人须获 HKMA 牌照。首批2张牌照于2026年4月10日发出（汇丰HSBC + Anchorpoint/渣打+HKT+Animoca）。36宗申请中仅2宗获批（~5.6%通过率）。（监管机构：HKMA (金管局)）
来源
本文基于以下一手及权威信源撰写：
- 香港政府新闻公报，2026年6月10日 — 立法会会议：财经事务及库务局局长许正宇就稳定币发展及监管的书面答复
- 吴说区块链，2026年6月11日 — 香港合规稳定币最快年中推出，金管局称牌照数量将”很有限”
- 吴说区块链深度分析，2026年4月 — 香港稳定币首批牌照落定：传统金融先拿钥匙，Web3仍在场外
- 华赢集团公告，2026年4月14日 — 华赢集团欢迎金管局颁发稳定币发行人牌照