香港证监会承诺优化CVAP虚拟资产考试：考试课程拆分与费用调降，资管10%豁免取消即时生效

核心摘要

香港证券及期货专业总会与财库局副局长陈浩濂、证监会中介机构部执行董事叶志衡等监管层代表开会后，证监会承诺推进 CVAP 考试三项优化：考试与课程拆分、温习材料优化、考核费用调降。

监管层在会上确认取消虚拟资产资管 10% 最低额豁免，新规即时生效且不设过渡期——即便仅配置 1% 虚拟资产，传统第 9 类持牌资管机构也须申请全套虚拟资产管理牌照。

行业反馈指部分虚拟资产新规例缺乏具体操作指引，持牌机构面临合规与营运双重压力，入场分配细节仍有待厘清。

总会列出七项后续沟通议题：私募基金自我托管、科技服务与受规管活动边界、VA Payment 监管框架、冷热钱包比例、保险覆盖、链上转帐安排及虚拟资产衍生产品审批。

CVAP 考试优化与 10% 豁免取消构成香港虚拟资产监管”降低从业准入门槛 vs 收紧机构合规标准“的双向调整信号。

📑 文章目录

事件概述 — 香港证券及期货专业总会与监管层会议背景与参与方
CVAP 考试三项优化承诺 — 考试课程拆分、温习材料、费用调降的具体内容
10% 豁免取消与不设过渡期 — 虚拟资产资管监管从”通知制”迈向”全面发牌”
七项待决议题：行业核心关切 — 自我托管、科技服务边界、VA Payment 等后续沟通事项
行业影响与合规启示 — 对香港虚拟资产持牌机构的短期与中长期影响

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

2026 年 7 月初，香港证券及期货专业总会与财经事务及库务局副局长陈浩濂、证监会中介机构部执行董事叶志衡等监管层代表举行会议，围绕虚拟资产从业员考试（CVAP）优化及多项虚拟资产新规执行细节展开讨论。证监会就 CVAP 考试作出三项具体优化承诺，同时确认取消虚拟资产资管 10% 最低额豁免的新规即时生效、不设过渡期——这标志着香港虚拟资产监管在两个维度上同时发力：降低从业人才准入门槛与收紧机构合规标准。

一、CVAP 考试优化：三项承诺的内容与背景

考试与课程拆分——回应行业”一刀切”批评

CVAP（Certification Programme for Virtual Asset Professionals）由香港证券及投资学会（HKSI Institute）推出，是虚拟资产交易平台持牌代表及负责人员须通过的强制考试。现行制度要求考生完成三项在线课程模块（M1–M3）后方可参加计算机考试（CBE），40 题单项选择题须答对 80% 方为合格（HKSI，2026）。

行业长期反馈该模式存在三大痛点：视频课程全部以英文讲授且部分讲师为印度口音、题目高度集中于监管政策而非技术实操、英文答题对母语为中文的从业者构成额外障碍。此次证监会承诺的“考试与课程拆分”，意味着从业者或可跳过部分视频课程直接参加考试（前提是具备相关从业经验或已持有传统 SFC 牌照），有助于降低持牌代表的时间成本和准入壁垒。

温习材料优化与费用调降

另外两项承诺——优化温习材料与调降考核费用——分别指向考试内容的可及性与经济成本的降低。据行业反馈，现有温习材料以监管文件原文为主，缺乏案例导向的实操指引；考核费用方面，现行 CVAP 考试费用约为 3,500 港元，对于中小型平台的持牌代表而言是一笔不可忽视的前期投入（吴说区块链转引星岛头条，2026-07-06）。总会表示将跟进证监会就上述优化措施的具体时间表。

二、10% 豁免取消：监管逻辑从”特例豁免”转向”全面纳管”

新旧制度的根本差异

在现行框架下，持有第 9 类（资产管理）牌照的机构若将管理基金总资产中不超过 10% 配置于虚拟资产，仅需向证监会发出通知，无需额外申请虚拟资产管理牌照。该安排最早可追溯至 2018 年 11 月，本质上是为传统资管机构提供”渐进式试水”的制度空间（PANews，2026-03）。

此次会议确认的取消决定，意味着即使仅配置 1% 虚拟资产，机构也必须申请全套虚拟资产管理牌照。新规以《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（Cap.615）下的独立发牌制度取代现行通知制，未持新牌照的管理人可能面临最高 7 年监禁及 500 万港元罚款（Cointime，2026-07-06）。

即时生效、不设过渡期的合规冲击

本次会议披露的最具争议细节在于新规即时生效且不设过渡期。这与行业此前呼吁的渐进实施、分段过渡方案形成鲜明反差。香港证券及期货专业人员协会（HKSFPA）早于 2026 年 1 月即向监管机构提交意见，明确反对”全有或全无”的监管逻辑，警告合规成本与微小风险敞口严重不匹配——获取完整虚拟资产管理牌照在律师费、合规人员、系统升级与持续报告方面的投入，对于仅配置 1%–5% 数字资产的中小型资管机构而言，”得不偿失”。

总会代表在会后指出，部分虚拟资产新规例缺乏具体操作指引，入场分配细节仍有待厘清——这将直接影响持牌机构在新制度下的合规准备能力。

三、七项待决议题：行业后续沟通路线图

自我托管、科技服务边界与 VA Payment

总会明确列出未来将与财库局及证监会继续沟通的七项实务议题：

私募基金自我托管操作指引：现行新规要求虚拟资产管理人仅可使用证监会持牌托管机构，但早期代币投资和 Web3 风险投资基金层面，持牌托管服务商覆盖尚不完整；
科技服务与受规管活动边界：随着 DeFi 协议接口、链上数据分析工具和智能合约审计等服务嵌入持牌机构运营，哪些技术服务构成”受规管活动”的认定标准亟待明确；
VA Payment 监管框架：虚拟资产作为支付手段在持牌平台场景下的合规边界——涉及稳定币结算、法币—虚拟资产兑换链路的持牌要求；
冷热钱包比例：VATP 牌照条件下客户资产冷热存储的量化比例要求与审计频率；
保险覆盖：虚拟资产托管保险的承保范围、最低保额及合格保险商标准；
链上转帐安排：持牌平台间及平台—外部钱包间的链上转帐合规流程与报告义务；
虚拟资产衍生产品审批：永续合约、期权等衍生品的牌照类型归属与审批路径。

这七项议题涵盖了虚拟资产持牌机构日常运营中最具实操不确定性的领域，其监管指引的出台节奏将直接影响香港 VATP 持牌平台的运营成本和业务可扩展性（PANews，2026-07-06）。

四、行业影响：双向调整中的合规战略判断

“降准入 + 紧合规”的双轨信号

将 CVAP 考试优化与 10% 豁免取消放在一起审视，可见香港监管层的双重意图：

人才端”松”：通过考试课程拆分、材料优化、费用调降，降低持牌代表和负责人员的人力准入门槛，缓解 VATP 持牌平台面临的人才短缺压力——目前香港共有 10 家持牌 VATP 平台（含 deemed-to-be-licensed 过渡平台），每家至少需配置 2 名 RO（负责人员），CVAP 持证者的供给直接影响平台运营合规性；
机构端”紧”：通过取消 10% 豁免、即时生效、不设过渡期，封堵传统资管机构以”微量配置”规避虚拟资产发牌要求的制度漏洞，确保投资者保护标准的一致性——证监会在 2025 年 12 月咨询总结中明确表示，此举旨在”防止公司通过结构化投资规避监管”。

与传统金融融合路径的制度张力

值得注意的是，10% 豁免取消与”全有或全无”模式可能导致两种非预期后果：其一，抑制传统资管机构以小额配置方式渐进探索数字资产——机构可能选择完全不碰虚拟资产而非全面申请发牌，实质上减少了传统金融与加密市场的合规连接点；其二，迫使”RWA+数字资产”混合策略走向两极分化——要么纯传统资产、要么纯数字资产，中间的创新地带难以立足。

从全球比较视角看，新加坡 MAS 采取基于风险的分级方式，迪拜 VARA 提供税收激励与简化许可流程，欧盟 MiCA 以”基于活动”模式为传统资管机构提供明确豁免边界（Phemex 转引，2026-07-06）。香港的”刚性一刀切”路径在统一投资者保护标准的同时，也在与传统金融融合的制度灵活性之间留下了值得持续关注的张力。

常见问题（FAQ）

CVAP 考试优化后，已持有传统 SFC 牌照（如 Type 1/9）的从业者是否仍需参加 CVAP？

根据现行制度，VATP 持牌平台的持牌代表及负责人员均须通过 CVAP 考试，即使已持有传统 SFC 牌照也不例外。此次”考试与课程拆分”承诺的具体实施方案尚未公布，但行业预期方向是允许具备相关资历或已完成特定模块的从业者豁免部分课程要求（如已持有 Type 1 牌照者可跳过 M1 证券监管基础模块），而非完全豁免 CVAP 考试本身。总会表示将跟进证监会公布具体时间表。

10% 豁免取消后，仅持有第 9 类牌照且已配置小额虚拟资产的机构应如何应对？

新规即时生效且不设过渡期，意味着目前已配置虚拟资产但未持有虚拟资产管理牌照的第 9 类持牌机构须立即评估是否需要申请全套虚拟资产管理牌照。关键判断因素包括虚拟资产配置比例（是否超过零而非 10%）、基金投资者类别（专业投资者 vs 零售投资者）以及虚拟资产是否属于”证券型代币”。在证监会尚未发布具体操作指引的情况下，建议持牌机构主动与证监会中介机构部沟通，确认自身业务在过渡期的合规状态。

[法规] 法条依据

本文涉及虚拟资产发牌，以下为相关香港法例依据。

打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例（Cap.615）— 双轨发牌制度: 2023年6月起，集中式虚拟资产交易平台须同时获 SFC 牌照（Type 1+7）和 AMLO VASP 牌照。现有平台须在过渡期内申请。（监管机构：SFC (证监会)）
证券及期货条例（Cap.571）— 双轨发牌制度: 2023年6月起，集中式虚拟资产交易平台须同时获 SFC 牌照（Type 1+7）和 AMLO VASP 牌照。现有平台须在过渡期内申请。（监管机构：SFC (证监会)）

来源：

香港

香港证监会承诺优化CVAP虚拟资产考试：考试课程拆分与费用调降，资管10%豁免取消即时生效