核心摘要
- Delphi Digital 发布《加密新银行框架》报告：追踪 190 多个加密卡项目，Rain 与 RedotPay 合计占链上交易量约 90%，呈现极端双寡头格局。
- Rain 同时持有 Visa 和 Mastercard 主会员资格，为其他加密应用提供发卡基础设施，2026 年 1 月完成 2.5 亿美元 C 轮融资。
- RedotPay 聚焦新兴市场美元获取需求，覆盖 100+ 市场、50+ 本地货币和 200+ 支付方式，走分发渠道路径。
- 加密卡赛道分化为五类模式：基础设施型（Rain）、分发渠道型（RedotPay）、银行服务不足市场型、钱包内嵌型与 B2B 型。
- 报告核心判断：未来更可能是传统卡组织采用稳定币轨道，而非加密支付彻底取代 Visa/Mastercard 网络。
📑 文章目录
- 报告核心发现：190+ 项目中的 90% 集中度 — Delphi 数据与五类模式框架
- Rain：基础设施路径的牌照壁垒 — Visa/Mastercard 双主会员、PCI DSS 合规与 2.5 亿美元融资
- RedotPay：分发渠道路径与新兴市场牌照策略 — 100+ 市场覆盖、P2P 与多币种合规
- 行业格局演变：传统卡组织与稳定币轨道的融合 — 对全球支付牌照体系的启示
- FAQ
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 6 月 16 日，加密研究机构 Delphi Digital 发布《加密新银行框架》报告，首次系统性量化了加密卡赛道的竞争格局。报告追踪的 190 多个加密卡项目中，仅 Rain 与 RedotPay 两家合计便占据了约 90% 的已观察链上交易量，呈现极端的双寡头结构。这一数据不仅揭示了加密支付赛道的早期赢家，更重要的是呈现了两条截然不同的牌照合规路径——一条通向 Visa/Mastercard 核心基础设施，另一条通向新兴市场的本地化合规网络。
一、报告核心发现：190+ 项目中的 90% 集中度
五类业务模式
据吴说区块链转载 Delphi Digital 报告，加密卡赛道已分化为五类模式：
- 基础设施型：持有卡组织主会员资格，向其他加密应用提供发卡基础设施（Rain 为该路径标杆）；
- 分发渠道型：面向终端用户提供加密卡产品，依靠规模化的本地化获客与合规网络（RedotPay 为代表）；
- 银行服务不足市场型：聚焦传统银行体系覆盖不足的地区，提供美元稳定币存取和支付；
- 钱包内嵌型：将加密卡作为钱包产品的增值功能；
- B2B 垂直型：为特定行业（如跨境薪资、供应商支付）提供定制化加密卡方案。
双寡头格局的形成逻辑
Delphi 报告指出，加密卡赛道的赢家法则清晰：要么掌握卡组织基础设施（Rain 路线），要么掌握终端分发渠道（RedotPay 路线），要么专注传统银行服务不足的市场。Rain 与 RedotPay 分别锁定了前两条路径，其合计约 90% 的链上交易量份额意味着，其余 188+ 个项目争夺不足 10% 的市场，行业集中度已接近互联网平台的网络效应临界点。
二、Rain：基础设施路径的牌照壁垒
Visa + Mastercard 双主会员资格
Rain 是目前极少数同时持有Visa Principal Member和Mastercard Principal Member资格的加密原生企业。卡组织主会员资格是一种高度稀缺的牌照资源——持有者可在不依赖第三方发卡行的情况下自主发行 Visa/Mastercard 品牌卡片，直接接入全球卡支付清算网络。据 Rain 官网披露（rain.xyz），2026 年 3 月其 Visa 主会员资格已扩展至亚太地区，目标覆盖 5,000 亿美元稳定币市场。
合规基础设施：PCI DSS + 持牌架构
Rain 于 2025 年 7 月通过PCI DSS 合规认证，这是全球支付卡行业数据安全标准的最高级别认证。此外，Rain 作为全栈式发卡和支付平台，其底层依赖于各司法管辖区的持牌支付机构（EMI/PI）架构来确保资金托管与结算的合规性。2026 年 1 月，Rain 完成由多家机构参与的2.5 亿美元 C 轮融资，估值跻身加密支付领域前列。
基础设施即服务模式
Rain 的商业模式是为其他加密应用提供「白标」发卡基础设施：伙伴企业通过单一 API 即可发行合规的稳定币支付卡，Rain 负责处理卡组织清算、合规风控和资金结算。这一模式使 Rain 占据了加密卡价值链中最具护城河的一环——牌照与清算接入。对于希望进入加密支付赛道的企业而言，自建 Visa/Mastercard 主会员资格的成本（包括资本金、合规体系、技术集成）极高，Rain 通过基础设施共享降低了入场门槛，同时将行业交易量向自身集中。
三、RedotPay：分发渠道路径与新兴市场牌照策略
100+ 市场覆盖的本地化合规网络
RedotPay 选择了与 Rain 互补的路径：不争夺卡组织主会员资格，而是构建面向终端用户的全球化分发网络。据其官网和第三方分析（kkdemian.com 分析报告），RedotPay 通过持牌支付基础设施覆盖 100+ 市场，支持 50+ 本地货币和 200+ 支付方式，在跨境加密支付与本地法币之间的桥梁功能上建立了规模化优势。
新兴市场美元获取的核心价值
RedotPay 的核心用户场景是新兴市场居民的美元稳定币获取与消费。在部分传统银行体系薄弱的市场，居民获取美元账户的难度极高，RedotPay 的稳定币卡产品实质上提供了一种「去银行化的美元消费能力」。这一模式对牌照合规提出了复杂的跨法域要求：发卡端需依赖卡组织授权的 BIN 发卡行牌照，收单端需在各本地市场建立支付渠道合规关系。
P2P 市场与多币种钱包
RedotPay 内置的 P2P 市场允许用户以零手续费交易稳定币，支持 50+ 本地货币的即时结算。配合多币种钱包、加密信用（以加密资产为抵押获取信贷额度）和收益产品，RedotPay 实际上构建了一个面向新兴市场的「加密新银行」产品矩阵。这一产品策略与传统 EMI/PI 持牌机构的功能边界正在加速融合。
四、行业格局演变：传统卡组织与稳定币轨道的融合
Delphi 的核心判断：融合而非取代
Delphi 报告的一个关键判断值得加密支付从业者重视：未来更可能是传统卡组织（Visa/Mastercard）采用稳定币轨道，而非加密支付网络彻底取代传统卡组织。这一判断基于两个现实：其一，Visa 和 Mastercard 已深度布局稳定币结算（Visa 在 Solana 上试点 USDC 结算，Mastercard 推出多代币网络 MTN）；其二，全球商户受理网络和消费者支付习惯对传统卡的黏性极高，短期内不可替代。
对支付牌照格局的启示
对于寻求加密支付牌照的企业，这一趋势意味着三层启示：
- 牌照层级的重要性提升：在传统与加密融合的过渡期，同时覆盖传统支付牌照（EMI/PI）和加密资产服务牌照（MiCA CASP/VASP）的「双持牌」架构将具备更强的监管适应力；
- 基础设施的价值集中：Rain 的双主会员模式说明，越是接近卡组织核心清算层的牌照资源，越具有不可替代的竞争壁垒；
- 新兴市场的牌照窗口期：RedotPay 的增长表明，在监管框架尚在成形的新兴市场，先发获取本地支付/汇款牌照的企业将掌握分发渠道的控制权。
常见问题（FAQ）
Rain 和 RedotPay 的牌照模式有何本质区别？
Rain 走的是「上游基础设施」路径：通过持有 Visa/Mastercard 主会员资格和 PCI DSS 认证，成为加密支付生态的「发卡铁路」，不直接面对终端消费者，而是为其他加密应用提供白标发卡服务。RedotPay 走的是「下游分发渠道」路径：通过本地化合规网络覆盖 100+ 市场，直接向终端用户提供加密卡产品。两者的牌照壁垒不可直接比较——Rain 的壁垒在于卡组织核心准入，RedotPay 的壁垒在于跨法域规模化合规能力。对于希望进入加密卡赛道的企业，选择哪条路径取决于自身的牌照资源和技术能力。
190 多个项目的 90% 交易量集中意味着什么？
这一数据表明加密卡赛道已经越过早期百花齐放阶段，进入牌照驱动型整合期。在卡组织主会员资格和跨法域支付牌照等关键资源稀缺的背景下，先发企业通过合规壁垒锁定了市场主导地位。后续进入者若缺乏差异化牌照优势或新兴市场本地化能力，将面临极高的获客成本和合规门槛。但 Delphi 同时指出，传统银行服务不足的市场仍有大量空白，专注于特定区域或特定人群的加密卡项目仍有机会。
来源
- 吴说区块链 — Delphi：190 多个加密卡项目中，Rain 与 RedotPay 占链上交易量约 90%（2026-06-16）
- Rain 官网 — Stablecoin payments platform for enterprise
- RedotPay 官网 — Where Crypto Meets Real Life
- PR Newswire — Rain Achieves PCI DSS Compliance（2025-07-17）
- Chainwire — Rain Raises $250M Series C（2026-01-09）
- kkdemian.com — RedotPay: Institutional-Grade PayFi Infrastructure Analysis（2025-12）