核心摘要
- Zerohash Europe 于 2026 年 5 月 18 日获荷兰央行（DNB）颁发电子货币机构（EMI）牌照，成为首家同时持有 MiCAR 牌照与 EMI 牌照的加密基础设施提供商
- 此双牌照组合直接响应 EBA 2025 年 6 月无异议函及 2026 年 2 月澄清——明确 MiCAR 持牌机构从事电子货币代币（EMT）支付须同时持有支付/EMI 牌照
- EMI 牌照授权 Zerohash 在欧洲经济区（EEA）全境发行电子货币并提供支付服务，完整覆盖稳定币 EMT 的发行、分发、支付与结算全生命周期
- Zerohash 此前已于 2025 年 10 月获荷兰金融市场管理局（AFM）颁发 MiCAR 牌照，已在 EEA 运营并服务包括 Interactive Brokers Europe 在内的机构客户
- 双牌照架构为亚洲支付机构与稳定币发行方提供了欧盟合规路径的重要参照——MiCAR 与 EMI/支付牌照的叠加正在成为 EEA 稳定币业务的合规标配
📑 文章目录
- EMI 牌照获批详情 — DNB 授权范围与双牌照架构
- EBA 双牌照要求的政策背景 — 从无异议函到合规截止日
- MiCAR + EMI 双牌照的合规架构 — 稳定币 EMT 全生命周期覆盖
- 亚太支付机构的欧盟战略启示 — 牌照路径与合规时间线
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 5 月 18 日，全球稳定币与加密资产基础设施提供商 Zerohash 的欧洲子公司 zerohash europe B.V. 宣布获得荷兰央行（De Nederlandsche Bank, DNB）颁发的电子货币机构（EMI）牌照。这一牌照使 Zerohash 成为首家同时持有欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCAR）牌照与 EMI 牌照的加密机构——标志着欧盟对稳定币相关支付活动的监管闭环正式成型。
zerohash Europe 董事总经理 Roeland Goldberg 表示：「欧洲拥有庞大的稳定币应用市场。近几个月来，Zerohash 在欧盟的布局持续加速——公司已扩展阿姆斯特丹办公室，并正在为该地区的合作伙伴（包括 Interactive Brokers Europe）提供基础设施服务。」（NTB 官方新闻稿，2026 年 5 月 18 日）
一、EMI 牌照获批详情
Zerohash 此次获得的 DNB EMI 牌照授权范围包括：
- 发行电子货币：在 EEA 全境发行以法币计价的电子货币
- 提供支付服务：包括支付交易的执行、支付账户的操作、汇款等
- EMT 支付服务：完整支持电子货币代币（E-Money Token，即与单一法币挂钩的稳定币）的合规支付
该牌照与 Zerohash 于 2025 年 10 月从荷兰金融市场管理局（AFM）获得的 MiCAR 牌照形成互补。MiCAR 牌照授权 Zerohash 在 EEA 提供加密资产服务（包括稳定币发行与交易），但不涵盖 EMT 的支付环节——这正是 EMI 牌照填补的合规空白。
Zerohash 的全球监管版图已覆盖欧盟、拉丁美洲、澳大利亚、新西兰、百慕大以及美国 51 个司法管辖区。此次 DNB 牌照进一步巩固了其在 EEA 的监管地位。
二、EBA 双牌照要求的政策背景
Zerohash 的 EMI 申请并非孤立事件，而是对欧洲银行业管理局（EBA）一系列监管指引的直接响应：
| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 2025 年 6 月 | EBA 发布无异议函（No Action Letter），指出特定 EMT 支付流程需要 MiCAR 牌照与支付服务/EMI 牌照双重覆盖 |
| 2025 年 10 月 | Zerohash 获 AFM 颁发 MiCAR 牌照 |
| 2026 年 2 月 | EBA 发布进一步澄清，明确要求从事 EMT 支付的 MiCAR 持牌机构须在2026 年初之前获得支付牌照或 EMI 牌照 |
| 2026 年 5 月 18 日 | Zerohash 宣布获 DNB 颁发 EMI 牌照，完成双牌照合规架构 |
EBA 的监管逻辑是：MiCAR 对加密资产服务进行监管，而 EMT 作为电子货币的一种形式，其支付环节落入欧盟《支付服务指令 2》（PSD2）/《电子货币指令 2》（EMD2）及即将生效的 PSD3/PSR 框架。两者的监管边界在 EMT 支付场景中交汇，由此产生了双牌照的合规要求。
三、MiCAR + EMI 双牌照的合规架构
Zerohash 的双牌照架构覆盖了稳定币 EMT 的全生命周期合规：
| 业务环节 | 适用牌照 | 监管机构 |
|---|---|---|
| EMT 发行与白皮书审批 | MiCAR | AFM（荷兰） |
| 加密资产交易与托管 | MiCAR | AFM（荷兰） |
| EMT 支付传输与结算 | EMI | DNB（荷兰） |
| 电子货币发行 | EMI | DNB（荷兰） |
| 出入金通道 | EMI + MiCAR | DNB + AFM |
这种双牌照架构对机构客户尤为关键。Zerohash 的核心商业模式是为银行、券商、金融科技公司、支付服务商和企业平台提供「API 驱动的稳定币基础设施」——涵盖跨境支付、商业收付款、交易结算、薪酬发放、代币化和入/出金通道。EMI 牌照补齐后，Zerohash 可以合法地在 EEA 全境开展端到端的稳定币支付服务。
Zerohash 官方声明强调：「通过获得 EMI 牌照，Zerohash 进一步巩固了其在欧洲不断演进的监管框架下支持稳定币驱动金融流动的能力。」
四、亚太支付机构的欧盟战略启示
Zerohash 的双牌照路径对正在规划欧盟业务的亚太持牌机构（包括香港 SVF 持牌方、新加坡 MPI/SPI 持牌方、以及持有菲律宾 EMI 或印尼电子货币牌照的机构）提供了清晰的参照：
- MiCAR 牌照是入场券，EMI/支付牌照是完整运营许可证：仅持有 MiCAR 牌照无法覆盖 EMT 支付环节。亚太机构若计划在 EEA 开展稳定币支付业务（包括跨境汇款、B2B 结算），必须将 EMI 或支付机构牌照纳入申请路线图。荷兰（AFM + DNB）作为 Zerohash 的主成员国选择，为后来的申请者提供了双牌照同一法域申请的可行路径。
- EBA 合规截止日在即：EBA 2026 年 2 月澄清设定的「2026 年初」截止日已过。目前在 EEA 从事 EMT 支付但仅持有 MiCAR 牌照的机构面临紧迫的合规时间压力。对于新进入者，应将双牌照同步申请作为最优策略，而非分步推进。
- 双牌照的成本与资本要求：EMI 牌照要求初始资本不低于 35 万欧元（根据 EMD2），且需持续满足自有资金要求。叠加 MiCAR 牌照的审慎要求，双牌照持牌机构的合规运营成本显著增加——这实际上构成了市场准入壁垒，也为率先完成双牌照的机构（如 Zerohash）创造了竞争优势。
- 牌照组合正在成为 EEA 加密支付的标准配置：Zerohash 的案例预示着 MiCAR + EMI/支付牌照的「双证」模式将在 EEA 稳定币支付领域成为事实上的行业标配。亚太持牌机构在制定欧洲战略时，应将预算与时间线按双牌照路径规划，而非仅以 MiCAR 为终点。
常见问题（FAQ）
Zerohash 的 MiCAR 牌照与 EMI 牌照各自覆盖什么业务？
MiCAR 牌照（2025 年 10 月从 AFM 获得）授权 Zerohash 在 EEA 全境提供加密资产服务，包括稳定币（EMT 和 ART）的发行、交易平台运营、加密资产托管等。EMI 牌照（2026 年 5 月从 DNB 获得）授权其发行电子货币和提供支付服务，专门覆盖 EMT 支付环节。两者在 EMT 支付场景中叠加适用——MiCAR 监管加密资产端，EMI 监管支付传输端。这反映了欧盟监管设计的基本逻辑：加密资产活动与支付活动分属不同监管框架。
亚太支付机构若要在 EEA 开展稳定币业务，是否需要追随 Zerohash 的双牌照路径？
是的。根据 EBA 2025 年 6 月无异议函及 2026 年 2 月澄清，仅持有 MiCAR 牌照的机构无法合法开展 EMT 支付服务——必须补充 EMI 或支付机构牌照。对于香港 SVF 持牌方和新加坡 MPI 持牌方而言，这意味着进入 EEA 稳定币支付市场需要同时申请 MiCAR 牌照与 EMI/支付牌照。设立 EEA 子公司并选择单一主成员国（如荷兰、爱尔兰、法国）统一申请两类牌照，是目前最可操作的路径。Zerohash 的荷兰双牌照案例证明这一策略在监管端是可行的。
本文基于以下信源撰写
- NTB — zerohash Receives EMI License from Dutch Central Bank（2026 年 5 月 18 日官方新闻稿）
- European Banking Authority (EBA) — No Action Letter & Regulatory Clarifications on MiCAR/EMT Dual Licensing
- Zerohash — Global Regulatory Footprint & Product Documentation