Coinbase旗下Base即将上线1:1资产支持代币化美股：持牌托管+SEC合规框架下的链上证券路径

核心摘要

• Coinbase 旗下以太坊 L2 网络 Base 创始人 Jesse Pollak 确认，1:1资产支持的代币化美股即将上线（”dotting i’s and crossing t’s”），预计覆盖 Apple、Tesla 等美国上市公司股票。
• 代币采用1:1资产支持模式（非合成/衍生品追踪），由持牌托管机构持有底层股票，支持链上转移、赎回权及自动分红传递，标志着链上证券基础设施的重大升级。
• Base 正在进行从社交优先到金融应用优先的战略转向——Pollak 坦承此前押注 Farcaster、Zora 等社交赛道为”错误赌注”，2026年三大重点为交易、支付和 AI 代理。
• 该产品得益于SEC 已批准 Nasdaq 代币化证券规则和 Coinbase 的合规托管基础设施，Robinhood Chain 已在 EVM 环境率先实现同类产品。
• 代币化股票将传统证券公司治理结构（托管、分红、赎回）引入链上环境，对全球证券代币化的牌照框架和合规路径具有示范意义。

📑 文章目录

1. Pollak 确认”即将”：Base 代币化股票的路线图浮现 — 从社交媒体测试到正式声明
2. 1:1资产支持模式的合规架构解析 — 托管、分红与赎回机制
3. Base 的战略转向：从社交到金融 — “错误赌注”的复盘与三轨并进
4. 美国证券代币化的监管窗口 — SEC Nasdaq 规则与 Robinhood Chain 的先例效应
5. 对全球代币化证券牌照格局的影响 — Coinbase 持牌优势与行业示范

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

2026年7月21日，Coinbase 孵化的以太坊 Layer 2 网络 Base 创始人 Jesse Pollak 在 X 平台确认，Base 与 Coinbase 合作开发的1:1资产支持的代币化美股即将上线。Pollak 以”dotting i’s and crossing t’s”描述当前状态——表明技术架构和合规设计已进入最后收尾阶段。这是在 Robinhood Chain 率先在 EVM 环境实现代币化股票后，美国持牌加密基础设施巨头在同一赛道的首次正面回应。

一、Pollak 确认”即将”：Base 代币化股票的路线图浮现

从社区对话到正式确认

事件的触发源自 Lazer Technologies 金融科技主管 Garrett Skrovina 在 X 平台对 Pollak 的公开提问——询问 Base 上线1:1资产支持股票的时间表。Pollak 回复称”即将——正在完成最后的细节，应该很快”（CoinTelegraph，2026年7月21日）。Pollak 同时主动提及 Robinhood Chain，认为其在”EVM 环境中做对了代币化股票”，暗示 Base 将参考 Robinhood 的路径但会在资产支持模式和用户体验层面实现差异化。

产品范围初现

据 CoinDesk 援引知情人士报道，Base 代币化股票的首批标的将覆盖 Apple、Tesla 等美国上市公司股票（CoinDesk，2026年7月）。代币将基于1:1资产支持模式，即每个链上代币对应 Coinbase 持牌托管机构实际持有的底层股票份额，而非合成衍生品或价格追踪器——这是与许多离岸交易所”代币化股票”产品的本质区别。

二、1:1资产支持模式的合规架构解析

托管、赎回与分红三支柱

1:1资产支持模式的核心在于三个结构性问题必须得到法律和技术的双重解决：

托管架构。底层股票需由 Coinbase 旗下持牌托管实体（Coinbase Custody Trust Company，纽约州有限目的信托公司牌照）持有，确保每一枚链上代币对应的实际股票份额存管于受监管的托管环境中。这与离岸交易所的”合成敞口”模式存在根本性差异——后者仅通过价格预言机追踪股票价格，不具备资产请求权。

赎回机制。代币持有人应能够通过链上销毁代币的方式，获得相应的底层股票份额或等值法币对价。赎回的时效性、费用结构和清算流程需要在代币智能合约和托管人的运营框架中预先定义。

分红处理。CoinDesk 报道明确指出 Base 代币化股票将支持自动分红传递（automatic dividend pass-through），即公司派发的现金股息将通过智能合约自动分配至代币持有人地址。这一机制需要托管人、代币发行人和链上智能合约之间的三方协调。

与传统证券代币化（Security Token Offering）的异同

与传统 STO 模式的差异值得注意：STO 通常涉及原生发行（即直接在链上创建新的证券型代币），而 Base 的代币化股票本质上是现有上市公司股票的”链上包装”。这种模式在合规路径上可能更为简洁——因为底层资产本身已是 SEC 注册证券，代币化环节更接近存托凭证（ADR）的法律逻辑，而非首次发行。

三、Base 的战略转向：从社交到金融

“错误赌注”的公开复盘

2026年7月16日，Pollak 发表了一篇引人注目的复盘文章，坦承 Base 在过去两年押注链上社交应用（Farcaster、Zora、Miniapps、创作者代币）是方向性错误（深潮 TechFlow，2026年7月16日）。他直言”社交市场的全面崩盘对 Base 造成较大负面影响”，导致其在永续合约、预测市场、代币化资产和支付领域落后于竞争对手。

2026年三轨战略

Pollak 重新确立了 Base 的核心定位——“全球金融的区块链”，并明确了三大战略重点：

• 交易：覆盖代币化股票、Meme 币、应用代币等全资产类别，构建一站式链上交易基础设施。
• 支付：推动稳定币在全球范围内面向个人和企业落地，Coinbase 的 USDC 生态提供天然协同。
• AI 代理：利用加密货币作为机器原生货币的特性，服务大规模AI代理经济。AI代理可自主持有、交易和结算代币化资产。

与此同时，Pollak 已将 Base 应用移交给 Coinbase 团队（由知名加密意见领袖 @cobie 接管），自身重新聚焦链本身的基础设施建设。

四、美国证券代币化的监管窗口

SEC Nasdaq 代币化证券规则

Base 代币化股票的推进得益于美国监管环境的重大变化。2026年初，SEC 批准了 Nasdaq 提交的代币化证券规则，为持牌交易场所开展链上证券交易提供了制度基础。这一规则实质上开启了一个受 SEC 监管的链上证券市场框架——与 Uniswap 等去中心化交易所的”无许可上币”模式形成了联邦证券法层面的明确分界线。

Robinhood Chain 的先例效应

Robinhood 旗下 Robinhood Chain 已于2026年上半年率先上线代币化股票，在 EVM 环境中实现了受监管的链上证券交易。Pollak 对 Robinhood Chain 的公开认可——”做对了代币化股票”——表明 Base 将 Robinhood 视为合规对标而非纯竞争对象。Robinhood 作为 SEC 注册经纪交易商（broker-dealer），其代币化股票路径为后来者提供了牌照架构和合规流程的参照系。

Coinbase 的合规基础设施优势

相对于 Robinhood，Coinbase 在代币化股票赛道拥有独特的纵向整合优势：

• 持牌托管：Coinbase Custody Trust Company（纽约州信托牌照）为底层股票提供合规存管。
• 交易所牌照：Coinbase 本身为多州持牌的加密交易所和经纪交易商。
• L2 基础设施：Base 作为自有的以太坊 L2 网络，无需依赖第三方链上基础设施。
• 稳定币生态：USDC 提供链上结算层，形成”代币化股票 + USDC 结算”的闭环。

五、对全球代币化证券牌照格局的影响

美国路径：持牌托管 + 交易所经纪商 + L2

Base 和 Robinhood Chain 共同构建了一个典型的美国式代币化证券模型：持牌托管机构持有底层资产 → 持牌经纪交易商处理交易执行 → L2 网络提供链上基础设施 → SEC 注册框架确保合规底线。这种层层嵌套的持牌架构，在合规成本上远高于离岸模式，但在法律确定性和机构信任度上具有不可替代的优势。

对亚太持牌机构的启示

对于香港、新加坡、迪拜的持牌虚拟资产交易平台而言，Base 代币化股票的推出至少释放了三个信号：

1. 代币化股票正在从概念验证阶段进入生产级部署——Robinhood 已上线，Base 即将上线，市场的”先行者优势”窗口正在收窄。
2. 1:1资产支持模式正在成为监管认可的主流路径——合成敞口模式在主要司法管辖区面临越来越大的监管压力。
3. 持牌托管机构的角色不可替代——无论是 Coinbase Custody 还是 Robinhood 的经纪交易商身份，底层资产的合规存管是所有代币化证券方案不可绕过的基础设施。

常见问题（FAQ）

Base 代币化股票与 Robinhood 代币化股票有何区别？

两者的核心架构相似：均为1:1资产支持的 EVM 环境代币化美股，依托持牌托管实体持有底层股票。差异主要体现在：①Base 依托 Coinbase 的 Custody Trust Company 和 USDC 稳定币生态，Robinhood 依托自身的经纪交易商牌照；②Base 仍在最后收尾阶段，Robinhood 已先一步上线；③Pollak 暗示 Base 可能在用户体验和生态整合层面实现差异化。

1:1资产支持的代币化股票与合成股票代币的本质区别是什么？

1:1资产支持意味着每个链上代币对应持牌托管机构实际持有的底层股票份额，代币持有人拥有真实的资产请求权。而合成股票代币（常见于离岸交易所）仅通过价格预言机追踪股价，不涉及实际股票持有，持有人不具备法律上的资产请求权。前者受 SEC 联邦证券法监管，后者在许多司法管辖区面临合规风险。

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来源：

• CoinTelegraph — Base’s 1:1-backed tokenized equities launch ‘imminent,’ Pollak says，2026年7月21日
• CoinDesk — Base to launch 1:1-backed tokenized US equities soon, says lead developer，2026年7月
• 深潮 TechFlow — Base 创始人 Pollak 发文复盘：聚焦全球金融，2026年主攻交易、支付与 AI 代理，2026年7月16日
• Discernion — Base’s 1:1-backed tokenized equities launch ‘imminent’，2026年7月
• BitcoinInfoNews — Base, Coinbase Working on 1:1 Asset-Backed Tokenized Stocks，2026年7月
• KuCoin — Base Founder Admits Mistake in On-Chain Social, Shifts Focus to Trading，2026年7月