核心摘要
- NYSE American 向 SEC 提交规则修改提案，将 iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）期权的持仓限制及行权限制从 25 万张合约提高至 100 万张合约，提升幅度达 4 倍。
- 提案已于 2026 年 7 月 6 日提交并立即生效，SEC 表示该调整与 Nasdaq ISE、Nasdaq PHLX 及 BOX Exchange 已提出或批准的同类型 IBIT 期权限制调整保持一致。
- 交易所称现有 25 万张合约限制已制约投资者的对冲及交易策略执行，同时影响做市商的流动性提供能力。
- IBIT 是全球管理规模最大的现货比特币 ETF，期权持仓限制放宽标志着机构级比特币衍生品市场基础设施的持续成熟。
- 多家交易所同步推进类似调整，反映出美国加密 ETF 衍生品生态系统的协同扩容趋势。
📑 文章目录
- 规则变更内容：从 25 万到 100 万张合约 — 提案细节与立即生效的法律依据
- 变更动因：交易需求倒逼基础设施扩容 — 投资者策略受限与做市商流动性瓶颈
- 行业协同：多家交易所同步跟进 — Nasdaq/PHLX/BOX 的一致行动与 SEC 立场
- 牌照视角：比特币 ETF 期权市场的监管架构 — SEC 对现货比特币 ETF 衍生品的审批逻辑与演变
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2026 年 7 月 15 日，据 SEC 公开文件显示，NYSE American 已提交规则修改提案，将 iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）期权的持仓限制（position limit）及对应的行权限制（exercise limit）从 25 万张合约提高至 100 万张合约。这是自 2024 年 11 月 IBIT 期权首次获批上市以来，对该产品持仓限额最大幅度的一次上修，标志着比特币 ETF 衍生品市场基础设施正在从「试验性」向「规模化」过渡。
规则变更内容：从 25 万到 100 万张合约
提案的法律依据与生效机制
该规则变更提案于 2026 年 7 月 6 日提交至 SEC，并依据《证券交易法》Section 19(b) 项下规则变更程序立即生效。SEC 在审查意见中指出，此项调整与 Nasdaq ISE、Nasdaq PHLX 及 BOX Exchange LLC 已提出或已批准的类似 IBIT 期权限制调整保持一致——这意味着 SEC 已将 IBIT 期权持仓限额的同步上调视为行业范围内的合理调整，而非单一交易所的特殊请求。
持仓限制是交易所为防范单一市场参与者过度集中持仓而设的风控工具。IBIT 期权的 25 万张合约初始限制设定于 2024 年 11 月——当时比特币现货 ETF 期权刚获批上市，监管态度较为审慎。时隔 20 个月，交易所主动寻求将限制提升至 4 倍，反映的是市场实际交易量已经显著超越初始监管假设。
变更动因：交易需求倒逼基础设施扩容
25 万张合约限制已构成实际约束
NYSE American 在提案中明确陈述了两个核心动因：第一，IBIT 期权交易需求持续增长，现有限制已开始制约投资者的对冲及交易策略执行；第二，做市商的流动性提供能力受到现有限额约束——当做市商因持仓限制无法持有足够的对冲头寸时，买卖价差扩大，市场深度下降，最终传导至终端投资者的交易成本。
IBIT 由 BlackRock 旗下 iShares 发行，是全球管理规模最大的现货比特币 ETF。自 2024 年 1 月获批上市以来，IBIT 持续吸纳机构资金流入。期权产品的推出进一步丰富了围绕现货比特币 ETF 的衍生品工具矩阵——投资者可通过期权实现风险对冲、收益增强及波动率交易等策略。持仓限制的放松，实质上是在为更大体量的机构资金入场提供基础设施条件。
行业协同：多家交易所同步跟进
Nasdaq ISE、Nasdaq PHLX、BOX Exchange 的一致行动
SEC 在审批意见中特别强调了多交易所一致性：Nasdaq ISE、Nasdaq PHLX 和 BOX Exchange 均已完成或启动了相同的 IBIT 期权持仓限制上修程序。这一同步动作并非巧合——它反映出美国期权交易所对 IBIT 期权市场容量的集体判断：25 万张合约的初始限额已不足以支撑当前市场深度。
从监管角度看，SEC 对多交易所一致性调整给予「无异议」，暗示监管层认可现货比特币 ETF 期权市场已度过「概念验证期」——交易量、做市商参与度和清算基础设施已积累足够运行记录，可以支持更高水平的市场集中度。
牌照视角：比特币 ETF 期权市场的监管架构
SEC 对加密 ETF 衍生品的审批逻辑演变
比特币现货 ETF 期权在美国的监管路径经历了三个关键阶段：
第一阶段（2024 年 1 月-10 月）：现货比特币 ETF 获批上市，但期权产品尚未开放。SEC 对加密 ETF 衍生品持观望态度，主要关切包括市场操纵风险、底层资产波动性及清算所风险敞口。
第二阶段（2024 年 11 月）：SEC 批准 IBIT 期权在 Nasdaq ISE 上市交易，初始持仓限制为 25 万张合约。这一批准被市场视为加密 ETF 生态系统成熟的标志性事件——期权为机构投资者提供了标准化的风险管理工具。
第三阶段（2026 年 7 月）：多交易所同步将持仓限额提升至 100 万张合约。这一调整的深层信号是：SEC 对现货比特币 ETF 期权的市场完整性——包括清算所风险控制、做市商行为监督、市场操纵监控——已积累了足够信心，允许更高水平的市场集中度。
对持牌机构的三点意义
对于持有美国经纪商或交易商牌照的机构而言，IBIT 期权持仓限制放宽带来以下影响：第一，做市商可将更多资产负债表配置于 IBIT 期权做市，提高市场效率与盈利能力；第二，对冲基金和资管机构可通过更大规模的期权头寸执行更复杂的波动率策略和尾部风险对冲；第三，持仓限制上调为比特币 ETF 期权的组合保证金（portfolio margining）制度扩展创造了条件，有望进一步降低机构投资者的资金占用成本。
来源：本文基于 吴说区块链（2026-07-15） 及 SEC 公开文件撰写。