MiCA生效三年：欧盟启动加密监管框架全面审查——稳定币利息禁令、DeFi与NFT的「MiCA 2.0」时代

核心摘要

欧盟委员会已正式启动 MiCA 框架的针对性审查，公开征求意见期至 2026 年 8 月 31 日，业界将此轮修订称为「MiCA 2.0」。

审查核心议题包括：稳定币利息禁令是否应维持或修订、DeFi 与质押借贷是否应纳入监管范围、加密资产与传统金融工具的分类边界、NFT 的监管处理。

截至 2026 年初，ESMA MiCA 注册册上已有 170+ 家加密资产服务提供商（CASP），2026 年 7 月过渡期截止后未获授权的 CASP 须停止运营。

Coinbase 欧洲政策负责人 Katie Harries 表示，MiCA 的针对性审查是「审视更广泛加密市场与金融未来的关键机会」。

对亚太持牌机构而言，MiCA 2.0 的修订方向将成为全球加密监管框架演进的重要参照系，影响跨境合规策略的制定。

📑 文章目录

审查背景 — MiCA 从立法到实施的三年演进
核心审查议题 — 五大政策领域的修订方向
CASP 授权现状与过渡期 — 2026 年 7 月关键截止日
对全球持牌机构的影响 — 跨境合规策略的调整窗口
常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation）自 2023 年 5 月正式通过成为法律至今已满三年，自 2024 年底全面实施也已过去一年半。在这段时期，加密资产市场经历了从牛市狂热到深度回调的完整周期，DeFi、代币化资产、AI 驱动的链上金融等新业态快速发展，使这一全球首部综合性加密监管框架面临前所未有的检验。2026 年 5 月 20 日，欧盟委员会正式启动了 MiCA 的针对性公共咨询（Targeted Consultation），标志着欧盟加密监管进入「复盘与迭代」阶段（Cointelegraph，2026-05-20）。

审查背景

从立法到实施的三年演进

MiCA 的设计初衷是为欧盟 27 个成员国建立统一的加密资产监管框架，涵盖三类加密资产（资产参考代币 ART、电子货币代币 EMT、其他加密资产）和两类服务提供者（CASP）。自 2024 年 6 月 30 日起部分条款生效，2024 年 12 月 30 日起全面实施。在这一框架下，欧盟成为全球首个为加密资产服务提供统一护照机制的司法管辖区——在一个成员国获得授权的 CASP 可在整个欧盟范围内运营。

然而，欧盟委员会在启动审查时承认，「自 MiCA 生效以来，加密市场和全球监管环境持续演变」，需要对现有框架是否仍然「适合目的」（fit for purpose）进行全面评估。这一表态本身即意味着监管机构已经观察到 MiCA 框架与实际市场发展之间可能存在的差距（CoinDesk，2026-07-02）。

咨询结构与时间线

本次审查包含两个层次的公共咨询：

针对性咨询（Targeted Consultation）：面向行业参与者、监管机构和法律专业人士的详细技术问卷，涉及分类标准、稳定币规则、审慎要求等具体政策问题。
公众咨询（Public Consultation）：面向更广泛公众的问卷，侧重于消费者对加密资产的认知、信任度和使用意愿。

两项咨询均于 2026 年 8 月 31 日截止，部分意见征集可能延长至 9 月。欧盟委员会将基于反馈意见决定是否及如何提出 MiCA 修正案（欧盟委员会，2026-05-20）。

核心审查议题

稳定币利息禁令

MiCA 当前禁止资产参考代币（ART）和电子货币代币（EMT）向持有者支付利息或类似收益。这一禁令的设计逻辑在于将稳定币定位为支付工具而非投资产品，避免其与银行存款和货币市场基金形成监管套利。然而，在利率上行环境中，不支付利息的稳定币面临显著竞争劣势。欧盟委员会在咨询问卷中直接提问：是否应维持、修订或废除这一禁令？这标志着监管机构对稳定币经济模型的重新思考（Cointelegraph，2026-05-20）。

除了利息禁令，稳定币领域的审查还涵盖：储备金要求与流动性管理规则、赎回权保护机制、以及用于判定「重要」代币（Significant Tokens）的门槛标准——后者决定了代币发行者是否需接受 EBA 的更严格监管。

分类边界问题

MiCA 与 MiFID II 之间的分类边界一直是实施中的核心争议点。咨询问卷特别关注以下模糊地带：

包装代币（Wrapped Tokens）：如 WBTC 等代表底层资产所有权的代币，应归类为加密资产还是金融工具？
合成资产（Synthetic Assets）：追踪传统金融资产价格的链上衍生品是否落入 MiFID II 的管辖范围？
代币化基金份额（Tokenized Fund Interests）：基金单位在链上代币化后，其监管分类依据是底层资产还是代币化形式？

分类问题直接影响到企业适用的监管体制：MiCA 对 CASP 的审慎要求低于 MiFID II 对投资公司的要求，如果大量产品最终被重新分类为金融工具，将触发一系列更严格的牌照和合规义务。

DeFi、质押与借贷

MiCA 当前基本将去中心化金融（DeFi）、质押服务和加密借贷排除在监管范围之外——这一「留白」已成为行业和监管机构共同关注的焦点。审查问卷询问：

是否应将 DeFi 协议纳入监管范围？如纳入，应以何种标准界定「去中心化」程度？
质押即服务（Staking-as-a-Service）是否应作为独立的受监管活动？
加密借贷平台是否应遵守类似传统信贷机构的审慎要求？

这一审查方向的产业影响重大：如果 DeFi 和质押服务被纳入 MiCA 2.0 的监管范围，当前以「去中心化」为合规防御的协议将面临牌照化运营的要求（EL7.AI，2026-07-02）。

NFT 的监管处理

MiCA 将非同质化代币（NFT）原则上排除在监管范围之外，除非其具备「可替代性特征」——这一区分标准在实践中证明难以执行。审查问卷询问是否应为 NFT 市场、碎片化 NFT 以及作为金融工具分发的 NFT 建立专门的监管规则。

消费者信任与市场诚信

公众咨询部分大量涉及消费者端问题：用户对比特币、以太坊、稳定币、DeFi 和代币化资产的认知水平如何？什么因素会增强消费者使用加密服务的信心？选项包括更强的投资者保护、更清晰的规则、更有效的监管执法以及通过持牌银行和支付机构提供加密服务。这一维度反映了欧盟监管机构的核心关切：规则的有效性最终取决于终端用户是否真正信任这个市场。

CASP 授权现状与过渡期

授权进展

截至 2026 年初，ESMA 的 MiCA 注册册上已有超过 170 家 CASP，相较于 2025 年底的 102 家实现了显著增长。Coinbase 等全球头部交易所在 2024 年即已获得 MiCA CASP 授权。然而，170+ 的数量对于覆盖 27 个成员国的加密服务市场而言仍然有限，部分成员国的授权进程明显滞后。

2026 年 7 月过渡期截止

MiCA 为在 2024 年 12 月 30 日前已根据成员国法律运营的 CASP 提供了过渡期安排，部分成员国的过渡期延长至 2026 年 7 月。此后，所有在欧盟运营的 CASP 必须持有 MiCA 授权，否则须停止运营。这意味着未来数月将是未授权 CASP 的最后合规窗口期（ESMA，2026-06-26）。

对全球持牌机构的影响

行业反应

Coinbase 欧洲政策负责人 Katie Harries 对 MiCA 审查表示欢迎，称其为「审视更广泛加密市场和金融未来的关键机会」，并确认 Coinbase 将积极参与咨询过程。这一态度反映了头部持牌机构的普遍立场：监管明确性优于监管真空，即使这意味着更严格的合规要求。

对亚太持牌机构的战略意义

MiCA 2.0 的修订方向对亚太地区持牌机构具有三重参照价值：

监管模板效应：MiCA 的初始框架已被多个亚太国家（如韩国、泰国）作为立法参考。MiCA 2.0 对 DeFi、质押和稳定币的处理将为这些国家的第二轮立法提供模板。
跨境运营策略：在欧盟运营或计划进入欧盟市场的亚太 CASP 需密切关注审查结果——如果 DeFi 和质押被纳入牌照要求，现有业务的合规架构可能需要根本性调整。
竞争优势窗口：MiCA 2.0 提出的修订——特别是稳定币利息禁令的潜在放宽——可能改变欧盟加密市场的竞争格局，亚太持牌机构应提前评估这些变化对自身业务模型的影响。

常见问题（FAQ）

MiCA 2.0 具体会在什么时间生效？

目前尚无明确时间表。当前阶段为针对性咨询（2026 年 8 月 31 日截止），此后欧盟委员会需分析反馈、起草修正案提案、经欧洲议会和理事会审议通过。最乐观估计，MiCA 修正案最早可能在 2027 年底至 2028 年才能完成立法程序。但 2026 年 7 月的 CASP 过渡期截止不受审查进程影响——所有未获授权的 CASP 须在此之前完成授权申请。

稳定币利息禁令若被废除，将如何影响市场？

如果 MiCA 2.0 允许稳定币支付利息，将从根本上改变稳定币的市场定位：从纯支付工具变为具有收益属性的准金融产品。USDC、EURC 等合规稳定币将获得与传统银行存款竞争的能力，可能加速银行体系的脱媒化。但监管机构可能同时引入更严格的准备金和流动性要求作为交换条件。对于 Circle 等主要发行方而言，利息禁令的修订将直接影响其商业模式——目前不支付利息意味着发行方可保留全部储备金收益。

DeFi 协议可能面临何种牌照要求？

如果 DeFi 被纳入 MiCA 2.0，最可能的监管路径是将某些类型的 DeFi 活动（如去中心化交易所、借贷协议）类比为对应的 CASP 服务进行牌照化管理。核心挑战在于「去中心化」的判定标准——多少程度的中心化控制将触发牌照义务？欧盟委员会可能在咨询反馈中探索基于活动风险而非技术形式的监管路径，这意味着即使协议声称「去中心化」，如果其经济活动实质上构成受监管服务，仍需满足相应合规要求。

来源：

欧盟

MiCA生效三年：欧盟启动加密监管框架全面审查——稳定币利息禁令、DeFi与NFT的「MiCA 2.0」时代