英国 FCA 发布加密监管最终框架：统一牌照体系 2027 年 10 月正式实施

核心摘要

英国 FCA 于 2026 年 6 月 30 日发布加密资产监管最终框架，建立涵盖审慎监管、市场滥用及稳定币的统一监管体系，强制牌照制度将于 2027 年 10 月 25 日正式实施。

适用主体包括加密交易平台、托管机构、稳定币发行方、借贷和质押服务提供商，以及存在可识别控制实体的部分 DeFi 项目——这是全球主要法域中率先将 DeFi 纳入牌照体系的监管框架。

申请窗口：2026 年 9 月 30 日至 2027 年 2 月 28 日（5 个月），现有反洗钱注册资格不会自动转换为新牌照，所有受监管加密业务均需重新获得 FCA 授权。

稳定币规则调整：删除储备资产赎回预测义务、允许有限集团内托管安排、K-SII 资本系数从 2% 下调至 1%；合格交易平台（QCATP）需对上线资产开展尽职调查并满足准入标准。

FCA 支付与数字金融总监 David Geale 表示，框架为英国加密监管提供了“监管确定性”，同时保留企业创新空间。

📑 文章目录

框架发布背景 — 从 FSMA 2023 修正到最终规则落地
统一牌照体系详解 — 适用主体、申请窗口与”无自动转换”规则
交易平台规则与市场滥用监管 — QCATP 标准与内幕交易规制
稳定币规则的关键调整 — K-SII 下调、托管放松与超额储备
与 MiCA 的核心差异 — 英国路径的独立性与 DeFi 纳入

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

2026 年 6 月 30 日，英国金融行为监管局（FCA）发布加密资产监管最终框架（ChainCatcher 引述 The Block，6 月 30 日），标志着英国在脱欧后独立构建加密资产监管体系的里程碑一步。该框架以《2023 年金融服务与市场法》（FSMA 2023）修正案为上位法基础，将加密资产纳入 FSMA 的”受监管活动”范畴，建立覆盖审慎监管、市场滥用、稳定币的统一牌照制度。与欧盟 MiCA 框架的”先发牌后执法”路径不同，英国选择了一条更为稳健但实施时间更长的路线——从框架发布到牌照制度正式生效预留了近 16 个月的过渡期。

框架发布背景：从 FSMA 2023 修正到最终规则

立法路径回顾

英国加密监管的立法基础可追溯至 2023 年通过的 FSMA 修正案，该修正案将”加密资产活动”纳入 FSMA 第 22 条规定的受监管活动清单。此后 FCA 历经多轮咨询（Consultation Papers），包括 2025 年 12 月发布的讨论文件（DP）和 2026 年初发布的咨询文件（CP），最终于 2026 年 6 月 30 日发布政策声明（Policy Statement）形式的最终规则（FCA 官方页面）。

时间线总览

关键节点	说明
2023 年	FSMA 2023 修正案通过，加密资产活动纳入受监管清单
2025 年 12 月	FCA 发布讨论文件（DP），概述监管框架方向
2026 年初	FCA 发布咨询文件（CP），征求业界意见
2026 年 6 月 30 日	FCA 发布最终框架政策声明
2026 年 9 月 30 日	牌照申请窗口开启
2027 年 2 月 28 日	牌照申请窗口关闭
2027 年 10 月 25 日	强制牌照制度正式实施，无牌运营构成违法

统一牌照体系详解

适用主体范围

FCA 最终框架明确以下加密资产相关活动需要获得授权（Pryce Williams 律所分析，2026 年 3 月）：

加密交易平台：运营加密资产交易场所（含现货和衍生品）
托管机构：提供加密资产保管和管理服务
稳定币发行方：发行与法币或其他资产挂钩的稳定币
借贷服务提供商：提供加密资产借贷产品
质押服务提供商：提供链上质押（staking）服务
存在可识别控制实体的 DeFi 项目：这是全球主要法域中率先将 DeFi 纳入牌照义务的条款

“无自动转换”规则

框架明确：现有的 FCA 反洗钱注册资格不会自动转换为新牌照。所有从事受监管加密资产活动的企业，即使已根据《2017 年反洗钱条例》（MLRs）在 FCA 注册，也必须在 2026 年 9 月 30 日至 2027 年 2 月 28 日的申请窗口内重新提交完整的牌照申请（A&O Shearman 法律分析，2026 年 1 月）。

这一规则意味着：①企业须在 5 个月窗口内完成申请，逾期无法获得牌照；②FCA 有约 8 个月时间（2027 年 3 月至 10 月）审批申请；③企业不能依赖现有 AML 注册作为过渡安排。

交易平台规则与市场滥用监管

QCATP 标准

FCA 引入了”英国合格加密资产交易平台”（UK-qualified Crypto Asset Trading Platform, QCATP）概念。QCATP 需满足以下要求：

资产准入尽职调查：对拟上线加密资产开展全面的尽职调查，评估其技术安全性、法律合规性和市场诚信风险。
准入标准：制定并公开加密资产的上线标准和下架流程。
披露文件：为每项上线资产发布披露文件（disclosure document）——此前草案中允许同质化加密资产免于披露的豁免条款已被删除。

市场滥用规则

框架将内幕交易（insider trading）和市场操纵（market manipulation）纳入 FSMA 的市场滥用制度（Market Abuse Regulation, MAR）框架。所有在 QCATP 上交易的加密资产适用统一的 40% 净风险敞口要求和 40% 对手方违约波动调整。

稳定币规则的关键调整

回应业界反馈的三项修订

相较于此前咨询文件草案，FCA 在最终框架中对稳定币规则做了三项关键调整（吴说区块链，6 月 30 日）：

删除赎回预测义务：原草案要求稳定币发行方预测储备资产的赎回需求，最终版本删除了该条——理由是该预测在实操中难以准确执行且增加不必要的合规成本。
有限集团内托管安排：允许稳定币发行方在集团内部进行有限的储备资产托管安排，而非强制全部由独立第三方托管。
K-SII 资本系数下调：将稳定币发行的 K-SII（Key Supervisory Information Items）资本系数从 2% 下调至 1%，降低了稳定币发行方的资本要求门槛。

储备资产与赎回要求

稳定币发行方仍需满足储备资产、托管、赎回及信息披露的核心要求。特别地，支持资产可持有最高 5% 的超额储备（surplus reserve），为发行方提供一定的运营弹性。

与 MiCA 的核心差异

英国路径的独立性

英国脱欧后选择不直接采用 MiCA，而是构建独立的加密监管框架。两者核心差异如下：

维度	英国 FCA 框架	欧盟 MiCA
实施时间	2027 年 10 月 25 日	2025 年 12 月 30 日全面适用（过渡期至 2026 年 7 月 1 日）
DeFi 覆盖	存在可识别控制实体的 DeFi 项目纳入	完全去中心化 DeFi 豁免；部分 DeFi 边界模糊
稳定币资本系数	K-SII 系数 1%	EMT/ART 资本要求按 MiCA 第 35/45 条
过渡安排	5 个月申请窗口 + 8 个月审批期，无自动转换	18 个月过渡期（至 2026 年 7 月 1 日），部分成员国允许 grandfathering
单一通行证	无（仅英国境内适用）	有（欧盟 27 国 + EEA 通用）

对同时布局英国和欧盟市场的加密企业而言，双牌照合规将成为标准配置——无法以单一 MiCA 牌照覆盖英国市场，反之亦然。FCA 支付与数字金融总监 David Geale 在框架发布时表示，该框架”为英国加密监管提供了确定性，同时允许企业保持创新空间”（ChainCatcher，6 月 30 日）。

常见问题（FAQ）

现有 AML 注册企业是否需要在 2027 年前重新申请？

是。FCA 明确表示现有的反洗钱注册资格不会自动转换为新牌照。所有从事受监管加密资产活动的企业必须在 2026 年 9 月 30 日至 2027 年 2 月 28 日期间提交全新牌照申请。FCA 将基于新框架的审慎监管、市场滥用和消费者保护标准进行审批，而非仅审查反洗钱合规。企业应提前准备：治理结构、资本充足证明、运营手册、客户资产隔离方案等全套申请材料。

DeFi 项目在什么情况下需要申请 FCA 牌照？

FCA 框架将”存在可识别控制实体的部分 DeFi 项目”纳入监管范围。判断标准是：如果某个 DeFi 协议存在一个可在法律或事实上行使控制权的实体（如开发公司、基金会、治理代币持有者集合），则该实体可能被视为需要获得 FCA 授权的运营方。完全去中心化、无可识别控制实体的 DeFi 协议不在此列。但”控制实体”的边界仍需 FCA 后续发布的具体指引明确。

本文基于以下来源撰写：

英国

英国 FCA 发布加密监管最终框架：统一牌照体系 2027 年 10 月正式实施