核心摘要
- 英格兰银行于 2026 年 6 月 22 日发布系统重要性稳定币最终政策声明及行为准则草案，标志着英国稳定币监管从咨询阶段进入规则制定阶段。
- 三大核心调整：取消个人 2 万英镑/企业 1,000 万英镑持有限额，改为每种系统重要性稳定币 400 亿英镑总发行上限；储备资产中短期英国国债占比从 60% 提升至 70%，剩余 30% 存放央行。
- 框架仅适用于被认定为”系统性”的英镑稳定币——非系统性稳定币（如当前主流的加密交易用途）由 FCA 单独监管。
- 公众意见征询截止 2026 年 9 月 22 日，行为准则最终版预计 2026 年底发布，受监管稳定币最早 2027 年起在英国合规运营。
- FCA 稳定币沙盒已纳入 Monee、ReStabilise、Revolut、VVTX 等机构，Q1 2026 启动测试。
📑 文章目录
- 政策框架概览 — 从咨询稿到最终政策声明的关键调整
- 取消持有限额→发行上限的监管哲学转向 — 从微观管控到宏观总量控制
- 储备资产结构优化 — 70/30 分割对发行方经济模型的实质影响
- BoE/FCA 双层监管分工 — 系统性 vs 非系统性稳定币的管辖分界
- 时间表与行业准备 — 2026 沙盒测试 → 2027 正式运营的关键节点
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 6 月 22 日，英格兰银行（Bank of England）发布针对英镑计价系统重要性稳定币（systemic stablecoins）的最终政策声明及《行为准则》草案。相较于 2025 年 11 月的咨询稿，最终版本做出了两项实质性修订——取消个人和企业持有限额、放宽储备资产结构——标志着英国在全球稳定币监管竞赛中确立了一套区别于欧盟 MiCA 和美国 GENIUS Act 的独特路径。
政策框架概览
从咨询到决策：两处核心调整
英国央行副行长（金融稳定）Sarah Breeden 在声明中将该框架定义为”世界领先的制度设计”，强调”创新依赖信任——今天我们为一种新形式的货币奠定了信任的基础”（Bank of England，2026-06-22）。
| 监管维度 | 2025 年 11 月咨询稿 | 2026 年 6 月最终版 |
|---|---|---|
| 个人持有限额 | 20,000 英镑 | 取消 |
| 企业持有限额 | 1,000 万英镑 | 取消 |
| 总量控制 | 无 | 每种稳定币 400 亿英镑发行上限 |
| 储备资产·国债 | 上限 60% | 上限 70% |
| 储备资产·央行存款 | 至少 40% | 至少 30% |
取消持有限额→发行上限的监管哲学转向
放弃微观管控
咨询稿中拟议的个人 2 万英镑和企业 1,000 万英镑持有限额，受到了行业的广泛批评。核心争议在于执行可行性——钱包级别的持有限额需要持续监控、技术实现复杂，且用户可通过多个钱包拆分持有来规避限制（Blab Crypto，2026-06-23）。
最终版用 400 亿英镑总发行上限 替代了持有限额。这一转变的监管逻辑是：
- 同等政策效果：总量控制同样可以防止稳定币大规模替代银行存款，从而保护银行体系的信贷供给能力；
- 更低执行成本：发行层面监控远比持有人层面监控简单、便宜；
- 不限制使用场景：取消持有限额意味着商家、大型企业和消费者可以无上限持有和使用英镑稳定币，大幅提升支付可用性。
400 亿英镑上限的规模定位
400 亿英镑约合 530 亿美元。作为参照，USDT 市值约 1,841 亿美元，USDC 约 734 亿美元（数据截至 2026 年 7 月，Blab Crypto）。400 亿英镑上限使单一英镑稳定币规模远低于主流美元稳定币，但足以支撑国内支付场景。
央行坦承，若需求持续超过上限，可能引发二级市场价格高于面值的稀缺性风险，但认为该风险”可控”，且仅会在稳定币获得持续性大规模需求时出现。上限将定期审查，一旦信贷供给风险消解即予以取消。
储备资产结构优化
70/30 分割的经济逻辑
将计息资产（短期英国国债）占比从 60% 提升至 70%，是央行回应行业”商业模式可行性”诉求的关键让步。剩余 30% 须以央行存款形式持有（不计息），用于支持即时赎回（Bank of England，2026-06-22）。
对稳定币发行方面言，70% 的国债配置意味着：
- 更可持续的商业模式——计息收入可覆盖运营成本和合规支出，减少对交易费用的依赖；
- 但仍需承受 30% 的零息存款”合规税”——这是获取央行背书和系统重要性地位的制度成本；
- 赎回须在 24 小时内按面值完成，不得向持有人支付利息。
这一结构实际上使英国央行成为英镑稳定币的”最终清算层”——30% 的央行存款为赎回提供即时流动性，而 70% 的国债配置为发行方提供收益。
BoE/FCA 双层监管分工
管辖分界线：系统性 vs 非系统性
英国稳定币监管采用双轨制（Crystal Intelligence，2026-06）：
- FCA 单独监管：非系统性稳定币——即当前主流的加密资产买卖用途——由金融行为监管局依据其稳定币制度监管；
- BoE 监管+FCA 协同：被英国财政部认定为”系统性”的稳定币（依据 2009 年《银行法》标准——其设计缺陷或运营中断可能威胁金融稳定、破坏市场信心或对商业活动产生严重后果）由央行依据行为准则监管，FCA 负责行为规范。
这一分工意味着：绝大多数加密交易稳定币（类似当前 USDT/USDC 的用途）不会触发央行监管；只有当某一英镑稳定币规模足够大、已构成支付系统基础设施时，才进入 BoE 管辖范围。从 FCA 监管过渡到 BoE 监管的过程将由两机构协调管理。
时间表与行业准备
关键节点
| 时间 | 里程碑 |
|---|---|
| 2026 年 6 月 22 日 | 政策声明及行为准则草案发布 |
| 2026 年 9 月 22 日 | 公众意见征询截止 |
| 2026 年底 | 行为准则最终版发布 |
| 2026 Q1（已启动） | FCA 稳定币沙盒测试（Monee、ReStabilise、Revolut、VVTX） |
| 2027 年起 | 受监管稳定币在英国合规运营 |
FCA 沙盒是本框架的”先行测试场”。目前已知的参与机构涵盖加密原生（ReStabilise）、挑战者银行（Revolut）及支付基础设施商（Monee、VVTX），提供了从发行到消费场景的完整测试链路（Blab Crypto，2026-06-23）。
常见问题（FAQ）
英国 400 亿英镑上限与 MiCA 的差异在哪里？
MiCA 框架下，稳定币发行人（EMT/ART）受到 日均交易量/交易笔数阈值 触发”重要稳定币”（significant stablecoin）附加监管，而非预设固定发行上限。英国模式采用 固定上限+定期审查+可取消 的三层机制，更接近”临时护栏”逻辑——首先确保金融稳定，待数据证实稳定币对信贷供给无实质冲击后再解除。EBA 在 MiCA 下具有类似权限但执行机制不同。
英镑稳定币发行方是否必须是英国注册实体？
政策声明未明确排除境外发行人，但鉴于 BoE 的监管管辖权基于英国《2009 年银行法》对英国支付系统的认定权力，实践中申请人需在英国设立法律实体并接受 BoE 和 FCA 的全流程监管。境外发行人通过等效性机制进入英国市场的路径尚未在行为准则草案中明确。
来源：
- Bank of England — Policy Statement: Sterling-denominated systemic stablecoins（2026-06-22）
- Blab Crypto — Bank of England Removes Wallet Caps, Sets £40B Issuance Cap（2026-06-23）
- Crystal Intelligence — Three stablecoin rule changes and what they demand（2026-06）
- CoinDesk — Bank of England drops holding limits on sterling stablecoins（2026-06-23）
- 清华金融评论 — 英国央行发布系统重要性稳定币监管框架（2026-06-29）