核心摘要
- Bybit 于 2026 年 6 月 15 日正式上线 RWA Earn 平台，首期推出两只代币化机构债券基金，覆盖 PIMCO 动态收益基金（PDO）与招银国际投资级债券基金（CMIGB），用户以 USDC 申购，免申购/赎回/链上 Gas 费。
- DigiFT 作为受监管代币化基础设施提供方，持有新加坡 MAS 资本市场服务（CMS）牌照及香港 SFC 第 1 类（证券交易）与第 4 类（就证券提供意见）牌照，构成亚洲双司法管辖区合规桥接。
- 链上基础设施由 Plume 提供 Nest Vaults 协议，Plume 持有 SEC 过户代理注册及百慕大金融管理局（BMA）牌照，底层资产分别由道富银行（PDO）与招银永隆信托（CMIGB）托管。
- 两只产品定位差异化：PDO 动态配置公司债、MBS、政府债、银行贷款及新兴市场工具，追求当期收益；CMIGB 聚焦亚洲及全球投资级信用债，平均评级 BBB+，组合久期 3.24 年。
- 此次上线标志着合规代币化基础设施与大规模加密原生分发首次在机构固收领域对接，为持牌机构通过桥接模式进入代币化证券分销提供了可参照的牌照组合路径。
📑 文章目录
- 产品架构：两只机构级债券基金的代币化路径 — PDO 与 CMIGB 的产品特征与链上化方式
- 合规架构：DigiFT 双牌照 + Plume 链上基础设施的三层设计 — 新加坡 MAS CMS + 香港 SFC Type 1/4 牌照详解
- 行业意义：合规基础设施与大规模分发不再互斥 — $318 亿代币化 RWA 市场拐点与监管信号
- 常见问题（FAQ） — 代币化债券的法律性质与牌照适用
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 6 月 15 日，全球第二大加密货币交易所 Bybit 宣布上线 RWA Earn 平台，与 DigiFT、Plume 合作，通过受监管的链上基础设施向合格用户提供来自 PIMCO 和招银国际（CMBI）管理的两只代币化机构债券基金。这不仅是加密交易平台首次将机构级固收产品以代币化形式直接对接零售级加密用户，更展示了一条”受监管代币化层 → 链上基础设施层 → 交易所分发层”的多层牌照合规架构（据 PRNewswire / Bybit 官方新闻稿，2026-06-15）。
一、产品架构：两只机构级债券基金的代币化路径
PIMCO 动态收益基金（PDO）
PDO 由太平洋投资管理公司（PIMCO）管理，PIMCO 是全球最大的固定收益管理机构之一，资产管理规模达 2.26 万亿美元，拥有超过 50 年投资经验。PDO 的投资组合动态配置于公司债券、抵押贷款支持证券（MBS）、政府债券、银行贷款及新兴市场工具，以当期收益为核心目标。该基金在传统市场具有长期竞争力的年化收益率（APR）记录，底层资产由道富银行（State Street Bank）担任机构托管。
招银国际投资级债券基金（CMIGB）
CMIGB 由招银国际资产管理有限公司管理，该公司隶属于招商银行集团——中国规模最大、历史最悠久的金融机构之一。该基金聚焦亚洲及全球投资级信用市场，平均信用评级 BBB+，组合久期 3.24 年，目标是在控制信用风险的前提下获取稳定收益。底层资产由招银永隆信托有限公司托管。两只产品均通过 DigiFT 完成代币化，以 Plume Nest Vaults 协议实现链上申购与份额分配，Bybit 承担全部链上 Gas 费用。
二、合规架构：DigiFT 双牌照 + Plume 链上基础设施的三层设计
此次产品上线的合规架构核心在于三层牌照分工：DigiFT 作为受监管代币化层，Plume 作为链上基础设施层，Bybit 作为分发层。每一层都在各自司法管辖区内持有相应的监管授权。
第一层：DigiFT — 新加坡 MAS CMS + 香港 SFC Type 1 & 4 双牌照
DigiFT 是此次代币化发行的核心合规实体。该公司自 2023 年起持有新加坡 MAS 颁发的资本市场服务（CMS）牌照，覆盖产品构建、发行及流动性提供；2025 年 7 月获得香港 SFC 颁发的第 1 类（证券交易）及第 4 类（就证券提供意见）牌照（据 Fintech News Hong Kong，2025-07-02），可向香港机构及专业投资者提供受规管的代币化证券分销与顾问服务。DigiFT 由此成为亚洲首批在两大金融中心同时持牌、以智能合约驱动代币化证券全流程的平台之一。
具体而言：
- MAS CMS 牌照：授权 DigiFT 在新加坡从事证券交易、基金管理及资本市场产品发行业务，覆盖代币化 RWAs 及其底层证券的合规处理。
- SFC Type 1 牌照（证券交易）：授权 DigiFT 在香港向机构及专业投资者分销代币化证券产品。
- SFC Type 4 牌照（就证券提供意见）：授权 DigiFT 就代币化证券提供合规投资顾问服务。
DigiFT 创始人兼集团 CEO Henry Zhang 表示：”加密原生平台现在可以通过受监管的基础设施接入机构级固收策略。我们与 Bybit 和 Plume 的合作证明，合规代币化基础设施与大规模分发不再处于对立关系——这就是实践中的样貌。”（据 PRNewswire，2026-06-15）
第二层：Plume — SEC 过户代理注册 + 百慕大 BMA 牌照
Plume 定位为机构级开放金融平台，其核心产品 Nest Vaults 协议负责此次两只债券基金的链上申购、份额划转及资产分配。RWA.xyz 数据显示 Plume 已拥有超过 25 万 RWA 持有者、支持 210 余种代币化资产，过去 30 天链上 RWA 转账量超过 5.12 亿美元。Plume 通过 Kimber Transfer Agency LLC 持有 SEC 过户代理注册，并持有百慕大金融管理局（BMA）牌照，投资方包括 Apollo Global Management、Galaxy Digital 及 Brevan Howard。
第三层：Bybit — 分发层
Bybit 作为全球第二大加密货币交易所（超过 8,000 万用户），在此架构中承担产品分发与用户界面角色。用户通过 Bybit 账户以 USDC 直接申购代币化基金份额，无需开设传统券商账户或满足额外认证门槛。Bybit 总部位于迪拜（阿联酋），自 2024 年起持续拓展 TradFi 产品线，已上线 CFD 交易、代币化股票及贵金属/AI 股票永续合约。
三、行业意义：合规基础设施与大规模分发不再互斥
$318 亿代币化 RWA 市场的关键拐点
据 RWA.xyz 截至 2026 年 6 月 12 日的数据，全球代币化资产市场规模已达 318 亿美元，其中代币化美国国债约 149 亿美元居首，大宗商品 47 亿美元次之，资产支持信贷 22 亿美元，代币化股票约 15 亿美元。与此同时，稳定币总市值在 2026 年突破 3,000 亿美元，为链上固收产品提供了充足的流动性池。
此前，OKX 于 2026 年 4 月将 BlackRock 代币化国债基金 BUIDL 纳入抵押品框架；Archax 同月在 Hedera 上线代币化证券实时收益支付功能；JPMorgan 于 5 月申请在 Ethereum 上推出第二只代币化货币市场基金。Bybit RWA Earn 的上线将这一趋势从”机构对机构”延伸至”机构产品 → 受监管代币化 → 加密原生用户“的完整价值链。
牌照组合策略的参照意义
对于有意进入代币化证券分销领域的持牌机构而言，Bybit-DigiFT-Plume 的合作模式提供了三种牌照路径的参照：
- 桥接模式：不具备证券牌照的加密平台（如 Bybit）通过与持牌代币化基础设施方（DigiFT）合作，实现合规分销——无需自行申请证券牌照。
- 双牌照模式：代币化基础设施方（DigiFT）持有新加坡 MAS + 香港 SFC 双重授权，可同时覆盖产品端与分销端，跨越不同司法管辖区的监管要求。
- 基础设施牌照叠加：链上基础设施方（Plume）以 SEC 过户代理注册 + BMA 牌照确保链上操作（申购、份额记录、分配）在监管框架内运行。
三层牌照分工将传统金融中由单一持牌实体承担的全链条合规义务，拆解为模块化、可组合的合规组件，为不同司法管辖区的持牌机构提供了灵活参与的路径。
常见问题（FAQ）
Q1：代币化债券基金在法律上属于证券还是虚拟资产？
取决于底层资产性质与发行架构。此次 PDO 与 CMIGB 的底层为传统投资基金份额，在新加坡 MAS CMS 牌照框架下作为资本市场产品处理，在香港 SFC 监管框架下则属于第 1 类受规管活动（证券交易）的范畴。DigiFT 持有的 CMS 与 SFC Type 1 牌照正是为了覆盖这一法律定性。投资者持有的代币代表基金份额的受益权，而非独立发行的新型虚拟资产。
Q2：Bybit 作为加密交易所分发代币化证券，是否需要自行申请证券牌照？
目前 Bybit 的角色定位为分销渠道与用户界面，而非证券发行人或交易场所。产品的代币化、合规结构设计及监管申报由 DigiFT（MAS + SFC 持牌）完成，Plume 提供链上基础设施。这种”持牌方代币化 + 非持牌方分销”的桥接模式在监管上属于灰色地带，其合规性高度依赖 DigiFT 作为持牌实体对全流程的合规管控。若未来监管趋严，分销方亦可能被要求取得相应牌照。
来源：
- Bybit 官方新闻稿（PRNewswire），2026 年 6 月 15 日 — 一手信源
- CoinTelegraph，2026 年 6 月 15 日 — 一手信源
- Fintech News Hong Kong，2025 年 7 月 2 日 — DigiFT SFC 牌照详情
- DigiFT 官方博客 — 香港 SFC 牌照申请历史
- RWA.xyz — 代币化资产市场数据