核心摘要
- 芝加哥DRW旗下加密做市商Cumberland获新加坡金管局（MAS）颁发完整大型支付机构（MPI）牌照，涵盖数字支付代币（DPT）与跨境汇款两项服务
- 该牌照历经2026年3月原则性批准后的数月监管审查，是Cumberland继美国SEC撤诉后的第二项重大监管胜利
- 新加坡在发牌的同时展现强硬执法——Bsquared Technology牌照被撤销（虚假陈述+风控缺陷）、Bybit被列入投资者警示名单
- Cumberland加入BitGo、Coinbase、Anchorage、Gemini和OKX等已获得新加坡MPI牌照的加密企业阵营
- 双牌照布局（美国SEC撤诉+新加坡MAS发牌）标志着机构级流动性提供商进入受监管主流金融体系的关键一步
📑 文章目录
- 发牌详情 — MPI牌照的双重授权范围与法律基础
- 从原则性批准到完整牌照 — 数月审查期的监管关注点
- 新加坡监管双面信号 — 发牌加速度 vs 执法零容忍
- 机构加密流动性的持牌化趋势 — 亚太合规格局演进
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026年7月13日，芝加哥DRW旗下加密资产交易与流动性部门Cumberland宣布，其新加坡子公司Cumberland SG Pte. Ltd.已获得新加坡金融管理局（MAS）颁发的完整大型支付机构（Major Payment Institution, MPI）牌照。该牌照授权Cumberland在新加坡提供数字支付代币（Digital Payment Token, DPT）服务和跨境汇款（Cross-Border Money Transfer）服务，标志着全球顶级机构级加密流动性提供商正式进入受监管的亚太金融基础设施体系。
发牌详情：MPI双重授权范围
DPT + 跨境汇款的双牌照架构
根据新加坡《支付服务法》（Payment Services Act 2019, PSA），MPI牌照是MAS对支付服务提供商的最高级别授权。Cumberland获得的牌照覆盖七类受监管支付服务中的两类：
- 数字支付代币服务（DPT）：涵盖加密货币的买卖、兑换和交易撮合，允许Cumberland为其机构客户提供合规的数字资产做市和流动性服务
- 跨境汇款服务：允许Cumberland通过受监管渠道为机构客户提供法币与数字资产之间的跨境资金转移服务，这是Cumberland区别于纯加密交易平台的关键差异化能力
Cumberland在官方声明中表示，新加坡”继续为数字资产监管设定高标准”，并称该国是”全球领先的金融中心之一”（Coinlive，2026-07-14）。
DRW背景：美国顶级自营交易公司的加密布局
Cumberland的母公司DRW是芝加哥最负盛名的自营交易公司之一，由Don Wilson于1992年创立，在全球传统金融和数字资产市场拥有超过30年的做市经验。Cumberland作为DRW的加密资产部门，专注于为机构客户提供跨交易所和场外交易（OTC）的流动性服务。在新加坡获得MPI牌照后，Cumberland的全球合规版图已覆盖美国（SEC撤诉确认合规地位）和亚太（MAS持牌运营）两大核心市场。
从原则性批准到完整牌照的数月审查期
三阶段监管审查路径
Cumberland的MPI牌照经历了典型的MAS三阶段审查流程：
- 2026年3月：原则性批准（In-Principle Approval） — MAS确认Cumberland满足初步监管要求，但要求完成一系列附加条件后才颁发最终牌照
- 2026年3月-7月：合规条件满足期 — 根据MAS的要求，Cumberland需在反洗钱/反恐怖融资（AML/CFT）控制、技术风险管理、消费者保护措施和外包安排监管等方面满足具体标准
- 2026年7月13日：完整MPI牌照颁发 — MAS完成最终审查，正式授予Cumberland SG Pte. Ltd.完整MPI牌照
同期美国监管胜利的协同效应
值得关注的是，Cumberland的新加坡牌照获批与另一项重大监管进展高度协同。2026年3月，美国证券交易委员会（SEC）撤回了对Cumberland的执法案件，终结了对其”作为未注册证券交易商运营”的指控。该撤诉是SEC在新领导层下大规模撤销加密货币相关执法案件的组成部分（Coinlive，2026-07-14）。
美国SEC撤诉+新加坡MAS发牌的”双轨合规”布局，使Cumberland成为极少数同时在美国和亚太两个核心市场获得监管认可的机构加密流动性提供商。
新加坡监管双面信号
发牌加速度：37家MPI持牌DPT提供商
截至2026年7月，MAS已向37家机构颁发涵盖DPT服务的MPI牌照（CapitalMarkets.SG，2026-06-04），包括Coinbase、BitGo、Anchorage、Gemini、OKX、Crypto.com、Circle和Paxos等全球顶级加密企业。Cumberland的加入进一步丰富了新加坡持牌加密生态中机构流动性提供商这一细分赛道。
执法零容忍：Bsquared牌照撤销 + Bybit警告
MAS在加速发牌的同时，毫不掩饰其强硬的执法姿态：
- Bsquared Technology牌照撤销：2026年5月，MAS在经过现场检查后，撤销了加密流动性提供商Bsquared Technology的MPI牌照。监管机构发现该公司存在虚假或误导性陈述、风险管理漏洞、利益冲突控制缺失以及外包安排不合规等系统性缺陷。MAS同时表示正在审查公司高管是否应承担个人责任
- Bybit列入投资者警示名单（IAL）：2026年6月17日，MAS将Bybit Fintech Limited及其交易平台列入投资者警示名单，提醒公众该实体可能被误认为在新加坡持牌或受监管。MAS明确说明该名单是公开警示而非执法行动
这种”一手发牌、一手执法”的双面姿态，反映了新加坡在吸引全球加密资本与维护金融体系完整性之间的精准平衡策略。对于正在申请或考虑申请新加坡MPI牌照的机构而言，Bsquared案例传递了一个清晰的信号：拿到牌照不是终点，而是持续合规的起点。
机构加密流动性的持牌化趋势
做市商的监管套利空间正在关闭
Cumberland获得新加坡MPI牌照的行业意义超越单一个案。传统上，加密做市商和流动性提供商一直处于监管灰色地带——它们既不是面向零售客户的交易所，也不是传统的经纪商，因此往往能够规避多数司法辖区的牌照义务。但随着FATF持续强化对VASP的定义范围、新加坡PSA将DPT服务纳入发牌框架、以及欧盟MiCA将”通过自有资本进行加密资产交易”列为受监管的CASP服务之一，做市商的监管套利空间正在系统性关闭。
亚太持牌机构竞争格局
在新加坡之外，亚太其他主要加密枢纽也在扩展机构流动性提供商的牌照覆盖：
- 香港：SFC的VATP牌照框架主要覆盖交易所运营，但持牌平台可通过与持牌流动性提供商合作的模式纳入机构做市服务
- 日本：FSA的加密资产交易业者（CAEO）注册制度已于2026年7月经FIEA修正案升级为完整金融工具监管框架，做市活动纳入适用范围
- 迪拜：VARA的VASP牌照体系中包含”做市和流动性服务”作为独立的受监管活动类别
对于亚太持牌机构而言，选择与持牌做市商（如Cumberland）而非未受监管的流动性提供商合作，正在从”加分项”转变为”合规底线”——特别是在FATF第七次更新明确警告离岸VASP风险之后。
常见问题（FAQ）
Cumberland的新加坡MPI牌照与Coinbase等交易所的牌照有何不同？
Cumberland的核心业务是机构级做市和流动性提供（market-making），而非面向零售客户的交易所运营。虽然两者均持有MAS的MPI牌照（DPT服务类别），但Cumberland的牌照强调机构OTC流动性服务——其在PSA框架下被归类为通过自有资本进行DPT交易的”DPT服务提供商”，而非运营多边交易撮合系统的”DPT交易所”。这种分类差异直接影响资本要求、客户保护措施和AML/CFT义务的强度。
Bsquared Technology牌照被撤销对MPI申请人意味着什么？
Bsquared案例释放了三个明确的监管信号：第一，MAS对现场检查（而非仅依赖申报材料）的重视程度在提升，虚假或误导性陈述将触发最严厉的牌照撤销；第二，利益冲突控制和外包安排监管是MAS的重点审查领域；第三，MAS正在探索将合规缺失的责任追溯至高管个人。对于MPI牌照申请人，这意味着需要在申请阶段即建立真实可验证的内控体系，而非依赖事后补救。
来源：
- Coinlive — Cumberland Secures Full Singapore MPI Licence（2026-07-14）
- CapitalMarkets.SG — Licensed Crypto Exchanges in Singapore（2026-06-04）
- MAS Financial Institutions Directory — MAS FID Public Register
- Cumberland Official — DRW Cumberland
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