核心摘要
- 欧洲银行联合体 Qivalis 成员从 12 家扩展至 37 家，覆盖 15 个欧洲国家，包括 ABN AMRO、Rabobank、Intesa Sanpaolo、Nordea 等主要银行
- 正在向 荷兰中央银行（DNB） 申请 电子货币机构（EMI）牌照，计划在 MiCA 框架下于 2026 年下半年发行欧元稳定币
- 当前美元稳定币（USDT+USDC）占据全球 99% 市场份额，S&P Global Ratings 预测欧元稳定币市场规模将在 2030 年前从 7.7 亿欧元增长至 1.1 万亿欧元
- Qivalis 的双牌照策略（EMI + MiCA 合规）为银行主导的稳定币模式提供了区别于 Tether/Circle 的 受监管替代路径
- 该联盟的扩张标志着欧洲在数字支付主权领域的 系统性布局，可能加速全球稳定币监管框架的竞争性演进
📑 文章目录
- 事件概述 — Qivalis 联盟从 12 家扩展至 37 家银行，覆盖 15 个欧洲国家
- 牌照架构分析 — EMI 牌照申请与 MiCA 稳定币监管框架的双层合规路径
- 市场格局与战略动机 — 美元稳定币 99% 垄断下的欧洲数字主权反击
- 行业影响 — 银行主导型稳定币对全球牌照格局的深远影响
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 5 月 20 日，欧洲银行联合体 Qivalis 宣布其欧元稳定币项目成员从 12 家扩展至 37 家金融机构，覆盖 15 个欧洲国家。同日，Qivalis 确认正在向荷兰中央银行申请电子货币机构牌照，计划在欧盟《加密资产市场监管条例》框架下于 2026 年下半年发行 1:1 欧元支持的稳定币。这一进展标志着欧洲在数字支付主权领域的布局从概念走向制度化，也为全球稳定币监管竞争格局带来新的变量。
事件概述
Qivalis 联盟的构成与扩张
Qivalis 由荷兰国际集团（ING）、法国巴黎银行（BNP Paribas）和意大利联合信贷银行（UniCredit）等 12 家欧洲主要银行于 2026 年初发起设立。此次新增的 25 家成员包括荷兰银行（ABN AMRO）、荷兰合作银行（Rabobank）、意大利联合圣保罗银行（Intesa Sanpaolo）、北欧联合银行（Nordea）、奥地利第一储蓄银行（Erste Group）、希腊国家银行（National Bank of Greece）、西班牙萨瓦德尔银行（Banco Sabadell）、爱尔兰银行（Bank of Ireland）、瑞典银行（Swedbank）、法国 BPCE 集团、瑞典商业银行（Handelsbanken）以及西班牙 ABANCA、Bankinter、Cecabank、Kutxabank 和卢森堡 Spuerkeess 等机构。
值得注意的是，西班牙成为本轮扩张中最活跃的市场，共贡献了 5 家新成员。Qivalis 首席执行官 Jan-Oliver Sell 与监事会主席 Howard Davies（前英国金融服务管理局主席）共同主导了这一扩张策略。Davies 在公告中明确表示：“如果欧洲要在全球数字经济中竞争并保持其战略自主权，这种基础设施至关重要。”
发行时间线与产品设计
Qivalis 计划在获得荷兰央行 EMI 牌照审批后，于 2026 年下半年正式发行欧元稳定币。该稳定币将严格遵循 1:1 欧元储备支持原则，并在 MiCA 框架下作为受监管的电子货币代币（EMT）发行（CoinDesk，2026-05-20）。
牌照架构分析
EMI 牌照：双层合规的第一层
Qivalis 选择向荷兰中央银行申请电子货币机构牌照，这一决策具有显著的战略考量。EMI 牌照是欧盟《电子货币指令》（EMD2）下的核心资质，持牌机构可发行电子货币并提供支付服务。对于稳定币发行方而言，EMI 牌照提供了以下关键合规基础：
- 法定资本要求：最低 35 万欧元初始资本，根据业务规模可能需要更高
- 客户资金保障：收到的资金须存入独立信托账户或通过保险安排保障
- 反洗钱义务：须遵守欧盟反洗钱指令（AMLD）下的客户尽职调查与可疑交易报告义务
- 持续性监管：接受母国监管机构（荷兰央行）的持续审慎监管
MiCA 稳定币框架：双层合规的第二层
在 EMI 牌照之上，Qivalis 的欧元稳定币还需符合 MiCA 对电子货币代币的专项监管要求。根据 MiCA 第四章（Title IV），EMT 发行方须满足：
- 白皮书义务：发布经监管机构批准的加密资产白皮书，披露发行机制、赎回权利和风险因素
- 赎回权保障：持有者有权在任何时候按面值赎回欧元，发行方不得收取费用
- 储备资产管理：储备资产须以高流动性、低风险的欧元计价资产形式持有，存放于欧盟信贷机构
- 显著 EMT 的额外要求：若稳定币达到显著规模（日交易量超 100 万笔或市值超 2 亿欧元），将触发欧洲银行管理局（EBA）的强化监管
Qivalis 的 CEO Sell 在接受采访时特别强调了合规先行的重要性：该稳定币从设计之初就将 MiCA 和 EMI 牌照作为双重合规支柱，以区别于当前市场上部分在监管灰色地带运行的稳定币产品（CoinEdition，2026-05-20）。
市场格局与战略动机
美元稳定币的 99% 垄断
当前全球稳定币市场总市值约 3,200 亿美元，其中 Tether（USDT）和 Circle（USDC）等美元稳定币占据超过 99% 的市场份额。非美元稳定币整体规模不足 0.5%。这一格局意味着：
- 欧洲机构在链上结算时几乎完全依赖美元计价工具，面临美元流动性冲击和美联储货币政策溢出效应的被动影响
- 在极端情况下，美国监管机构对美元稳定币发行方的执法行动可能波及依赖这些代币的欧洲金融基础设施
- 欧洲企业在代币化资产交易、跨境支付和机构级 DeFi 应用中缺乏以本币计价的合规替代方案
S&P 的万亿欧元预测
S&P Global Ratings 的研究报告预测，欧元稳定币市场将在 2030 年前从目前的约 7.7 亿欧元（约 8.95 亿美元）增长至 1.1 万亿欧元。这一预测的关键驱动力包括：代币化金融资产在大型金融机构中的加速普及、跨境批发支付的链上迁移、以及 MiCA 框架为机构投资者提供的法律确定性（CoinMarketCap Academy，2026-05-20）。
欧洲的战略自主叙事
Qivalis 的扩张不能仅从商业角度理解。从欧洲央行行长拉加德关于”数字欧元”的多次讲话，到欧盟委员会在 MiCA 立法过程中的系统性推进，欧洲政策制定者正在构建一套完整的数字货币主权叙事。Qivalis 联盟的银行成员覆盖了欧元区核心国家，其监事会主席 Davies 关于”战略自主权”的表态直接呼应了欧盟层面的政策方向（CoinAlertNews，2026-05-20）。
行业影响
银行主导型稳定币模式的崛起
Qivalis 模式的核心特征在于：由持牌银行联合体主导，以现有监管框架（EMI + MiCA）为合规基础，而非像 Tether 或 Circle 那样作为独立的非银行科技公司运营。这一模式具有以下优势：
- 监管信任溢价：银行联合体天然具备与监管机构沟通的制度和声誉资本，降低了监管不确定性
- 基础设施协同：参与银行可直接将稳定币整合至自身的支付和清算系统，加速采用
- 储备资产管理的制度优势：银行作为储备资产托管方，在资产隔离和风险管理方面具有成熟的制度能力
对全球稳定币牌照格局的冲击
Qivalis 的扩张可能触发以下连锁反应：
- 美国银行业跟进：摩根大通、美国银行和花旗集团已在构建代币化存款网络。Qivalis 的进展可能加速美国银行在稳定币领域的布局，并推动美国国会通过针对银行发行稳定币的专门立法
- 亚太地区竞争：新加坡 MAS 和香港 HKMA 的稳定币监管框架尚在咨询阶段，Qivalis 模式可能为亚太监管机构提供”银行主导稳定币”的参考范本
- 牌照互认的前景：MiCA 框架下的 EMT 牌照可能在欧盟境内形成统一通行证机制，Qivalis 的 EMI+MiCA 双层架构可能成为其他司法管辖区评估稳定币发行方时的参照标准
常见问题（FAQ）
Qivalis 的欧元稳定币与 Tether（USDT）的核心区别是什么？
Qivalis 的欧元稳定币在三个维度上与 USDT 有本质差异：第一，监管框架——Qivalis 在 MiCA 和 EMI 双重牌照下运营，而 Tether 长期在监管灰色地带运行；第二，发行主体——Qivalis 是由 37 家持牌银行组成的联合体，Tether 是一家独立的非银行科技公司；第三，储备资产透明度——Qivalis 的储备将以欧元计价的高流动性资产存放于欧盟信贷机构，接受荷兰央行的持续监管审计（CoinEdition，2026-05-20）。
MiCA 对非欧盟稳定币发行方（如 USDT/USDC）进入欧洲市场有何影响？
MiCA 要求所有在欧盟境内向公众提供或寻求交易平台上市的稳定币，均须在欧盟境内设有注册实体并获得 EMT 或 ART 授权。对于 Tether 和 Circle 等非欧盟发行方，这意味着要么在欧盟设立子公司并申请 MiCA 授权，要么面临被欧盟交易平台下架的风险。Qivalis 的合规路径正是利用了 MiCA 为欧盟本土发行方创造的先发监管优势。
来源：本文基于 CoinDesk（2026-05-20）、CoinEdition（2026-05-20）、CoinMarketCap Academy（2026-05-20）、CoinAlertNews（2026-05-20） 等信源综合撰写。