核心摘要
- 美国存管信托与清算公司（DTCC）于 2026 年 5 月 27 日宣布选择 Stellar 公共区块链作为其代币化证券结算平台首个连接的公共网络，标志着华尔街核心金融基础设施正式接入公链。
- Stellar CEO Denelle Dixon 表示，DTCC 每年处理 4,700 万亿美元证券交易，Stellar 上代币化 RWA 规模已从 2025 年 12 月的 10 亿美元增长至约 30 亿美元。
- 在 GENIUS Act 已获通过、《Clarity Act》推进中的背景下，Dixon 认为 Clarity Act 的通过对行业有利，但代币化的采用并不完全依赖该法案的通过——机构已经从试验走向部署。
- DTCC 计划 2026 年 7 月启动有限生产交易，10 月正式推出服务，代币化资产将享有与传统证券同等的投资者保护和权益保障。
- 这一决策对亚太持牌机构的核心启示：合规内建的公链基础设施正在成为机构级代币化部署的前提条件，牌照合规与链上基础设施正在深度融合。
📑 文章目录
- 事件背景 — DTCC 选择 Stellar 作为首个公共区块链
- DTCC 代币化平台的核心架构 — 多链战略与投资者保护
- 监管进展：GENIUS Act 与 Clarity Act 的双轨驱动 — 代币化不依赖单一法案
- Stellar 的机构合规基础设施 — 合规内建与公链优势
- 对亚太持牌机构的合规启示 — 牌照合规与链上基础设施的融合
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2026 年 5 月 27 日，美国存管信托与清算公司（DTCC）宣布选择 Stellar 公共区块链作为其代币化证券结算平台首个连接的公共网络。这一决策不仅是区块链技术发展史上的里程碑事件，更标志着华尔街核心金融基础设施——每年处理 4,700 万亿美元证券交易的清算巨头——正式将公共区块链纳入其多链代币化战略。Stellar 发展基金会 CEO Denelle Dixon 在 CoinDesk 采访中将此描述为「Stellar 为之而建的时刻」（CoinDesk, 2026-06-02）。
事件背景：DTCC 选择 Stellar 作为首个公共区块链
DTCC 的核心地位
DTCC 通过其子公司 DTC（存管信托公司）为美国证券市场提供中央证券存管（CSD）服务，2025 年全年处理证券交易总额达 4,700 万亿美元。选择公共区块链作为代币化证券结算平台的基础设施，意味着经过 DTCC 代币化的证券将能够在 Stellar 链上进行结算——这是公共区块链首次被纳入美国核心证券结算基础设施（Genfinity, 2026-05-27）。
时间线与部署计划
DTCC 的代币化战略分为若干阶段：
- 2026 年 7 月：启动有限生产交易（limited production trades），在实际市场环境中验证 Stellar 链上结算的可靠性。
- 2026 年 10 月：正式推出服务（broader service launch），面向更广泛的市场参与者提供代币化证券结算功能。
- 2027 年起：DTC 托管的代币化资产将逐步扩展至更多资产类别（Genfinity, 2026-05-27）。
Dixon 强调，代币化证券结算将从小规模逐步递增，而非立即达到峰值规模——这一渐进策略本身也反映了监管合规的审慎逻辑。
DTCC 代币化平台的核心架构：多链战略与投资者保护
多链战略而非「一链统治」
DTCC 的公告明确其采取多链战略（multi-chain strategy）：Stellar 是首个连接的公共区块链，但并非唯一。Dixon 在采访中也明确表示代币化资产将分布在多条公共区块链上，「一链统治」的模式不可能实现——少数几条技术优势突出的网络将捕获大部分 RWA 发行份额，而公链最终将胜过私链，因为公链通过全球开发者参与而快速进化（CoinDesk, 2026-06-02）。
投资者保护与权益保障
DTCC 明确承诺：DTC 代币化资产将享有与传统证券同等的投资者保护、权益和保障措施（TMCnet, 2026-05-27）。这意味着代币化不会削弱现有证券法律框架下的投资者权利——包括清算终局性（settlement finality）、托管保护（custody protection）和公司行动处理（corporate actions processing）。
监管进展：GENIUS Act 与 Clarity Act 的双轨驱动
代币化不依赖单一法案
Dixon 对 Clarity Act 的态度耐人寻味：她认可 Clarity Act 的通过对行业有利，但明确指出代币化的采用不太可能因该法案受阻而脱轨。她举例指出，Franklin Templeton（富兰克林邓普顿）在近期立法出台之前就已经在 Stellar 上构建代币化货币市场基金产品——机构的代币化试验早于监管框架的完善（CoinDesk, 2026-06-02）。
GENIUS Act 的信号效应
Dixon 特别指出 GENIUS Act 的通过让金融机构获得了信心——美国政府有意通过更清晰的监管框架支持加密行业。GENIUS Act 在支付型稳定币领域的联邦监管框架，加上 Clarity Act 在市场结构层面的推进，正在共同构建一个从「稳定币支付基础设施」到「代币化证券市场」的完整合规链条。在这一框架下，DTCC 选择公共区块链进行证券结算的决策，并非孤立的区块链实验，而是机构在监管明朗化信号下的战略性基础设施升级。
Stellar 的机构合规基础设施：合规内建与公链优势
技术可靠性：99.99.99% 正常运行时间
Dixon 披露，Stellar 网络在机构采用方面的关键优势包括（CoinDesk, 2026-06-02）：
- 网络稳定性：99.99.99% 正常运行时间，每季度处理数十亿笔交易。
- 合规内建：合规工具直接构建在网络架构中，减少了为发行资产而定制智能合约的需求，降低了智能合约漏洞带来的合规风险。
- 可组合隐私模型：正在采用允许机构根据特定资产和用例定制隐私控制的架构，满足不同司法管辖区对数据保护和交易隐私的差异化要求。
RWA 增长数据：从 10 亿到 30 亿美元
Stellar 上代币化 RWA 规模在约 5 个月内从 10 亿美元增长至约 30 亿美元，增长三倍。这一增长轨迹表明，即使在 Clarity Act 尚未通过的情况下，机构已经在积极部署代币化资产。DTCC 的加入将进一步加速这一趋势——作为美国证券市场的核心清算基础设施，DTCC 的背书具有强烈的合规示范效应。
对亚太持牌机构的合规启示
牌照合规与链上基础设施的深度融合
DTCC-Stellar 合作案例对亚太持牌机构的核心启示在于：合规内建的公链基础设施正在成为机构级代币化部署的前提条件。具体而言：
- 香港：SFC 对虚拟资产交易平台的监管（VATP 牌照）和 HKMA 的稳定币发行人监管框架正在推进。DTCC 选择公链进行证券结算的实践，可能影响香港 SFC 对持牌平台使用公链进行资产结算的监管态度。
- 新加坡：MAS 在 Project Guardian 中已探索代币化资产结算。DTCC 的多链战略验证了 MAS「互操作性优先」的监管方向。
- 日本：FSA 近期推进的加密资产监管改革（FIEA 修正案）中，代币化证券的结算基础设施是核心议题之一。
「合规公链」概念的法律效力
DTCC 选择 Stellar 的关键在于其合规内建特性——合规工具嵌入网络层而非依赖应用层智能合约。这对持牌机构的合规架构设计具有直接启示：在选择代币化底层链时，应优先评估链的合规工具成熟度（AML/KYC 集成、隐私控制、监管报告能力），而非仅看技术性能指标。在监管机构对持牌平台使用公链的态度日益开放的背景下，「合规公链」正在从概念走向证券结算的法律基础设施。
常见问题（FAQ）
DTCC 选择 Stellar 是否意味着 SEC 已批准公链用于证券结算？
DTCC 作为证券市场的自律组织（SRO）和中央证券存管机构，其选择公共区块链用于代币化证券结算并不直接等同于 SEC 的正式批准。但 DTCC 在作出这一决策前必然与 SEC 进行了充分沟通，且 DTCC 明确承诺代币化资产将享有与传统证券同等的投资者保护。这一决策可以被视为 SEC 监管框架下公共区块链在证券结算中的合规可行性得到初步验证。
Clarity Act 未通过是否会影响代币化进程？
根据 Stellar CEO Denelle Dixon 的判断，代币化的采用不依赖 Clarity Act 的通过。Franklin Templeton 等机构在法案出台前已在 Stellar 上部署了代币化产品。GENIUS Act 的通过已为支付型稳定币提供联邦监管框架，而 DTCC 选择公链的行为本身就是市场基础设施层面的先行验证。但 Clarity Act 的通过对市场结构（如数字资产的证券/商品分类）的明确化仍有重要价值。
亚太持牌机构如何参与代币化证券结算的基础设施建设？
持牌机构可以从三个层面切入：第一，牌照层面——评估所在法域的证券结算牌照（如香港 SFC Type 1）是否涵盖代币化证券业务；第二，技术层面——选择合规内建的公链基础设施（如 Stellar 等）；第三，监管沟通层面——主动与监管机构沟通代币化证券结算的合规路径，参照 DTCC 实践作为国际先例。
本文基于以下信源撰写：
- CoinDesk — Stellar CEO Says Clarity Act Would Help, but Tokenization Isn’t Dependent on It（2026-06-02）
- Genfinity — Stellar Becomes First Public Blockchain in DTCC’s Multi-Chain Strategy（2026-05-27）
- TMCnet — DTC’s Tokenization Service to Connect with Stellar Public Blockchain（2026-05-27）
- HokaNews — DTCC Selects Stellar for Tokenized Securities Settlement Platform（2026-06-02）